В этом году на редкость высокую дивидендную доходность обещают частные нефтяные компании - обыкновенные и привилегированные акции "Башнефти" и ТНК-ВР, привилегированные акции "Сургутнефтегаза" и "Татнефти". В целях данного исследования мы рассмотрели все акции, представленные на российских фондовых биржах и имеющие приемлемую ликвидность - среднедневной объём торгов в декабре 2011 г. более 50 тыс. руб. В список вошли 253 бумаги.
Удачливые нефтяники
Отличительной особенностью нынешней "дивидендной весны" является привлекательная доходность многих акций нефтегазового сектора. Это обусловлено дивергентной динамикой мировых цен на нефть и российского рынка ценных бумаг в минувшем году. Средняя стоимость всех основных сортов "чёрного золота" на фоне "арабской весны" заметно выросла, увеличив и прибыль наших нефтеэкспортирующих компаний. Поэтому даже при сохранении на прошлогоднем уровне нормы дивидендных отчислений с чистой прибыли предприятия отрасли выплатят более высокие дивиденды, чем год назад.
Вместе с тем, российский фондовый рынок, как и западные рынки акций, завершил 2011 год в минусе на фоне нервозности, вызванной серьёзными долговыми проблемами в Европе. Рост дивидендов при снизившихся ценах акций обусловливает привлекательную доходность бумаг сектора. Даже обыкновенные акции лидеров отрасли, "Газпрома" и "ЛУКОЙЛа", имеют непривычную для них текущую дивидендную доходность около 4%. Дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям ТНК-ВР и "Башнефти", а также привилегированным акциям "Сургутнефтегаза" и "Татнефти" принесут инвесторам более 10%.
"Голубые фишки" vs "второй эшелон"
При сравнении прогнозируемых дивидендов "голубых фишек" и акций "второго эшелона" (Таблица 1, смотрите в полной версии обзора) видно, что относительно прошлого года ситуация не изменилась. Среди 25 акций с самым высоким среднедневным объёмом торгов (в рублях) текущую посленалоговую дивидендную доходность более 5% имеют лишь две - "префы" "Сургутнефтегаза" и обыкновенные акции МТС. Также к ним можно добавить обыкновенные акции Уралкалия, по которым прогнозируемая доходность составляет ровно 5%. В остальном, высокую дивидендную доходность биржевым игрокам стоит искать в менее ликвидных акциях - сразу 26 бумаг обещают доходность выше 5%. Для удобства все ожидаемые нынешней весной дивиденды мы ранжировали по убыванию текущей посленалоговой доходности бумаг в Таблице 2.
"Неуверенные" энергосбыты
По-прежнему обращает на себя внимание присутствие среди лидеров многих энергосбытовых компаний. Однако их дивидендные выплаты находятся под угрозой. В ноябре 2011 г. вышло постановление правительства РФ, изменяющее правила работы розничных рынков электроэнергии. Новые правила нацелены на ограничение сверхдоходов сбытов, из которых ранее выплачивались высокие дивиденды. Изменения коснутся, в основном, финансовых результатов 2012 года, но есть риск, что сбытовые компании урежут отчисления на дивиденды уже по итогам прошедшего года. Мы всё же надеемся, что последние высокие доходы энергосбытов за 2011 г. достанутся акционерам.
Более веская причина, по которой сбыты могут отказаться от дивидендов в нынешнем году, - смена контролирующего акционера. Подобным образом рынок уже "потерял" привлекательные с дивидендной точки зрения обыкновенные акции "Мосэнергосбыта". Компания перешла от "РАО ЭС Востока" к "Интер РАО", и если ранее через дивиденды предприятие практически финансировало деятельность проблемной и убыточной восточной энергосистемы, то теперь такой необходимости у него нет.
"Надежный второй эшелон"
Не склонным к риску инвесторам мы рекомендуем во "втором эшелоне" выбрать более "надёжные" в дивидендном отношении бумаги. Помимо упомянутых выше акций нефтяных компаний к ним можно отнести привилегированные акции" Нижнекамскнефтехима", "Дорогобужа" и "Банка Санкт-Петербург".
Если размер имеет значение
Даже при высокой доходности часть инструментов может быть неинтересной некоторым категориям инвесторов из-за "копеечной" абсолютной величины выплат. Для инвестиционных задач, при которых величина денежного потока не уступает по важности размеру доходности, прогнозируемые дивиденды ранжированы по абсолютной величине в Таблице 3. Сразу по 9 бумагам ожидаются дивиденды выше 100 руб. на 1 акцию, а по 2 бумагам - даже выше 1000 руб. В число явных лидеров по рублёвому размеру дивидендов должны войти обыкновенные акции "Ленгазспецстроя" и "Выксунского металлургического завода", а также привилегированные акции "Транснефти". По соотношению размера дивиденда и доходности вне конкуренции обыкновенные и привилегированные акции "Башнефти" и "Нижегородэнергосбыта".
Мы советуем обратить особое внимание на бумаги "Башнефти". Они не первый год входят в число привлекательных с дивидендной точки зрения. Но ранее компания выплачивала промежуточные дивиденды и эффект высокой доходности "размазывался" на весь год. Теперь "Башнефть" будет ограничиваться только годовыми выплатами акционерам из-за высоких капитальных затрат, связанных с разработкой месторождений им. Требса и Титова. При этом размер годовых дивидендов будет снижен до 80% от чистой прибыли по МСФО, но даже такая величина сулит сейчас высокую доходность. А вот останутся ли акции "Башнефти" столь дивидендно привлекательными, начиная со следующего года, уверенности нет. Значит, нужно ловить момент для удачного входа в бумаги.
Общее правило
Отдельно рекомендуем инвесторам проявлять осторожность в отношении малоликвидных бумаг (например, "Ленгазспецстроя" и РКК Энергии), цены на которые могут значительно просесть после "закрытия" реестров под дивиденды, что нивелирует эффект больших и доходных выплат, так как продавать акции придётся по заниженной цене. По большинству достаточно ликвидных бумаг можно придерживаться простого правила. Если с момента покупки к "закрытию" реестра котировки выросли больше чем на размер дивидендов, стоит продать бумаги до даты отсечения (после неё вероятно обратное движение цены), то есть заменить дивиденд, который будет получен через несколько месяцев, ростом курсовой стоимости бумаги, который можно зафиксировать уже сейчас.
Удачливые нефтяники
Отличительной особенностью нынешней "дивидендной весны" является привлекательная доходность многих акций нефтегазового сектора. Это обусловлено дивергентной динамикой мировых цен на нефть и российского рынка ценных бумаг в минувшем году. Средняя стоимость всех основных сортов "чёрного золота" на фоне "арабской весны" заметно выросла, увеличив и прибыль наших нефтеэкспортирующих компаний. Поэтому даже при сохранении на прошлогоднем уровне нормы дивидендных отчислений с чистой прибыли предприятия отрасли выплатят более высокие дивиденды, чем год назад.
Вместе с тем, российский фондовый рынок, как и западные рынки акций, завершил 2011 год в минусе на фоне нервозности, вызванной серьёзными долговыми проблемами в Европе. Рост дивидендов при снизившихся ценах акций обусловливает привлекательную доходность бумаг сектора. Даже обыкновенные акции лидеров отрасли, "Газпрома" и "ЛУКОЙЛа", имеют непривычную для них текущую дивидендную доходность около 4%. Дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям ТНК-ВР и "Башнефти", а также привилегированным акциям "Сургутнефтегаза" и "Татнефти" принесут инвесторам более 10%.
"Голубые фишки" vs "второй эшелон"
При сравнении прогнозируемых дивидендов "голубых фишек" и акций "второго эшелона" (Таблица 1, смотрите в полной версии обзора) видно, что относительно прошлого года ситуация не изменилась. Среди 25 акций с самым высоким среднедневным объёмом торгов (в рублях) текущую посленалоговую дивидендную доходность более 5% имеют лишь две - "префы" "Сургутнефтегаза" и обыкновенные акции МТС. Также к ним можно добавить обыкновенные акции Уралкалия, по которым прогнозируемая доходность составляет ровно 5%. В остальном, высокую дивидендную доходность биржевым игрокам стоит искать в менее ликвидных акциях - сразу 26 бумаг обещают доходность выше 5%. Для удобства все ожидаемые нынешней весной дивиденды мы ранжировали по убыванию текущей посленалоговой доходности бумаг в Таблице 2.
"Неуверенные" энергосбыты
По-прежнему обращает на себя внимание присутствие среди лидеров многих энергосбытовых компаний. Однако их дивидендные выплаты находятся под угрозой. В ноябре 2011 г. вышло постановление правительства РФ, изменяющее правила работы розничных рынков электроэнергии. Новые правила нацелены на ограничение сверхдоходов сбытов, из которых ранее выплачивались высокие дивиденды. Изменения коснутся, в основном, финансовых результатов 2012 года, но есть риск, что сбытовые компании урежут отчисления на дивиденды уже по итогам прошедшего года. Мы всё же надеемся, что последние высокие доходы энергосбытов за 2011 г. достанутся акционерам.
Более веская причина, по которой сбыты могут отказаться от дивидендов в нынешнем году, - смена контролирующего акционера. Подобным образом рынок уже "потерял" привлекательные с дивидендной точки зрения обыкновенные акции "Мосэнергосбыта". Компания перешла от "РАО ЭС Востока" к "Интер РАО", и если ранее через дивиденды предприятие практически финансировало деятельность проблемной и убыточной восточной энергосистемы, то теперь такой необходимости у него нет.
"Надежный второй эшелон"
Не склонным к риску инвесторам мы рекомендуем во "втором эшелоне" выбрать более "надёжные" в дивидендном отношении бумаги. Помимо упомянутых выше акций нефтяных компаний к ним можно отнести привилегированные акции" Нижнекамскнефтехима", "Дорогобужа" и "Банка Санкт-Петербург".
Если размер имеет значение
Даже при высокой доходности часть инструментов может быть неинтересной некоторым категориям инвесторов из-за "копеечной" абсолютной величины выплат. Для инвестиционных задач, при которых величина денежного потока не уступает по важности размеру доходности, прогнозируемые дивиденды ранжированы по абсолютной величине в Таблице 3. Сразу по 9 бумагам ожидаются дивиденды выше 100 руб. на 1 акцию, а по 2 бумагам - даже выше 1000 руб. В число явных лидеров по рублёвому размеру дивидендов должны войти обыкновенные акции "Ленгазспецстроя" и "Выксунского металлургического завода", а также привилегированные акции "Транснефти". По соотношению размера дивиденда и доходности вне конкуренции обыкновенные и привилегированные акции "Башнефти" и "Нижегородэнергосбыта".
Мы советуем обратить особое внимание на бумаги "Башнефти". Они не первый год входят в число привлекательных с дивидендной точки зрения. Но ранее компания выплачивала промежуточные дивиденды и эффект высокой доходности "размазывался" на весь год. Теперь "Башнефть" будет ограничиваться только годовыми выплатами акционерам из-за высоких капитальных затрат, связанных с разработкой месторождений им. Требса и Титова. При этом размер годовых дивидендов будет снижен до 80% от чистой прибыли по МСФО, но даже такая величина сулит сейчас высокую доходность. А вот останутся ли акции "Башнефти" столь дивидендно привлекательными, начиная со следующего года, уверенности нет. Значит, нужно ловить момент для удачного входа в бумаги.
Общее правило
Отдельно рекомендуем инвесторам проявлять осторожность в отношении малоликвидных бумаг (например, "Ленгазспецстроя" и РКК Энергии), цены на которые могут значительно просесть после "закрытия" реестров под дивиденды, что нивелирует эффект больших и доходных выплат, так как продавать акции придётся по заниженной цене. По большинству достаточно ликвидных бумаг можно придерживаться простого правила. Если с момента покупки к "закрытию" реестра котировки выросли больше чем на размер дивидендов, стоит продать бумаги до даты отсечения (после неё вероятно обратное движение цены), то есть заменить дивиденд, который будет получен через несколько месяцев, ростом курсовой стоимости бумаги, который можно зафиксировать уже сейчас.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба