21 февраля 2012 Pro Finance Service | Архив
По данным исландской Ассоциации финансовых услуг, с конца 2008 года исландским банкам пришлось списать долгов на сумму, эквивалентную 13% от ВВП, что существенно облегчило долговое бремя более чем четверти населения. «Можно смело сказать, что страна является мировым рекордсменом по темпам сокращения долгов домохозяйств», - говорит Ларс Кристенсен, главный экономист по развивающимся рынкам Danske Bank в Копенгагене. - «Исландия наглядно продемонстрировала как надо бороться с кризисом, и с этим согласится любой экономист». По оценкам Организации экономического сотрудничества и развития, экономика страны будет расти в нынешнем году опережающими темпами по сравнению с большинством развитых и развивающихся стран, а большинство опросов свидетельствуют о том, что население не желает присоединения к Евросоюзу, где третий год подряд бушует кризис. Напомним, что в соответствии с соглашением между правительством Исландии и банками, которые до сих пор частично контролируются государством, были списаны все долги сверх 110% от стоимости дома, а постановление Верховного суда в июне 2010 года признало незаконными все долги, привязанные к котировкам иностранной валюты, благодаря чему домохозяйства больше не обязаны покрывать убытки, связанные со снижением кроны. Неплохой пример для Греции?
Кеннетт Рогофф о будущем Греции и Еврозоны
По мнению Кеннета Рогоффа, гарвардского экономиста, а также бывшего сотрудника МФВ и Совета управляющих ФРС, являющегося по совместительству гроссмейстером по шахматам, даже в случае получения Грецией очередного пакета финансовой помощи стране будет чрезвычайно сложно остаться в Еврозоне. «Одних финансовых вливаний явно недостаточно для того, чтобы экономика Греции стала конкурентной», - сказал господин Рогофф в интервью Spiegel. - «Для этого необходимо сократить уровень заработных плат вдвое, что неприемлемо с политической точки зрения, а без этого дальнейшей стагнации не избежать. Греции следует отказаться от евро, оставшись полноправным членом Евросоюза. Введение и последующая девальвация драхмы возродит экспорт и туристический сектор, после чего страна сможет вернуться в Еврозону». На вопрос о том, видит ли он состав Еврозоны неизменным в 2015 году, господин Рогофф ответил, что «это вполне возможно, однако в таком случае страны юга Европы погрязнут в бесконечной стагнации, а Германия продолжит нести на себе бремя их долгов, что в конечном итоге крайне негативно отразится на ее собственной экономике»
На товарный рынок возвращается оптимизм
По данным CFTC, по состоянию на 14 февраля количество спекулятивных лонгов в сырьевых товарах почти достигло 5-месячного максимума на фоне ожидания продолжения роста американской экономики, благополучного разрешения ситуации вокруг Греции, а также сокращения предложения всех товаров от сои до меди. Так, лонги во фьючерсах и опционах на 18 сырьевых активов выросли на 2.9% до 956313 контрактов, при этом количество длинных позиций по сое увеличилось сразу на 29%. «На товарный рынок возвращается оптимизм», - отмечает Джеймс Паульсен, главный инвестиционный стратег Wells Capital Management, управляющей активами на $330 миллиардов. - «В США все хорошо, а Европа активно борется с кризисом, так что в будущем цены на сырье существенно повысятся».
Минутки РБА не преподнесли сюрпризов
Как следует из минуток последнего заседания австралийского ЦБ, на нем не рассматривался вопрос о снижении ставок, и участники заседания не исключили возможности принятия дополнительных мер в области стимулирующей политики, если таковые потребуются. Основным риском остается вероятность разрешения европейского кризиса беспорядочными дефолтами
UBS: доллар возобновит начатый в 2008 году аптренд против евро
Доллар скоро возобновит укрепление против евро, так как разработка залежей сланцевого газа и рост собственной добычи нефти снизит импорт энергоносителей в США, считают в UBS. «Сокращение зависимости США от импорта позволит американской валюте разрушить негативную корреляцию с ценами на черное золото, а улучшение перспектив энергетической безопасности в стране позволит доллару возобновить начатый в 2008 году аптренд против евро»
Евро отреагировал ростом на известие о том, что Греция получит деньги
Вялое и безынтересное утро азиатской сессии закончилось для евро стремительным ростом. В течение часа единая валюта преодолела более ста пунктов в паре с долларом, поднявшись от минимумов в области 1.3186 до сессионного максимума 1.3292. Отношение к евро резко переменилось после того, как на рынке появилась информация о том, что Греция все же сумела договориться со своими кредиторами о предоставлении помощи на сумму 130 млрд. евро. Министры финансов стран Еврозоны, начали заседание по этому вопросу еще в понедельник, однако, к открытию торгов в Азии он еще не был решен. Обсуждения продолжались, рынки оставались в состоянии нервозного ожидания. Минфин Греции Эвангелос Венизелос покинул заседание и отправился на переговоры с Джозефом Акерманом, председателем Института международных финансов, который представляет интересы частных кредиторов Греции. В конечном счете, по данным из разных источников, министры финансов ЕС одобрили вторую программу помощи для страны, а ее кредиторы согласились на убытки по своим инвестициям в размере 53%. Напомним, что эти деньги нужны Афинам, чтобы избежать банкротства в следующем месяце, когда наступит срок погашения облигаций. В обмен на это Греция пообещала сократить свой долг более чем на 121% от ВВП к 2020 году. Сейчас он превышает 160% от ВВП. Чтобы выполнить свое обещание, Греции придется еще сильнее сократить государственные расходы и, очевидно, окончательно лишить себя надежды на скорое восстановление после рецессии, которая длится уже пять лет.
Временная заплатка в бездне Греции
Министры финансов еврозоны достигли соглашения в отношении второго пакета помощи Греции, который играет жизненно-важную роль в предотвращении дефолта этой страны. Соглашение, по словам премьер-министра Люксембурга Жана-Клода Юнкера, включает в себя списание инвесторами греческого долга в размере 53.5%. Операция своп по замене греческих облигаций будет иметь купон в размере 2% в 2014 году, который вырастет до 3% в период с 2015 по 2020 года, а затем поднимется до 4.3%. В рамках 13-часового заседания министры финансов еврозоны одобрили программу, которая приведет к сокращению греческого долгового бремени к 2020 году до уровня в 121% от ВВП.
Глава ЕЦБ Марио Драги назвал эту сделку «очень удачным соглашением». Премьер-министр Италии Марио Монти в своих комментариях отметил, что после очень интенсивных переговоров частные кредиторы Греции согласились на увеличение доли списаний по греческим облигациям. В конечном счете, программа по замене облигаций позволит списать порядка 100 млрд. евро греческого долга. Своп операции будут совершаться с 22 февраля по 9 марта, что по срокам позволяет Греции к 20 марта совершить выплаты по облигациям в размере 14.5 млрд. евро и избежать скоропостижного дефолта. В ответ на поступающую информацию курс евро резко прибавил в цене на валютном рынке.
Ни участники финансовых рынков, ни финансовые чиновники Европы, занимающиеся урегулированием греческой проблемы, не скрывают понимания того факта, что ситуация в Греции далека от разрешения, а все достигнутые на данные момент победы носят лишь промежуточный характер. Вполне обоснованно выглядят серьезные сомнения в способности Греции реализовать принятые меры жесткой экономии, особенно в контексте массовых народных волнений в связи с реализацией данной программы. В свою очередь в странах Северной Европы растут анти-греческие недовольства, основанные на том, что вот уже в течение 2 лет Греция не в состоянии продемонстрировать сокращение дефицита. Страны-доноры продолжают настаивать на продаже Грецией государственных активов, а также на увеличении контроля над тем, как эта страна тратит полученные средства.
Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле озвучивает идею предоставления средств международной помощи на специальный счет, которому будет уделяться приоритетное внимание перед составлением греческого бюджета. Нидерланды, одна из четырех стран еврозоны, которая сохраняет на данный момент наивысший кредитный рейтинг ААА, настаивает на том, чтобы реализовать полноценный ежедневный мониторинг в Афинах для контроля на ситуацией
ЕЦБ взял тайм-аут
Европейский центральный банк отрицает свое участие на рынках гос. облигаций стран Еврозоны на прошлой неделе. Впервые с августа прошлого года Центробанк не воспользовался своей чрезвычайной программой покупки активов, в рамках которой он скупал облигации стран, испытывающих проблемы с финансированием, таких как Италия и Испания, чтобы сдержать для них рост стоимости займов. Многие инвесторы и экономисты были обеспокоены тем, что рост процентных ставок на рынках облигаций потребует от руководства ЕС и Еврозоны реализации новых дорогостоящих программ помощи. С начала года проценты по гос. займам Италии и Испании устойчиво росли и приблизились к уровню 7%, который обусловил начало спасательных операций в других странах Еврозоны. В течение нескольких месяцев ЕЦБ скупал долговые бумаги европейских стран, пытаясь вернуть процентные ставки на вменяемые уровни. Ему удалось добиться результатов, поскольку стоимость кредитования для Испании и Италии все же снизилась. Две недели назад ЕЦБ купил облигации на сумму 59 млн. евро. Опасаясь нового кредитного кризиса на межбанковском рынке, в декабре прошлого года ЦБ запустил программу неограниченных трехлетних займов - первую за всю свою историю. В первую же неделю ей воспользовались более 500 европейских банков, взяв кредиты на сумму 489 млрд. евро, что намного превысило все прогнозы и ожидания
Подробности сделки между Грецией и ее кредиторами
Глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер раскрыл некоторые подробности сделки между Грецией и ее кредиторами.
Новая программа помощи дает Греции время для реализации реформ и возврата экономики к устойчивому росту;
Греция должна снизить соотношение долга к ВВП до 120.5% к 2020 году, на этих условиях ей предоставляется заем на сумму 130 млрд. евро сроком до 2014 года;
В ближайшие дни Греция объявит о новой программе участия частных кредиторов, убытки которых по греческим облигациям составят 53%;
Спрэд по двусторонним займам на срок действия предоставаленного кредита будет снижен до 150 базисных пунктов;
Национальные банки обязуются передать государству всю прибыль, полученную от инвестиций в греческие гос. облигации;
Еврокомиссия вернет целевую группу в Афины;
В течение ближайших двух месяцев Греция реализует концепцию абсолютного приоритета выплаты долгов
Аналитики советуют не обольщаться по поводу Греции
Итак, договоренности достигнуты, вопросы решены. Несмотря на лавину апокалиптических сценариев на случай, если Греции все-таки не дадут денег, исход заседания Минфинов Еврозоны был вполне прогнозируемым. Тем не менее, на вздохе облегчения евро сумел существенно укрепить свои позиции. По словам дилеров, он может развить восходящую динамику вплоть до максимумов, установленных 9 февраля на уровне 1.3322 и даже выше. Однако это не сможет сломить общий медвежий настрой рынков. Радостные настроения, связанные с решением наиболее острого вопроса, скоро пройдут, а на передний план выйдут новые европейские проблемы. «С фундаментальной точки зрения, доллар находится в гораздо более выгодном положении. Мы полагаем, что евро/доллар может скорректироваться до области 1.30», - отметили в Credit Suisse. Многие участники рынка уверены, что экономику Еврозоны ждет рецессия, отчасти из-за фискальной консолидации. В США же, в отличие от Европы, экономика набирает силу. Кроме того, две основные партии, поддерживающие технократа Лукаса Пападемоса, могут проиграть парламентские выборы в апреле, поскольку, по данным опросов, их популярность упала к историческим минимумам. Еще одна тень на будущее евро - результаты анализа, проведенного МВФ, ЕЦБ и ЕС, согласно которым, Греции понадобится новая помощь, чтобы сократить долг до 120% от ВВП к 2020 году
Deutsche Bank: рынок неадекватно реагирует на действия Банка Японии
По словам аналитиков Deutsche Bank, эффект неожиданности от решения Банка Японии расширить свою программу монетарных стимулов будет недолгим. Иена, отреагировавшая на это событие ослаблением, скоро возобновит свой восходящий тренд и, очевидно, вновь протестирует отметку 75.00 в паре доллар/иена. «Многие инвесторы хотели бы, чтобы иена начала долгосрочное ослабление, но, думаю, что этого не произойдет. Действия Банка Японии на прошлой неделе - сродни валютной интервенции. Если Япония не будет регулярно наращивать стимулы и проводить интервенции на рынке, доллар вновь начнет падать против иены». Кроме того, в банке считают, что влияние данных по торговому балансу на иену также сильно преувеличено. Япония вернется к профициту уже в 2012 году, поскольку текущий дефицит обусловлен последствиями цунами в марте прошлого года. В стране по-прежнему много внешних инвестиций, при этом их объем продолжает расти, а, значит, расширение профицита текущего счета будет оказывать поддержку иене.
Доллар/иене нужна передышка
Иена прочно обосновалась на многомесячных минимумах в парах с основными валютами, поскольку неожиданное ослабление монетарной политики, предпринятое Банком Японии на прошлой неделе, заставило спекулянтов активнее продавать японскую валюту. В понедельник доллар/иена приблизился к максимумам за последние полгода на уровне 79.89. Однако развитие восходящей динамики доллар/иены было остановлено. По словам аналитиков Bank of Mitsubishi, доллару нужна передышка. Кроме того, достигнув максимумов, пара столкнулась с серьезным сопротивлением, сформированным облаком Ишимоку на недельном графике. Основание облака проходит на уровне 79.73, а вершина - на 80.94.
Royal Bank of Scotland: рынок скоро вернется к продажам евро
По словам аналитиков Royal Bank of Scotland Group, укрепление евро в ответ на положительное завершение саммита минифинов Еврозоны отражает позиционирование, предшествовавшее данному событию. «Как только пыль осядет, а шум вокруг сделки утихнет, инвесторы и экономисты вновь обратят свое внимание на фундаментальные факторы, которые по-прежнему удручают. Вот тогда мы вновь задумаемся о том, насколько реальны обещания Греции». В начале торговой сессии в Европе единая валюта частично растеряла свои успехи, скорректировавшись до минимумов в области 1.3230 от максимума азиатской сессии 1.3293
Еврокризис: тернистый путь к счастливой развязке
Министры финансов Еврозоны одобрили вторую программу помощи Греции, направленную на снижение гос. долга до 120.5% от ВВП к 2020 году с текущих 160%. Итак, 130 млрд. евро в дополнение к выплаченным ранее 110 млрд. евро должны запустить процесс реструктуризации греческого долга. Ниже представлены важные даты и события, которые, по мнению политиков, должны подвести черту под двухлетним долговым кризисом Еврозоны
21-22 февраля Еврогруппа дала добро, поэтому Греция сможет начать программу реструктуризации, предложив частным инвесторам обменять греческие гос. облигации на сумму 200 млрд. евро на новые, которые стоят в два раза меньше.
23-24 февраля Финский парламент обсудит программу, чтобы одобрить увеличение гарантий в рамках EFSF
24-26 февраля Министры финансов и председатели Центробанков 20 крупнейших экономик в мире встречаются в Мехико, чтобы обсудить возможность дополнительного финансирования МВФ. Страны Б20 дали понять, что согласятся на это, только если Еврозона увеличит фонд помощи, позволив ESM и EFSF существовать параллельно.
27 февраля Немецкий парламент голосует за принятие программы помощи и использование EFSF для обеспечения новых облигаций Греции.
1-2 марта Саммит ЕС, на котором, среди прочего, будет решаться вопрос о параллельном существовании ESM и EFSF, которое позволит увеличить доступные для спасения стран средства.
8 марта Последний день подписания свопа по греческим облигациям.
9 марта Реакция инвесторов на реализацию свопа.
10-11 марта Фактический обмен греческих облигаций на новые бумаги с большим сроком погашения и меньшим номиналом.
12-13 марта Заседание министров финансов ЕС и Еврозоны
20 марта Греция должна выплатить 14.5 млрд. евро долга. Если своп пройдет успешно, Афинам удастся избежать дефолта по этим платежам.
30-31 марта Информационное совещание министров финансов и председателей ЦБ ЕС в Копенгагене
20-22 апреля Заседание МВФ в Вашингтоне об увеличении ресурсов
Евро настолько "наелся" Грецией, что теперь не знает расти ему или падать?
В целом мы наблюдали позитивную реакцию на окончательное решение предоставить Греции второй антикризисный пакет. На фоне сокращения части коротких позиций в единой валюте курс евро/доллар проверил на прочность фигуру 1.3300, однако на большее сил не хватило, что и привело к возвращению в область 1.3220/40. Если рост был на сокращении шортов и спекулятивных покупках, то откат произошел на сокращении спекулятивных лонгов в виду неспособности сохранять бычий потенциал.
С одной стороны, участники рынка теперь точно знают, что в марте в Греции дефолта не будет. С другой стороны, никаких позитивных сюрпризов принятое решение не принесло, а вот вопросов осталось предостаточно.
С одной стороны, всем понятно, что Греция остается проблемой. С другой стороны, эта тема уже порядком всем надоела.
Другими словами, складывается ситуация, когда евро не может расти на греческом позитиве, поскольку он в большей степени уже заложен в цены и не хочет падать на греческом негативе, который может вернуться в фокус рынка в ближайшие месяцы.
Свою роль могли бы сыграть технические факторы, реализация которых смогла сама собой выступить в виде движущей силы. Например, если евро/доллару удалось бы подняться выше 1.3350, то в покупки евро включились бы игроки, которые в настоящий момент занимают выжидательную позицию. Это могло бы выступить в роли движущего фактора, который позволил бы увеличить темпы восходящего движения. Дело за малым – осталось подняться выше 1.3350, что, как показывает практика, не так-то просто сделать в текущих условиях. В краткосрочной перспективе, а именно с прицелом на конец текущего месяца и начало следующего, европейской валюте будет крайне сложно найти позитивные факторы для роста, особенно с учетом того, что в конце февраля ЕЦБ проведет второй аукцион по продажам LTRO, что в некотором роде аналогично количественному ослаблению
Фунт выглядит заложником складывающейся ситуации
Если евро по отношению к американской валюте торгуется в настоящий момент приблизительно на тех уровнях, которые вчера были перед завершением торгов в Нью-Йорке, то фунт против доллара объективно дешевеет по итогам сегодняшних торгов. Во многом снижение курса фунт/доллар стало отражением силы евро против фунта стерлингов. Действительно в паре евро/фунт сегодня ощущался реальный спрос, который распространялся со стороны одного из швейцарских банков. Он оказывал давление на позиции британской валюты против доллара США. Однако затем интерес к продажам стал заметен и непосредственно в паре фунт/доллар. В целом, наблюдаемое снижение фунта выглядит не очень убедительно. В большей степени он выглядит, как заложник складывающейся ситуации
HSBC рекомендует продавать рубль против евро
Рубль слабеет против евро четвертый день подряд, и остается стабильным против доллара. Российская валюта сегодня потеряла 0.2% в паре с евро, опустившись до 39.54. Курс рубля против бивалютной корзины остался на уровне 34.157, против доллара - на уровне 29.77. Между тем, доходность по облигациям федерального займа (ОФЗ) на общую сумму 114 млрд. рублей со сроком погашения в 2012 году выросла на на 0.03% до 7.92%. Министры финансов Европы одобрили Греции кредит на сумму 130 млрд. евро в рамках программы финансовой помощи, что также отразилось на динамике российской валюты. Европейский Союз является крупнейшим торговым партнером России, поэтому происходящее в Европе не может не сказаться на внутренней экономике России. Аналитики HSBC рекомендуют продавать рубль против евро, считая его одной из самых дорогих валют в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке
Кого спасает план спасения
Афины получат деньги. Возможно, кто-то думает, что они должны пасть ниц, изнемогая от благодарности. Но давайте подумаем, кого на самом деле спасут эти деньги. Грецию? Отнюдь. Они спасут Италию, Испанию и Португалию. По условиям новой программы помощи, Грецию просят не только собственноручно обречь свою ослабленную до крайности экономику на вечную рецессию, но и вынуждают отказаться от части своего суверенитета: теперь люди из Тройки будут решать за нее фискальные вопросы. Не прошло и дня, как «успешный» план спасения Греции оказался под сомнением. Несмотря на договоренность с частными кредиторами, нет никакой гарантии, что все они пойдут на невыгодный им обмен добровольно. А тот факт, что Европейский центральный банк выторговал себе преимущества лишь обострит отношения с частными инвесторами. Теперь Германия, Голландия и Финляндия. Эти страны должны получить одобрение парламента на сделку. Все знают, что эти страны не горят желанием платить за долги Греции, что делает этот «успешный во всех отношениях план» писанным вилами на воде. Допустим, что эти страны все же одобрят программу помощи. Но остается Греция с выборами в апреле. Тогда греки могут решить, принять ли им драконовские условия Брюсселя вместе с деньгами, или просто уйти из Еврозоны себе и всем на зло. Да, пока опросы показывают, что 70% греков хотят остаться в Еврозоне, но нет никакой уверенности в том, что все эти 70% поддерживают партии, подписавшие сегодня договор. Зато этот план дает Испании, Италии и Португалии время, чтобы укрепить свои позиции на случай падения Греции
Nordea Bank: продавайте евро
Валютные стратеги Nordea Bank отмечают, что позитивный эффект принятых решений на вчерашней встрече министров финансов стран Еврозоны может оказаться недолгим. По их мнению, оценки восстановления экономики Греции нереалистичны, учитывая ее текущее состояния и меры по сокращению дефицита бюджета, и Греции может потребоваться дополнительная помощь в размере, как минимум, Е50 млрд. – и это еще при благоприятном сценарии развития событий. В Nordea Bank отмечают, что восходящее движение евро/доллара в последние дни забуксовало поблизости от максимумов начала месяца, и рекомендуют занимать короткие позиции от $1.3253 с целью на $1.20
Нефть будет дорожать
Настрой на рынке нефти остается бычьим, и аналитики Societe Generale отмечают, что, хотя его участники все больше забывают о том, какой эффект на «черное золото» может оказать ухудшение экономической обстановки в Еврозоне, в ближайшем будущем восходящее давление, вероятно, сохранится. Геополитическая напряженность и сбои в поставках оказывают хорошую поддержку быкам, при этом в виду введения санкций в отношении Ирана стоит ожидать снижения свободных производственных мощностей Саудовской Аравии, что также является позитивным фактором. В Societe Generale полагают, что в третьем квартале нефть марки brent будет торговаться по $130 за баррель, при этом, по оценкам аналитиков банка, премия за риск, связанный с Ираном, в настоящее время составляет скромные $5 за баррель, что предполагает хороший потенциал для роста в случае эскалации конфликта
Кеннетт Рогофф о будущем Греции и Еврозоны
По мнению Кеннета Рогоффа, гарвардского экономиста, а также бывшего сотрудника МФВ и Совета управляющих ФРС, являющегося по совместительству гроссмейстером по шахматам, даже в случае получения Грецией очередного пакета финансовой помощи стране будет чрезвычайно сложно остаться в Еврозоне. «Одних финансовых вливаний явно недостаточно для того, чтобы экономика Греции стала конкурентной», - сказал господин Рогофф в интервью Spiegel. - «Для этого необходимо сократить уровень заработных плат вдвое, что неприемлемо с политической точки зрения, а без этого дальнейшей стагнации не избежать. Греции следует отказаться от евро, оставшись полноправным членом Евросоюза. Введение и последующая девальвация драхмы возродит экспорт и туристический сектор, после чего страна сможет вернуться в Еврозону». На вопрос о том, видит ли он состав Еврозоны неизменным в 2015 году, господин Рогофф ответил, что «это вполне возможно, однако в таком случае страны юга Европы погрязнут в бесконечной стагнации, а Германия продолжит нести на себе бремя их долгов, что в конечном итоге крайне негативно отразится на ее собственной экономике»
На товарный рынок возвращается оптимизм
По данным CFTC, по состоянию на 14 февраля количество спекулятивных лонгов в сырьевых товарах почти достигло 5-месячного максимума на фоне ожидания продолжения роста американской экономики, благополучного разрешения ситуации вокруг Греции, а также сокращения предложения всех товаров от сои до меди. Так, лонги во фьючерсах и опционах на 18 сырьевых активов выросли на 2.9% до 956313 контрактов, при этом количество длинных позиций по сое увеличилось сразу на 29%. «На товарный рынок возвращается оптимизм», - отмечает Джеймс Паульсен, главный инвестиционный стратег Wells Capital Management, управляющей активами на $330 миллиардов. - «В США все хорошо, а Европа активно борется с кризисом, так что в будущем цены на сырье существенно повысятся».
Минутки РБА не преподнесли сюрпризов
Как следует из минуток последнего заседания австралийского ЦБ, на нем не рассматривался вопрос о снижении ставок, и участники заседания не исключили возможности принятия дополнительных мер в области стимулирующей политики, если таковые потребуются. Основным риском остается вероятность разрешения европейского кризиса беспорядочными дефолтами
UBS: доллар возобновит начатый в 2008 году аптренд против евро
Доллар скоро возобновит укрепление против евро, так как разработка залежей сланцевого газа и рост собственной добычи нефти снизит импорт энергоносителей в США, считают в UBS. «Сокращение зависимости США от импорта позволит американской валюте разрушить негативную корреляцию с ценами на черное золото, а улучшение перспектив энергетической безопасности в стране позволит доллару возобновить начатый в 2008 году аптренд против евро»
Евро отреагировал ростом на известие о том, что Греция получит деньги
Вялое и безынтересное утро азиатской сессии закончилось для евро стремительным ростом. В течение часа единая валюта преодолела более ста пунктов в паре с долларом, поднявшись от минимумов в области 1.3186 до сессионного максимума 1.3292. Отношение к евро резко переменилось после того, как на рынке появилась информация о том, что Греция все же сумела договориться со своими кредиторами о предоставлении помощи на сумму 130 млрд. евро. Министры финансов стран Еврозоны, начали заседание по этому вопросу еще в понедельник, однако, к открытию торгов в Азии он еще не был решен. Обсуждения продолжались, рынки оставались в состоянии нервозного ожидания. Минфин Греции Эвангелос Венизелос покинул заседание и отправился на переговоры с Джозефом Акерманом, председателем Института международных финансов, который представляет интересы частных кредиторов Греции. В конечном счете, по данным из разных источников, министры финансов ЕС одобрили вторую программу помощи для страны, а ее кредиторы согласились на убытки по своим инвестициям в размере 53%. Напомним, что эти деньги нужны Афинам, чтобы избежать банкротства в следующем месяце, когда наступит срок погашения облигаций. В обмен на это Греция пообещала сократить свой долг более чем на 121% от ВВП к 2020 году. Сейчас он превышает 160% от ВВП. Чтобы выполнить свое обещание, Греции придется еще сильнее сократить государственные расходы и, очевидно, окончательно лишить себя надежды на скорое восстановление после рецессии, которая длится уже пять лет.
Временная заплатка в бездне Греции
Министры финансов еврозоны достигли соглашения в отношении второго пакета помощи Греции, который играет жизненно-важную роль в предотвращении дефолта этой страны. Соглашение, по словам премьер-министра Люксембурга Жана-Клода Юнкера, включает в себя списание инвесторами греческого долга в размере 53.5%. Операция своп по замене греческих облигаций будет иметь купон в размере 2% в 2014 году, который вырастет до 3% в период с 2015 по 2020 года, а затем поднимется до 4.3%. В рамках 13-часового заседания министры финансов еврозоны одобрили программу, которая приведет к сокращению греческого долгового бремени к 2020 году до уровня в 121% от ВВП.
Глава ЕЦБ Марио Драги назвал эту сделку «очень удачным соглашением». Премьер-министр Италии Марио Монти в своих комментариях отметил, что после очень интенсивных переговоров частные кредиторы Греции согласились на увеличение доли списаний по греческим облигациям. В конечном счете, программа по замене облигаций позволит списать порядка 100 млрд. евро греческого долга. Своп операции будут совершаться с 22 февраля по 9 марта, что по срокам позволяет Греции к 20 марта совершить выплаты по облигациям в размере 14.5 млрд. евро и избежать скоропостижного дефолта. В ответ на поступающую информацию курс евро резко прибавил в цене на валютном рынке.
Ни участники финансовых рынков, ни финансовые чиновники Европы, занимающиеся урегулированием греческой проблемы, не скрывают понимания того факта, что ситуация в Греции далека от разрешения, а все достигнутые на данные момент победы носят лишь промежуточный характер. Вполне обоснованно выглядят серьезные сомнения в способности Греции реализовать принятые меры жесткой экономии, особенно в контексте массовых народных волнений в связи с реализацией данной программы. В свою очередь в странах Северной Европы растут анти-греческие недовольства, основанные на том, что вот уже в течение 2 лет Греция не в состоянии продемонстрировать сокращение дефицита. Страны-доноры продолжают настаивать на продаже Грецией государственных активов, а также на увеличении контроля над тем, как эта страна тратит полученные средства.
Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле озвучивает идею предоставления средств международной помощи на специальный счет, которому будет уделяться приоритетное внимание перед составлением греческого бюджета. Нидерланды, одна из четырех стран еврозоны, которая сохраняет на данный момент наивысший кредитный рейтинг ААА, настаивает на том, чтобы реализовать полноценный ежедневный мониторинг в Афинах для контроля на ситуацией
ЕЦБ взял тайм-аут
Европейский центральный банк отрицает свое участие на рынках гос. облигаций стран Еврозоны на прошлой неделе. Впервые с августа прошлого года Центробанк не воспользовался своей чрезвычайной программой покупки активов, в рамках которой он скупал облигации стран, испытывающих проблемы с финансированием, таких как Италия и Испания, чтобы сдержать для них рост стоимости займов. Многие инвесторы и экономисты были обеспокоены тем, что рост процентных ставок на рынках облигаций потребует от руководства ЕС и Еврозоны реализации новых дорогостоящих программ помощи. С начала года проценты по гос. займам Италии и Испании устойчиво росли и приблизились к уровню 7%, который обусловил начало спасательных операций в других странах Еврозоны. В течение нескольких месяцев ЕЦБ скупал долговые бумаги европейских стран, пытаясь вернуть процентные ставки на вменяемые уровни. Ему удалось добиться результатов, поскольку стоимость кредитования для Испании и Италии все же снизилась. Две недели назад ЕЦБ купил облигации на сумму 59 млн. евро. Опасаясь нового кредитного кризиса на межбанковском рынке, в декабре прошлого года ЦБ запустил программу неограниченных трехлетних займов - первую за всю свою историю. В первую же неделю ей воспользовались более 500 европейских банков, взяв кредиты на сумму 489 млрд. евро, что намного превысило все прогнозы и ожидания
Подробности сделки между Грецией и ее кредиторами
Глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер раскрыл некоторые подробности сделки между Грецией и ее кредиторами.
Новая программа помощи дает Греции время для реализации реформ и возврата экономики к устойчивому росту;
Греция должна снизить соотношение долга к ВВП до 120.5% к 2020 году, на этих условиях ей предоставляется заем на сумму 130 млрд. евро сроком до 2014 года;
В ближайшие дни Греция объявит о новой программе участия частных кредиторов, убытки которых по греческим облигациям составят 53%;
Спрэд по двусторонним займам на срок действия предоставаленного кредита будет снижен до 150 базисных пунктов;
Национальные банки обязуются передать государству всю прибыль, полученную от инвестиций в греческие гос. облигации;
Еврокомиссия вернет целевую группу в Афины;
В течение ближайших двух месяцев Греция реализует концепцию абсолютного приоритета выплаты долгов
Аналитики советуют не обольщаться по поводу Греции
Итак, договоренности достигнуты, вопросы решены. Несмотря на лавину апокалиптических сценариев на случай, если Греции все-таки не дадут денег, исход заседания Минфинов Еврозоны был вполне прогнозируемым. Тем не менее, на вздохе облегчения евро сумел существенно укрепить свои позиции. По словам дилеров, он может развить восходящую динамику вплоть до максимумов, установленных 9 февраля на уровне 1.3322 и даже выше. Однако это не сможет сломить общий медвежий настрой рынков. Радостные настроения, связанные с решением наиболее острого вопроса, скоро пройдут, а на передний план выйдут новые европейские проблемы. «С фундаментальной точки зрения, доллар находится в гораздо более выгодном положении. Мы полагаем, что евро/доллар может скорректироваться до области 1.30», - отметили в Credit Suisse. Многие участники рынка уверены, что экономику Еврозоны ждет рецессия, отчасти из-за фискальной консолидации. В США же, в отличие от Европы, экономика набирает силу. Кроме того, две основные партии, поддерживающие технократа Лукаса Пападемоса, могут проиграть парламентские выборы в апреле, поскольку, по данным опросов, их популярность упала к историческим минимумам. Еще одна тень на будущее евро - результаты анализа, проведенного МВФ, ЕЦБ и ЕС, согласно которым, Греции понадобится новая помощь, чтобы сократить долг до 120% от ВВП к 2020 году
Deutsche Bank: рынок неадекватно реагирует на действия Банка Японии
По словам аналитиков Deutsche Bank, эффект неожиданности от решения Банка Японии расширить свою программу монетарных стимулов будет недолгим. Иена, отреагировавшая на это событие ослаблением, скоро возобновит свой восходящий тренд и, очевидно, вновь протестирует отметку 75.00 в паре доллар/иена. «Многие инвесторы хотели бы, чтобы иена начала долгосрочное ослабление, но, думаю, что этого не произойдет. Действия Банка Японии на прошлой неделе - сродни валютной интервенции. Если Япония не будет регулярно наращивать стимулы и проводить интервенции на рынке, доллар вновь начнет падать против иены». Кроме того, в банке считают, что влияние данных по торговому балансу на иену также сильно преувеличено. Япония вернется к профициту уже в 2012 году, поскольку текущий дефицит обусловлен последствиями цунами в марте прошлого года. В стране по-прежнему много внешних инвестиций, при этом их объем продолжает расти, а, значит, расширение профицита текущего счета будет оказывать поддержку иене.
Доллар/иене нужна передышка
Иена прочно обосновалась на многомесячных минимумах в парах с основными валютами, поскольку неожиданное ослабление монетарной политики, предпринятое Банком Японии на прошлой неделе, заставило спекулянтов активнее продавать японскую валюту. В понедельник доллар/иена приблизился к максимумам за последние полгода на уровне 79.89. Однако развитие восходящей динамики доллар/иены было остановлено. По словам аналитиков Bank of Mitsubishi, доллару нужна передышка. Кроме того, достигнув максимумов, пара столкнулась с серьезным сопротивлением, сформированным облаком Ишимоку на недельном графике. Основание облака проходит на уровне 79.73, а вершина - на 80.94.
Royal Bank of Scotland: рынок скоро вернется к продажам евро
По словам аналитиков Royal Bank of Scotland Group, укрепление евро в ответ на положительное завершение саммита минифинов Еврозоны отражает позиционирование, предшествовавшее данному событию. «Как только пыль осядет, а шум вокруг сделки утихнет, инвесторы и экономисты вновь обратят свое внимание на фундаментальные факторы, которые по-прежнему удручают. Вот тогда мы вновь задумаемся о том, насколько реальны обещания Греции». В начале торговой сессии в Европе единая валюта частично растеряла свои успехи, скорректировавшись до минимумов в области 1.3230 от максимума азиатской сессии 1.3293
Еврокризис: тернистый путь к счастливой развязке
Министры финансов Еврозоны одобрили вторую программу помощи Греции, направленную на снижение гос. долга до 120.5% от ВВП к 2020 году с текущих 160%. Итак, 130 млрд. евро в дополнение к выплаченным ранее 110 млрд. евро должны запустить процесс реструктуризации греческого долга. Ниже представлены важные даты и события, которые, по мнению политиков, должны подвести черту под двухлетним долговым кризисом Еврозоны
21-22 февраля Еврогруппа дала добро, поэтому Греция сможет начать программу реструктуризации, предложив частным инвесторам обменять греческие гос. облигации на сумму 200 млрд. евро на новые, которые стоят в два раза меньше.
23-24 февраля Финский парламент обсудит программу, чтобы одобрить увеличение гарантий в рамках EFSF
24-26 февраля Министры финансов и председатели Центробанков 20 крупнейших экономик в мире встречаются в Мехико, чтобы обсудить возможность дополнительного финансирования МВФ. Страны Б20 дали понять, что согласятся на это, только если Еврозона увеличит фонд помощи, позволив ESM и EFSF существовать параллельно.
27 февраля Немецкий парламент голосует за принятие программы помощи и использование EFSF для обеспечения новых облигаций Греции.
1-2 марта Саммит ЕС, на котором, среди прочего, будет решаться вопрос о параллельном существовании ESM и EFSF, которое позволит увеличить доступные для спасения стран средства.
8 марта Последний день подписания свопа по греческим облигациям.
9 марта Реакция инвесторов на реализацию свопа.
10-11 марта Фактический обмен греческих облигаций на новые бумаги с большим сроком погашения и меньшим номиналом.
12-13 марта Заседание министров финансов ЕС и Еврозоны
20 марта Греция должна выплатить 14.5 млрд. евро долга. Если своп пройдет успешно, Афинам удастся избежать дефолта по этим платежам.
30-31 марта Информационное совещание министров финансов и председателей ЦБ ЕС в Копенгагене
20-22 апреля Заседание МВФ в Вашингтоне об увеличении ресурсов
Евро настолько "наелся" Грецией, что теперь не знает расти ему или падать?
В целом мы наблюдали позитивную реакцию на окончательное решение предоставить Греции второй антикризисный пакет. На фоне сокращения части коротких позиций в единой валюте курс евро/доллар проверил на прочность фигуру 1.3300, однако на большее сил не хватило, что и привело к возвращению в область 1.3220/40. Если рост был на сокращении шортов и спекулятивных покупках, то откат произошел на сокращении спекулятивных лонгов в виду неспособности сохранять бычий потенциал.
С одной стороны, участники рынка теперь точно знают, что в марте в Греции дефолта не будет. С другой стороны, никаких позитивных сюрпризов принятое решение не принесло, а вот вопросов осталось предостаточно.
С одной стороны, всем понятно, что Греция остается проблемой. С другой стороны, эта тема уже порядком всем надоела.
Другими словами, складывается ситуация, когда евро не может расти на греческом позитиве, поскольку он в большей степени уже заложен в цены и не хочет падать на греческом негативе, который может вернуться в фокус рынка в ближайшие месяцы.
Свою роль могли бы сыграть технические факторы, реализация которых смогла сама собой выступить в виде движущей силы. Например, если евро/доллару удалось бы подняться выше 1.3350, то в покупки евро включились бы игроки, которые в настоящий момент занимают выжидательную позицию. Это могло бы выступить в роли движущего фактора, который позволил бы увеличить темпы восходящего движения. Дело за малым – осталось подняться выше 1.3350, что, как показывает практика, не так-то просто сделать в текущих условиях. В краткосрочной перспективе, а именно с прицелом на конец текущего месяца и начало следующего, европейской валюте будет крайне сложно найти позитивные факторы для роста, особенно с учетом того, что в конце февраля ЕЦБ проведет второй аукцион по продажам LTRO, что в некотором роде аналогично количественному ослаблению
Фунт выглядит заложником складывающейся ситуации
Если евро по отношению к американской валюте торгуется в настоящий момент приблизительно на тех уровнях, которые вчера были перед завершением торгов в Нью-Йорке, то фунт против доллара объективно дешевеет по итогам сегодняшних торгов. Во многом снижение курса фунт/доллар стало отражением силы евро против фунта стерлингов. Действительно в паре евро/фунт сегодня ощущался реальный спрос, который распространялся со стороны одного из швейцарских банков. Он оказывал давление на позиции британской валюты против доллара США. Однако затем интерес к продажам стал заметен и непосредственно в паре фунт/доллар. В целом, наблюдаемое снижение фунта выглядит не очень убедительно. В большей степени он выглядит, как заложник складывающейся ситуации
HSBC рекомендует продавать рубль против евро
Рубль слабеет против евро четвертый день подряд, и остается стабильным против доллара. Российская валюта сегодня потеряла 0.2% в паре с евро, опустившись до 39.54. Курс рубля против бивалютной корзины остался на уровне 34.157, против доллара - на уровне 29.77. Между тем, доходность по облигациям федерального займа (ОФЗ) на общую сумму 114 млрд. рублей со сроком погашения в 2012 году выросла на на 0.03% до 7.92%. Министры финансов Европы одобрили Греции кредит на сумму 130 млрд. евро в рамках программы финансовой помощи, что также отразилось на динамике российской валюты. Европейский Союз является крупнейшим торговым партнером России, поэтому происходящее в Европе не может не сказаться на внутренней экономике России. Аналитики HSBC рекомендуют продавать рубль против евро, считая его одной из самых дорогих валют в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке
Кого спасает план спасения
Афины получат деньги. Возможно, кто-то думает, что они должны пасть ниц, изнемогая от благодарности. Но давайте подумаем, кого на самом деле спасут эти деньги. Грецию? Отнюдь. Они спасут Италию, Испанию и Португалию. По условиям новой программы помощи, Грецию просят не только собственноручно обречь свою ослабленную до крайности экономику на вечную рецессию, но и вынуждают отказаться от части своего суверенитета: теперь люди из Тройки будут решать за нее фискальные вопросы. Не прошло и дня, как «успешный» план спасения Греции оказался под сомнением. Несмотря на договоренность с частными кредиторами, нет никакой гарантии, что все они пойдут на невыгодный им обмен добровольно. А тот факт, что Европейский центральный банк выторговал себе преимущества лишь обострит отношения с частными инвесторами. Теперь Германия, Голландия и Финляндия. Эти страны должны получить одобрение парламента на сделку. Все знают, что эти страны не горят желанием платить за долги Греции, что делает этот «успешный во всех отношениях план» писанным вилами на воде. Допустим, что эти страны все же одобрят программу помощи. Но остается Греция с выборами в апреле. Тогда греки могут решить, принять ли им драконовские условия Брюсселя вместе с деньгами, или просто уйти из Еврозоны себе и всем на зло. Да, пока опросы показывают, что 70% греков хотят остаться в Еврозоне, но нет никакой уверенности в том, что все эти 70% поддерживают партии, подписавшие сегодня договор. Зато этот план дает Испании, Италии и Португалии время, чтобы укрепить свои позиции на случай падения Греции
Nordea Bank: продавайте евро
Валютные стратеги Nordea Bank отмечают, что позитивный эффект принятых решений на вчерашней встрече министров финансов стран Еврозоны может оказаться недолгим. По их мнению, оценки восстановления экономики Греции нереалистичны, учитывая ее текущее состояния и меры по сокращению дефицита бюджета, и Греции может потребоваться дополнительная помощь в размере, как минимум, Е50 млрд. – и это еще при благоприятном сценарии развития событий. В Nordea Bank отмечают, что восходящее движение евро/доллара в последние дни забуксовало поблизости от максимумов начала месяца, и рекомендуют занимать короткие позиции от $1.3253 с целью на $1.20
Нефть будет дорожать
Настрой на рынке нефти остается бычьим, и аналитики Societe Generale отмечают, что, хотя его участники все больше забывают о том, какой эффект на «черное золото» может оказать ухудшение экономической обстановки в Еврозоне, в ближайшем будущем восходящее давление, вероятно, сохранится. Геополитическая напряженность и сбои в поставках оказывают хорошую поддержку быкам, при этом в виду введения санкций в отношении Ирана стоит ожидать снижения свободных производственных мощностей Саудовской Аравии, что также является позитивным фактором. В Societe Generale полагают, что в третьем квартале нефть марки brent будет торговаться по $130 за баррель, при этом, по оценкам аналитиков банка, премия за риск, связанный с Ираном, в настоящее время составляет скромные $5 за баррель, что предполагает хороший потенциал для роста в случае эскалации конфликта
/Компиляция. 21 февраля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.profinance.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба