4 июня 2012 Грандис Капитал Толстоусов Андрей
Несмотря на то, что на мировом валютном рынке в четверг доллар сдавал позиции, в России он укрепился к рублю сразу на 2,1%, евро вырос к рублю на 1,8% – рекордный рост за один день за последние 8 месяцев. Такой ажиотаж наводит на мысль о спланированной атаке на рубль, сдерживать которую ЦБ пока не торопится. На фоне такой необоснованной девальвации российские акции вели себя очень неординарно – акции экспортёров росли по 1-2% на ММВБ, в то время как в Лондоне они падали на 1-1,5%. Из-за такой разбалансировки валютного курса Индекс ММВБ в четверг снизился всего на 0,14%, в то время как Индекс РТС потерял более 2,5%, упав (на закрытие) до минимального значения в этом году – 1242,92 пт. Наиболее сильное снижение на ММВБ (в рублях) испытали акции компаний, выручка которых номинирована в рублях – Ростелеком (-6,3%), Ростелеком-пр (-4,1%), ФСК ЕЭС (-5,0%), Холдинг МРСК (-7,2%), Сбербанк (-0,8%), ВТБ (-0,8%).
Итоги мая
Наиболее сильно в мае упали акции сетевых компаний (здесь и далее все проценты указаны для рублёвых цен) – Холдинг МРСК (-44%), ФСК ЕЭС (-44%), региональные МРСК потеряли в среднем по 33%. Вторым по потерям стал сектор тепловых генкомпаний, где среднее снижение за месяц составило 25,7%. Акции металлургического сектора потеряли в среднем порядка 20%, в то время как акции банков и компаний потребительского сектора просели примерно по 13% в среднем. Чуть лучше рынка показали себя акции нефтегазового сектора, где среднее снижение не превысило 11%. Лучше всего прошли испытание акции телекомов, где снижение в среднем не превысило 10%.
За прошедший месяц Индекс РТС рухнул на 22,1%, Индекс ММВБ снизился «всего» на 11,3% (столь ощутимая разница возникла из-за ослабления рубля). Май стал уже третьим подряд месяцем, когда фондовые рынки в России снижаются. Последний раз длительная негативная серия (снижение более 2-х месяцев подряд) закончилась в феврале 2009 года. Однако мы не думаем, что грядёт повторение 2008-2009 года. Скорее, ситуация напоминает май 2010 года, когда российские акции снижались также стремительно. Как и тогда, Индекс РТС снизился от годового максимума на 29,3%, а Индекс ММВБ – на 20,1%. В целом это соответствует уровню стандартной коррекции на рынке в течение года.
По нашим оценкам по итогам мая форвардный коэффициент P/E (отношение капитализации к прибыли) Индекса РТС на конец 2012 года составляет всего 4,05, в то время как в обычных условиях он выше 5,2. Даже по сравнению с 2011 годом сейчас российский рынок сильно перепродан – в 2011 году по итогам сентября (когда случилось такое же обвальное падение) форвардный P/E рынка составил 4,13 (в декабре 2008 года был зафиксирован исторический минимум по P/E по итогам месяца – 3,67). Мы полагаем, что столь низкая капитализация рынка не обоснована фундаментальными факторами, и по всей вероятности этот период не продлится долго.
Итоги мая
Наиболее сильно в мае упали акции сетевых компаний (здесь и далее все проценты указаны для рублёвых цен) – Холдинг МРСК (-44%), ФСК ЕЭС (-44%), региональные МРСК потеряли в среднем по 33%. Вторым по потерям стал сектор тепловых генкомпаний, где среднее снижение за месяц составило 25,7%. Акции металлургического сектора потеряли в среднем порядка 20%, в то время как акции банков и компаний потребительского сектора просели примерно по 13% в среднем. Чуть лучше рынка показали себя акции нефтегазового сектора, где среднее снижение не превысило 11%. Лучше всего прошли испытание акции телекомов, где снижение в среднем не превысило 10%.
За прошедший месяц Индекс РТС рухнул на 22,1%, Индекс ММВБ снизился «всего» на 11,3% (столь ощутимая разница возникла из-за ослабления рубля). Май стал уже третьим подряд месяцем, когда фондовые рынки в России снижаются. Последний раз длительная негативная серия (снижение более 2-х месяцев подряд) закончилась в феврале 2009 года. Однако мы не думаем, что грядёт повторение 2008-2009 года. Скорее, ситуация напоминает май 2010 года, когда российские акции снижались также стремительно. Как и тогда, Индекс РТС снизился от годового максимума на 29,3%, а Индекс ММВБ – на 20,1%. В целом это соответствует уровню стандартной коррекции на рынке в течение года.
По нашим оценкам по итогам мая форвардный коэффициент P/E (отношение капитализации к прибыли) Индекса РТС на конец 2012 года составляет всего 4,05, в то время как в обычных условиях он выше 5,2. Даже по сравнению с 2011 годом сейчас российский рынок сильно перепродан – в 2011 году по итогам сентября (когда случилось такое же обвальное падение) форвардный P/E рынка составил 4,13 (в декабре 2008 года был зафиксирован исторический минимум по P/E по итогам месяца – 3,67). Мы полагаем, что столь низкая капитализация рынка не обоснована фундаментальными факторами, и по всей вероятности этот период не продлится долго.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.grandiscapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба