Итак, евро продолжает рост третий день подряд. Формально этому нет никаких препятствий – по греческому вопросу идут сообщения о том, что ЕС вот-вот согласует второй пакет помощи Греции. Министры Финансов Еврозоны заседают по этому вопросу сегодня с 18.30 Мск. На долговом рынке Европы ситуация отличная – доходности по 10-летним облигациям Италии сегодня обновили минимум года и опустились до 5.44%. Плюс по Италии вышла сегодня отличная статистика: промышленные заказы за декабрь выросли на 5.5% м/м против прогноза 0.4%. Так что предположение о том, что худшее в экономике Еврозоны осталось позади, пока оправдывается. Рост евро в последние три дня, однако, несколько удивляет тем, что идет прямо перед очередными размещениями Казначейства США. Завтра размещается 2-летних нот на 35 млрд. долл., послезавтра 5-летних нот также на 35 млрд. долл., и в четверг 7-летних нот на 29 млрд. долл. Это существенные объемы, впрочем, в таком соотношении 35-35-29 облигации продаются каждую вторую половину месяца уже больше года. Эти выпуски идут датой расчета на последнее число месяца. При этом на эту же дату обычно против размещаемых выпусков идут погашения старых облигаций. Так, 29 февраля погашаются облигации на 45 млрд. и 16 млрд. долл. соответственно 2-летних и 5-летних нот, примерно такие же объемы по 2-летним и 5-летним нотам погашались и 31 января. Как видно, два года назад Казначейство США размещало двухлетних нот на еще большие объемы, на 45 млрд. долл. вместо размещаемых сейчас 35 млрд. долл., зато по 5-летним нотам Казначейство занимает сейчас существенно больше, чем 5 лет назад. Однако, в любом случае, по итогам 29 февраля чистое привлечение Казначейства США составит 35+35+29-45-16=38 млрд. долл. То есть, при условии, что старые держатели, т.е. держатели погашаемых бондов произведут реинвестирвание и купят новые бонды на полный объем погашения, необходимо, чтобы на рынке нашлось дополнительно 38 млрд. долл. ликвидности для покупки американских облигаций. Впрочем, не стоит опасаться, что доллары на рынке кончатся: ведь Казначейство забирает их из экономики только временно, а потом возвращает обратно в виде госрасходов. Причем государство использует это с потрясающей неэффективностью, ведь на каждый 100 долларов прироста госдолга ВВП США вырастает только на 20-30 долларов, что ведет к экспоненциальному росту госдолга. Однако в США государство поступает таким образом (вытесняет частные инвестиции государственными) только потому, что частный сектор не желает инвестировать или предъявлять спрос в достаточной мере, чтобы поддержать темпы экономического роста (напомним, что ВВП складывается из спроса, инвестиций, госрасходов и чистого экспорта, Y=C+I+G+Ex-Im). Именно об этой проблеме говорят экономисты всего мира: современная экономическая модель развитых стран (и прежде всего США) исчерпала себя. В попытках поддержать рост за счет госрасходов, государство в США превратилось в главного экономического агента, который занимается перераспределением богатства страны. А финансовый сектор все больше и больше вкладывается в Казначейские облигации. В конце концов ситуация будет напоминать преддефолтное состояние в России в 1998 году, когда весь банковский сектор занимался игрой в ГКО, позабыв о кредитовании реального сектора, в то время как государство через получаемые займы пыталось сохранить на плаву бюджет, экономику и курс рубля. Никаких альтернатив девальвации доллара в действительно долгосрочной перспективе (более 5 лет), просто не видится. Но тогда, подобно как это было в 2008 году, резко схлопнется спрос в США, что ударит во всей мировой экономике. И видимо, после очередного цикла восстановления, который будет идти в ближайшие годы, мировая экономика и столкнется с этим вызовом. А пока пирамида госдолга растет, и облигации Казначейства США находят свой спрос при любых условиях. И даже падающий доллар этому не помешает.
Локально же евро-доллар имеет все шансы “выскочить” на этой неделе на 1.35 и вряд ли уже размещения этой недели смогут этому помешать, хотя, как показывает опыт, задержаться в районе 1.33 пара все-таки может
http://onlinebroker.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Локально же евро-доллар имеет все шансы “выскочить” на этой неделе на 1.35 и вряд ли уже размещения этой недели смогут этому помешать, хотя, как показывает опыт, задержаться в районе 1.33 пара все-таки может
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://onlinebroker.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу