12 апреля 2012
Как только стало понятно, что причиной роста является именно это, немецкий фин. регулятор начал отчаянную и ожесточенную борьбу за возможность контроля над ситуацией. Получается, что ралли запустил ЕЦБ, а Бундесбанк его остановит.
И действительно, Центробанк Германии больше не обладает полномочиями прямого вмешательства в монетарную политику. Но все же, в структуре ЕЦБ это — самый влиятельный из национальных фин. регуляторов. Поэтому при условии достаточно сильного сопротивления со стороны немецких монетаристов ныне руководящий Евроцентробанком экс-глава Центробанка Италии Марио Драги не сможет дальше беспрепятственно внедрять в жизнь ту политику, которая «имеет место быть» в Европе последние три месяца.
Можно как угодно объяснять недавнее ралли на фондовом рынке, состоявшееся в первом квартале текущего года. Например, в США появились признаки восстановления. Или что китайские власти вот-вот снизят нормы резервирования или еще круче, понизят ставку. Или предполагать, что Страна Восходящего Солнца потихоньку приходит в себя после природных и техногенных катаклизмов. Но как обычно, самые очевидные и естественные объяснения вызывают больше всего подозрений и недоверия.
ЕЦБ исподтишка инициировал негласное количественное смягчение с одной-единственной целью — спасти евро от коллапса. Кому-то нравится называть его долгосрочным рефинансированием или вошедшим в нашу прессу пародийным аббревиатурным названием «ЛИТРО» – суть процесса от этого не меняется. Исполинские суммы свежеотпечатанных денег вливаются в банковскую систему при попытке предотвратить масштабную депрессию.
Счет пошел на триллионы: 1,3 трлн. долл. США – именно столько планируется «раздать» в ходе долгосрочного рефинансирования. Для сравнения: первый раунд количественного смягчения в США составил 1,25 триллиона, вторая серия обошлась Федрезерву вполовину меньше – «всего лишь» в 600 миллиардов. ЕЦБ еще не удалось побить рекорд ФРС по части печатания денег. Но масштабы впечатляют.
Подобно американскому количественному смягчению, эти деньги подтолкнули вверх цены на активы. Естественно, можно влить средства в систему, но гораздо труднее контролировать последствия этого. Определенная часть этих денег поддержала рынки долговых бумаг на «периферии» еврозоны. Но основная масса вращается в виде спекулятивных инвестиций — так случается, когда банки стремятся показать на своем балансе достаточное количество дешевой ликвидности.
«Основной вопрос», таким образом, заключается в следующем: продолжит ли ЕЦБ и дальше стимулировать рынки? Судя по всему, Драги как раз-таки склонен к этому. Стратегия крайне проста и по-своему безупречна: напечатать столько денег, сколько необходимо для поддержания евро на плаву. Правда, при этом придется немного потерпеть растущую инфляцию. Возможно, пожертвовать Грецией — в качестве козла отпущения. Ну, и надеяться, что эти меры помогут выиграть достаточно времени для проведения необходимых структурных реформ в Италии и Испании для восстановления конкурентоспособности против Германии.
Но европейские монетаристы не учли одного: возможности сопротивления со стороны самого консервативного фин. регулятора.
Нынешний Президент Бундесбанка Йенс Вайдманн потихоньку заговаривает о возможности покинуть валютный альянс. Немецкий банкир счел своим долгом предупредить, что-де, ЕЦБ не сможет вечно «накачивать» национальные фин. регуляторы дешевыми деньгами. «Следует постоянно следить за тем, что происходит с этими деньгами», – считает Йоахим Нагель, Член Совета Правления Бундесбанка. Иными словами, немцы говорят: «Осторожно! Мы следим за каждым вашим шагом!»
Естественно, что немецким монетаристам не нравится то, что происходит сейчас в Германии. Цены на жилье уже начали свой рост со среднегодовым темпом в 5,5% – что является тревожным знаком, по мнению Вайдманна. После застоя в течение двух последних десятилетий немецкий рынок недвижимости просыпается к жизни. Между тем, крупнейший немецкий профсоюз IG Metall требует повысить оплату труда на 6,5% в нынешнем году. И если они добьются этого, то скорость роста зарплат в Германии начнет увеличиваться в геометрической прогрессии.
Само по себе это не так уж и плохо. Но ситуацию в еврозоне следует во что бы то ни стало стабилизировать, а если для этого требуется подстегнуть инфляцию в Германии, то будьте готовы к росту зарплат. Таким образом, можно будет закрыть брешь в конкурентоспособности с «периферией» еврозоны. Намного проще сократить разницу в производственных расходах между различными европейскими странами за счет ускорения темпов инфляции в Германии, чем дефляции в Италии и Испании.
Но проблема в том, что «Бундесбанк против». Немецкий фин. регулятор всеми силами противостоит восстановлению инфляционного роста в стране и не собирается отступать от намеченного курса.
Но справедливости ради стоит отметить, что Центробанк Германии может сделать не так уж и много. Да, он больше не может напрямую контролировать монетарную политику. Но он может причинить много головной боли тем, кто ею управляет.
К примеру, во власти фин. регулятора такие немонетарные меры, как установление предела соотношения займов к доходам для немецких заёмщиков — это поможет контролировать цены на недвижимость. Также можно ввести правительственный контроль над увеличением зарплат. Наконец, можно использовать свои голоса в Совете правления ЕЦБ для «продавливания» решения по немедленному выходу из программы стимулирования, а возможно, и одновременному повышению учетной ставки. Возможности ЕЦБ насчет претворения своей политики в жизнь простираются ровно настолько, насколько это допускают самые влиятельные нации. Ведь Совет Правления Евроцентробанка — это, по сути, собрание представителей стран-членов еврозоны.
Бундесбанк не скрывает своих намерений прекратить политику раздачи дешевой ликвидности, которая подстегивает цены в Германии. При этом он позволит ЕЦБ сделать ровно столько, чтобы предотвратить коллапс евровалюты. Но задавит в зародыше какие-либо малейшие признаки нового бума.
Ралли началось из-за так называемого «европейского количественного смягчения». Судя по всему, немецкий фин. регулятор намерен прекратить это до лета
И действительно, Центробанк Германии больше не обладает полномочиями прямого вмешательства в монетарную политику. Но все же, в структуре ЕЦБ это — самый влиятельный из национальных фин. регуляторов. Поэтому при условии достаточно сильного сопротивления со стороны немецких монетаристов ныне руководящий Евроцентробанком экс-глава Центробанка Италии Марио Драги не сможет дальше беспрепятственно внедрять в жизнь ту политику, которая «имеет место быть» в Европе последние три месяца.
Можно как угодно объяснять недавнее ралли на фондовом рынке, состоявшееся в первом квартале текущего года. Например, в США появились признаки восстановления. Или что китайские власти вот-вот снизят нормы резервирования или еще круче, понизят ставку. Или предполагать, что Страна Восходящего Солнца потихоньку приходит в себя после природных и техногенных катаклизмов. Но как обычно, самые очевидные и естественные объяснения вызывают больше всего подозрений и недоверия.
ЕЦБ исподтишка инициировал негласное количественное смягчение с одной-единственной целью — спасти евро от коллапса. Кому-то нравится называть его долгосрочным рефинансированием или вошедшим в нашу прессу пародийным аббревиатурным названием «ЛИТРО» – суть процесса от этого не меняется. Исполинские суммы свежеотпечатанных денег вливаются в банковскую систему при попытке предотвратить масштабную депрессию.
Счет пошел на триллионы: 1,3 трлн. долл. США – именно столько планируется «раздать» в ходе долгосрочного рефинансирования. Для сравнения: первый раунд количественного смягчения в США составил 1,25 триллиона, вторая серия обошлась Федрезерву вполовину меньше – «всего лишь» в 600 миллиардов. ЕЦБ еще не удалось побить рекорд ФРС по части печатания денег. Но масштабы впечатляют.
Подобно американскому количественному смягчению, эти деньги подтолкнули вверх цены на активы. Естественно, можно влить средства в систему, но гораздо труднее контролировать последствия этого. Определенная часть этих денег поддержала рынки долговых бумаг на «периферии» еврозоны. Но основная масса вращается в виде спекулятивных инвестиций — так случается, когда банки стремятся показать на своем балансе достаточное количество дешевой ликвидности.
«Основной вопрос», таким образом, заключается в следующем: продолжит ли ЕЦБ и дальше стимулировать рынки? Судя по всему, Драги как раз-таки склонен к этому. Стратегия крайне проста и по-своему безупречна: напечатать столько денег, сколько необходимо для поддержания евро на плаву. Правда, при этом придется немного потерпеть растущую инфляцию. Возможно, пожертвовать Грецией — в качестве козла отпущения. Ну, и надеяться, что эти меры помогут выиграть достаточно времени для проведения необходимых структурных реформ в Италии и Испании для восстановления конкурентоспособности против Германии.
Но европейские монетаристы не учли одного: возможности сопротивления со стороны самого консервативного фин. регулятора.
Нынешний Президент Бундесбанка Йенс Вайдманн потихоньку заговаривает о возможности покинуть валютный альянс. Немецкий банкир счел своим долгом предупредить, что-де, ЕЦБ не сможет вечно «накачивать» национальные фин. регуляторы дешевыми деньгами. «Следует постоянно следить за тем, что происходит с этими деньгами», – считает Йоахим Нагель, Член Совета Правления Бундесбанка. Иными словами, немцы говорят: «Осторожно! Мы следим за каждым вашим шагом!»
Естественно, что немецким монетаристам не нравится то, что происходит сейчас в Германии. Цены на жилье уже начали свой рост со среднегодовым темпом в 5,5% – что является тревожным знаком, по мнению Вайдманна. После застоя в течение двух последних десятилетий немецкий рынок недвижимости просыпается к жизни. Между тем, крупнейший немецкий профсоюз IG Metall требует повысить оплату труда на 6,5% в нынешнем году. И если они добьются этого, то скорость роста зарплат в Германии начнет увеличиваться в геометрической прогрессии.
Само по себе это не так уж и плохо. Но ситуацию в еврозоне следует во что бы то ни стало стабилизировать, а если для этого требуется подстегнуть инфляцию в Германии, то будьте готовы к росту зарплат. Таким образом, можно будет закрыть брешь в конкурентоспособности с «периферией» еврозоны. Намного проще сократить разницу в производственных расходах между различными европейскими странами за счет ускорения темпов инфляции в Германии, чем дефляции в Италии и Испании.
Но проблема в том, что «Бундесбанк против». Немецкий фин. регулятор всеми силами противостоит восстановлению инфляционного роста в стране и не собирается отступать от намеченного курса.
Но справедливости ради стоит отметить, что Центробанк Германии может сделать не так уж и много. Да, он больше не может напрямую контролировать монетарную политику. Но он может причинить много головной боли тем, кто ею управляет.
К примеру, во власти фин. регулятора такие немонетарные меры, как установление предела соотношения займов к доходам для немецких заёмщиков — это поможет контролировать цены на недвижимость. Также можно ввести правительственный контроль над увеличением зарплат. Наконец, можно использовать свои голоса в Совете правления ЕЦБ для «продавливания» решения по немедленному выходу из программы стимулирования, а возможно, и одновременному повышению учетной ставки. Возможности ЕЦБ насчет претворения своей политики в жизнь простираются ровно настолько, насколько это допускают самые влиятельные нации. Ведь Совет Правления Евроцентробанка — это, по сути, собрание представителей стран-членов еврозоны.
Бундесбанк не скрывает своих намерений прекратить политику раздачи дешевой ликвидности, которая подстегивает цены в Германии. При этом он позволит ЕЦБ сделать ровно столько, чтобы предотвратить коллапс евровалюты. Но задавит в зародыше какие-либо малейшие признаки нового бума.
Ралли началось из-за так называемого «европейского количественного смягчения». Судя по всему, немецкий фин. регулятор намерен прекратить это до лета
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба