Пакеты экстренной финансовой помощи в 240 млрд евро и два года переговоров привели к разрешению кризиса в Греции. Под "разрешением" понимается, что в рамках довольно сомнительных допущений в 2020г. отношение долга страны к ВВП должно упасть до 120%. В самом деле, в недавнем анализе экономической приемлемости долга предполагается, что Греция в 2014г. обеспечит первичный профицит в размере 4,5%, что намного превышает максимальный первичный профицит 3,5%, достигнутый в стране с 1960г. (среднее составляло -1,1%, а медиана была -0,7%). "Поэтому у нас нет никаких сомнений в том, что в ближайшем будущем Греция вновь окажется за столом переговоров, но в настоящий момент мы предпочитаем сосредоточиться на других нестабильных государствах еврозоны, в частности, Испании и Италии, экономический вес которых затмевает Грецию", - отметили аналитики Lombard Odier.
В то время как государственный долг Италии находится на уровне 120% ВВП, первичное сальдо страны демонстрирует 1,8% профицит, скорректированный с учетом циклических колебаний, а кредиторская задолженность сектора домашних хозяйств составляют "всего лишь" 180% ВВП. При этом для решения своих долговых проблем правительство Италии обнародовало планы жестких мер, в которых большинство ограничительных мер связаны с увеличением налогов, причем лишь треть обеспечивается за счет снижения расходов, что ставит под вопрос способность выстоять и без того уже анемичной экономики. С другой стороны, Испания по-прежнему добивается приемлемых уровней государственного долга (77% ВВП), но демонстрирует значительный дефицит своего циклически скорректированного первичного сальдо на уровне -2,7%, и за последнее десятилетие столкнулась с резким скачком задолженности своего сектора домашних хозяйств, что в III квартале 2011г. обеспечило суммарный долг домашних хозяйств и государства на уровне 385%
Источник: Lombard Odier
На следующем рисунке показано, насколько неконкурентоспособными стали страны блока PIIGS с момента введения евро: сравнительная конкурентоспособность Испании и Италии относительно Германии ухудшилась на 28% и 35%, соответственно. Поскольку внешняя девальвация за счет более слабого евро невозможна, им придется прибегнуть к внутренней девальвации.
Источник: Lombard Odier
По данным индекса Всемирного банка Испания нуждается в гораздо большей гибкости своего рынка рабочей силы, а рейтинг Италии в плане эффективности органов государственного управления находится на столь же низком уровне, как и у Греции. И совсем немного негативной информации будет достаточно, чтобы вызвать катастрофу в Испании и Италии: доходность десятилетних бумаг находится на уровне 5% - без всякой надежды на значительное давление на понижение с учетом прецедента, созданного ретроактивным приоритетом ЕЦБ по долгу Греции, который отбивает охоту у инвесторов держать долговые обязательства PIIGS наряду с ЕЦБ - в свете чего можно ожидать огромного давления, связанного с рефинансированием, причем срок погашения 10% совокупного долга Италии наступает в первой половине 2012г., считают эксперты. Более того, нарастает утечка депозитов overnight (с июня 2010г. в странах блока PIIGS снижение на 129 млрд евро), банковская система слишком велика и распоряжается слишком большой долей заемных средств - причем консолидированные активы составляли 327% ВВП в Испании, 240% в Италии, а заемные средства в 20 раз превышали материальный обыкновенный собственный капитал - и, наконец, в Испании по-прежнему в значительной мере сохраняются "вздутые" цены на жилую недвижимость.
Источник: Lombard Odier
"К сожалению, если не ограничить цепное распространение на Испанию и Италию - это может произойти уже в 2013г., после того как операций LTRO будет достаточно для обеспечения потребностей в рефинансировании на 2012г., но не хватит на последующие потребности - из рисунка становится очевидным, кто следующий на очереди: открытая позиция банков Франции по отношению к блоку PIIGS составляет 617 млрд евро (24% ВВП), а у банков Германии - 474 млрд евро (14% ВВП). Каким бы ни был ход событий (коллапс еврозоны из-за цепного распространения от Греции на Португалию, Италию и Испанию и, в конечном счете, на Францию и Германию или внешняя девальвация), кризис еврозоны вовсе не закончен, и значительное обесценение евро в определенный момент в будущем вполне вероятно", - заключили аналитики.
PwC: Процесс восстановления еврозоны не принял необратимого характера
Принятые недавно Европейским центральным банком меры и согласованный пакет мер по Греции позволили еврозоне выиграть время, отмечают эксперты PwC в своем обзоре. Однако процесс восстановления экономики не принял необратимого характера в силу того, что не устранены причины, приведшие к кризису. Эксперты подчеркивают, что перед правительствами стран еврозоны стоит сложная задача сокращения долга, реформирования экономики и одновременного обеспечения экономического роста. По прогнозам, объем производства в еврозоне в этом году сократится, однако в следующем году опять начнет расти, разумеется при условии, что будет достигнут необходимый прогресс на пути экономических реформ. При этом в силу существующих в Греции, Португалии, Италии, Ирландии и Испании основополагающих макроэкономических проблем эти страны слабо защищены от новых экономических потрясений, отмечают специалисты PwC.
По их словам, ключевыми возможностями являются сильный спрос в основных странах еврозоны; сильные позиции Германии - крупнейшей экономики еврозоны; контроль над инфляционными ожиданиями и экспорт на развивающиеся рынки.
В свою очередь, ключевыми угрозами эксперты PwC считают долговой кризис Греции и угрозу дефолта других стран еврозоны; недостаточную конкурентоспособность некоторых периферийных стран; затягивание процесса структурных реформ и снижение деловой активности
Morgan Stanley: В среднесрочной перспективе рубль пойдет в рост
В ближайшее время аналитики Morgan Stanley рекомендуют инвесторам на российском валютном рынке сохранять осторожность. Тем не менее в среднесрочной перспективе специалисты ожидают роста рубля. "Причины вполне ясны – существенный профицит текущего счета, либерализация рынка облигаций, экономические реформы и сильный экономический рост. Помимо этого, политические риски ушли, а цена на нефть остается высокой", - указывают аналитики.
"Рубль находится на том уровне, когда ЦБ РФ продолжал покупать доллары на ежедневной основе. Только за март ЦБ РФ оценивает объем покупок в размере 3 млрд долл. Цена на нефть должна продолжить расти, чтобы ЦБ приостановил свои интервенции. На самом деле, цена на нефть за последние недели мало изменилась, и рубль даже немного снизился. Мы ожидаем, что тенденция к укреплению рубля возобновится. Прогноз по паре доллар/рубль на конец 2013г.- 30,7 руб.", - заключили эксперты.
BofA-Merrill Lynch: Через год цены на золото достигнут 2000 долл./унция
В последние несколько месяцев на рынке золота наблюдалась волатильность - цены двигались в пределах диапазона в 300 долл./унция. Резкая коррекция декабря 2011г. была вызвана в основном неожиданным ростом ликвидности: участники рынка (в особенности финансовые организации) обменивали вложения в физическое золото на наличность. Операция долгосрочного рефинансирования (LTRO) несколько ослабила напряжение в финансовой системе, тем самым снизив необходимость в продаже золота, а ликвидность, предоставленная Европейским центробанком, вызвала новую волну покупательской активности инвесторов, отмечают аналитики BofA-Merrill Lynch.
В банке ожидают, что в дальнейшем ключевым фактором для рынка золота станет динамика ВВП США, а также связанные с ней движения доходности казначейских облигаций США. Согласно основному сценарию BofA-Merrill Lynch, экономическая активность в США снизится с текущих уровней, а ФРС во II квартале, скорее всего, объявит об очередном раунде валютного стимулирования, которое окажет повышающее давление на золотые цены. На этом фоне аналитики банка прогнозируют, что через год цены достигнут 2000 долл./унция
Инвесторы не провели полной переоценки инвестиционного тезиса
На фоне недавней резкой коррекции цен на золото на поверхность вновь всплыло беспокойство по поводу причины продаж и опасения, а не указывают ли они на окончание многолетнего "бычьего" тренда на рынке. Проанализировав ситуацию, аналитики BofA-Merrill Lynch отмечают, что падение котировок на рынке золота сопровождалось сокращением числа чистых некоммерческих позиций на CME, что обычно указывает на участников рынка, ориентированных на краткосрочные инвестиции.
Между тем, хотя активы, находящиеся под управлением других инвестиционных структур, включая ETF-фонды, и попали под давление во время майской коррекции 2011г., они традиционно показывали гораздо более высокие результаты по сравнению с ценами III и IV кварталов прошлого года. Это весьма важный фактор, подчеркивают в BofA-Merrill Lynch, поскольку в прошлом участники ETF-фондов были склонны к долгосрочному инвестированию, что является одной из причин, почему, по мнению аналитиков, некоммерческие инвесторы не сделали полной переоценку фундаментальных показателей рынка золота.
Официальный сектор - чистый покупатель золота с 2009г.
На фоне экономических проблем (в особенности в Европе) большое внимание в последние недели привлекала активность центробанков на рынке золота. Это выражалось в стойких опасениях, что страны на периферии Европы могут ликвидировать свои золотые запасы, чтобы пройти через трудный экономический период. В банке указывают, что чистые продажи золота центробанками стали бы значительным отступлением от устойчивой тенденции к чистым покупкам, начало которой было положено в 2009г.
В BofA-Merrill Lynch отмечают, что центробанки склонны публиковать ограниченный объем высокочастотных данных, что усложняет наблюдение за активностью в секторе. Некоторое исключение представляют собой еженедельные консолидированные финансовые отчеты ЕЦБ. Эта публикация сводит вместе финансовые данные по странам, входящим в евросистему. Согласно недавним комментариям центробанков Европы, золотые резервы в пределах зоны евро остаются стабильными. Это указывает на то, что причина волатильности цен на золото во втором полугодии 2011г. лежит не в прямых продажах со стороны официального сектора региона.
Недостатком отчета ЕЦБ является тот факт, что данные о золотых резервах содержат не все транзакции, проводимые с золотом. К примеру, в отчете не указываются такие временные сделки, как золотые свопы, являющиеся еще одним источником золотой ликвидности. Поэтому не исключено, что в последние месяцы центробанки совершали подобные транзакции, что могло послужить одной из причин роста золотой ликвидности.
LTRO оказывает поддержку рынку золота
С начала "великой рецессии" многие финансовые организации, в особенности в развитых странах, испытывают сильное давление. Это нашло отражение в популярности мер, проводимых в рамках денежно-кредитной политики Европейским центробанком. Согласно данным BofA-Merrill Lynch, в результате 3-летнего аукциона LTRO в декабре 2011г. свыше 500 европейских банков взяли у ЕЦБ кредит в общей сложности на 489 млрд евро. Аналитики банка подчеркивают, что это финансирование способствует снижению риска утечки ликвидности для определенных банков.
Поддержка ЕЦБ финансовых организаций не является единичным случаем со времени "великой рецессии", поскольку на некоторых этапах ужесточение денежно-кредитной политики весьма затрудняло доступ к ликвидности (в особенности долларовой). Есть свидетельства, что для получения доступа к финансированию до LTRO коммерческие банки, возможно, использовали золото с обезличенных металлических счетов. Поэтому не исключено, что вливание ликвидности Европейским центробанком внесло свой вклад в стабилизацию цен на золото в IV квартале 2011г., полагают аналитики банка.
Динамика ставки доходности разрушает рынок золота
Принимая во внимание, что золото является бездоходным активом, изменения процентного дохода могут стать критическими для цен, считают в BofA-Merrill Lynch. В последние несколько недель номинальная ставка доходности в США стала ключевым фактором для рынка золота. Влияние роста номинальной ставки доходности на рынок было усилено некоторым снижением уровня безубыточной инфляции, в результате чего отрицательная реальная ставка доходности несколько выросла. На динамику ставки доходности оказывает значительное влияние переоценка ожиданий в отношении экономического роста, вызванная выходом серии позитивных макроэкономических данных США, а также снижение с 80% до 30% ожиданий вероятности очередного раунда валютного стимулирования.
Между тем существует риск увеличения номинальных ставок доходности. Как отмечают аналитики BofA-Merrill Lynch, рынок приближается к точке, где объемы хеджирования выпуклости (convexity) ипотечных облигаций могут возрасти (при растущих процентных ставках продлевается дюрация ипотеки, в результате возникает необходимость хеджировать возросший процентный риск при помощи компенсирующей короткой позиции по USTreasuries или процентных свопов). Поскольку этот риск продолжает нависать над рынком, достижение новых рекордных максимумов на рынке золота на ближайших торгах маловероятно, полагают в банке.
Замедление роста экономики США - основной сценарий на второе полугодие 2011г.
На второе полугодие 2012г. аналитики банка прогнозируют замедление роста экономики США. Как правило, циклическое замедление благоприятно для цен на золото по целому ряду причин, включая снижение потенциала роста циклических классов активов.
По мнению аналитиков, в этот раз влияние нового витка замедления экономики США может быть более выраженным, поскольку есть большая вероятность, что дискуссии относительно третьего раунда валютного стимулирования будут возобновлены, так как в условиях замедления роста экономики ФРС не останется в стороне. А это привлечет на рынок золота новых покупателей, заключили аналитики BofA-Merrill Lynch.
Barclays Capital: Сильный рост ВВП РФ преградит дорогу оттоку капитала
Банк России опубликовал предварительную оценку платежного баланса за I квартал. Отчет показал, что чистый отток частного капитала составил 35,1 млрд долл., что не сильно отличается от уровня IV квартала 2011г. (35 млрд долл.). По словам аналитиков Barclays Capital, оценка ЦБ предполагает, что в марте отток составил 21,1-12,6 млрд долл. Это неприятный сюрприз после заявлений первого зампреда ЦБ РФ Алексая Улюкаева во вторник о том, что мартовский показатель будет ниже предыдущего (9-9,5 млрд долл.) и январского (13,5 млрд долл.).
"Мы продолжаем ожидать замедления оттока частного капитала, так как после выборов и формирования нового правительства рассеется политическая неопределенность. Замедлению оттока будут способствовать сильный рост ВВП (4,3%) и ускорение роста инвестиций в основной капитал. Другим фактором поддержки может стать либерализация рынка ОФЗ", - отметили экономисты Barclays Capital.
Eurostat: Розничные продажи в еврозоне пошли вниз
Объем розничных продаж в зоне обращения единой европейской валюты (евро) в феврале 2012г. по отношению к предыдущему месяцу понизился на 0,1%. Такие данные распространило в среду, 4 апреля, европейское статистическое агентство Eurostat. Аналитики ожидали, что данный показатель в месячном исчислении понизится на 0,2%.
В 27 странах Евросоюза этот показатель в месячном исчислении вырос на 0,4%.
Объем розничной торговли в еврозоне в феврале 2012г. в годовом исчислении снизился на 2,1%, а в 27 государствах - членах Евросоюза - на 1,1%.
Наиболее значительно объем продаж в феврале 2012г. по сравнению с предыдущим месяцем понизился в Словении (-5,0%), Польше (-2,7%) и Румынии (-2,5%), при этом повысился на Мальте (+4,7%), в Люксембурге (+2,2%) и Дании (+1,9%).
В США долги по кредитам на образование могут спровоцировать новый кризис
Размер средств, выданных в качестве кредита на оплату образования, превысил в США 1 трлн долл., а увеличение задолженности по его выплатам может спровоцировать новый кризис, прогнозируют эксперты. Изначальная идея 1960-х гг. "Займи и выучись, отдашь, когда получишь работу" разбилась о современные реалии. Вчерашние студенты на практике изучают экономику выживания на пособие по безработице и алгебру выплат - по растущем счетам, приводит оценки аналитиков Associated Press.
Исследования показывают, что, сталкиваясь с условиями все еще нестабильного американского рынка труда, выплаты по "учебному кредиту" являются наиболее сложными. Кроме того, отчаявшись найти работу по полученной специальности, многие вновь садятся за парту, тем самым подписываясь под новый заем. Стоит отметить, что по американским законам долг по кредиту на образование, будь он частный или государственный, не может быть списан даже при обращении в суд о защите от кредиторов - банкротстве заемщика. Таким образом, среди должников можно встретить людей предпенсионного и даже пенсионного - старше 60 лет - возврата. Данная категория граждан должна за обучения сумму более 36 млн долл.
Средний размер студенческого займа на образование в США недавно достиг отметки в 25 тыс. долл., то есть его рост за последние 10 лет составил около 25%. Помимо всего прочего растущий долг имеет прямое воздействие на простого налогоплательщика, так как в 8 из 10 случаев он оплачивается государством или государство является поручителем по нему. При этом три кредитные истории из десяти имеют просрочку от 30 суток и более.
На фоне набирающей обороты президентской избирательной кампании в США между основными кандидатами разгорается полемика из-за способов решения этой проблемы. В частности, нынешний глава Белого дома Барак Обама предложил продлить срок действия пониженной учетной ставки по федеральным кредитам на образование, сохранить на них налоговый вычет и разрешить проводить реструктуризацию подобного рода долгов. Он также обратился к конгрессу с инициативой в течение пяти лет удвоить количество вакансий, на которых возможно совмещать работу и обучение, а также предоставить возможность объединять несколько займов со снижением ставки.
Однако политологи ожидают, что в предвыборный год "республиканская" оппозиция в конгрессе не пойдет на сделку с "демократом" Б.Обамой, так как подобный расклад даст ему дополнительную поддержку электората. Очевидность этого сценария уже подкрепили своими высказываниями главные претенденты на президентский пост от Республиканской партии Митт Ромни и Рик Санторум: оба раскритиковали предложения Б.Обамы.
Отметим, что новые расчеты, проведенные Комитетами по образованию и по трудоустройству палаты представителей Конгресса США, показывают, что более 7 млн студентов в 2012-2013 учебном году не выплатят 6,3 млрд долл., если с 1 июля 2012г., после отмены льгот, ставки по кредитам удвоятся.
HSBC: Индекс PMI сферы услуг РФ находится на тормозном пути
В марте российская сфера услуг продолжала уверенно развиваться, однако с потерей темпов роста, наблюдавшихся с начала этого года, таковы данные индекса PMI, рассчитываемого компанией Markit для HSBC. Рост активности стал минимальным за три месяца, но рост новых заказов остался существенным, а деловые ожидания постепенно улучшаются.
Индекс PMI российской сферы услуг банка HSBC остался в марте выше критической отметки 50 баллов 19 месяц подряд, что указывает на устойчивый рост деловой активности. Однако рост индекса вновь замедлился после январского шестимесячного максимума и был ниже долгосрочной тенденции 56,6 балла. Мартовский показатель составил 54,4 балла, опустившись с февральского показателя 55,3 балла. Совокупный индекс объемов производства, охватывающий как обрабатывающие отрасли, так и сферу услуг с незначительными изменениями составил 53,6 балла, что отразило слабое ускорение роста объемов производства в обрабатывающих отраслях.
Рост общей деловой активности произошел на фоне роста новых заказов, темпы которого были существенными и лишь немного не достигли средних долгосрочных показателей. Рост новых заказов в обрабатывающих отраслях, наоборот, был лишь слабовыраженным. Устойчивый рост новых заказов не был достаточным для оказания существенного давления на производственные мощности сферы услуг. Объемы незавершенных заказов в марте продолжали падать, продлив текущую последовательность сокращения до 16 месяцев. Незавершенные заказы в обрабатывающих отраслях также продолжали сокращаться.
В марте сохранился рост занятости в российской сфере услуг. Текущая серия роста рабочих мест продлилась до 17 месяцев. В обрабатывающих отраслях, наоборот, произошло первое за пять месяцев сокращение занятости.
Долгосрочные ожидания в марте вновь выросли, пусть и незначительно. Ожидания относительно деловой активности на ближайшие двенадцать месяцев остаются радужными, а степень оптимизма стала максимальной с июля 2011г., но была ниже исторических показателей исследования.
Темпы инфляционного роста закупочных цен в марте усилились, но остались слабыми в контексте исторических данных исследования. Основными источниками роста цен назывались трудозатраты и аренда. Аналогичная тенденция была свойственна и для отпускных цен российской сферы услуг. Темпы роста тарифов на услуги за прошедший период 2012г. были слабее средних показателей как за 2011г., так и за весь период исследования, начавшегося 10,5 лет назад. Инфляционное давление в обрабатывающих отраслях также осталось умеренным.
Главный экономист банка HSBC по России и странам СНГ Александр Морозов отмечает, что российская экономика растет со скоростью, несколько превышающей ее потенциал, как показал в марте российский совокупный индекс PMI банка HSBC. "Экономический рост немного замедлился в течение последних двух месяцев. В настоящее время темпы роста экономики ниже, чем в 2010-2011гг. По нашим оценкам, они соответствуют годовому приросту ВВП в 3,5-4,0%. Инфляционное давление также снизилось примерно до двух третей от силы, которая превалировала в течение двух предыдущих лет. Иными словами, макроэкономическая динамика стала более стабильной, но постепенно теряет силу. Деловые ожидания в секторе услуг отреагировали в соответствии с этим: несмотря на некоторое улучшение в марте, они остаются ниже, чем были в среднем в 2010-2011гг. В то же время, по-прежнему ожидая дальнейшего расширения бизнеса, компании продолжают довольно активно набирать персонал. Они, возможно, обеспокоены усилением конкуренции за рабочую силу, о чем свидетельствует падение уровня безработицы в феврале до исторического минимума для этого времени", - заключил эксперт.
Credit Agricole: Рост экономики России слегка превышает потенциал
Политические риски в России уменьшились, поэтому в фокусе внимания вновь оказалось состояние экономики страны. Экономисты Credit Agricole видят большой спрос на рынке труда, который стимулирует рост зарплат. Рост доходов и низкая норма сбережений способствуют увеличению объема розничных продаж и инвестиций до многолетних максимумов. "В результате, согласно нашим оценкам, рост экономики России уже слегка превышает потенциал: в данном случае, при дальнейшем росте внутреннего спроса экономика может перегреться", - считают эксперты.
Замедление роста потребительских цен до исторического минимума в феврале произошло благодаря временным факторам влияния, таким как отсрочка повышения тарифов или эффект высокой базы. Уже в апреле эта тенденция изменится на противоположную, указывая на необходимость ужесточения монетарной политики, которая, в свою очередь, замедлит рост внутреннего спроса к концу года. Если ЦБ РФ не пойдет на ужесточение монетарной политики, экономика России рискует совершить "жесткую посадку", - отметили экономисты Credit Agricole.
UBS: Рост деловой активности РФ дает сигнал восстановления производства
В марте 2012г. индекс деловой активности России вновь продемонстрировал позитивную динамику, незначительно увеличившись с 50,7 до 50,8 пункта. Однако составляющие индекса показали разнонаправленную динамику: индекс производства вырос с 50,8 пункта в феврале до 52,1 пункта в марте за счет роста промышленного производства в I квартале 2012г. (в частности в сегменте производства инвестиционных товаров). При этом было отмечено небольшое замедление роста новых заказов с 52,3 до 51,9 пункта. Экспортные заказы выросли впервые за четыре месяца, хотя и незначительно (с 48,9 до 50,5 пункта), за счет сегмента потребительских товаров. Условия на рынке труда ухудшились и ценовые индикаторы выросли, подчеркивают эксперты UBS.
"Показатели индекса деловой активности России в марте подтверждают, что в I квартале 2012 г. динамика промышленного производства продолжала восстанавливаться. Поэтому мы прогнозируем высокие производственные показатели в марте. Однако замедление роста новых заказов и ухудшение ситуации на рынке труда указывают на стабильность среднесрочных перспектив", - полагают экономисты UBS.
Wells Capital Management: Для фондового рынка США сохраняется много позитивных факторов
"Я уверен, что когда-то рынок скорректируется на 5-10%, но произойдет ли это сейчас или от уровня 1500 по индексу S&P, я не знаю, такое очень трудно спрогнозировать. Для рынка акций сохраняется много позитивных факторов. Когда все довольны и оптимистичны, надо продавать, но сейчас такого не наблюдается. Огромное количество денег все еще в облигациях под 2%. Когда все успокоятся, у нас будет полная занятость, все проблемы будут решены, к тому времени все деньги уже будут инвестированы, и рост закончится. Покупать надо, когда люди видят высокий риск. А в данный момент, на мой взгляд, риск меньше, чем они думают", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный стратег Wells Capital Management Джеймс Полсен.
Dialectic Capital Management: Этой весной мы увидим паузу в восходящем тренде на рынках акций
"Я думаю, этой весной мы увидим паузу в восходящем тренде на рынках акций. В нефтегазовом секторе пора как минимум фиксировать прибыль, а то и открывать короткие позиции. Значительная часть положительной статистики в США была обусловлена теплой погодой, это касается и данных по промышленности, и по потребительским расходам. Много рабочих мест этой зимой было создано в тех секторах, которые не могут работать, если каждые несколько дней от Чикаго до Бостона все заваливает снегом", - отметил в интервью Bloomberg TV главный трейдер Dialectic Capital Management Тим Страццини.
APCO Worldwide: Цены на нефть и дальше будут высокими
"Цены на нефть будут оставаться на уровне 100 долларов за баррель, и это будет негативно отражаться на глобальной экономике. После аварии на Фукусиме, революций в арабских странах, действий Ирана, я не думаю, что замедление китайской экономики может привести к существенному падению цен на нефть. Спрос в развивающихся странах в целом будет повышаться, в Америке начинается автомобильный сезон, цены на нефть и дальше будут высокими", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV председатель APCO Worldwide Билл Ричардсон.
Rabobank: В последнее время на пару евро/доллар оказывает влияние мягкая риторика Бернанке
"В последнее время из периферийных стран поступало множество плохих новостей - из Испании, Португалии. И если инвесторы перестанут верить в то, что ЕЦБ готов начать новую программу закачки ликвидности, если станет понятно, что из-за риска инфляции он не будет понижать ставку, тогда плохие новости из периферийных стран будут сильнее отражаться на курсе евро. В последнее время на пару евро/доллар в не меньшей степени оказывает влияние мягкая риторика Бена Бернанке", - сообщила в эфире Bloomberg TV валютный стратег Rabobank Джейн Фоули.
AMP Capital: Американская экономика достигла наиболее стабильного состояния
"Американская экономика достигла наиболее стабильного состояния, которого мы не видели в предыдущие годы. Рынок недвижимости начал восстанавливаться: цены пока еще снижаются, но по уровню запасов, по объемам сделок, продажам на вторичном рынке видно, что рынок подает признаки жизни. Потребительские расходы и потребительская уверенность повышаются. При этом экономика продолжает получать поддержку мягкой монетарной политики", - заявил в интервью Bloomberg TV старший инвестиционный стратег AMP Capital Надер Наими.
Bank Sarasin&CIE: После сильного ралли в первом квартале американские акции могут и дальше расти
"Мы думаем, что после сильного ралли в первом квартале акции могут и дальше расти, но темпы будут значительно медленнее. В последнее время макроэкономическая статистика выходила смешанная, но самое важное - индекс ISM в США подтвердил рост экономики, как и индекс PMI в Китае. Мы ожидаем, что во втором и третьем кварталах рост глобальной экономики будет ускоряться. Так как потенциал роста акций снизился, мы в середине марта вывели из них часть денег и увеличили долю высокодоходных облигаций и долговых бумаг развивающихся рынков", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV стратег Bank Sarasin&CIE Филип Бертши.
Exane BNP Paribas: К концу года европейские рынки могут упасть на 15% от текущих уровней
"Ралли на европейских площадках было очень сильным, причем самый сильный рост большей частью показывали низкокачественные акции. Сейчас это ралли выдыхается, в дальнейшем давление на рынки может оказать плохая корпоративная отчетность. Мне кажется, сейчас самое время выводить деньги из рисковых секторов, особенно из финансового, где был очень сильный рост, и перекладываться в защитные бумаги, которые показывали слабую динамику в первом квартале. К концу года европейские рынки могут упасть на 15% от текущих уровней", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный стратег по европейским акциям Exane BNP Paribas Виллем-Марк Набарро.
Fort Washington Investment Advisors: Сейчас американские компании вынуждены брать на работу больше людей
"Во время рецессии американские компании уволили много людей и увеличили нагрузку на тех, кто остался. Но сейчас уже встает вопрос о том, достигли ли мы той стадии, когда производительность не может расти с текущей рабочей силой. В таком случае компании вынуждены брать на работу больше людей, этим может объясняться неожиданно сильное снижение безработицы. Это очень хороший сигнал для экономики, но это также означает, что Бернанке не будет проводить дополнительное количественное смягчение", - отметил в интервью Bloomberg TV главный инвестиционный директор Fort Washington Investment Advisors Ник Сарджен.
Bank Sarasin&CIE: Цены на медь являются хорошим индикатором деловой активности в Китае
"В последние пару недель цены на медь отражают неуверенность инвесторов относительно глобальной экономики. Один из главных рисков для акций и цен на сырье - это если экономика Китая начнет ускоряться позже, не во втором, а только в третьем квартале. Нужно внимательно следить за ценами на медь, они являются хорошим индикатором деловой активности в Китае, они покажут, соответствует ли действительности последняя статистика по китайскому производственному сектору", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV стратег Bank Sarasin&CIE Филип Бертши.
Bianco Research: Фондовый рынок США в значительной степени растет благодаря Федрезерву
"Главный аргумент против дальнейшего роста рынка - это отсутствие роста прибылей компаний. Консенсус-прогнозы по ним на первый и второй кварталы ниже уровня инфляции. Кроме того, сейчас рынок в значительной степени растет благодаря Федрезерву, последние заявления Бернанке многие поняли так, будто он хочет начать третью программу количественного смягчения. Но рынок не сможет при отсутствии роста прибылей продолжать ралли на одной лишь надежде, что Федрезерв напечатает еще больше денег", - сообщил в эфире Bloomberg TV президент Bianco Research Джеймс Бианко.
В то время как государственный долг Италии находится на уровне 120% ВВП, первичное сальдо страны демонстрирует 1,8% профицит, скорректированный с учетом циклических колебаний, а кредиторская задолженность сектора домашних хозяйств составляют "всего лишь" 180% ВВП. При этом для решения своих долговых проблем правительство Италии обнародовало планы жестких мер, в которых большинство ограничительных мер связаны с увеличением налогов, причем лишь треть обеспечивается за счет снижения расходов, что ставит под вопрос способность выстоять и без того уже анемичной экономики. С другой стороны, Испания по-прежнему добивается приемлемых уровней государственного долга (77% ВВП), но демонстрирует значительный дефицит своего циклически скорректированного первичного сальдо на уровне -2,7%, и за последнее десятилетие столкнулась с резким скачком задолженности своего сектора домашних хозяйств, что в III квартале 2011г. обеспечило суммарный долг домашних хозяйств и государства на уровне 385%
Источник: Lombard Odier
На следующем рисунке показано, насколько неконкурентоспособными стали страны блока PIIGS с момента введения евро: сравнительная конкурентоспособность Испании и Италии относительно Германии ухудшилась на 28% и 35%, соответственно. Поскольку внешняя девальвация за счет более слабого евро невозможна, им придется прибегнуть к внутренней девальвации.
Источник: Lombard Odier
По данным индекса Всемирного банка Испания нуждается в гораздо большей гибкости своего рынка рабочей силы, а рейтинг Италии в плане эффективности органов государственного управления находится на столь же низком уровне, как и у Греции. И совсем немного негативной информации будет достаточно, чтобы вызвать катастрофу в Испании и Италии: доходность десятилетних бумаг находится на уровне 5% - без всякой надежды на значительное давление на понижение с учетом прецедента, созданного ретроактивным приоритетом ЕЦБ по долгу Греции, который отбивает охоту у инвесторов держать долговые обязательства PIIGS наряду с ЕЦБ - в свете чего можно ожидать огромного давления, связанного с рефинансированием, причем срок погашения 10% совокупного долга Италии наступает в первой половине 2012г., считают эксперты. Более того, нарастает утечка депозитов overnight (с июня 2010г. в странах блока PIIGS снижение на 129 млрд евро), банковская система слишком велика и распоряжается слишком большой долей заемных средств - причем консолидированные активы составляли 327% ВВП в Испании, 240% в Италии, а заемные средства в 20 раз превышали материальный обыкновенный собственный капитал - и, наконец, в Испании по-прежнему в значительной мере сохраняются "вздутые" цены на жилую недвижимость.
Источник: Lombard Odier
"К сожалению, если не ограничить цепное распространение на Испанию и Италию - это может произойти уже в 2013г., после того как операций LTRO будет достаточно для обеспечения потребностей в рефинансировании на 2012г., но не хватит на последующие потребности - из рисунка становится очевидным, кто следующий на очереди: открытая позиция банков Франции по отношению к блоку PIIGS составляет 617 млрд евро (24% ВВП), а у банков Германии - 474 млрд евро (14% ВВП). Каким бы ни был ход событий (коллапс еврозоны из-за цепного распространения от Греции на Португалию, Италию и Испанию и, в конечном счете, на Францию и Германию или внешняя девальвация), кризис еврозоны вовсе не закончен, и значительное обесценение евро в определенный момент в будущем вполне вероятно", - заключили аналитики.
PwC: Процесс восстановления еврозоны не принял необратимого характера
Принятые недавно Европейским центральным банком меры и согласованный пакет мер по Греции позволили еврозоне выиграть время, отмечают эксперты PwC в своем обзоре. Однако процесс восстановления экономики не принял необратимого характера в силу того, что не устранены причины, приведшие к кризису. Эксперты подчеркивают, что перед правительствами стран еврозоны стоит сложная задача сокращения долга, реформирования экономики и одновременного обеспечения экономического роста. По прогнозам, объем производства в еврозоне в этом году сократится, однако в следующем году опять начнет расти, разумеется при условии, что будет достигнут необходимый прогресс на пути экономических реформ. При этом в силу существующих в Греции, Португалии, Италии, Ирландии и Испании основополагающих макроэкономических проблем эти страны слабо защищены от новых экономических потрясений, отмечают специалисты PwC.
По их словам, ключевыми возможностями являются сильный спрос в основных странах еврозоны; сильные позиции Германии - крупнейшей экономики еврозоны; контроль над инфляционными ожиданиями и экспорт на развивающиеся рынки.
В свою очередь, ключевыми угрозами эксперты PwC считают долговой кризис Греции и угрозу дефолта других стран еврозоны; недостаточную конкурентоспособность некоторых периферийных стран; затягивание процесса структурных реформ и снижение деловой активности
Morgan Stanley: В среднесрочной перспективе рубль пойдет в рост
В ближайшее время аналитики Morgan Stanley рекомендуют инвесторам на российском валютном рынке сохранять осторожность. Тем не менее в среднесрочной перспективе специалисты ожидают роста рубля. "Причины вполне ясны – существенный профицит текущего счета, либерализация рынка облигаций, экономические реформы и сильный экономический рост. Помимо этого, политические риски ушли, а цена на нефть остается высокой", - указывают аналитики.
"Рубль находится на том уровне, когда ЦБ РФ продолжал покупать доллары на ежедневной основе. Только за март ЦБ РФ оценивает объем покупок в размере 3 млрд долл. Цена на нефть должна продолжить расти, чтобы ЦБ приостановил свои интервенции. На самом деле, цена на нефть за последние недели мало изменилась, и рубль даже немного снизился. Мы ожидаем, что тенденция к укреплению рубля возобновится. Прогноз по паре доллар/рубль на конец 2013г.- 30,7 руб.", - заключили эксперты.
BofA-Merrill Lynch: Через год цены на золото достигнут 2000 долл./унция
В последние несколько месяцев на рынке золота наблюдалась волатильность - цены двигались в пределах диапазона в 300 долл./унция. Резкая коррекция декабря 2011г. была вызвана в основном неожиданным ростом ликвидности: участники рынка (в особенности финансовые организации) обменивали вложения в физическое золото на наличность. Операция долгосрочного рефинансирования (LTRO) несколько ослабила напряжение в финансовой системе, тем самым снизив необходимость в продаже золота, а ликвидность, предоставленная Европейским центробанком, вызвала новую волну покупательской активности инвесторов, отмечают аналитики BofA-Merrill Lynch.
В банке ожидают, что в дальнейшем ключевым фактором для рынка золота станет динамика ВВП США, а также связанные с ней движения доходности казначейских облигаций США. Согласно основному сценарию BofA-Merrill Lynch, экономическая активность в США снизится с текущих уровней, а ФРС во II квартале, скорее всего, объявит об очередном раунде валютного стимулирования, которое окажет повышающее давление на золотые цены. На этом фоне аналитики банка прогнозируют, что через год цены достигнут 2000 долл./унция
Инвесторы не провели полной переоценки инвестиционного тезиса
На фоне недавней резкой коррекции цен на золото на поверхность вновь всплыло беспокойство по поводу причины продаж и опасения, а не указывают ли они на окончание многолетнего "бычьего" тренда на рынке. Проанализировав ситуацию, аналитики BofA-Merrill Lynch отмечают, что падение котировок на рынке золота сопровождалось сокращением числа чистых некоммерческих позиций на CME, что обычно указывает на участников рынка, ориентированных на краткосрочные инвестиции.
Между тем, хотя активы, находящиеся под управлением других инвестиционных структур, включая ETF-фонды, и попали под давление во время майской коррекции 2011г., они традиционно показывали гораздо более высокие результаты по сравнению с ценами III и IV кварталов прошлого года. Это весьма важный фактор, подчеркивают в BofA-Merrill Lynch, поскольку в прошлом участники ETF-фондов были склонны к долгосрочному инвестированию, что является одной из причин, почему, по мнению аналитиков, некоммерческие инвесторы не сделали полной переоценку фундаментальных показателей рынка золота.
Официальный сектор - чистый покупатель золота с 2009г.
На фоне экономических проблем (в особенности в Европе) большое внимание в последние недели привлекала активность центробанков на рынке золота. Это выражалось в стойких опасениях, что страны на периферии Европы могут ликвидировать свои золотые запасы, чтобы пройти через трудный экономический период. В банке указывают, что чистые продажи золота центробанками стали бы значительным отступлением от устойчивой тенденции к чистым покупкам, начало которой было положено в 2009г.
В BofA-Merrill Lynch отмечают, что центробанки склонны публиковать ограниченный объем высокочастотных данных, что усложняет наблюдение за активностью в секторе. Некоторое исключение представляют собой еженедельные консолидированные финансовые отчеты ЕЦБ. Эта публикация сводит вместе финансовые данные по странам, входящим в евросистему. Согласно недавним комментариям центробанков Европы, золотые резервы в пределах зоны евро остаются стабильными. Это указывает на то, что причина волатильности цен на золото во втором полугодии 2011г. лежит не в прямых продажах со стороны официального сектора региона.
Недостатком отчета ЕЦБ является тот факт, что данные о золотых резервах содержат не все транзакции, проводимые с золотом. К примеру, в отчете не указываются такие временные сделки, как золотые свопы, являющиеся еще одним источником золотой ликвидности. Поэтому не исключено, что в последние месяцы центробанки совершали подобные транзакции, что могло послужить одной из причин роста золотой ликвидности.
LTRO оказывает поддержку рынку золота
С начала "великой рецессии" многие финансовые организации, в особенности в развитых странах, испытывают сильное давление. Это нашло отражение в популярности мер, проводимых в рамках денежно-кредитной политики Европейским центробанком. Согласно данным BofA-Merrill Lynch, в результате 3-летнего аукциона LTRO в декабре 2011г. свыше 500 европейских банков взяли у ЕЦБ кредит в общей сложности на 489 млрд евро. Аналитики банка подчеркивают, что это финансирование способствует снижению риска утечки ликвидности для определенных банков.
Поддержка ЕЦБ финансовых организаций не является единичным случаем со времени "великой рецессии", поскольку на некоторых этапах ужесточение денежно-кредитной политики весьма затрудняло доступ к ликвидности (в особенности долларовой). Есть свидетельства, что для получения доступа к финансированию до LTRO коммерческие банки, возможно, использовали золото с обезличенных металлических счетов. Поэтому не исключено, что вливание ликвидности Европейским центробанком внесло свой вклад в стабилизацию цен на золото в IV квартале 2011г., полагают аналитики банка.
Динамика ставки доходности разрушает рынок золота
Принимая во внимание, что золото является бездоходным активом, изменения процентного дохода могут стать критическими для цен, считают в BofA-Merrill Lynch. В последние несколько недель номинальная ставка доходности в США стала ключевым фактором для рынка золота. Влияние роста номинальной ставки доходности на рынок было усилено некоторым снижением уровня безубыточной инфляции, в результате чего отрицательная реальная ставка доходности несколько выросла. На динамику ставки доходности оказывает значительное влияние переоценка ожиданий в отношении экономического роста, вызванная выходом серии позитивных макроэкономических данных США, а также снижение с 80% до 30% ожиданий вероятности очередного раунда валютного стимулирования.
Между тем существует риск увеличения номинальных ставок доходности. Как отмечают аналитики BofA-Merrill Lynch, рынок приближается к точке, где объемы хеджирования выпуклости (convexity) ипотечных облигаций могут возрасти (при растущих процентных ставках продлевается дюрация ипотеки, в результате возникает необходимость хеджировать возросший процентный риск при помощи компенсирующей короткой позиции по USTreasuries или процентных свопов). Поскольку этот риск продолжает нависать над рынком, достижение новых рекордных максимумов на рынке золота на ближайших торгах маловероятно, полагают в банке.
Замедление роста экономики США - основной сценарий на второе полугодие 2011г.
На второе полугодие 2012г. аналитики банка прогнозируют замедление роста экономики США. Как правило, циклическое замедление благоприятно для цен на золото по целому ряду причин, включая снижение потенциала роста циклических классов активов.
По мнению аналитиков, в этот раз влияние нового витка замедления экономики США может быть более выраженным, поскольку есть большая вероятность, что дискуссии относительно третьего раунда валютного стимулирования будут возобновлены, так как в условиях замедления роста экономики ФРС не останется в стороне. А это привлечет на рынок золота новых покупателей, заключили аналитики BofA-Merrill Lynch.
Barclays Capital: Сильный рост ВВП РФ преградит дорогу оттоку капитала
Банк России опубликовал предварительную оценку платежного баланса за I квартал. Отчет показал, что чистый отток частного капитала составил 35,1 млрд долл., что не сильно отличается от уровня IV квартала 2011г. (35 млрд долл.). По словам аналитиков Barclays Capital, оценка ЦБ предполагает, что в марте отток составил 21,1-12,6 млрд долл. Это неприятный сюрприз после заявлений первого зампреда ЦБ РФ Алексая Улюкаева во вторник о том, что мартовский показатель будет ниже предыдущего (9-9,5 млрд долл.) и январского (13,5 млрд долл.).
"Мы продолжаем ожидать замедления оттока частного капитала, так как после выборов и формирования нового правительства рассеется политическая неопределенность. Замедлению оттока будут способствовать сильный рост ВВП (4,3%) и ускорение роста инвестиций в основной капитал. Другим фактором поддержки может стать либерализация рынка ОФЗ", - отметили экономисты Barclays Capital.
Eurostat: Розничные продажи в еврозоне пошли вниз
Объем розничных продаж в зоне обращения единой европейской валюты (евро) в феврале 2012г. по отношению к предыдущему месяцу понизился на 0,1%. Такие данные распространило в среду, 4 апреля, европейское статистическое агентство Eurostat. Аналитики ожидали, что данный показатель в месячном исчислении понизится на 0,2%.
В 27 странах Евросоюза этот показатель в месячном исчислении вырос на 0,4%.
Объем розничной торговли в еврозоне в феврале 2012г. в годовом исчислении снизился на 2,1%, а в 27 государствах - членах Евросоюза - на 1,1%.
Наиболее значительно объем продаж в феврале 2012г. по сравнению с предыдущим месяцем понизился в Словении (-5,0%), Польше (-2,7%) и Румынии (-2,5%), при этом повысился на Мальте (+4,7%), в Люксембурге (+2,2%) и Дании (+1,9%).
В США долги по кредитам на образование могут спровоцировать новый кризис
Размер средств, выданных в качестве кредита на оплату образования, превысил в США 1 трлн долл., а увеличение задолженности по его выплатам может спровоцировать новый кризис, прогнозируют эксперты. Изначальная идея 1960-х гг. "Займи и выучись, отдашь, когда получишь работу" разбилась о современные реалии. Вчерашние студенты на практике изучают экономику выживания на пособие по безработице и алгебру выплат - по растущем счетам, приводит оценки аналитиков Associated Press.
Исследования показывают, что, сталкиваясь с условиями все еще нестабильного американского рынка труда, выплаты по "учебному кредиту" являются наиболее сложными. Кроме того, отчаявшись найти работу по полученной специальности, многие вновь садятся за парту, тем самым подписываясь под новый заем. Стоит отметить, что по американским законам долг по кредиту на образование, будь он частный или государственный, не может быть списан даже при обращении в суд о защите от кредиторов - банкротстве заемщика. Таким образом, среди должников можно встретить людей предпенсионного и даже пенсионного - старше 60 лет - возврата. Данная категория граждан должна за обучения сумму более 36 млн долл.
Средний размер студенческого займа на образование в США недавно достиг отметки в 25 тыс. долл., то есть его рост за последние 10 лет составил около 25%. Помимо всего прочего растущий долг имеет прямое воздействие на простого налогоплательщика, так как в 8 из 10 случаев он оплачивается государством или государство является поручителем по нему. При этом три кредитные истории из десяти имеют просрочку от 30 суток и более.
На фоне набирающей обороты президентской избирательной кампании в США между основными кандидатами разгорается полемика из-за способов решения этой проблемы. В частности, нынешний глава Белого дома Барак Обама предложил продлить срок действия пониженной учетной ставки по федеральным кредитам на образование, сохранить на них налоговый вычет и разрешить проводить реструктуризацию подобного рода долгов. Он также обратился к конгрессу с инициативой в течение пяти лет удвоить количество вакансий, на которых возможно совмещать работу и обучение, а также предоставить возможность объединять несколько займов со снижением ставки.
Однако политологи ожидают, что в предвыборный год "республиканская" оппозиция в конгрессе не пойдет на сделку с "демократом" Б.Обамой, так как подобный расклад даст ему дополнительную поддержку электората. Очевидность этого сценария уже подкрепили своими высказываниями главные претенденты на президентский пост от Республиканской партии Митт Ромни и Рик Санторум: оба раскритиковали предложения Б.Обамы.
Отметим, что новые расчеты, проведенные Комитетами по образованию и по трудоустройству палаты представителей Конгресса США, показывают, что более 7 млн студентов в 2012-2013 учебном году не выплатят 6,3 млрд долл., если с 1 июля 2012г., после отмены льгот, ставки по кредитам удвоятся.
HSBC: Индекс PMI сферы услуг РФ находится на тормозном пути
В марте российская сфера услуг продолжала уверенно развиваться, однако с потерей темпов роста, наблюдавшихся с начала этого года, таковы данные индекса PMI, рассчитываемого компанией Markit для HSBC. Рост активности стал минимальным за три месяца, но рост новых заказов остался существенным, а деловые ожидания постепенно улучшаются.
Индекс PMI российской сферы услуг банка HSBC остался в марте выше критической отметки 50 баллов 19 месяц подряд, что указывает на устойчивый рост деловой активности. Однако рост индекса вновь замедлился после январского шестимесячного максимума и был ниже долгосрочной тенденции 56,6 балла. Мартовский показатель составил 54,4 балла, опустившись с февральского показателя 55,3 балла. Совокупный индекс объемов производства, охватывающий как обрабатывающие отрасли, так и сферу услуг с незначительными изменениями составил 53,6 балла, что отразило слабое ускорение роста объемов производства в обрабатывающих отраслях.
Рост общей деловой активности произошел на фоне роста новых заказов, темпы которого были существенными и лишь немного не достигли средних долгосрочных показателей. Рост новых заказов в обрабатывающих отраслях, наоборот, был лишь слабовыраженным. Устойчивый рост новых заказов не был достаточным для оказания существенного давления на производственные мощности сферы услуг. Объемы незавершенных заказов в марте продолжали падать, продлив текущую последовательность сокращения до 16 месяцев. Незавершенные заказы в обрабатывающих отраслях также продолжали сокращаться.
В марте сохранился рост занятости в российской сфере услуг. Текущая серия роста рабочих мест продлилась до 17 месяцев. В обрабатывающих отраслях, наоборот, произошло первое за пять месяцев сокращение занятости.
Долгосрочные ожидания в марте вновь выросли, пусть и незначительно. Ожидания относительно деловой активности на ближайшие двенадцать месяцев остаются радужными, а степень оптимизма стала максимальной с июля 2011г., но была ниже исторических показателей исследования.
Темпы инфляционного роста закупочных цен в марте усилились, но остались слабыми в контексте исторических данных исследования. Основными источниками роста цен назывались трудозатраты и аренда. Аналогичная тенденция была свойственна и для отпускных цен российской сферы услуг. Темпы роста тарифов на услуги за прошедший период 2012г. были слабее средних показателей как за 2011г., так и за весь период исследования, начавшегося 10,5 лет назад. Инфляционное давление в обрабатывающих отраслях также осталось умеренным.
Главный экономист банка HSBC по России и странам СНГ Александр Морозов отмечает, что российская экономика растет со скоростью, несколько превышающей ее потенциал, как показал в марте российский совокупный индекс PMI банка HSBC. "Экономический рост немного замедлился в течение последних двух месяцев. В настоящее время темпы роста экономики ниже, чем в 2010-2011гг. По нашим оценкам, они соответствуют годовому приросту ВВП в 3,5-4,0%. Инфляционное давление также снизилось примерно до двух третей от силы, которая превалировала в течение двух предыдущих лет. Иными словами, макроэкономическая динамика стала более стабильной, но постепенно теряет силу. Деловые ожидания в секторе услуг отреагировали в соответствии с этим: несмотря на некоторое улучшение в марте, они остаются ниже, чем были в среднем в 2010-2011гг. В то же время, по-прежнему ожидая дальнейшего расширения бизнеса, компании продолжают довольно активно набирать персонал. Они, возможно, обеспокоены усилением конкуренции за рабочую силу, о чем свидетельствует падение уровня безработицы в феврале до исторического минимума для этого времени", - заключил эксперт.
Credit Agricole: Рост экономики России слегка превышает потенциал
Политические риски в России уменьшились, поэтому в фокусе внимания вновь оказалось состояние экономики страны. Экономисты Credit Agricole видят большой спрос на рынке труда, который стимулирует рост зарплат. Рост доходов и низкая норма сбережений способствуют увеличению объема розничных продаж и инвестиций до многолетних максимумов. "В результате, согласно нашим оценкам, рост экономики России уже слегка превышает потенциал: в данном случае, при дальнейшем росте внутреннего спроса экономика может перегреться", - считают эксперты.
Замедление роста потребительских цен до исторического минимума в феврале произошло благодаря временным факторам влияния, таким как отсрочка повышения тарифов или эффект высокой базы. Уже в апреле эта тенденция изменится на противоположную, указывая на необходимость ужесточения монетарной политики, которая, в свою очередь, замедлит рост внутреннего спроса к концу года. Если ЦБ РФ не пойдет на ужесточение монетарной политики, экономика России рискует совершить "жесткую посадку", - отметили экономисты Credit Agricole.
UBS: Рост деловой активности РФ дает сигнал восстановления производства
В марте 2012г. индекс деловой активности России вновь продемонстрировал позитивную динамику, незначительно увеличившись с 50,7 до 50,8 пункта. Однако составляющие индекса показали разнонаправленную динамику: индекс производства вырос с 50,8 пункта в феврале до 52,1 пункта в марте за счет роста промышленного производства в I квартале 2012г. (в частности в сегменте производства инвестиционных товаров). При этом было отмечено небольшое замедление роста новых заказов с 52,3 до 51,9 пункта. Экспортные заказы выросли впервые за четыре месяца, хотя и незначительно (с 48,9 до 50,5 пункта), за счет сегмента потребительских товаров. Условия на рынке труда ухудшились и ценовые индикаторы выросли, подчеркивают эксперты UBS.
"Показатели индекса деловой активности России в марте подтверждают, что в I квартале 2012 г. динамика промышленного производства продолжала восстанавливаться. Поэтому мы прогнозируем высокие производственные показатели в марте. Однако замедление роста новых заказов и ухудшение ситуации на рынке труда указывают на стабильность среднесрочных перспектив", - полагают экономисты UBS.
Wells Capital Management: Для фондового рынка США сохраняется много позитивных факторов
"Я уверен, что когда-то рынок скорректируется на 5-10%, но произойдет ли это сейчас или от уровня 1500 по индексу S&P, я не знаю, такое очень трудно спрогнозировать. Для рынка акций сохраняется много позитивных факторов. Когда все довольны и оптимистичны, надо продавать, но сейчас такого не наблюдается. Огромное количество денег все еще в облигациях под 2%. Когда все успокоятся, у нас будет полная занятость, все проблемы будут решены, к тому времени все деньги уже будут инвестированы, и рост закончится. Покупать надо, когда люди видят высокий риск. А в данный момент, на мой взгляд, риск меньше, чем они думают", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный стратег Wells Capital Management Джеймс Полсен.
Dialectic Capital Management: Этой весной мы увидим паузу в восходящем тренде на рынках акций
"Я думаю, этой весной мы увидим паузу в восходящем тренде на рынках акций. В нефтегазовом секторе пора как минимум фиксировать прибыль, а то и открывать короткие позиции. Значительная часть положительной статистики в США была обусловлена теплой погодой, это касается и данных по промышленности, и по потребительским расходам. Много рабочих мест этой зимой было создано в тех секторах, которые не могут работать, если каждые несколько дней от Чикаго до Бостона все заваливает снегом", - отметил в интервью Bloomberg TV главный трейдер Dialectic Capital Management Тим Страццини.
APCO Worldwide: Цены на нефть и дальше будут высокими
"Цены на нефть будут оставаться на уровне 100 долларов за баррель, и это будет негативно отражаться на глобальной экономике. После аварии на Фукусиме, революций в арабских странах, действий Ирана, я не думаю, что замедление китайской экономики может привести к существенному падению цен на нефть. Спрос в развивающихся странах в целом будет повышаться, в Америке начинается автомобильный сезон, цены на нефть и дальше будут высокими", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV председатель APCO Worldwide Билл Ричардсон.
Rabobank: В последнее время на пару евро/доллар оказывает влияние мягкая риторика Бернанке
"В последнее время из периферийных стран поступало множество плохих новостей - из Испании, Португалии. И если инвесторы перестанут верить в то, что ЕЦБ готов начать новую программу закачки ликвидности, если станет понятно, что из-за риска инфляции он не будет понижать ставку, тогда плохие новости из периферийных стран будут сильнее отражаться на курсе евро. В последнее время на пару евро/доллар в не меньшей степени оказывает влияние мягкая риторика Бена Бернанке", - сообщила в эфире Bloomberg TV валютный стратег Rabobank Джейн Фоули.
AMP Capital: Американская экономика достигла наиболее стабильного состояния
"Американская экономика достигла наиболее стабильного состояния, которого мы не видели в предыдущие годы. Рынок недвижимости начал восстанавливаться: цены пока еще снижаются, но по уровню запасов, по объемам сделок, продажам на вторичном рынке видно, что рынок подает признаки жизни. Потребительские расходы и потребительская уверенность повышаются. При этом экономика продолжает получать поддержку мягкой монетарной политики", - заявил в интервью Bloomberg TV старший инвестиционный стратег AMP Capital Надер Наими.
Bank Sarasin&CIE: После сильного ралли в первом квартале американские акции могут и дальше расти
"Мы думаем, что после сильного ралли в первом квартале акции могут и дальше расти, но темпы будут значительно медленнее. В последнее время макроэкономическая статистика выходила смешанная, но самое важное - индекс ISM в США подтвердил рост экономики, как и индекс PMI в Китае. Мы ожидаем, что во втором и третьем кварталах рост глобальной экономики будет ускоряться. Так как потенциал роста акций снизился, мы в середине марта вывели из них часть денег и увеличили долю высокодоходных облигаций и долговых бумаг развивающихся рынков", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV стратег Bank Sarasin&CIE Филип Бертши.
Exane BNP Paribas: К концу года европейские рынки могут упасть на 15% от текущих уровней
"Ралли на европейских площадках было очень сильным, причем самый сильный рост большей частью показывали низкокачественные акции. Сейчас это ралли выдыхается, в дальнейшем давление на рынки может оказать плохая корпоративная отчетность. Мне кажется, сейчас самое время выводить деньги из рисковых секторов, особенно из финансового, где был очень сильный рост, и перекладываться в защитные бумаги, которые показывали слабую динамику в первом квартале. К концу года европейские рынки могут упасть на 15% от текущих уровней", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный стратег по европейским акциям Exane BNP Paribas Виллем-Марк Набарро.
Fort Washington Investment Advisors: Сейчас американские компании вынуждены брать на работу больше людей
"Во время рецессии американские компании уволили много людей и увеличили нагрузку на тех, кто остался. Но сейчас уже встает вопрос о том, достигли ли мы той стадии, когда производительность не может расти с текущей рабочей силой. В таком случае компании вынуждены брать на работу больше людей, этим может объясняться неожиданно сильное снижение безработицы. Это очень хороший сигнал для экономики, но это также означает, что Бернанке не будет проводить дополнительное количественное смягчение", - отметил в интервью Bloomberg TV главный инвестиционный директор Fort Washington Investment Advisors Ник Сарджен.
Bank Sarasin&CIE: Цены на медь являются хорошим индикатором деловой активности в Китае
"В последние пару недель цены на медь отражают неуверенность инвесторов относительно глобальной экономики. Один из главных рисков для акций и цен на сырье - это если экономика Китая начнет ускоряться позже, не во втором, а только в третьем квартале. Нужно внимательно следить за ценами на медь, они являются хорошим индикатором деловой активности в Китае, они покажут, соответствует ли действительности последняя статистика по китайскому производственному сектору", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV стратег Bank Sarasin&CIE Филип Бертши.
Bianco Research: Фондовый рынок США в значительной степени растет благодаря Федрезерву
"Главный аргумент против дальнейшего роста рынка - это отсутствие роста прибылей компаний. Консенсус-прогнозы по ним на первый и второй кварталы ниже уровня инфляции. Кроме того, сейчас рынок в значительной степени растет благодаря Федрезерву, последние заявления Бернанке многие поняли так, будто он хочет начать третью программу количественного смягчения. Но рынок не сможет при отсутствии роста прибылей продолжать ралли на одной лишь надежде, что Федрезерв напечатает еще больше денег", - сообщил в эфире Bloomberg TV президент Bianco Research Джеймс Бианко.
/Компиляция. 4 апреля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба