16 июня 2008 Банк Москвы
Идеи текущего монитора
Короткая неделя (09.06.-11.06.08) закончилась распродажей рублевых облигаций, о которой мы писали в сегодняшнем daily. Тем не менее, по итогам трех торговых дней спрэды 100 наблюдаемых бумаг сузились на 17 б. п.
Сейчас наши рекомендации разумно разделить на «стратегические» (выпуски с высокой дюрацией и завышенным по сравнению с историческим уровнем спрэдами) и на «текущие» (выпуски с дюрацией до года). Так, к последним мы относим Сатурн-3, ТМК-2, Желдорипотека-1. Также к «текущим» мы добавляем выпуск Газ-Финанс-1 (404 б.п.) с дюрацией 0.6 года и потенциалом сужения спрэда порядка 50 б.п. Выпуск достаточно ликвиден (показатели AD и BQD находятся выше 80%).
Обзор прошлых рекомендаций
Машиностроение:
- Ярким моментом короткой недели стало сужение спрэда Сатурн-3 (578 б. п.) на 77 б. п. За неделю было совершено 18 сделок на 16 млн. руб. в основном режиме торгов. Доходность снизилась на 53 б. п. Потенциал сужения сохраняется на уровне 25 б. п. Однако мы не исключаем, что короткая дюрация (0.44 года) бумаги позволит спрэду сузиться сильнее на текущей неделе.
- Иркут-03 (289 б. п.): сохраняется потенциал сужения на 20 б. п., за неделю спрэд сузился на 12 б. п. Снижение цены в последний торговый день на 2.26 % (по CLOSE) не отразилось на движении спрэда исходя из того, что Bid и Offer 11 июня по итогам дня составили 99.8/100.05 (99.925 Mid), а согласно нашей методике, спрэд определяется по доходности, рассчитанной по индикативной цене. Таким образом, потенциал сужения спрэда составляет 20 б. п. (по цене Mid). Бумага демонстрирует хорошую динамику на протяжении 20 и 60 дней (-10 б. п. и -92 б. п. по спрэду соответственно). Сегодня бумагу можно приобрести по 99.6% от номинала (доходность – 9.13 %).
- Промтрактор-2 (501 б. п.) расширил спрэд на 15 б. п. Исторически (лаг в полгода) справедливый спрэд по выпуску составляет 425 б. п. Мы сохраняем потенциал сужения на уровне 75 б. п.
Нефть и газ:
- ЛУКОЙЛ 4 исчерпал потенциал, указанный нами в прошлом обзоре (спрэд за неделю сузился на 19 б. п.) и составлял по итогам 11 июня 99 б. п. Мы исключаем бумагу из списка рекомендаций. Кривая ЛУКОЙЛа приняла «классический» вид, сведя на нет диспропорции, отмеченные нами в ряде прошлых обзоров.
В электроэнергетике:
- Выпуск ГидроОГК (187 б. п.) сузил спрэд за неделю на 17 б. п. Потенциал сужения практически исчерпан (13 б. п.) Мы исключаем выпуск из списка рекомендаций.
В потребительском секторе и рознице:
- ИКС-5 (365 б. п.) сохраняет потенциал сужения спрэда на 40 б. п., за неделю спрэд расширился на 5 б. п.
Металлургия:
- Спрэд Мечел-2 (273 б. п.) сузился за неделю на 9 б. п., потенциал сужения – 70 б. п.
- ТМК-2 (255 б. п.), за неделю спрэд сузился на 13 б. п. – потенциал сужения практически исчерпан. Мы исключаем выпуск из списка рекомендаций.
Строительство, ипотека:
- Спрэд Желдорипотека-1 (776 б. п.) продолжил сужение, (-22 б. п за неделю). Потенциал сужения все еще составляет 75 б. п.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Короткая неделя (09.06.-11.06.08) закончилась распродажей рублевых облигаций, о которой мы писали в сегодняшнем daily. Тем не менее, по итогам трех торговых дней спрэды 100 наблюдаемых бумаг сузились на 17 б. п.
Сейчас наши рекомендации разумно разделить на «стратегические» (выпуски с высокой дюрацией и завышенным по сравнению с историческим уровнем спрэдами) и на «текущие» (выпуски с дюрацией до года). Так, к последним мы относим Сатурн-3, ТМК-2, Желдорипотека-1. Также к «текущим» мы добавляем выпуск Газ-Финанс-1 (404 б.п.) с дюрацией 0.6 года и потенциалом сужения спрэда порядка 50 б.п. Выпуск достаточно ликвиден (показатели AD и BQD находятся выше 80%).
Обзор прошлых рекомендаций
Машиностроение:
- Ярким моментом короткой недели стало сужение спрэда Сатурн-3 (578 б. п.) на 77 б. п. За неделю было совершено 18 сделок на 16 млн. руб. в основном режиме торгов. Доходность снизилась на 53 б. п. Потенциал сужения сохраняется на уровне 25 б. п. Однако мы не исключаем, что короткая дюрация (0.44 года) бумаги позволит спрэду сузиться сильнее на текущей неделе.
- Иркут-03 (289 б. п.): сохраняется потенциал сужения на 20 б. п., за неделю спрэд сузился на 12 б. п. Снижение цены в последний торговый день на 2.26 % (по CLOSE) не отразилось на движении спрэда исходя из того, что Bid и Offer 11 июня по итогам дня составили 99.8/100.05 (99.925 Mid), а согласно нашей методике, спрэд определяется по доходности, рассчитанной по индикативной цене. Таким образом, потенциал сужения спрэда составляет 20 б. п. (по цене Mid). Бумага демонстрирует хорошую динамику на протяжении 20 и 60 дней (-10 б. п. и -92 б. п. по спрэду соответственно). Сегодня бумагу можно приобрести по 99.6% от номинала (доходность – 9.13 %).
- Промтрактор-2 (501 б. п.) расширил спрэд на 15 б. п. Исторически (лаг в полгода) справедливый спрэд по выпуску составляет 425 б. п. Мы сохраняем потенциал сужения на уровне 75 б. п.
Нефть и газ:
- ЛУКОЙЛ 4 исчерпал потенциал, указанный нами в прошлом обзоре (спрэд за неделю сузился на 19 б. п.) и составлял по итогам 11 июня 99 б. п. Мы исключаем бумагу из списка рекомендаций. Кривая ЛУКОЙЛа приняла «классический» вид, сведя на нет диспропорции, отмеченные нами в ряде прошлых обзоров.
В электроэнергетике:
- Выпуск ГидроОГК (187 б. п.) сузил спрэд за неделю на 17 б. п. Потенциал сужения практически исчерпан (13 б. п.) Мы исключаем выпуск из списка рекомендаций.
В потребительском секторе и рознице:
- ИКС-5 (365 б. п.) сохраняет потенциал сужения спрэда на 40 б. п., за неделю спрэд расширился на 5 б. п.
Металлургия:
- Спрэд Мечел-2 (273 б. п.) сузился за неделю на 9 б. п., потенциал сужения – 70 б. п.
- ТМК-2 (255 б. п.), за неделю спрэд сузился на 13 б. п. – потенциал сужения практически исчерпан. Мы исключаем выпуск из списка рекомендаций.
Строительство, ипотека:
- Спрэд Желдорипотека-1 (776 б. п.) продолжил сужение, (-22 б. п за неделю). Потенциал сужения все еще составляет 75 б. п.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter