22 февраля 2012 МФД-ИнфоЦентр
В среду в первой половине дня евро оказался под давлением, снизившись на 35 пунктов от утренних максимумов к отметке 1.3230 после выхода слабых данных индексов деловой активности в производственном секторе и в сфере услуг Германии.
Согласно предварительным данным Markit, индекс PMI manufacturing Германии в феврале снизился до 50.1 пункта против 51.0 в январе, тогда как аналитики прогнозировали рост показателя до 51.6 пункта.
«Динамика экспорта ослабла и объём новых заказов сократился восьмой месяц подряд, и хотя выпуск продукции увеличился, это было вызвано скорее пополнением запасов, чем новыми заказами», - заявил экономист Markit Крис Уильямсон.
Индекс PMI в сфере услуг Германии в феврале снизился до 52.6 пункта против 53.7 в январе и прогноза о росте до 53.8.
Аналогичные индексы для еврозоны также продемонстрировали сохраняющуюся слабость экономики, усилив опасения по поводу возможной рецессии. Индекс деловой активности в производственном секторе еврозоны вырос до 49 пунктов против 48.8 в январе, но оказался хуже рыночных прогнозов в 49.4 пункта, продолжив двигаться ниже пограничной отметки в 50 пунктов, отделяющей рост от спада. Индекс PMI в сфере услуг еврозоны снизился с январских 50.4 до 49.4 пункта.
«Есть вероятность того, что в текущем квартале ВВП еврозоны не изменится, но также возможно, что мы увидим небольшое сжатие экономики», - отметил Крис Уильямсон. Напомним, в IV квартале ВВП еврозоны снизился на 0.3%, и если по итогам текущего квартала ВВП продолжит сокращаться, это будет означать, что экономика еврозоны вошла в стадию рецессии.
В поле зрения рынков по-прежнему остаётся подписанное во вторник утром соглашение о выделении Греции второго пакета финансовой помощи от ЕС/МВФ на сумму 130 млрд долл. Одной из важнейших составляющих этого соглашения является обмен греческих долговых обязательств, находящихся в руках частных инвесторов, на новые бонды правительства Греции (PSI).
Инвесторам предложено списать 53.5% или 107 млрд евро из 200-миллиардного долга страны, которым владеет частный сектор, тогда как ранее предполагалось, что размеры «стрижки» составят не более 50%. В результате, убытки инвесторов достигнут не 70%, как ожидалось ранее, а около 74%. Напомним, общий объём долга Греции на данный момент составляет 360 млрд евро.
Во вторник правительство Греции представило на утверждение в парламент закон о PSI, а также «положение о коллективных действиях» (CAC). Это положение предполагает, что квалифицированное большинство держателей облигаций, выпущенных в рамках греческого законодательства (а таковых – 90%), может принять решение об условиях обмена бондов, которому должны подчиниться все кредиторы. Голосование в парламенте запланировано на четверг.
Порог по греческому CAC пока не подтверждён. Согласно рекомендации рабочей группы G-10 в докладе от 2002 года, не менее 75% инвесторов должны согласиться на реструктуризацию бондов для того, чтобы сделка была признана добровольной. Однако накануне появились сообщения, что Греция установит подобный лимит на уровне 66%.
Таким образом, если доля частных инвесторов в сделке PSI окажется ниже 66%, в действие будет введён договор CAC, что станет триггером «кредитного события» и исполнения контрактов CDS (кредитных дефолтных свопов). Официальное решение об активации выплат по CDS должна принять Международная ассоциация профессиональных участников рынков свопов и деривативов (ISDA). За это решение должны проголосовать 12 из 15 членов ISDA, обладающих правом голоса, среди них – 4 крупнейших американских банка, продававших греческие CDS (Bank of America, JPMorgan, Goldman Sachs, Citibank).
Если ISDA признает сделку PSI добровольной, несмотря на заниженный порог по CAC, это может вызвать волну критики со стороны частных инвесторов, рассчитывавших на выплаты по CDS. Инвесторы, недовольные условиями реструктуризации, предусматривающей «стрижку» в 53.5% номинальной стоимости греческого долга и убытки в 74%, могут объявить о нежелании предъявлять к обмену принадлежащие им бонды. В тот момент, когда Греция окажется не в состоянии погасить бонды на сумму как минимум 1 млн долл, в силу вступает правило об автоматической активации CDS.
«Если один инвестор владеет бондами на сумму 1.1 млн долл и решил не участвовать в тендере по их обмену, а эмитент долговых обязательств прекратил производить выплаты по этому долгу, это станет триггером кредитного события», - заявил в интервью CNBC представитель ISDA Стивен Кеннеди.
По информации CNBC, нетто-объём CDS по Греции составляет порядка 3.2 млрд долл, что является относительно небольшой величиной в сравнении, например, с нетто-объёмом итальянских CDS в 22.5 млрд долл.
Британский фунт снизился более чем на 100 пунктов от утренних максимумов в паре с долларом США, достигнув отметки 1.5695 после публикации протоколов предыдущего заседания Комитета по монетарной политике Банка Англии (MPC). Как выяснилось, при принятии решения по программе покупки активов мнения членов Комитета разделились. Два члена MPC с правом голоса – Адам Позен и Дэвид Майлс призвали к расширению QE на 75 млрд фунтов, тогда как остальные члены Комитета, включая управляющего Банка Англии Мервина Кинга, проголосовали за увеличение программы на 50 млрд фунтов до 325 млрд фунтов.
В итоге было принято решение о сохранении процентной ставки на 0.5% и расширении QE на 50 млрд фунтов на том основании, что «более существенное увеличение программы покупки активов может послать сигнал о том, что ситуация в экономике слабее, чем это есть на самом деле».
«Последние данные по внутренней и международной экономике в целом были более позитивны, чем ожидалось по состоянию на конец 2011 года, - говорится в протоколах. – Это указывает на то, что в краткосрочной перспективе рост [экономики] может оказаться сильнее, чем ожидалось... Пока неясно, что стимулы более крупным объёмом были бы оправданными на данном этапе».
В протоколах также указано, что Банк Англии ожидает продолжения ослабления инфляции в ближайшие месяцы, однако «скорость и масштабы её снижения остаются неопределёнными». В недавнем отчёте, вышедшем 15 февраля, Банк Англии обнародовал прогноз, ожидая, что к концу текущего года темпы роста инфляции в Великобритании (упавшей в январе до 3.6% от сентябрьского пика 5.2%) замедлятся до целевой отметки в 2%, а через два года уровень инфляции составит 1.8%.
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Согласно предварительным данным Markit, индекс PMI manufacturing Германии в феврале снизился до 50.1 пункта против 51.0 в январе, тогда как аналитики прогнозировали рост показателя до 51.6 пункта.
«Динамика экспорта ослабла и объём новых заказов сократился восьмой месяц подряд, и хотя выпуск продукции увеличился, это было вызвано скорее пополнением запасов, чем новыми заказами», - заявил экономист Markit Крис Уильямсон.
Индекс PMI в сфере услуг Германии в феврале снизился до 52.6 пункта против 53.7 в январе и прогноза о росте до 53.8.
Аналогичные индексы для еврозоны также продемонстрировали сохраняющуюся слабость экономики, усилив опасения по поводу возможной рецессии. Индекс деловой активности в производственном секторе еврозоны вырос до 49 пунктов против 48.8 в январе, но оказался хуже рыночных прогнозов в 49.4 пункта, продолжив двигаться ниже пограничной отметки в 50 пунктов, отделяющей рост от спада. Индекс PMI в сфере услуг еврозоны снизился с январских 50.4 до 49.4 пункта.
«Есть вероятность того, что в текущем квартале ВВП еврозоны не изменится, но также возможно, что мы увидим небольшое сжатие экономики», - отметил Крис Уильямсон. Напомним, в IV квартале ВВП еврозоны снизился на 0.3%, и если по итогам текущего квартала ВВП продолжит сокращаться, это будет означать, что экономика еврозоны вошла в стадию рецессии.
В поле зрения рынков по-прежнему остаётся подписанное во вторник утром соглашение о выделении Греции второго пакета финансовой помощи от ЕС/МВФ на сумму 130 млрд долл. Одной из важнейших составляющих этого соглашения является обмен греческих долговых обязательств, находящихся в руках частных инвесторов, на новые бонды правительства Греции (PSI).
Инвесторам предложено списать 53.5% или 107 млрд евро из 200-миллиардного долга страны, которым владеет частный сектор, тогда как ранее предполагалось, что размеры «стрижки» составят не более 50%. В результате, убытки инвесторов достигнут не 70%, как ожидалось ранее, а около 74%. Напомним, общий объём долга Греции на данный момент составляет 360 млрд евро.
Во вторник правительство Греции представило на утверждение в парламент закон о PSI, а также «положение о коллективных действиях» (CAC). Это положение предполагает, что квалифицированное большинство держателей облигаций, выпущенных в рамках греческого законодательства (а таковых – 90%), может принять решение об условиях обмена бондов, которому должны подчиниться все кредиторы. Голосование в парламенте запланировано на четверг.
Порог по греческому CAC пока не подтверждён. Согласно рекомендации рабочей группы G-10 в докладе от 2002 года, не менее 75% инвесторов должны согласиться на реструктуризацию бондов для того, чтобы сделка была признана добровольной. Однако накануне появились сообщения, что Греция установит подобный лимит на уровне 66%.
Таким образом, если доля частных инвесторов в сделке PSI окажется ниже 66%, в действие будет введён договор CAC, что станет триггером «кредитного события» и исполнения контрактов CDS (кредитных дефолтных свопов). Официальное решение об активации выплат по CDS должна принять Международная ассоциация профессиональных участников рынков свопов и деривативов (ISDA). За это решение должны проголосовать 12 из 15 членов ISDA, обладающих правом голоса, среди них – 4 крупнейших американских банка, продававших греческие CDS (Bank of America, JPMorgan, Goldman Sachs, Citibank).
Если ISDA признает сделку PSI добровольной, несмотря на заниженный порог по CAC, это может вызвать волну критики со стороны частных инвесторов, рассчитывавших на выплаты по CDS. Инвесторы, недовольные условиями реструктуризации, предусматривающей «стрижку» в 53.5% номинальной стоимости греческого долга и убытки в 74%, могут объявить о нежелании предъявлять к обмену принадлежащие им бонды. В тот момент, когда Греция окажется не в состоянии погасить бонды на сумму как минимум 1 млн долл, в силу вступает правило об автоматической активации CDS.
«Если один инвестор владеет бондами на сумму 1.1 млн долл и решил не участвовать в тендере по их обмену, а эмитент долговых обязательств прекратил производить выплаты по этому долгу, это станет триггером кредитного события», - заявил в интервью CNBC представитель ISDA Стивен Кеннеди.
По информации CNBC, нетто-объём CDS по Греции составляет порядка 3.2 млрд долл, что является относительно небольшой величиной в сравнении, например, с нетто-объёмом итальянских CDS в 22.5 млрд долл.
Британский фунт снизился более чем на 100 пунктов от утренних максимумов в паре с долларом США, достигнув отметки 1.5695 после публикации протоколов предыдущего заседания Комитета по монетарной политике Банка Англии (MPC). Как выяснилось, при принятии решения по программе покупки активов мнения членов Комитета разделились. Два члена MPC с правом голоса – Адам Позен и Дэвид Майлс призвали к расширению QE на 75 млрд фунтов, тогда как остальные члены Комитета, включая управляющего Банка Англии Мервина Кинга, проголосовали за увеличение программы на 50 млрд фунтов до 325 млрд фунтов.
В итоге было принято решение о сохранении процентной ставки на 0.5% и расширении QE на 50 млрд фунтов на том основании, что «более существенное увеличение программы покупки активов может послать сигнал о том, что ситуация в экономике слабее, чем это есть на самом деле».
«Последние данные по внутренней и международной экономике в целом были более позитивны, чем ожидалось по состоянию на конец 2011 года, - говорится в протоколах. – Это указывает на то, что в краткосрочной перспективе рост [экономики] может оказаться сильнее, чем ожидалось... Пока неясно, что стимулы более крупным объёмом были бы оправданными на данном этапе».
В протоколах также указано, что Банк Англии ожидает продолжения ослабления инфляции в ближайшие месяцы, однако «скорость и масштабы её снижения остаются неопределёнными». В недавнем отчёте, вышедшем 15 февраля, Банк Англии обнародовал прогноз, ожидая, что к концу текущего года темпы роста инфляции в Великобритании (упавшей в январе до 3.6% от сентябрьского пика 5.2%) замедлятся до целевой отметки в 2%, а через два года уровень инфляции составит 1.8%.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу