16 июня 2008 Национальный Резервный Банк
Российский денежный рынок
Уровень рублевой ликвидности сегодня сократился по сравнению со средой на 30.6 млрд. руб. Остатки на корсчетах коммерческих банков в ЦБ уменьшились на 2.2 млрд. руб., а на депозитах - на 28.4 млрд. руб. Снижение остатков на корсчетах и депозитах длится уже третий день подряд. Оно связано с тем, что некоторые начали платить ЕСН, страховые взносы и акцизы немного раньше положенного срока. Эти платежи составили порядка 61 млрд. руб. По нашим расчетам, совокупные платежи могут составить до 170 млрд. руб. и, следовательно, сегодня компании должны будут заплатить еще 109 млрд. руб. Причем к снижению "мгновенной ликвидности" (т.е. остатков на корсчетах) этот платеж не приведет: ведь банки получат 177.7 млрд. руб. по истекающим депозитам в ЦБ. Поэтому мы ожидаем, что уже сегодня к вечеру ставки по МБК overnight снизятся до 3.5-4% годовых и не превысят эти уровни до конца недели.
Валютный рынок
Последние три недели динамика пары Евро/доллар определялась соревнованием между ЕЦБ и ФРС в вопросе, кто из них продемонстрирует более антиинфляционную риторику. В результате курс Единой европейской валюты колебался в широком коридоре, который был слегка наклонен вверх. Так, с начала по середину мая этому коридору соответствовал диапазон 1.5284-1.5814. в начале июня - 1.5364-15845. При этом, когда Трише высказывался в антиинфляционном ключе, Евро рос к верхней границе коридора, а как только следовало ответное выступление Бернанке, курс единой валюты падал к нижней границе коридора. В последний раз ответа на выступление Бернанке не было (если не считать запоздалых и малозначимых выступлений Тумпель-Гугерель и Парамо), и курс Евро проследовал ниже границ наклонного коридора. Однако говорить о начале сильного тренда на укрепление доллара пока рано. Повышение ставок в США - все еще преждевременная мера. Во-первых, экономика, а главное, финансовый сектор США еще не готовы к жесткой денежно-кредитной политике. Во-вторых, даже в условиях довольно прочной экономической ситуации ужесточать денежно-кредитную политику может быть опасно: все помнят, к чему это привело совсем недавно. Поэтому пока что можно говорить лишь о паузе в снижении процентных ставок в США, а этот фактор уже учтен в текущих котировках валютного рынка. Мы ожидаем повышения курса Единой европейской валюты до уровня 1.57 в ближайшую неделю.
Рынок акций
Вялотекущая коррекция на российском фондовом рынке, которая длится с 19 мая, продолжится в ближайшее время. Во-первых, признаков окончания нисходящего тренда на американском фондовом рынке нет. Во-вторых, разговоры об ужесточении денежно-кредитной политики также не способствуют росту развивающихся рынков и commodities. Наконец, нефтяные компании могут лишиться плюсов от эффекта "ножниц Кудрина наоборот". Дело в том, что при нынешней системе налогообложения экспортные пошлины на нефть запаздывают за изменением ее цены. Поскольку рынок все время был растущим, компании получали дополнительную прибыль. Однако теперь ФАС предлагает закрыть эту лазейку с целью стабилизации внутреннего рынка нефтепродуктов. В результате не только нефтяные компании лишатся выигрыша на пошлинах, но и у внутреннего рынка будет меньше стимулов для повышения цен. Как потребителей бензина эта идея нас радует, но с точки зрения инвесторов это негативная новость. Мы ожидаем снижения индекса ММВБ до уровня 1780 пунктов.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Уровень рублевой ликвидности сегодня сократился по сравнению со средой на 30.6 млрд. руб. Остатки на корсчетах коммерческих банков в ЦБ уменьшились на 2.2 млрд. руб., а на депозитах - на 28.4 млрд. руб. Снижение остатков на корсчетах и депозитах длится уже третий день подряд. Оно связано с тем, что некоторые начали платить ЕСН, страховые взносы и акцизы немного раньше положенного срока. Эти платежи составили порядка 61 млрд. руб. По нашим расчетам, совокупные платежи могут составить до 170 млрд. руб. и, следовательно, сегодня компании должны будут заплатить еще 109 млрд. руб. Причем к снижению "мгновенной ликвидности" (т.е. остатков на корсчетах) этот платеж не приведет: ведь банки получат 177.7 млрд. руб. по истекающим депозитам в ЦБ. Поэтому мы ожидаем, что уже сегодня к вечеру ставки по МБК overnight снизятся до 3.5-4% годовых и не превысят эти уровни до конца недели.
Валютный рынок
Последние три недели динамика пары Евро/доллар определялась соревнованием между ЕЦБ и ФРС в вопросе, кто из них продемонстрирует более антиинфляционную риторику. В результате курс Единой европейской валюты колебался в широком коридоре, который был слегка наклонен вверх. Так, с начала по середину мая этому коридору соответствовал диапазон 1.5284-1.5814. в начале июня - 1.5364-15845. При этом, когда Трише высказывался в антиинфляционном ключе, Евро рос к верхней границе коридора, а как только следовало ответное выступление Бернанке, курс единой валюты падал к нижней границе коридора. В последний раз ответа на выступление Бернанке не было (если не считать запоздалых и малозначимых выступлений Тумпель-Гугерель и Парамо), и курс Евро проследовал ниже границ наклонного коридора. Однако говорить о начале сильного тренда на укрепление доллара пока рано. Повышение ставок в США - все еще преждевременная мера. Во-первых, экономика, а главное, финансовый сектор США еще не готовы к жесткой денежно-кредитной политике. Во-вторых, даже в условиях довольно прочной экономической ситуации ужесточать денежно-кредитную политику может быть опасно: все помнят, к чему это привело совсем недавно. Поэтому пока что можно говорить лишь о паузе в снижении процентных ставок в США, а этот фактор уже учтен в текущих котировках валютного рынка. Мы ожидаем повышения курса Единой европейской валюты до уровня 1.57 в ближайшую неделю.
Рынок акций
Вялотекущая коррекция на российском фондовом рынке, которая длится с 19 мая, продолжится в ближайшее время. Во-первых, признаков окончания нисходящего тренда на американском фондовом рынке нет. Во-вторых, разговоры об ужесточении денежно-кредитной политики также не способствуют росту развивающихся рынков и commodities. Наконец, нефтяные компании могут лишиться плюсов от эффекта "ножниц Кудрина наоборот". Дело в том, что при нынешней системе налогообложения экспортные пошлины на нефть запаздывают за изменением ее цены. Поскольку рынок все время был растущим, компании получали дополнительную прибыль. Однако теперь ФАС предлагает закрыть эту лазейку с целью стабилизации внутреннего рынка нефтепродуктов. В результате не только нефтяные компании лишатся выигрыша на пошлинах, но и у внутреннего рынка будет меньше стимулов для повышения цен. Как потребителей бензина эта идея нас радует, но с точки зрения инвесторов это негативная новость. Мы ожидаем снижения индекса ММВБ до уровня 1780 пунктов.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter