2 апреля 2012 InoPressa
В 2010 и 2011 году в начале весны многие эксперты верили в то, что наблюдают признаки изменения экономической ситуации, но разочаровывались несколько месяцев спустя. Есть несколько причин предполагать, что на этот раз все может быть по-другому. Наконец, на рынке жилья видится стабилизация. На протяжении некоторого времени темпы роста занятости увеличиваются быстрее роста населения. Рынок акций характеризуется высокими ценами, а волатильность может снизиться до уровней, которых мы не видели с 2007 года, в расчете на снижение неопределенности, влияющей на торговые операции. Потребители, которые отложили покупку автомобилей и других товаров длительного пользования, создали отложенный спрос, который теперь выходит на первый план. В течение нескольких лет количество новых семей, образующих домохозяйства, держится ниже нормы, поскольку все больше молодых людей живут с родителями. Рано или поздно они начнут действовать сами по себе, создав эффективный круг укрепляющегося рынка недвижимости, большего «формирования семей», которые придают спросу положительную динамику, дальнейшее улучшение жилищных условий и так далее. И, в отсутствие штрафных норм, инновации в области мобильных информационных технологий, взаимодействие через социальные сети и заново открытые нефть и природный газ, вероятно, придадут импульс инвестированию и созданию рабочих мест.
Действительно, угроза высоких цен на нефть, дальнейших проблем в Европе и негативные финансовые последствия волнений относительно будущего дефицита продолжают бросаться в глаза. Однако, в отличие от ситуации в 2010 и 2011 годах, эти риски, вероятно, уже включены в цену и учтены в прогнозах по потребительским и деловым расходам. Ощутимый рост цен на нефть уже случился. Ситуацию в Европе едва ли можно назвать решенной, однако вряд ли она будет усугубляться так же критично, как в прошлом году. Участники рынка серьезно обеспокоены дефицитом. Таким образом, даже умеренно хорошие новости в любой из этих сфер могут вызвать пересмотры прогнозов в сторону повышения.
Каковы последствия для макроэкономической политики? Восстановление, подобное тому, что мы наблюдаем, в меньшей степени является отражением природной гибкости американской экономики, а скорее – необычных шагов, которые предприняли фискальные и монетарные политики, чтобы компенсировать процесс уменьшения доли заемного капитала в частном секторе – процесс, которому еще далеко до завершения. Выздоравливающий пациент, который не закончил курса терапии, оказывается под угрозой серьезного риска. Таким образом, наиболее значимый риск для восстановления в ближайшие несколько лет представляет не финансовое напряжение или внешние удары, а политика, которая слишком быстро переходит от концентрации на сохранении адекватного спроса к заботе о традиционной фискальной и монетарной предусмотрительности.
Даже приняв во внимание пессимистичное прочтение экономического потенциала, уровень безработицы по-прежнему на 2% ниже нормы, уровень занятости остается на 5 миллионов рабочих мест ниже потенциальных уровней, а ВВП не дотягивает одного триллиона долларов до потенциального уровня. Даже если экономика создает 300 000 рабочих мест в месяц и растет на 4%, потребуется несколько лет для возврата к нормальным условиям. Таким образом, возвращение к типу политики, подходящей для нормальных условий, в этом году является преждевременным. Действительно, последние исследования предполагают, что замедление инвестирования и рост долгосрочной занятости, вызванные подобной политикой, могут в более отдаленной перспективе нанести серьезный урон экономике. Брэд Делонг и я в недавнем отчете утверждали, что преждевременное и чрезмерное фискальное ограничение может даже, подорвав экономку, усугубить в долгосрочной перспективе проблемы бюджета.
Тогда как противостоять обоснованным волнениям относительно фискальной устойчивости, излишней суммы кредитования и времени, которое потребуется для возвращения к стабильности в мире, где надежность является основным элементом? Правильный подход заключается в использовании условных обязательств – политик, которые будут призваны вернуть нормальные условия, но только в случае пересечения определенных порогов. Так, например, ФРС может сохранять текущие процентные ставки, пока не будет пересечен определенный порог в безработице или инфляционных ожиданиях. Обязательства по финансированию инфраструктуры на протяжении многих лет может включать обязательство о том, что механизм финансирования, такой как, налог на бензин, будет приведен в действие, как только уровень безработицы или рост производительности достигнет определенной отметки за установленный период времени. Легализация реформы налогообложения может предполагать, что новые ставки будут вводиться постепенно в зависимости от экономической динамики.
Достоинство условных обязательств заключается в том, что они могут прояснить перспективу политики для домохозяйств и компаний. В сферах, где законодательная деятельность необходима, они помогут избежать политической неуверенности. Они также позволят политикам создавать одновременные обязательства краткосрочной экспансии и среднесрочной предусмотрительности – именно в этом мы сейчас и нуждаемся. В волатильном и неустойчивом мире, в политике всегда присутствует элемент случайности. Открытое признание этого – путь к обретению надежности и защите доверия в мире, будущее которого никто не может предугадать с точностью.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу