30 мая 2012 АЛОР Вышкварцева Светлана
Во вторник, 29 мая, после длинных выходных в США американские индексы продолжили рост на растущем оптимизме относительно вероятности сохранения целостности еврозоны. Аналитик URSA Capital Арсен Балишян уверен, что внимание инвесторов снова переключилось на проблемы банковского сектора Испании - в среду доходности по десятилетним облигациям страны подбираются к 6,5%, критическая отметка в 7% не так далека. Пока события в Европе продолжают развиваться наиболее негативным для рынков образом. Несмотря на кратковременный отскок, индекс S&P продолжает торговаться ниже 100-дневной скользящей средней. В связи с этим А.Балишян полагает, что торговые возможности для увеличения позиций в опционах пут все более актуальны, так как среднесрочное падение может продолжиться.
Что касается минувшей недели, то, по мнению начальника аналитического отдела ИК "Русс-Инвест" Дмитрия Кулешова, на мировых рынках наблюдался рост внутренней и реализованной волатильности в опционах. Эксперт считает, что абсолютные повышенные значения по волатильности обусловлены относительным снижением основных индексов - структура "ухмылок" существенно не меняется. В пятницу индекс пут/колл для индекса S&P составил 1,57 п.п., а индикатор аппетита к хеджированию - крутизна ухмылки волатильности по американскому индексу S&P 500 составила 11,55 п.п.
Что касается российского опционного рынка, то передышка в динамике нисходящего тренда несколько охладила как обороты опционных десков, так и оценки волатильности, следом за которыми премии центральных стрэдлов июньских серий ведущих опционных десков фондовой секции стабилизировались и сдержанно снизились. Вместе с тем аналитик "ITinvest - Проспект" Алексей Берзин отмечает, что их текущий уровень от 7% до 8% ATM страйка остается достаточно высоким. Премии стрэдла ATM опционного деска фьючерса на доллар США тем временем сохранились на уровне около 2,7% от величины центрального страйка, который также находится вблизи максимальных значений предыдущих опционных серий.
Ликвидность на июльских и сентябрьских опционах далека от совершенства
На российском рынке резкое снижение котировок способствовало усилению уклона "ухмылки" волатильности, особенно на ближних опционах. На начало текущей недели уклон "ухмылки" (разница 90 и 110%) для июля составляет 9,63%, на сентябрьских опционах "ухмылка" плоская - 5,26%. Д.Кулешов отмечает, что волатильность "на деньгах" бид-аск в понедельник составила 39,3% для июня, 41,46% - для июля, 39,19% - для сентября. При этом бид-аск спрэд на июньских опционах в начале недели был относительно низкий, на июльских и сентябрьских опционах ликвидность улучшается, но пока далека от совершенства. По наблюдениям А.Берзина, обороты опционных серий индекса РТС хотя и снизились после пика начала мая, но были по-прежнему высоки, на треть опережая среднее значение за май.
Частные трейдеры активно продавали опционы пут на фьючерс на индекс РТС
В соотношении по объемам торгов на минувшей неделе ощутимо доминировали опционы пут (PCR by Volume, то есть отношение общего числа опционов пут к общему числу опционов колл за неделю составило 140%), а лидерами по динамике открытого интереса стали страйки 100000, 110000 и 120000 пунктов на стороне пут, и страйк 130000 пунктов на стороне колл. Изменения в балансе позиций long/short ratio (соотношение длинных и коротких опционных серий) за неделю были весьма сдержанными: на себя внимание обратила лишь активность частных трейдеров в продаже опционов пут. По наблюдениям А.Берзина, профиль открытого интереса июньской серии, по сути, адаптировался к новым значениям базисного актива, выстроив прежде всего мощное нарастающее сопротивление со стороны нижних страйков, подтвержденное высоким индексом силы опционных позиций. Текущие котировки фьючерсного контракта при этом остаются ниже минимума функции payroll (величина выплат при экспирации на каждом страйке в млн. руб.), ожидая экспирацию в районе страйка 140000 пунктов.
Источник: Источник: "ITinvest – Проспект", на основе данных РТС.
"Бабочки" надо часто выравнивать по дельте
Если перейти к опционным стратегиям, то риск-менеджер ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Геннадий Кузнецов считает, что лучше всего в условиях высокой внутридневной волатильности строить "бабочки" в страйках 125000-130000-135000 пунктов или аналогичные конструкции и часто выравнивать позицию по дельте. Для продажи волатильности лучше всего подходят путы со страйком 100000 пунктов, поскольку текущая волатильность высокая даже для неспокойного опционного рынка.
Соотношение по объемам торгов между опционами пут и колл Газпрома близко к паритету
На неделе 21-25 мая обороты опционных серий Газпрома продолжали стремительно нарастать, подняв планку более чем вчетверо выше среднего уровня за май. А.Берзин уверен, что несмотря на впечатляющую торговую активность, соотношение по объемам торгов между опционами пут и колл оказалось близко к паритету (PCR by Volume за неделю 99%), а лидировали по динамике открытого интереса страйки 13500 и 15000 на стороне пут и страйк 5000 на стороне колл. Удивительно и то, что баланс позиций long/short ratio при такой активности сохранился практически в неизменном виде. Профиль открытого интереса июньской серии продолжал наращивать свою мощь, сохранив в целом прежние очертания, где протяженный минимум после страйка 18000 пунктов переходит в нарастающее сопротивление. В такой ситуации по-прежнему единственным ориентиром для текущих котировок базисного актива, ожидающих экспирацию серии вблизи страйка 16000 пунктов, остается минимум функции payroll.
Источник: Источник: "ITinvest – Проспект", на основе данных РТС.
Держатели опционов Сбербанка продолжали закрывать крупнейшие позиции "в деньгах"
Обороты опционного деска Сбербанка после пика активности середины марта упали до своих обычных значений, что вдвое ниже среднего за март. По итогам немногочисленных сделок соотношение по объемам торгов сложилось в пользу опционов пут (PCR by Volume за неделю составил 150%), а лидерами по динамике открытого интереса вновь стали страйки 8250 и 8000 пунктов, где держатели опционов продолжали закрывать крупнейшие позиции "в деньгах". Скудная торговая активность по итогам недели оставила без значимых изменений баланс открытых позиций long/short ratio. И вновь, несмотря на масштабные сокращения, крупные позиции пут страйка 8000 пунктов выступают мощным нижним опционным барьером в профиле открытого интереса июньской серии на фоне протяженного минимума, охватывающего вышестоящие страйки. Текущие котировки базисного актива балансируют на линии этой мощной обороны, оставаясь на значительном удалении от минимума функции payroll в интервале страйков 8750-9000 пунктов.
Источник: "ITinvest – Проспект", на основе данных РТС.
Волатильность в долларе можно продавать в страйках 32000 и 31750 пунктов
Торговая активность на деске фьючерса на доллар США также снизилась, хотя и оставалась вдвое вышесредних значений мая. В соотношении по объемам торгов интересы участников торгов были близки к состоянию паритета (PCR by Volume за неделю составил 103%), а лидерами по динамике открытого интереса стал страйк 31250 на стороне опционов пут и страйки 32000 и 33000 пунктов на стороне опционов колл. А.Берзин отмечает, что несмотря на то что большая часть опционов колл на этом деске находится "в деньгах", держатели этих позиций не торопятся с их закрытием и даже не предпринимают попыток роллирования. Между тем в динамике long/short ratio сохранился прежний "бычий" настрой физических лиц (покупка колл, продажа пут) против встречной "медвежьей" активности юридических лиц. По мнению Г.Кузнецова, очень высокую волатильность в долларе можно продавать в страйках 32000 и 31750 пунктов при помощи продажи путов, оставляя в целом небольшую положительную дельту.
Таким образом, по итогам мая соотношение позиций между юридическими и физическими лицами, выступающими участниками опционных торгов, на рассматриваемых опционных десках сохранилось без значимых изменений. Доли частных трейдеров и институциональных клиентов зачастую сопоставимы, и лишь опционы пут на деске золотого контракта остаются без поддержки физических лиц.
Источник: Источник: "ITinvest – Проспект", на основе данных РТС.
http://www.alorbroker.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Что касается минувшей недели, то, по мнению начальника аналитического отдела ИК "Русс-Инвест" Дмитрия Кулешова, на мировых рынках наблюдался рост внутренней и реализованной волатильности в опционах. Эксперт считает, что абсолютные повышенные значения по волатильности обусловлены относительным снижением основных индексов - структура "ухмылок" существенно не меняется. В пятницу индекс пут/колл для индекса S&P составил 1,57 п.п., а индикатор аппетита к хеджированию - крутизна ухмылки волатильности по американскому индексу S&P 500 составила 11,55 п.п.
Что касается российского опционного рынка, то передышка в динамике нисходящего тренда несколько охладила как обороты опционных десков, так и оценки волатильности, следом за которыми премии центральных стрэдлов июньских серий ведущих опционных десков фондовой секции стабилизировались и сдержанно снизились. Вместе с тем аналитик "ITinvest - Проспект" Алексей Берзин отмечает, что их текущий уровень от 7% до 8% ATM страйка остается достаточно высоким. Премии стрэдла ATM опционного деска фьючерса на доллар США тем временем сохранились на уровне около 2,7% от величины центрального страйка, который также находится вблизи максимальных значений предыдущих опционных серий.
Ликвидность на июльских и сентябрьских опционах далека от совершенства
На российском рынке резкое снижение котировок способствовало усилению уклона "ухмылки" волатильности, особенно на ближних опционах. На начало текущей недели уклон "ухмылки" (разница 90 и 110%) для июля составляет 9,63%, на сентябрьских опционах "ухмылка" плоская - 5,26%. Д.Кулешов отмечает, что волатильность "на деньгах" бид-аск в понедельник составила 39,3% для июня, 41,46% - для июля, 39,19% - для сентября. При этом бид-аск спрэд на июньских опционах в начале недели был относительно низкий, на июльских и сентябрьских опционах ликвидность улучшается, но пока далека от совершенства. По наблюдениям А.Берзина, обороты опционных серий индекса РТС хотя и снизились после пика начала мая, но были по-прежнему высоки, на треть опережая среднее значение за май.
Частные трейдеры активно продавали опционы пут на фьючерс на индекс РТС
В соотношении по объемам торгов на минувшей неделе ощутимо доминировали опционы пут (PCR by Volume, то есть отношение общего числа опционов пут к общему числу опционов колл за неделю составило 140%), а лидерами по динамике открытого интереса стали страйки 100000, 110000 и 120000 пунктов на стороне пут, и страйк 130000 пунктов на стороне колл. Изменения в балансе позиций long/short ratio (соотношение длинных и коротких опционных серий) за неделю были весьма сдержанными: на себя внимание обратила лишь активность частных трейдеров в продаже опционов пут. По наблюдениям А.Берзина, профиль открытого интереса июньской серии, по сути, адаптировался к новым значениям базисного актива, выстроив прежде всего мощное нарастающее сопротивление со стороны нижних страйков, подтвержденное высоким индексом силы опционных позиций. Текущие котировки фьючерсного контракта при этом остаются ниже минимума функции payroll (величина выплат при экспирации на каждом страйке в млн. руб.), ожидая экспирацию в районе страйка 140000 пунктов.
Источник: Источник: "ITinvest – Проспект", на основе данных РТС.
"Бабочки" надо часто выравнивать по дельте
Если перейти к опционным стратегиям, то риск-менеджер ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Геннадий Кузнецов считает, что лучше всего в условиях высокой внутридневной волатильности строить "бабочки" в страйках 125000-130000-135000 пунктов или аналогичные конструкции и часто выравнивать позицию по дельте. Для продажи волатильности лучше всего подходят путы со страйком 100000 пунктов, поскольку текущая волатильность высокая даже для неспокойного опционного рынка.
Соотношение по объемам торгов между опционами пут и колл Газпрома близко к паритету
На неделе 21-25 мая обороты опционных серий Газпрома продолжали стремительно нарастать, подняв планку более чем вчетверо выше среднего уровня за май. А.Берзин уверен, что несмотря на впечатляющую торговую активность, соотношение по объемам торгов между опционами пут и колл оказалось близко к паритету (PCR by Volume за неделю 99%), а лидировали по динамике открытого интереса страйки 13500 и 15000 на стороне пут и страйк 5000 на стороне колл. Удивительно и то, что баланс позиций long/short ratio при такой активности сохранился практически в неизменном виде. Профиль открытого интереса июньской серии продолжал наращивать свою мощь, сохранив в целом прежние очертания, где протяженный минимум после страйка 18000 пунктов переходит в нарастающее сопротивление. В такой ситуации по-прежнему единственным ориентиром для текущих котировок базисного актива, ожидающих экспирацию серии вблизи страйка 16000 пунктов, остается минимум функции payroll.
Источник: Источник: "ITinvest – Проспект", на основе данных РТС.
Держатели опционов Сбербанка продолжали закрывать крупнейшие позиции "в деньгах"
Обороты опционного деска Сбербанка после пика активности середины марта упали до своих обычных значений, что вдвое ниже среднего за март. По итогам немногочисленных сделок соотношение по объемам торгов сложилось в пользу опционов пут (PCR by Volume за неделю составил 150%), а лидерами по динамике открытого интереса вновь стали страйки 8250 и 8000 пунктов, где держатели опционов продолжали закрывать крупнейшие позиции "в деньгах". Скудная торговая активность по итогам недели оставила без значимых изменений баланс открытых позиций long/short ratio. И вновь, несмотря на масштабные сокращения, крупные позиции пут страйка 8000 пунктов выступают мощным нижним опционным барьером в профиле открытого интереса июньской серии на фоне протяженного минимума, охватывающего вышестоящие страйки. Текущие котировки базисного актива балансируют на линии этой мощной обороны, оставаясь на значительном удалении от минимума функции payroll в интервале страйков 8750-9000 пунктов.
Источник: "ITinvest – Проспект", на основе данных РТС.
Волатильность в долларе можно продавать в страйках 32000 и 31750 пунктов
Торговая активность на деске фьючерса на доллар США также снизилась, хотя и оставалась вдвое вышесредних значений мая. В соотношении по объемам торгов интересы участников торгов были близки к состоянию паритета (PCR by Volume за неделю составил 103%), а лидерами по динамике открытого интереса стал страйк 31250 на стороне опционов пут и страйки 32000 и 33000 пунктов на стороне опционов колл. А.Берзин отмечает, что несмотря на то что большая часть опционов колл на этом деске находится "в деньгах", держатели этих позиций не торопятся с их закрытием и даже не предпринимают попыток роллирования. Между тем в динамике long/short ratio сохранился прежний "бычий" настрой физических лиц (покупка колл, продажа пут) против встречной "медвежьей" активности юридических лиц. По мнению Г.Кузнецова, очень высокую волатильность в долларе можно продавать в страйках 32000 и 31750 пунктов при помощи продажи путов, оставляя в целом небольшую положительную дельту.
Таким образом, по итогам мая соотношение позиций между юридическими и физическими лицами, выступающими участниками опционных торгов, на рассматриваемых опционных десках сохранилось без значимых изменений. Доли частных трейдеров и институциональных клиентов зачастую сопоставимы, и лишь опционы пут на деске золотого контракта остаются без поддержки физических лиц.
Источник: Источник: "ITinvest – Проспект", на основе данных РТС.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.alorbroker.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter