В среднесрочной перспективе выгоды России от присоединения ко Всемирной торговой организации (ВТО) должны составить около 3,3% ВВП в год (или около 49 млрд долл. при расчете на основе ВВП 2010г.). Такая оценка приводится в докладе Всемирного банка по экономике РФ.
В долгосрочной перспективе, когда начнет сказываться позитивное влияние на инвестиционный климат, выгоды должны увеличиться до 11% ВВП (около 162 млрд долл.) ежегодно, говорится в докладе. "Если основываться на эконометрических оценках положительных эффектов от открытого торгового режима, реализация этих расчетных выгод представляется весьма вероятной", - считают эксперты ВБ.
Доходы среднестатистического российского домохозяйства могут увеличиться на 7,2% в год, при этом более чем у 99% домохозяйств прирост доходов составит от 2% до 25% каждый год. Заработные платы квалифицированных специалистов и неквалифицированных рабочих, по оценкам, в среднесрочной перспективе вырастут примерно на 5% и 4% соответственно, а в долгосрочной перспективе - примерно на 17% и 13%.
Что касается предельных таможенных тарифов, то, в соответствии с принятыми Россией обязательствами, средний невзвешенный (предельный) тариф в рамках режима наибольшего благоприятствования (РНБ) должен составить после выполнения всех обязательств 8,2%.
При этом средний невзвешенный применяемый тариф РНБ составит всего 7,6%, поскольку по многим позициям таможенного тарифа применяемые ставки пошлин будут ниже предельного уровня, требуемого в соответствии с обязательствами России перед ВТО. Этот уровень сопоставим со средним невзвешенным применяемым тарифом РНБ в России, который в 2011г. составил 11%.
"Несмотря на снижение пошлин, в большинстве отраслей повысится рентабельность и конкурентоспособность в результате сокращения затрат на ресурсы (особенно ресурсы для оказания услуг) и повышения цен на экспортную продукцию. В отношении секторов, где могут высвобождаться работники, правительство должно принять надлежащие меры, направленные на оказание помощи высвобождаемым работникам в адаптации к новым условиям путем предоставления ресурсов для переподготовки или переезда к новому месту работы с более высокой зарплатой", - отмечают эксперты ВБ.
К 2015г. спрэд между марками Brent и WTI сократится
В 2012г. цены на нефть повысились из-за опасений, связанных с сокращением добычи, прежде всего в Иране, а также в других регионах-производителях, таких как Ирак, Нигерия, Южный Судан, Сирия, Йемен и Северное море. Кроме того, росту котировок способствовали улучшение макроэкономической ситуации, низкий объем запасов и холодная погода в Европе и Азии. Цена сырой нефти марки Brent резко подскочила, превысив 126 долл./барр., а марка Urals стоила почти столько же, поскольку европейские переработчики искали заменители нефти иранских сортов, а на восточные экспортные рынки и внутренние НПЗ поступало все больше сырой нефти Urals. Между тем марка WTI продавалась с большой скидкой по сравнению с Brent из-за трудностей ее транспортировки, возникших в Кушинге (штат Оклахома, США), роста поступлений сырой нефти из Канады и осуществления проектов разработки сланцев с высоким содержанием нефти в Северной Дакоте, что ограничило доступ к нефтеперерабатывающим заводам на побережье Мексиканского залива.
Эмбарго ЕС на поставки сырой нефти из Ирана и санкции США против компаний, которые ведут дела с иранскими банками, в июле вступают в силу в полном объеме. В результате эмбарго ЕС иранский экспорт может сократиться почти на 0,6 млн барр./сутки, однако более широкие экономические санкции против Банка Ирана со стороны США и ЕС могут привести к дальнейшему сокращению экспорта. Европейские потребители уже сократили импорт из Ирана и выстраивают цепь поставок из альтернативных источников. Для восполнения утраченных баррелей нефти европейские потребители, вероятно, обратятся к России, Ираку и Саудовской Аравии. Когда санкции вступят в силу, до 1 млн барр./сутки из общего объема экспорта иранской нефти, составляющего 2,6 млн барр./сутки, может быть заменено поставками из альтернативных источников.
В 2011г. рост мирового спроса на нефть резко сократился, упав до 0,7 млн барр./сутки, хотя в 2010г. он составил 2,7 млн барр./сутки. В I квартале мировое потребление нефти увеличилось незначительно, поскольку росту препятствовали низкий уровень экономической активности, мягкая погода и высокие цены. В странах - членах ОЭСР спрос на нефть падал в течение пяти из последних шести лет, а совокупное сокращение объема потребления составило 4,3 млн барр./сутки, или 7,5%, что отчасти обусловлено высокими ценами на нефть. Страны, не являющиеся членами ОЭСР, более чувствительны к высоким ценам - отчасти потому, что многие из них быстро развиваются и нуждаются в энергоресурсах для увеличения объема производства и повышения уровня доходов. Кроме того, многие страны, особенно нефтедобывающие, в значительной степени субсидируют своих энергопотребителей.
Что касается предложения, то в 2011г. объем добычи нефти в странах, не входящих в ОПЕК, увеличился незначительно из-за ряда перебоев в процессе добычи, прежде всего в Северном море, Йемене, Судане и Сирии, а также из-за недопоставок нефти из некоторых других нефтедобывающих стран, включая Австралию, Азербайджан и Китай. Несмотря на незначительное увеличение общего объема добычи нефти, в ряде стран, которые относятся к числу пяти крупнейших производителей нефти (США, Колумбия, Россия, Канада и Бразилия), отмечалось значительное увеличение объемов добычи - в совокупности на 0,7 млн барр./сутки. В России добыча нефти увеличилась в 2011г. на 0,13 млн барр./сутки и, согласно прогнозам, должна увеличиться еще на 0,14 млн барр./сутки в 2012г. благодаря запуску крупных проектов.
Снижение темпов роста добычи нефти, отмечавшееся в прошлом году в странах, не являющихся членами ОПЕК, привело к тому, что совокупный объем добычи в странах ОПЕК увеличился почти на 1 млн барр./сутки. На 2012г. члены ОПЕК согласовали новый плановый показатель добычи сырой нефти - 30 млн барр./сутки - теперь включая Ирак, однако распределения квот по странам нет. Министр нефтяной промышленности Саудовской Аравии отметил, что добыча будет соответствовать рыночному спросу, а сейчас он утверждает, что для ОПЕК наиболее предпочтительна цена нефти в размере 100 долл./барр. В результате увеличения объема добычи в странах ОПЕК резервные мощности картеля сократились до уровня менее 4 млн барр./сутки, причем больше половины таких мощностей находится в Саудовской Аравии. Осенью 2011г. началось постепенное восстановление добычи нефти в Ливии, объем которой, согласно имеющейся информации, превысил 1,3 млн барр./сутки (при этом на долю экспорта приходится 1,2 млн барр./сутки).
Настрой рынка будет определяться главным образом напряженными отношениями между Ираном и Западом
Можно предположить, что до тех пор, пока не будут удовлетворительно решены проблемы, связанные с предполагаемой программой создания ядерного оружия в Иране, настрой рынка будет определяться главным образом напряженными отношениями между Ираном и Западом. Кроме того, Иран пригрозил блокадой Ормузского пролива, через который ежедневно перевозятся около 17 млн барр. сырой нефти и продуктов нефтепереработки, хотя такая блокада представляется маловероятной. Тем не менее нетрудно представить, что при такой напряженной и неопределенной ситуации цены на нефть еще больше повысятся. Однако в отсутствие крупных перебоев в поставках цены на нефть вряд ли будут оставаться выше 120 долл./барр. в течение длительного периода, поскольку, как показали последние годы, когда цены намного выше этого уровня, спрос носит неустойчивый характер. Предполагается, что страны ОПЕК смогут удовлетворять потребности рынка, о чем заявили Саудовская Аравия и вся группа в целом, и не захотят создавать ненужные угрозы, подрывающие не очень уверенное восстановление мировой экономики. Сезонный спрос спадает, а МЭА и США заявили о том, что в случае необходимости они распечатают свои стратегические резервы.
Цена нефти, прогнозируемая Всемирным банком, составляет 98,2 долл./барр. в 2012г. и 94,7 долл./барр. в 2015г. Такой прогноз предполагает постепенную ликвидацию нынешних перебоев в поставках нефти и отсутствие крупномасштабных последствий санкций против Ирана. Резервные мощности ОПЕК более чем достаточны для компенсации существенного сокращения экспорта иранской нефти; однако это может уменьшить резервные мощности ОПЕК. В течение прогнозируемого периода мировой спрос на нефть увеличится на 1-1,5%, причем этот рост придется только на страны, не являющиеся членами ОЭСР. Поставки нефти из стран, не входящих в состав ОПЕК, вырастут в 2012г. на 1 млн барр./сутки и в дальнейшем будут продолжать расти умеренными темпами. Резкое увеличение добычи нефти из сланцев, которое отмечается в США, превращает эту страну в крупного поставщика дополнительных объемов нефти, причем разработка нефтяных сланцев может начаться и в других странах мира.
В 2012г. объем добычи сырой нефти в странах ОПЕК не увеличится
Согласно прогнозам, в 2012г. объем добычи сырой нефти в странах ОПЕК не увеличится и даже может сократиться. Странам картеля придется корректировать объем добычи с учетом потери иранской сырой нефти, роста добычи в Ливии и появления новых мощностей в Ираке. В среднесрочной перспективе нефтедобывающие страны ОПЕК смогут удовлетворить часть дополнительного спроса, обусловленного умеренным ростом мирового потребления нефти. Это лишь незначительно сократит избыток мощностей, поскольку большинство стран осуществляют инвестиции в новые мощности.
Предполагается, что к 2015г. разница в ценах на нефть марок Brent и WTI сократится благодаря запланированному строительству новых нефтепроводов и реверсов для транспортировки излишков канадской и американской сырой нефти на нефтеперерабатывающие заводы в районе Мексиканского залива. Однако можно предположить, что вследствие увеличения объемов добычи нефть марки WTI не сможет вернуть себе лидирующие позиции до 2015г. Прогнозы свидетельствуют о том, что цена нефти марки Urals будет снижаться по сравнению с ценой нефти марки Brent, поскольку возобновилась добыча малосернистой легкой нефти, а нефть, дополнительно добываемая странами ОПЕК, относится к более тяжелым сортам. Согласно прогнозам, цена нефти марки Urals, составлявшая 100 долл./барр. в 2011г., упадет до 93,9 долл./барр. в 2015г.
Для этого прогноза характерен ряд рисков. По-прежнему существуют риски, касающиеся мирового предложения нефти, связанные с новыми геополитическими кризисами, перебоями в поставках нефти и неожиданными техническими проблемами. Конечно, в случае крупных перебоев в поставках цены могут подскочить до уровня, значительно превышающего 150 долл./барр., в зависимости от тяжести и продолжительности кризиса и ответной реакции (меры, принимаемые ОПЕК, распечатывание стратегических резервов и сокращение спроса). С другой стороны, существуют риски, которые могут привести к росту цен ниже прогнозного (это более низкий спрос на нефть и более медленный экономический рост), а также текущие последствия высоких цен на нефть (главный вопрос, на который страны ОПЕК должны обратить внимание). Одним из ключевых факторов стабильности нефтяных цен будут меры, принимаемые странами ОПЕК в ответ на рост или падение спроса на сырую нефть. В прошлом ОПЕК очень быстро принимала меры для поддержания нижнего уровня цен, резко сокращая добычу нефти (например, в конце 2008г.), но при этом крайне неохотно шла или отказывалась от установления ценового "потолка" (например, в первой половине 2008г.). Нагрузка на ВВП, связанная с нефтью, неуклонно растет и в некоторых странах приближается к уровню 2008г. И хотя одного этого недостаточно для остановки экономического роста, этот фактор вызывает опасения, касающиеся инфляции, и, следовательно, оказывает воздействие на текущую не очень жесткую денежно-кредитную политику, что в свою очередь может отрицательно повлиять на зарождающийся рост мировой экономики, особенно в странах ОЭСР
Ускорение роста в Европе станет стимулом и для России
Полгода назад экономические перспективы России были неопределенными. Мировая экономика теряла импульс к росту, расширение экономической активности в еврозоне замедлилось, а цены на сырьевые товары начали падать. Тем не менее, несмотря на то что рост производства в России в текущем году несколько замедляется вслед за ослаблением экономического роста в Европе и других регионах мира, российская экономика в последнее время демонстрирует уверенный рост, поддерживаемый высокими ценами на нефть, отмечают эксперты World Bank. К концу прошлого года объем российского ВВП вернулся к докризисному максимуму на фоне уверенного роста потребления, при этом темпы роста оставались стабильными, на уровне 2010г. В 2011г. Россия заняла девятое место в мире по объему ВВП (в текущих долларах), поднявшись с 11-й строчки в 2007г. В 2012г. объем выпуска в России может превысить 2 трлн долл. США. При расчете ВВП по паритету покупательной способности российская экономика уже сегодня занимает шестое место в мире. Состояние счета текущих операций платежного баланса является устойчивым благодаря значительному профициту торгового баланса, а валютные резервы Центрального банка Российской Федерации в 2011г. вновь пополнились. Уровень занятости вернулся к докризисному показателю еще раньше, чем объем производства, при этом заработные платы растут уверенными темпами. Инфляция достигла самого низкого уровня за последние 20 лет. Уровень неравенства доходов снизился, а уровень потребления среди малообеспеченных слоев населения вырос. Россия вернулась к профицитному бюджету. В 2011г. государственный долг России составил не более 10% ВВП, тогда как в передовых экономиках средний уровень государственного долга превысил 100% ВВП.
Однако значительная часть последних достижений связана с высокими ценами на нефть. В начале марте 2012 г. цена на нефть марки Urals впервые с июля 2008г. преодолела отметку в 125 долл./барр., причем это объяснялось не высоким уровнем мирового спроса, а напряженностью вокруг поставок нефти. Высокие цены на нефть способствовали получению большой экспортной выручки, увеличению бюджетных доходов и росту на российском фондовом рынке. Тем не менее, несмотря на рекордный уровень цен на нефть с начала 2011г., темпы роста российской экономики остаются умеренными. Фактически, восстановление российской экономики после кризиса 2008г. было более медленным, чем восстановление после кризиса 1998г., а также по сравнению с восстановлением многих других экономик за последние несколько лет, подчеркивают эксперты.
Более пристальный взгляд на экономическую ситуацию выявляет ряд слабых мест. Рост обрабатывающих отраслей во втором полугодии 2011г. замедлился. Инвестиции в основной капитал начали показывать уверенный рост только в последние несколько месяцев, объем прямых иностранных инвестиций по-прежнему незначителен, а отток капитала даже усилился. Ненефтяной дефицит счета текущих операций достиг в 2011г. рекордного уровня в 13% ВВП, что подчеркивает зависимость российского экспорта от нефти. Ненефтяной дефицит бюджета сохраняется на уровне, близком к 10% ВВП и, согласно прогнозам, еще больше увеличится в текущем году. Инфляция, скорее всего, вырастет во втором полугодии текущего года по мере того, как начнет сказываться отложенное повышение цен на коммунальные услуги и бензин, а также в связи с ростом напряженности на рынках труда.
Как отмечают аналитики, эффективные меры экономической политики могут помочь в укреплении устойчивости России к колебаниям экономической конъюнктуры, обеспечении диверсификации национальной экономики и укреплении потенциала роста. Во-первых, бюджетная политика должна обеспечить пополнение бюджетных резервов, пока цены на нефть сохраняются на высоком уровне. Это позволит не только подготовиться к следующему кризису, но и будет гарантией того, что бюджетная политика не станет проциклической по мере ликвидации разрыва между фактическим и потенциальным объемом выпуска. Кроме того, денежно-кредитная политика должна быть по-прежнему ориентирована на снижение инфляции, а финансовая политика - на усиление банковского надзора. Наконец, устранение структурных барьеров для экономического роста может способствовать увеличению инвестиций и повышению производительности труда. Что касается улучшения деловой среды, то предстоит долгий путь к цели наиболее полной реализации экономических преимуществ, открывающихся в связи с присоединением России к Всемирной торговой организации, которое произойдет летом 2012г.
Уверенный рост экономики России отражают устойчивые показатели
В то время как мировая экономика замедлила рост, экономические показатели России во втором полугодии 2011г. улучшились. Благодаря широкомасштабному экономическому росту, включая уверенный подъем в сельском хозяйстве, объем производства в России вернулся на докризисный уровень в конце 2011г., даже несмотря на отставание роста инвестиций в основной капитал. Импульс к росту сохранился и в 2012 г., поддерживаемый продолжающимся подъемом в неторгумых секторах.
В 2011г. экономический рост в России ускорился в годовом исчислении с 3,8% в первом полугодии до 4,8% во втором полугодии. Подъем отчасти определялся эффектом низкой базы, так как в 2010г. во втором полугодии рост замедлился по отношению к первому полугодию. Но он был также обусловлен динамизмом экономики, когда квартальный рост ускорился во втором полугодии 2011г. В результате рост экономики в 2011г. на 0,3% ВВП превысил прогноз Банка. Отчасти это отражает более значительный, чем ожидалось, эффект "переноса" экономического роста, поскольку оценка роста в 2010г. была пересмотрена в сторону повышения с 4% до 4,3%. Кроме того, как отмечается далее, рост внутренний спроса превысил ожидания.
Рост экономики в 2011 г. опирался на довольно широкую базу
Потребление, инвестиции в основной капитал, пополнение запасов материальных оборотных средств - все эти факторы способствовали экономическому росту. Пополнение запасов материальных оборотных средств было основным фактором роста, так как предприятия продолжали пополнять свои запасы после их резкого сокращения в 2009г. Потребление, как подчеркивают эксперты банка, было вторым по значимости фактором роста: потребление домохозяйств увеличилось, и государственное потребление также внесло положительный вклад впервые с 2009г. Росту частного потребления способствовали сокращение безработицы, уверенный рост заработных плат, снижение инфляции и сильный рубль в первом полугодии. Инвестиции в основной капитал сохранялись на низком уровне, как и в 2010г. Более значительный вклад в экономический рост за счет изменения запасов материальных оборотных средств и потребления был частично нивелирован сокращением чистого экспорта.
Если посмотреть на тенденции экономического роста по кварталам 2011г., то можно увидеть, что во II и III кварталах на первое место среди факторов роста вместо пополнения товарно-материальных запасов вышло потребление.
Темпы роста в России рискуют снизиться
С учетом экономического спада в Европе и других регионах темпы роста в России, скорее всего, снизятся в 2012г., а затем снова возрастут в 2013г., считают эксперты. К числу рисков, которые могут привести к замедлению роста, относится падение цен на нефть, обусловленное низким уровнем мирового спроса, а также возможным устранением перебоев в поставках нефти. Кроме того, рост может оказаться менее значительным в случае замедления роста потребления и инвестиционной активности вследствие недостатка ликвидности и низкого уровня внешнего спроса. Другой сценарий, при котором рост может оказаться выше прогнозного, подразумевает, что цены на нефть останутся на высоком уровне в связи с продолжающимися проблемами в ряде стран производителей или в связи с тем, что глобальный спрос на энергоресурсы будет восстанавливаться быстрее, чем прогнозируется сейчас.
После нескольких месяцев высокой неопределенности ситуация на финансовых рынках в течение первых месяцев 2012г. значительно улучшилась, когда в ответ на принятые ЕЦБ экономические меры, успешную реструктуризацию греческого долга и дальнейшее ужесточение бюджетной политики сократились спрэды по суверенным долгам европейских и развивающихся стран, достигнувшие очень высокого уровня в конце 2011г. Однако несмотря на такое благоприятное развитие событий, неопределенность ситуации, сложившейся во второй половине 2011г., не прошла бесследно. К концу 2011г. Европа снова вошла в стадию рецессии, а сокращение европейского импорта стало ударом для мировой торговли. В 2012г. в еврозоне ожидается падение темпов роста более, чем на 1,5 п.п., что приведет к умеренной рецессии в еврозоне и стагнации в ЕС. Несмотря на эти трудности, за пределами Европы наблюдаются рост экономической активности и улучшение ожиданий деловых кругов. Продолжается восстановление экономики США, а в крупных развивающихся странах - например, Бразилии, Китае, Индии, Южной Африке и Турции - где раньше отмечалось снижение темпов роста промышленного производства, сейчас происходит повышение уровня деловой активности. В результате улучшения экономических перспектив в течение нескольких последних месяцев повысились цены на металлы и нефть.
Тем не менее, можно предположить, что сохранение напряженной бюджетной ситуации в Европе, продолжающееся сокращение доли заемного капитала в банковском секторе и по-прежнему осторожное отношение к рискам будут сдерживать уровень экономической активности в 2012г. После того как в 2010г. темпы роста мирового ВВП достигли 4,2%, рост замедлился до 2,7% в 2011г. Ожидается, что в 2012г. рост еще замедлится до 2,5%, и ускориться до 3,1% в 2013г. Согласно прогнозам, темпы роста в развивающихся странах составят 5,4%, что является одним из самых низких показателей за последние десять лет - хуже был только в кризисный 2009г. Ожидаемый рост ВВП в странах с высоким уровнем дохода составляет всего лишь 1,4%.
Конечные результаты по-прежнему сильно зависят от ухудшения экономического положения в Европе. При том что вероятность значительного ухудшения ситуации уменьшилась, этот риск остается весьма реальным и может повлечь за собой серьезные последствия для мировой экономики, включая развивающиеся страны.
Темпы роста российской экономики снова возрастут в 2013г.
Согласно базовому сценарию аналитиков World Bank, благодаря мерам, принимаемым руководством европейских стран, произойдет постепенное снижение рисков, связанных с кризисом евро. Тем не менее, падение темпов роста в ЕС , замедление роста в развивающихся странах и потоках капитал могут стать факторами сдерживания экономического роста в России. "Мы также предполагаем, что цены на нефть снизятся по сравнению с нынешним высоким уровнем. В результате, инвесторы могут выбрать выжидательную позицию перед тем, как предпринять масштабные инвестиции. С учетом этих факторов мы прогнозируем снижение темпов роста в России с 4,3% в 2011г. до 3,5% в 2012г. Повышение экономической активности будет опираться на внутренний спрос, используя при этом сохраняющуюся инерцию роста, достигнутого к концу 2011г., укрепление доверия со стороны бизнеса и финансовых рынков, а также увеличение дефицита бюджета", - считают эксперты.
Несмотря на положительные реальные ставки процента, сохранится динамичный рост потребления, что обусловлено относительно низким уровнем инфляции и безработицы, добавляют специалисты. Ожидается, что ввиду ограниченности мощностей и повышения стабильности экономических перспектив предприятия увеличат объем инвестиций в основные фонды. Однако вклад сельского хозяйства в общий рост, который в 2011г. был обусловлен рекордно высоким урожаем и низкой базой, будет незначительным. Аналогично, в связи с завершением товарного цикла вклад пополнения материальных запасов, которое играло важную роль как ускоритель экономического роста в 2010 и 2011гг., будет меньшее. В 2013г. повышение темпов роста в Европе и других регионах, наряду с увеличением объема промышленного производства, станет стимулом для роста в России. Однако в связи с ликвидацией разрыва между фактическим и потенциальным объемом производства, ужесточением условий на рынках труда и небольшим снижением цен на нефть темпы роста не превысят 3,9%.
Согласно прогнозам, дальнейшее снижение уровня бедности будет происходить умеренными темпами. Ввиду низкой эластичности роста в течение последних лет и замедления роста по сравнению с докризисным периодом прогнозируемый уровень бедности составит 12,7% в 2012г. и 12,5% в 2013г. В базовом сценарии аналитиков банка профицит счета текущих операций и дефицит счета операций с капиталом уменьшаются, а государственный бюджет становится дефицитным. Прогноз платежного баланса остается весьма оптимистичным, даже несмотря на сохраняющуюся волатильность потоков капитала. "В соответствии с нашим консервативным прогнозом цен на нефть мы ожидаем, что профицит платежного баланса по текущим операциям составит 2,9% ВВП в 2012 г. и 1,4% ВВП в 2013 г. Это отражает стабилизацию объемов добычи нефти в сочетании с некоторым снижением цен на нефть и ростом спроса на импорт. В 2012г. дефицит счета операций с капиталом должен сократиться по мере постепенного улучшения глобальной конъюнктуры, повышения аппетита инвесторов к риску, дальнейшей либерализации рынка ОФЗ и уменьшения объема выплат в по внешним долгам. Сокращение дефицита счета операций с капиталом продолжится в 2013г. по мере дальнейшего улучшения настроений на мировом рынке. С учетом новых прогнозов цен на нефть и параметров бюджета на 2012-2014гг. мы предполагаем, что консолидированный бюджет будет исполнен с дефицитом в размере 0,9% ВВП в 2012г. и 0,5% ВВП в 2013г. Однако ненефтяной дефицит бюджета, составивший в 2011г. 9,6% ВВП, должен увеличиться и превысить 10% в 2012 и 2013гг.", - прогнозируют эксперты. Ожидается, что в течение нескольких ближайших месяцев уровень инфляции останется низким благодаря жесткой денежно-кредитной политике и недавнему укреплению валютного курса. Однако во второй половине года, когда вступит в силу отложенное повышение тарифов на коммунальные услуги, инфляция должна возрасти. Кроме того, в силу ликвидации разрыва между фактическим и потенциальным объемом производства и появления дефицита рабочей силы может усилиться давление со стороны спроса. К концу года уровень инфляции, по мнению аналитиков, может приблизиться к верхнему пределу диапазона, установленного Банком России (от 5,0 до 6,0%).
Для представленного о базового сценария существуют внутренние и внешние риски, которые могут стать причиной снижения темпов экономического роста ниже прогнозного. Основным внутренними факторами риска являются положительные реальные ставки процента, нехватка ликвидности и слабые позиции обрабатывающей промышленности, в результате которых кредитная активность, потребление и объем инвестиций могут расти медленнее, чем ожидается. Однако важнее внешний фактор риска. "Если в еврозоне снова проявится порочная обратная связь между потребностями в государственном и банковском финансировании, а сокращение доли заемного капитала в банковском секторе затянется на более длительный период времени, наблюдаемое в настоящее время падение темпов роста в Европе и развивающихся странах может сохраниться в течение всего года. Это может дать толчок падению мировых цен на нефть, в результате чего начнется отток капитала из развивающихся стран на более безопасные рынки. В России снижение цен на нефть может привести к увеличению бюджетного дефицита и оттока капитала, ухудшению состояния счета текущих операций, несмотря на снижение валютного курса, и замедлению роста", - считают эксперты.
В рамках их базового сценария главным риском, который может привести к росту выше прогнозного, являются более высокие цены на нефть. В начале марта, впервые после июля 2008г., цена сырой нефти марки Urals превысила 125 долл./барр. - в основном, из-за перебоев с поставками нефти на Ближнем Востоке. Это способствовало активизации фондового рынка, повышению курса рубля и укреплению доверия бизнеса к России. "Если цена нефти останется на высоком уровне, это будет стимулировать рост, улучшит сальдо счетов текущих операций и операций с капиталом и поможет сохранить профицит бюджета. В то же время это вызовет восходящую тенденцию цен и увеличит риск перегрева экономики", - заключили аналитики.
По сравнению с январем 2008г. рубль укрепился на 12%
Торговый баланс России по-прежнему в значительной степени зависит от цен на нефть. Уверенный рост цен на нефть в 2011г. с лихвой компенсировал незначительное снижение объемов экспорта нефти и помог улучшить состояние торгового баланса, что в свою очередь способствовало укреплению счета текущих операций России, указывают аналитики World Bank (Всемирный банк, ВБ). Кроме того, укреплению счета текущих операций дополнительно благоприятствовало то, что рост импорта в месячном исчислении к соответствующему периоду 2011г. снизился с уровня, превышавшего 40% (по номинальному курсу доллара) в середине 2011г., приблизительно до 20% к концу 2011г. Профицит счета текущих операций увеличился с 70 млрд долл. в 2010г. до 101 млрд долл. в 2011г.
Профицит счета текущих операций немного превышает половину профицита торгового баланса, так как у России был значительный дефицит по услугам и доходам от инвестиций. Причем по этим статьям платежи за границу почти в два раза превысили платежи, поступающие в страну. В то же время ненефтяной дефицит счета текущих операций еще больше увеличился - с 184 млрд долл. в 2010г. (12,4% ВВП) до 240 млрд долл. в 2011г. (13% ВВП), что указывает на уязвимость счета текущих операций к внезапному падению цен на нефть. Экспорт неэнергетических товаров в 2011г. снизился и составил менее 35% от общего экспорта товаров по сравнению с более чем 37% в 2009г., подчеркивают аналитики ВБ
Состояние счета операций с капиталом и финансовыми инструментами значительно ухудшилось в 2011г. по мере того, как инвесторы переводили средства в более надежные активы на фоне неопределенности перспектив восстановления мировой экономики и беспокойства по поводу ситуации в еврозоне. По предварительным оценкам, дефицит счета операций с капиталом в 2011г. составил 75 млрд долл. против 26 млрд долл. в 2010г. Чистый приток прямых иностранных инвестиций за первые девять месяцев 2011г. снизился на 0,6% ВВП, то есть равнялся уровню за весь год в 2010 и 2009гг. и остался при этом значительно ниже 1,7% ВВП, зафиксированных в 2007г. Почти половина дефицита счета операций с капиталом была зарегистрирована в последнем квартале 2011г.
Высокая нефть и рост экономики не спасли от оттока капитала
Несмотря на высокие цены на нефть и уверенный рост экономики, чистый отток капитала к концу года увеличился. Преобладающая часть оттока капитала приходилась на частный сектор. По предварительным оценкам Банка России, чистый отток капитала из частного сектора в 2011г. составил 84,2 млрд долл. против 33,6 млрд долл. в 2010г. В 2011г. и банки, и нефинансовые организации наращивали чистые иностранные активы. В последнем квартале чистый вывоз капитала банковским сектором составил 7,5 млрд долл., а нефинансовыми организациями - 30 млрд долл., что в совокупности составило почти половину общего объема оттока капитала за год.
Отток капитала типичен при профиците счета текущих операций
Отчасти на отток капитала влияют опасения по поводу качества инвестиционного климата и рост внутриполитической неопределенности в стране в период выборов. Однако рост чистого оттока капитала во втором полугодии 2011г. был в основном обусловлен беспокойством по поводу нарастания долгового кризиса в еврозоне и замедлением темпов восстановления мировой экономки. Тенденция к переводу средств в более надежные активы во втором полугодии 2011г. была заметна на всех основных развивающихся рынках. Изменения в настроениях на мировом рынке, как правило, более глубоко затрагивают Россию, чем небольшие развивающиеся страны, что объясняется размерами и ликвидностью российского рынка. В то же время, указывают аналитики ВБ, чистый отток капитала оставался значительно ниже максимума 2008г., когда он достиг 134 млрд долл.
Кроме того, учитывая, что Россия движется в сторону гибкой курсовой политики, чистый отток капитала является типичным фактором, сопровождающим профицит счета текущих операций. Выручка от продаж российских товаров и услуг за границу используется на приобретение иностранных активов.
Действия ЦБ нивелировали отрицательное влияние мирового рынка на рубль
В конце 2011г. рубль ослабел на фоне увеличения чистого оттока капитала, но впоследствии вновь укрепился по мере улучшения настроений на мировых рынках в начале 2012г. Рост цен на нефть способствовал укреплению реального курса рубля вплоть до июля 2011г. Реальный эффективный курс рубля ослабел в III квартале 2011г. на фоне изменения настроений на мировом рынке, но к концу февраля отыграл свои потери. По сравнению с январем 2008г. рубль укрепился на 12% аналогично китайскому юаню и южно-африканскому ранду. Для сравнения: польский злотый и индийская рупия потеряли приблизительно о 10% стоимости, а турецкая лира - 15%.
В III квартале 2011г. настроение рынка ухудшилось на фоне проблем в еврозоне, что оказало давление на российскую валюту. В дальнейшем курс рубля стал повышаться по мере роста цен на нефть, а также, в последнее время, на фоне улучшения ожиданий рынка. Эти обстоятельства ослабили инфляционное давление со стороны импорта. В рамках политики постепенного перехода к тагетированию инфляции Банк России допустил большую гибкость валютного курса. Валютный коридор был расширен до 6 руб. на конец декабря 2011г. с 4 руб. на конец декабря 2010г. Кроме того, Банк России сократил масштабы интервенций на валютном рынке.
В 2011г. регулятор потратил около 13 млрд долл. для сглаживания курсовых колебаний, в то время как в 2010г. объем интервенций составил 25 млрд долл. В январе 2012г. чистые покупки иностранной валюты Банком России были незначительны, однако в феврале, в условиях продолжающегося укрепления рубля, они составили уже 2,6 млрд долл
В долгосрочной перспективе, когда начнет сказываться позитивное влияние на инвестиционный климат, выгоды должны увеличиться до 11% ВВП (около 162 млрд долл.) ежегодно, говорится в докладе. "Если основываться на эконометрических оценках положительных эффектов от открытого торгового режима, реализация этих расчетных выгод представляется весьма вероятной", - считают эксперты ВБ.
Доходы среднестатистического российского домохозяйства могут увеличиться на 7,2% в год, при этом более чем у 99% домохозяйств прирост доходов составит от 2% до 25% каждый год. Заработные платы квалифицированных специалистов и неквалифицированных рабочих, по оценкам, в среднесрочной перспективе вырастут примерно на 5% и 4% соответственно, а в долгосрочной перспективе - примерно на 17% и 13%.
Что касается предельных таможенных тарифов, то, в соответствии с принятыми Россией обязательствами, средний невзвешенный (предельный) тариф в рамках режима наибольшего благоприятствования (РНБ) должен составить после выполнения всех обязательств 8,2%.
При этом средний невзвешенный применяемый тариф РНБ составит всего 7,6%, поскольку по многим позициям таможенного тарифа применяемые ставки пошлин будут ниже предельного уровня, требуемого в соответствии с обязательствами России перед ВТО. Этот уровень сопоставим со средним невзвешенным применяемым тарифом РНБ в России, который в 2011г. составил 11%.
"Несмотря на снижение пошлин, в большинстве отраслей повысится рентабельность и конкурентоспособность в результате сокращения затрат на ресурсы (особенно ресурсы для оказания услуг) и повышения цен на экспортную продукцию. В отношении секторов, где могут высвобождаться работники, правительство должно принять надлежащие меры, направленные на оказание помощи высвобождаемым работникам в адаптации к новым условиям путем предоставления ресурсов для переподготовки или переезда к новому месту работы с более высокой зарплатой", - отмечают эксперты ВБ.
К 2015г. спрэд между марками Brent и WTI сократится
В 2012г. цены на нефть повысились из-за опасений, связанных с сокращением добычи, прежде всего в Иране, а также в других регионах-производителях, таких как Ирак, Нигерия, Южный Судан, Сирия, Йемен и Северное море. Кроме того, росту котировок способствовали улучшение макроэкономической ситуации, низкий объем запасов и холодная погода в Европе и Азии. Цена сырой нефти марки Brent резко подскочила, превысив 126 долл./барр., а марка Urals стоила почти столько же, поскольку европейские переработчики искали заменители нефти иранских сортов, а на восточные экспортные рынки и внутренние НПЗ поступало все больше сырой нефти Urals. Между тем марка WTI продавалась с большой скидкой по сравнению с Brent из-за трудностей ее транспортировки, возникших в Кушинге (штат Оклахома, США), роста поступлений сырой нефти из Канады и осуществления проектов разработки сланцев с высоким содержанием нефти в Северной Дакоте, что ограничило доступ к нефтеперерабатывающим заводам на побережье Мексиканского залива.
Эмбарго ЕС на поставки сырой нефти из Ирана и санкции США против компаний, которые ведут дела с иранскими банками, в июле вступают в силу в полном объеме. В результате эмбарго ЕС иранский экспорт может сократиться почти на 0,6 млн барр./сутки, однако более широкие экономические санкции против Банка Ирана со стороны США и ЕС могут привести к дальнейшему сокращению экспорта. Европейские потребители уже сократили импорт из Ирана и выстраивают цепь поставок из альтернативных источников. Для восполнения утраченных баррелей нефти европейские потребители, вероятно, обратятся к России, Ираку и Саудовской Аравии. Когда санкции вступят в силу, до 1 млн барр./сутки из общего объема экспорта иранской нефти, составляющего 2,6 млн барр./сутки, может быть заменено поставками из альтернативных источников.
В 2011г. рост мирового спроса на нефть резко сократился, упав до 0,7 млн барр./сутки, хотя в 2010г. он составил 2,7 млн барр./сутки. В I квартале мировое потребление нефти увеличилось незначительно, поскольку росту препятствовали низкий уровень экономической активности, мягкая погода и высокие цены. В странах - членах ОЭСР спрос на нефть падал в течение пяти из последних шести лет, а совокупное сокращение объема потребления составило 4,3 млн барр./сутки, или 7,5%, что отчасти обусловлено высокими ценами на нефть. Страны, не являющиеся членами ОЭСР, более чувствительны к высоким ценам - отчасти потому, что многие из них быстро развиваются и нуждаются в энергоресурсах для увеличения объема производства и повышения уровня доходов. Кроме того, многие страны, особенно нефтедобывающие, в значительной степени субсидируют своих энергопотребителей.
Что касается предложения, то в 2011г. объем добычи нефти в странах, не входящих в ОПЕК, увеличился незначительно из-за ряда перебоев в процессе добычи, прежде всего в Северном море, Йемене, Судане и Сирии, а также из-за недопоставок нефти из некоторых других нефтедобывающих стран, включая Австралию, Азербайджан и Китай. Несмотря на незначительное увеличение общего объема добычи нефти, в ряде стран, которые относятся к числу пяти крупнейших производителей нефти (США, Колумбия, Россия, Канада и Бразилия), отмечалось значительное увеличение объемов добычи - в совокупности на 0,7 млн барр./сутки. В России добыча нефти увеличилась в 2011г. на 0,13 млн барр./сутки и, согласно прогнозам, должна увеличиться еще на 0,14 млн барр./сутки в 2012г. благодаря запуску крупных проектов.
Снижение темпов роста добычи нефти, отмечавшееся в прошлом году в странах, не являющихся членами ОПЕК, привело к тому, что совокупный объем добычи в странах ОПЕК увеличился почти на 1 млн барр./сутки. На 2012г. члены ОПЕК согласовали новый плановый показатель добычи сырой нефти - 30 млн барр./сутки - теперь включая Ирак, однако распределения квот по странам нет. Министр нефтяной промышленности Саудовской Аравии отметил, что добыча будет соответствовать рыночному спросу, а сейчас он утверждает, что для ОПЕК наиболее предпочтительна цена нефти в размере 100 долл./барр. В результате увеличения объема добычи в странах ОПЕК резервные мощности картеля сократились до уровня менее 4 млн барр./сутки, причем больше половины таких мощностей находится в Саудовской Аравии. Осенью 2011г. началось постепенное восстановление добычи нефти в Ливии, объем которой, согласно имеющейся информации, превысил 1,3 млн барр./сутки (при этом на долю экспорта приходится 1,2 млн барр./сутки).
Настрой рынка будет определяться главным образом напряженными отношениями между Ираном и Западом
Можно предположить, что до тех пор, пока не будут удовлетворительно решены проблемы, связанные с предполагаемой программой создания ядерного оружия в Иране, настрой рынка будет определяться главным образом напряженными отношениями между Ираном и Западом. Кроме того, Иран пригрозил блокадой Ормузского пролива, через который ежедневно перевозятся около 17 млн барр. сырой нефти и продуктов нефтепереработки, хотя такая блокада представляется маловероятной. Тем не менее нетрудно представить, что при такой напряженной и неопределенной ситуации цены на нефть еще больше повысятся. Однако в отсутствие крупных перебоев в поставках цены на нефть вряд ли будут оставаться выше 120 долл./барр. в течение длительного периода, поскольку, как показали последние годы, когда цены намного выше этого уровня, спрос носит неустойчивый характер. Предполагается, что страны ОПЕК смогут удовлетворять потребности рынка, о чем заявили Саудовская Аравия и вся группа в целом, и не захотят создавать ненужные угрозы, подрывающие не очень уверенное восстановление мировой экономики. Сезонный спрос спадает, а МЭА и США заявили о том, что в случае необходимости они распечатают свои стратегические резервы.
Цена нефти, прогнозируемая Всемирным банком, составляет 98,2 долл./барр. в 2012г. и 94,7 долл./барр. в 2015г. Такой прогноз предполагает постепенную ликвидацию нынешних перебоев в поставках нефти и отсутствие крупномасштабных последствий санкций против Ирана. Резервные мощности ОПЕК более чем достаточны для компенсации существенного сокращения экспорта иранской нефти; однако это может уменьшить резервные мощности ОПЕК. В течение прогнозируемого периода мировой спрос на нефть увеличится на 1-1,5%, причем этот рост придется только на страны, не являющиеся членами ОЭСР. Поставки нефти из стран, не входящих в состав ОПЕК, вырастут в 2012г. на 1 млн барр./сутки и в дальнейшем будут продолжать расти умеренными темпами. Резкое увеличение добычи нефти из сланцев, которое отмечается в США, превращает эту страну в крупного поставщика дополнительных объемов нефти, причем разработка нефтяных сланцев может начаться и в других странах мира.
В 2012г. объем добычи сырой нефти в странах ОПЕК не увеличится
Согласно прогнозам, в 2012г. объем добычи сырой нефти в странах ОПЕК не увеличится и даже может сократиться. Странам картеля придется корректировать объем добычи с учетом потери иранской сырой нефти, роста добычи в Ливии и появления новых мощностей в Ираке. В среднесрочной перспективе нефтедобывающие страны ОПЕК смогут удовлетворить часть дополнительного спроса, обусловленного умеренным ростом мирового потребления нефти. Это лишь незначительно сократит избыток мощностей, поскольку большинство стран осуществляют инвестиции в новые мощности.
Предполагается, что к 2015г. разница в ценах на нефть марок Brent и WTI сократится благодаря запланированному строительству новых нефтепроводов и реверсов для транспортировки излишков канадской и американской сырой нефти на нефтеперерабатывающие заводы в районе Мексиканского залива. Однако можно предположить, что вследствие увеличения объемов добычи нефть марки WTI не сможет вернуть себе лидирующие позиции до 2015г. Прогнозы свидетельствуют о том, что цена нефти марки Urals будет снижаться по сравнению с ценой нефти марки Brent, поскольку возобновилась добыча малосернистой легкой нефти, а нефть, дополнительно добываемая странами ОПЕК, относится к более тяжелым сортам. Согласно прогнозам, цена нефти марки Urals, составлявшая 100 долл./барр. в 2011г., упадет до 93,9 долл./барр. в 2015г.
Для этого прогноза характерен ряд рисков. По-прежнему существуют риски, касающиеся мирового предложения нефти, связанные с новыми геополитическими кризисами, перебоями в поставках нефти и неожиданными техническими проблемами. Конечно, в случае крупных перебоев в поставках цены могут подскочить до уровня, значительно превышающего 150 долл./барр., в зависимости от тяжести и продолжительности кризиса и ответной реакции (меры, принимаемые ОПЕК, распечатывание стратегических резервов и сокращение спроса). С другой стороны, существуют риски, которые могут привести к росту цен ниже прогнозного (это более низкий спрос на нефть и более медленный экономический рост), а также текущие последствия высоких цен на нефть (главный вопрос, на который страны ОПЕК должны обратить внимание). Одним из ключевых факторов стабильности нефтяных цен будут меры, принимаемые странами ОПЕК в ответ на рост или падение спроса на сырую нефть. В прошлом ОПЕК очень быстро принимала меры для поддержания нижнего уровня цен, резко сокращая добычу нефти (например, в конце 2008г.), но при этом крайне неохотно шла или отказывалась от установления ценового "потолка" (например, в первой половине 2008г.). Нагрузка на ВВП, связанная с нефтью, неуклонно растет и в некоторых странах приближается к уровню 2008г. И хотя одного этого недостаточно для остановки экономического роста, этот фактор вызывает опасения, касающиеся инфляции, и, следовательно, оказывает воздействие на текущую не очень жесткую денежно-кредитную политику, что в свою очередь может отрицательно повлиять на зарождающийся рост мировой экономики, особенно в странах ОЭСР
Ускорение роста в Европе станет стимулом и для России
Полгода назад экономические перспективы России были неопределенными. Мировая экономика теряла импульс к росту, расширение экономической активности в еврозоне замедлилось, а цены на сырьевые товары начали падать. Тем не менее, несмотря на то что рост производства в России в текущем году несколько замедляется вслед за ослаблением экономического роста в Европе и других регионах мира, российская экономика в последнее время демонстрирует уверенный рост, поддерживаемый высокими ценами на нефть, отмечают эксперты World Bank. К концу прошлого года объем российского ВВП вернулся к докризисному максимуму на фоне уверенного роста потребления, при этом темпы роста оставались стабильными, на уровне 2010г. В 2011г. Россия заняла девятое место в мире по объему ВВП (в текущих долларах), поднявшись с 11-й строчки в 2007г. В 2012г. объем выпуска в России может превысить 2 трлн долл. США. При расчете ВВП по паритету покупательной способности российская экономика уже сегодня занимает шестое место в мире. Состояние счета текущих операций платежного баланса является устойчивым благодаря значительному профициту торгового баланса, а валютные резервы Центрального банка Российской Федерации в 2011г. вновь пополнились. Уровень занятости вернулся к докризисному показателю еще раньше, чем объем производства, при этом заработные платы растут уверенными темпами. Инфляция достигла самого низкого уровня за последние 20 лет. Уровень неравенства доходов снизился, а уровень потребления среди малообеспеченных слоев населения вырос. Россия вернулась к профицитному бюджету. В 2011г. государственный долг России составил не более 10% ВВП, тогда как в передовых экономиках средний уровень государственного долга превысил 100% ВВП.
Однако значительная часть последних достижений связана с высокими ценами на нефть. В начале марте 2012 г. цена на нефть марки Urals впервые с июля 2008г. преодолела отметку в 125 долл./барр., причем это объяснялось не высоким уровнем мирового спроса, а напряженностью вокруг поставок нефти. Высокие цены на нефть способствовали получению большой экспортной выручки, увеличению бюджетных доходов и росту на российском фондовом рынке. Тем не менее, несмотря на рекордный уровень цен на нефть с начала 2011г., темпы роста российской экономики остаются умеренными. Фактически, восстановление российской экономики после кризиса 2008г. было более медленным, чем восстановление после кризиса 1998г., а также по сравнению с восстановлением многих других экономик за последние несколько лет, подчеркивают эксперты.
Более пристальный взгляд на экономическую ситуацию выявляет ряд слабых мест. Рост обрабатывающих отраслей во втором полугодии 2011г. замедлился. Инвестиции в основной капитал начали показывать уверенный рост только в последние несколько месяцев, объем прямых иностранных инвестиций по-прежнему незначителен, а отток капитала даже усилился. Ненефтяной дефицит счета текущих операций достиг в 2011г. рекордного уровня в 13% ВВП, что подчеркивает зависимость российского экспорта от нефти. Ненефтяной дефицит бюджета сохраняется на уровне, близком к 10% ВВП и, согласно прогнозам, еще больше увеличится в текущем году. Инфляция, скорее всего, вырастет во втором полугодии текущего года по мере того, как начнет сказываться отложенное повышение цен на коммунальные услуги и бензин, а также в связи с ростом напряженности на рынках труда.
Как отмечают аналитики, эффективные меры экономической политики могут помочь в укреплении устойчивости России к колебаниям экономической конъюнктуры, обеспечении диверсификации национальной экономики и укреплении потенциала роста. Во-первых, бюджетная политика должна обеспечить пополнение бюджетных резервов, пока цены на нефть сохраняются на высоком уровне. Это позволит не только подготовиться к следующему кризису, но и будет гарантией того, что бюджетная политика не станет проциклической по мере ликвидации разрыва между фактическим и потенциальным объемом выпуска. Кроме того, денежно-кредитная политика должна быть по-прежнему ориентирована на снижение инфляции, а финансовая политика - на усиление банковского надзора. Наконец, устранение структурных барьеров для экономического роста может способствовать увеличению инвестиций и повышению производительности труда. Что касается улучшения деловой среды, то предстоит долгий путь к цели наиболее полной реализации экономических преимуществ, открывающихся в связи с присоединением России к Всемирной торговой организации, которое произойдет летом 2012г.
Уверенный рост экономики России отражают устойчивые показатели
В то время как мировая экономика замедлила рост, экономические показатели России во втором полугодии 2011г. улучшились. Благодаря широкомасштабному экономическому росту, включая уверенный подъем в сельском хозяйстве, объем производства в России вернулся на докризисный уровень в конце 2011г., даже несмотря на отставание роста инвестиций в основной капитал. Импульс к росту сохранился и в 2012 г., поддерживаемый продолжающимся подъемом в неторгумых секторах.
В 2011г. экономический рост в России ускорился в годовом исчислении с 3,8% в первом полугодии до 4,8% во втором полугодии. Подъем отчасти определялся эффектом низкой базы, так как в 2010г. во втором полугодии рост замедлился по отношению к первому полугодию. Но он был также обусловлен динамизмом экономики, когда квартальный рост ускорился во втором полугодии 2011г. В результате рост экономики в 2011г. на 0,3% ВВП превысил прогноз Банка. Отчасти это отражает более значительный, чем ожидалось, эффект "переноса" экономического роста, поскольку оценка роста в 2010г. была пересмотрена в сторону повышения с 4% до 4,3%. Кроме того, как отмечается далее, рост внутренний спроса превысил ожидания.
Рост экономики в 2011 г. опирался на довольно широкую базу
Потребление, инвестиции в основной капитал, пополнение запасов материальных оборотных средств - все эти факторы способствовали экономическому росту. Пополнение запасов материальных оборотных средств было основным фактором роста, так как предприятия продолжали пополнять свои запасы после их резкого сокращения в 2009г. Потребление, как подчеркивают эксперты банка, было вторым по значимости фактором роста: потребление домохозяйств увеличилось, и государственное потребление также внесло положительный вклад впервые с 2009г. Росту частного потребления способствовали сокращение безработицы, уверенный рост заработных плат, снижение инфляции и сильный рубль в первом полугодии. Инвестиции в основной капитал сохранялись на низком уровне, как и в 2010г. Более значительный вклад в экономический рост за счет изменения запасов материальных оборотных средств и потребления был частично нивелирован сокращением чистого экспорта.
Если посмотреть на тенденции экономического роста по кварталам 2011г., то можно увидеть, что во II и III кварталах на первое место среди факторов роста вместо пополнения товарно-материальных запасов вышло потребление.
Темпы роста в России рискуют снизиться
С учетом экономического спада в Европе и других регионах темпы роста в России, скорее всего, снизятся в 2012г., а затем снова возрастут в 2013г., считают эксперты. К числу рисков, которые могут привести к замедлению роста, относится падение цен на нефть, обусловленное низким уровнем мирового спроса, а также возможным устранением перебоев в поставках нефти. Кроме того, рост может оказаться менее значительным в случае замедления роста потребления и инвестиционной активности вследствие недостатка ликвидности и низкого уровня внешнего спроса. Другой сценарий, при котором рост может оказаться выше прогнозного, подразумевает, что цены на нефть останутся на высоком уровне в связи с продолжающимися проблемами в ряде стран производителей или в связи с тем, что глобальный спрос на энергоресурсы будет восстанавливаться быстрее, чем прогнозируется сейчас.
После нескольких месяцев высокой неопределенности ситуация на финансовых рынках в течение первых месяцев 2012г. значительно улучшилась, когда в ответ на принятые ЕЦБ экономические меры, успешную реструктуризацию греческого долга и дальнейшее ужесточение бюджетной политики сократились спрэды по суверенным долгам европейских и развивающихся стран, достигнувшие очень высокого уровня в конце 2011г. Однако несмотря на такое благоприятное развитие событий, неопределенность ситуации, сложившейся во второй половине 2011г., не прошла бесследно. К концу 2011г. Европа снова вошла в стадию рецессии, а сокращение европейского импорта стало ударом для мировой торговли. В 2012г. в еврозоне ожидается падение темпов роста более, чем на 1,5 п.п., что приведет к умеренной рецессии в еврозоне и стагнации в ЕС. Несмотря на эти трудности, за пределами Европы наблюдаются рост экономической активности и улучшение ожиданий деловых кругов. Продолжается восстановление экономики США, а в крупных развивающихся странах - например, Бразилии, Китае, Индии, Южной Африке и Турции - где раньше отмечалось снижение темпов роста промышленного производства, сейчас происходит повышение уровня деловой активности. В результате улучшения экономических перспектив в течение нескольких последних месяцев повысились цены на металлы и нефть.
Тем не менее, можно предположить, что сохранение напряженной бюджетной ситуации в Европе, продолжающееся сокращение доли заемного капитала в банковском секторе и по-прежнему осторожное отношение к рискам будут сдерживать уровень экономической активности в 2012г. После того как в 2010г. темпы роста мирового ВВП достигли 4,2%, рост замедлился до 2,7% в 2011г. Ожидается, что в 2012г. рост еще замедлится до 2,5%, и ускориться до 3,1% в 2013г. Согласно прогнозам, темпы роста в развивающихся странах составят 5,4%, что является одним из самых низких показателей за последние десять лет - хуже был только в кризисный 2009г. Ожидаемый рост ВВП в странах с высоким уровнем дохода составляет всего лишь 1,4%.
Конечные результаты по-прежнему сильно зависят от ухудшения экономического положения в Европе. При том что вероятность значительного ухудшения ситуации уменьшилась, этот риск остается весьма реальным и может повлечь за собой серьезные последствия для мировой экономики, включая развивающиеся страны.
Темпы роста российской экономики снова возрастут в 2013г.
Согласно базовому сценарию аналитиков World Bank, благодаря мерам, принимаемым руководством европейских стран, произойдет постепенное снижение рисков, связанных с кризисом евро. Тем не менее, падение темпов роста в ЕС , замедление роста в развивающихся странах и потоках капитал могут стать факторами сдерживания экономического роста в России. "Мы также предполагаем, что цены на нефть снизятся по сравнению с нынешним высоким уровнем. В результате, инвесторы могут выбрать выжидательную позицию перед тем, как предпринять масштабные инвестиции. С учетом этих факторов мы прогнозируем снижение темпов роста в России с 4,3% в 2011г. до 3,5% в 2012г. Повышение экономической активности будет опираться на внутренний спрос, используя при этом сохраняющуюся инерцию роста, достигнутого к концу 2011г., укрепление доверия со стороны бизнеса и финансовых рынков, а также увеличение дефицита бюджета", - считают эксперты.
Несмотря на положительные реальные ставки процента, сохранится динамичный рост потребления, что обусловлено относительно низким уровнем инфляции и безработицы, добавляют специалисты. Ожидается, что ввиду ограниченности мощностей и повышения стабильности экономических перспектив предприятия увеличат объем инвестиций в основные фонды. Однако вклад сельского хозяйства в общий рост, который в 2011г. был обусловлен рекордно высоким урожаем и низкой базой, будет незначительным. Аналогично, в связи с завершением товарного цикла вклад пополнения материальных запасов, которое играло важную роль как ускоритель экономического роста в 2010 и 2011гг., будет меньшее. В 2013г. повышение темпов роста в Европе и других регионах, наряду с увеличением объема промышленного производства, станет стимулом для роста в России. Однако в связи с ликвидацией разрыва между фактическим и потенциальным объемом производства, ужесточением условий на рынках труда и небольшим снижением цен на нефть темпы роста не превысят 3,9%.
Согласно прогнозам, дальнейшее снижение уровня бедности будет происходить умеренными темпами. Ввиду низкой эластичности роста в течение последних лет и замедления роста по сравнению с докризисным периодом прогнозируемый уровень бедности составит 12,7% в 2012г. и 12,5% в 2013г. В базовом сценарии аналитиков банка профицит счета текущих операций и дефицит счета операций с капиталом уменьшаются, а государственный бюджет становится дефицитным. Прогноз платежного баланса остается весьма оптимистичным, даже несмотря на сохраняющуюся волатильность потоков капитала. "В соответствии с нашим консервативным прогнозом цен на нефть мы ожидаем, что профицит платежного баланса по текущим операциям составит 2,9% ВВП в 2012 г. и 1,4% ВВП в 2013 г. Это отражает стабилизацию объемов добычи нефти в сочетании с некоторым снижением цен на нефть и ростом спроса на импорт. В 2012г. дефицит счета операций с капиталом должен сократиться по мере постепенного улучшения глобальной конъюнктуры, повышения аппетита инвесторов к риску, дальнейшей либерализации рынка ОФЗ и уменьшения объема выплат в по внешним долгам. Сокращение дефицита счета операций с капиталом продолжится в 2013г. по мере дальнейшего улучшения настроений на мировом рынке. С учетом новых прогнозов цен на нефть и параметров бюджета на 2012-2014гг. мы предполагаем, что консолидированный бюджет будет исполнен с дефицитом в размере 0,9% ВВП в 2012г. и 0,5% ВВП в 2013г. Однако ненефтяной дефицит бюджета, составивший в 2011г. 9,6% ВВП, должен увеличиться и превысить 10% в 2012 и 2013гг.", - прогнозируют эксперты. Ожидается, что в течение нескольких ближайших месяцев уровень инфляции останется низким благодаря жесткой денежно-кредитной политике и недавнему укреплению валютного курса. Однако во второй половине года, когда вступит в силу отложенное повышение тарифов на коммунальные услуги, инфляция должна возрасти. Кроме того, в силу ликвидации разрыва между фактическим и потенциальным объемом производства и появления дефицита рабочей силы может усилиться давление со стороны спроса. К концу года уровень инфляции, по мнению аналитиков, может приблизиться к верхнему пределу диапазона, установленного Банком России (от 5,0 до 6,0%).
Для представленного о базового сценария существуют внутренние и внешние риски, которые могут стать причиной снижения темпов экономического роста ниже прогнозного. Основным внутренними факторами риска являются положительные реальные ставки процента, нехватка ликвидности и слабые позиции обрабатывающей промышленности, в результате которых кредитная активность, потребление и объем инвестиций могут расти медленнее, чем ожидается. Однако важнее внешний фактор риска. "Если в еврозоне снова проявится порочная обратная связь между потребностями в государственном и банковском финансировании, а сокращение доли заемного капитала в банковском секторе затянется на более длительный период времени, наблюдаемое в настоящее время падение темпов роста в Европе и развивающихся странах может сохраниться в течение всего года. Это может дать толчок падению мировых цен на нефть, в результате чего начнется отток капитала из развивающихся стран на более безопасные рынки. В России снижение цен на нефть может привести к увеличению бюджетного дефицита и оттока капитала, ухудшению состояния счета текущих операций, несмотря на снижение валютного курса, и замедлению роста", - считают эксперты.
В рамках их базового сценария главным риском, который может привести к росту выше прогнозного, являются более высокие цены на нефть. В начале марта, впервые после июля 2008г., цена сырой нефти марки Urals превысила 125 долл./барр. - в основном, из-за перебоев с поставками нефти на Ближнем Востоке. Это способствовало активизации фондового рынка, повышению курса рубля и укреплению доверия бизнеса к России. "Если цена нефти останется на высоком уровне, это будет стимулировать рост, улучшит сальдо счетов текущих операций и операций с капиталом и поможет сохранить профицит бюджета. В то же время это вызовет восходящую тенденцию цен и увеличит риск перегрева экономики", - заключили аналитики.
По сравнению с январем 2008г. рубль укрепился на 12%
Торговый баланс России по-прежнему в значительной степени зависит от цен на нефть. Уверенный рост цен на нефть в 2011г. с лихвой компенсировал незначительное снижение объемов экспорта нефти и помог улучшить состояние торгового баланса, что в свою очередь способствовало укреплению счета текущих операций России, указывают аналитики World Bank (Всемирный банк, ВБ). Кроме того, укреплению счета текущих операций дополнительно благоприятствовало то, что рост импорта в месячном исчислении к соответствующему периоду 2011г. снизился с уровня, превышавшего 40% (по номинальному курсу доллара) в середине 2011г., приблизительно до 20% к концу 2011г. Профицит счета текущих операций увеличился с 70 млрд долл. в 2010г. до 101 млрд долл. в 2011г.
Профицит счета текущих операций немного превышает половину профицита торгового баланса, так как у России был значительный дефицит по услугам и доходам от инвестиций. Причем по этим статьям платежи за границу почти в два раза превысили платежи, поступающие в страну. В то же время ненефтяной дефицит счета текущих операций еще больше увеличился - с 184 млрд долл. в 2010г. (12,4% ВВП) до 240 млрд долл. в 2011г. (13% ВВП), что указывает на уязвимость счета текущих операций к внезапному падению цен на нефть. Экспорт неэнергетических товаров в 2011г. снизился и составил менее 35% от общего экспорта товаров по сравнению с более чем 37% в 2009г., подчеркивают аналитики ВБ
Состояние счета операций с капиталом и финансовыми инструментами значительно ухудшилось в 2011г. по мере того, как инвесторы переводили средства в более надежные активы на фоне неопределенности перспектив восстановления мировой экономики и беспокойства по поводу ситуации в еврозоне. По предварительным оценкам, дефицит счета операций с капиталом в 2011г. составил 75 млрд долл. против 26 млрд долл. в 2010г. Чистый приток прямых иностранных инвестиций за первые девять месяцев 2011г. снизился на 0,6% ВВП, то есть равнялся уровню за весь год в 2010 и 2009гг. и остался при этом значительно ниже 1,7% ВВП, зафиксированных в 2007г. Почти половина дефицита счета операций с капиталом была зарегистрирована в последнем квартале 2011г.
Высокая нефть и рост экономики не спасли от оттока капитала
Несмотря на высокие цены на нефть и уверенный рост экономики, чистый отток капитала к концу года увеличился. Преобладающая часть оттока капитала приходилась на частный сектор. По предварительным оценкам Банка России, чистый отток капитала из частного сектора в 2011г. составил 84,2 млрд долл. против 33,6 млрд долл. в 2010г. В 2011г. и банки, и нефинансовые организации наращивали чистые иностранные активы. В последнем квартале чистый вывоз капитала банковским сектором составил 7,5 млрд долл., а нефинансовыми организациями - 30 млрд долл., что в совокупности составило почти половину общего объема оттока капитала за год.
Отток капитала типичен при профиците счета текущих операций
Отчасти на отток капитала влияют опасения по поводу качества инвестиционного климата и рост внутриполитической неопределенности в стране в период выборов. Однако рост чистого оттока капитала во втором полугодии 2011г. был в основном обусловлен беспокойством по поводу нарастания долгового кризиса в еврозоне и замедлением темпов восстановления мировой экономки. Тенденция к переводу средств в более надежные активы во втором полугодии 2011г. была заметна на всех основных развивающихся рынках. Изменения в настроениях на мировом рынке, как правило, более глубоко затрагивают Россию, чем небольшие развивающиеся страны, что объясняется размерами и ликвидностью российского рынка. В то же время, указывают аналитики ВБ, чистый отток капитала оставался значительно ниже максимума 2008г., когда он достиг 134 млрд долл.
Кроме того, учитывая, что Россия движется в сторону гибкой курсовой политики, чистый отток капитала является типичным фактором, сопровождающим профицит счета текущих операций. Выручка от продаж российских товаров и услуг за границу используется на приобретение иностранных активов.
Действия ЦБ нивелировали отрицательное влияние мирового рынка на рубль
В конце 2011г. рубль ослабел на фоне увеличения чистого оттока капитала, но впоследствии вновь укрепился по мере улучшения настроений на мировых рынках в начале 2012г. Рост цен на нефть способствовал укреплению реального курса рубля вплоть до июля 2011г. Реальный эффективный курс рубля ослабел в III квартале 2011г. на фоне изменения настроений на мировом рынке, но к концу февраля отыграл свои потери. По сравнению с январем 2008г. рубль укрепился на 12% аналогично китайскому юаню и южно-африканскому ранду. Для сравнения: польский злотый и индийская рупия потеряли приблизительно о 10% стоимости, а турецкая лира - 15%.
В III квартале 2011г. настроение рынка ухудшилось на фоне проблем в еврозоне, что оказало давление на российскую валюту. В дальнейшем курс рубля стал повышаться по мере роста цен на нефть, а также, в последнее время, на фоне улучшения ожиданий рынка. Эти обстоятельства ослабили инфляционное давление со стороны импорта. В рамках политики постепенного перехода к тагетированию инфляции Банк России допустил большую гибкость валютного курса. Валютный коридор был расширен до 6 руб. на конец декабря 2011г. с 4 руб. на конец декабря 2010г. Кроме того, Банк России сократил масштабы интервенций на валютном рынке.
В 2011г. регулятор потратил около 13 млрд долл. для сглаживания курсовых колебаний, в то время как в 2010г. объем интервенций составил 25 млрд долл. В январе 2012г. чистые покупки иностранной валюты Банком России были незначительны, однако в феврале, в условиях продолжающегося укрепления рубля, они составили уже 2,6 млрд долл
Материал предоставлен World Bank /Компиляция. 27 марта. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба