Замедление китайской экономики вызывает тревоги не только у инвесторов, вложивших свои средства в экономику Поднебесной - весь мир отслеживает макроэкономические показатели Китая, понимая, что именно от них в большей степени зависит нынешнее состояние и дальнейшие перспективы роста глобальной экономики. Удивительный рост, который демонстрировала экономика Поднебесной в последние годы, стал возможным благодаря небывалому увеличению объемов инвестиций. Именно он стал главным драйвером роста китайской экономики. В прошедшем 2011 финансовом году соотношение объема инвестиций к ВВП составило 50%. Это рекордный уровень инвестиций не только за всю историю Китая - столь высокого соотношения инвестиций к ВВП никогда не регистрировалось ни в одной из развитых экономик.
Между тем, такая экстраординарная зависимость китайской экономики от инвестиций, судя по всему, исчерпывает себя. В настоящий момент налицо разбалансировка экономики Китая - на первый план выступает потребительская активность - именно она в ближайшие годы будет служить главным катализатором экономического роста в стране, полагают эксперты банка Citi. Роль же инвестиций отойдет на второй план.
В какой-то степени смещение акцентов в структуре экономического роста Китая связано с естественными причинами, такими как снижение эффективности инвестиций, падение доходов с капитала, изменение динамики рынка труда. Ряд мер, которые китайские монетарные власти предприняли для восстановления равновесия своей экономики, уже привел к росту реально располагаемых доходов жителей страны. Пенсионная реформа, либерализация процентных ставок и другие меры, не только способствовали росту доходов китайских домохозяйств, но и привели к резкому сокращению интенсивности сбережения в стране. В результате, внутреннее потребление в стране стало расти.
Модель роста китайской экономики за последние десять лет оказала весьма существенное влияние на экономики других развивающихся стран. Продемонстрировав самый сильный рост среди азиатских стран, экономика Поднебесной абсорбирует средства производства из Азии, в результате чего растут объемы производства в обрабатывающих отраслях, и удовлетворяется внутренний спрос. Кроме того, формируется китайский сырьевой комплекс, в большой зависимости от которого оказываются многие экспортеры сырья в мире. В особенности уникальной становится зависимость от экономического роста Китая экспортеров металлов.
Изменение структуры роста китайской экономики идет наряду с ее замедлением, что вызывает немалую тревогу в других развивающихся странах. Обеспокоены, как экспортеры сырья, так и импортеры. Первые тревожатся из-за замедления роста экономики Поднебесной, которое ведет к падению спроса на их товары, а, значит, и к падению их доходов. А вторые обеспокоены тем, что замедление китайской экономики ведет к падению аппетита к риску в глобальных масштабах. Кроме того, перебалансировка китайской экономики вызывает тревоги у стран, не заинтересованных в стремлении Китая к вертикальной интеграции с целью замены товаров иностранного производства товарами, производимыми внутри страны.
В зависимости от того, какой из факторов роста - рост потребления или же снижение объемов инвестиций - благоприятствует в большей степени развитию той или иной отрасли, будут зависеть не только перспективы роста компаний данных отраслей, но и экономик других стран в целом. Так, аналитики Citi утверждают, что перебалансировка китайской экономики способна оказать положительный эффект на экономики азиатских стран. Страны Северной Азии, в частности, являются лучшими партнерами Китая по производственному оборудованию, а южно-азиатские страны заинтересованы в дальнейшем развитии туризма. Аналитики металлургической и добывающей отраслей в Citi полагают, что изменение структуры роста китайской экономики окажет негативный эффект на производителей цемента и металлургов. При этом, неудивительно, что с оптимизмом смотрят в будущее аналитики потребительского сектора китайской экономики - они видят хорошие возможности для роста розничных продавцов продуктов питания, а также для компаний сегмента mass-luxury. Хороший потенциал роста и у компаний-провайдеров интернет услуг. Стремление китайских властей усовершенствовать систему здравоохранения и социальные условия, усиливает потенциал роста и для компаний этого сегмента китайского рынка. Учитывая к тому же, что в настоящий момент расходы на здравоохранение на душу населения в Китае не превышают 2% от расходов американского правительства на эти же статьи, нетрудно сделать вывод, что спрос на компании данного сегмента в ближайшие годы будет только расти. Правительственные субсидии в фармацевтическую отрасль китайской экономики, в частности, позволят компаниям данной отрасли показать в 2010-2015гг. рост в 15%, полагают в Citi.
Что же касается влияния перебалансировки китайской экономики на другие развивающиеся страны, то, по оценкам экспертов Citi, дополнительное давление испытают страны Южной Америки из-за роста курса национальной валюты. В большей степени, уверены в Citi, пострадают бразильские экспортеры сырья.
В общем, не удивительно, что американские эксперты рекомендуют инвесторам переориентироваться с компаний, зависимых от инвестиций, к компаниям потребительской ориентации. Даже несмотря на то что в последние годы неимоверный рост инвестиций в китайскую экономику затмевал потребление в Поднебесной, оно продолжало расти, и даже с ускорением. Поэтому перебалансировка поддержит процесс ускоренного роста потребительских расходов, даже если объемы инвестиций начнут вновь расти, уверены в Citi.
Lombard Odier: Испания представляет проблему гораздо серьезнее Греции
Помогут ли меры строгой бюджетной экономии или стимулирование роста разрешить кризис еврозоны, этот вопрос интересует всех. Главный экономист швейцарского частного банка Lombard Odier Пол Марсон полагает, что для ответа на этот вопрос нужно определить истоки самого кризиса. Вспомним, что в 1999-2006гг. по блоку стран PIGS в целом наблюдался бюджетный профицит, в то время как во Франции и Германии его не было. Тогда проблема стран PIGS заключалась в крупном дефиците и значительных долгах частного сектора экономики, а также в непомерно раздутой банковской системе. Теперь на государства легло бремя именно этого долга частного сектора, и взаимозависимость государственного и частного секторов экономики просматривается очень явно.
В определенном смысле сложившийся кризис носит не налогово-бюджетный характер. Налогово-бюджетный кризис - следствие, а не причина текущей неблагоприятной обстановки в Европе. "Что касается бюджетной экономии, мне представляется, что с ее помощью можно решить только бюджетные проблемы. Применяемые меры экономии сокращают государственные расходы, снижают процентные ставки и высвобождают средства. Снижение процентных ставок стимулирует кредитование частного сектора экономики, ресурсы постепенно используются, и таким образом при снижении экономической активности в государственном секторе растет активность в частном. В настоящий же момент такой ситуации не наблюдается. Частный сектор перегружен долгом, банковская система стремится к сжатию, а механизм перераспределения средств между двумя секторами отсутствует. Строгая бюджетная экономия в итоге лишь усугубляет проблемы частного сектора, и я считаю, что это не лучший способ их решения. Просто урезая расходы, благосостояния и платежеспособности достичь нельзя", - подчеркнул эксперт.
Альтернатива экономии - рост
При этом увеличить расходы невозможно, ведь государства уже на грани банкротства, а значит, остается только стимулировать предложение. Политика стимулирования предложения по своей сути означает повышение гибкости рынка труда. Она предполагает ограничение способности нанимателей контролировать цены и снижение номинальных зарплат и доходов, что, в свою очередь, явно усугубляет текущий экономический кризис в плане обслуживания долга частного сектора. Так что и стимулирование предложения, по-видимому, не решит проблемы.
"Третий способ выхода из кризиса (и мы уже много лет не устаем о нем говорить) - это реструктуризация долгов. В определенном смысле экономике требуется не бюджетная дисциплина, не стимулирование предложения и даже не повышение ликвидности. Вместо этого нужно повышение согласованности и управляемости в работе отдельных ее частей. На наш взгляд, в Европе должно быть создано единое ведомство по реструктуризации долгов, координирующее деятельность всех государственных и частных образований для контролируемой реструктуризации долга в государственном и частном секторах. Улучшив таким образом качество активов в экономике, мы сможем обеспечить восстановление как в Европе, так и в мире. Однако, пока этого не будет сделано, кризис продолжится", - уверен специалист.
Может ли Германия спасти еврозону, задается вопросом П.Марсон и отвечает: "Нет, не думаю". Эксперт считает необходимым учитывать, что налоговые доходы Германии составили всего 1,1-1,2 трлн евро. А теперь вспомним, что государственный долг стран PIGS в три с половиной раза больше. Если приплюсовать к нему банковские активы этих же стран, то в сумме они превышают налоговые доходы Германии в 13 раз. Поэтому в одиночку страны PIGS с их банковскими системами Германия спасти не сможет. Кроме того, у немецких банков есть свои собственные проблемы. На их балансах находятся государственные долговые бумаги стран PIGS на сумму 400 млрд евро, а центральный банк Германии, средства которого используются для финансовой помощи периферийным европейским странам, в случае их краха может потерять приблизительно 700 млрд евро. И если складывать эти суммы, итог получится весьма значительным.
"Таким образом, банковская система Германии и объем привлеченных ею заемных средств слишком разрослись, поэтому страна вскоре войдет в стадию рецессии, как и остальная Европа. Кроме того, внешние проблемы, связанные с периферийными странами еврозоны, намного больше внутренних ресурсов Германии", - заключил П.Марсон.
Что будет после выхода Греции из еврозоны?
П.Марсон полагает, что, когда Греция выйдет из еврозоны (а это уже решенный вопрос), внимание мирового экономического сообщества сосредоточится на Испании. Она уже и так под пристальным вниманием, однако после выхода Греции напряжение возрастет. И тогда начнется борьба за выживание еврозоны, которая фактически будет вестись между Германией и Испанией. Германии придется сделать выбор: принять на себя солидарную ответственность по обязательствам Испании и других стран периферии еврозоны или же заставить Испанию провести реструктуризацию долга и выйти из еврозоны.
"Однако очевидно, что после выхода Греции угроза для остальных стран периферии возрастет. Ирландия и Португалия определенно рано или поздно последуют за Грецией. Для Испании же все зависит от успешности проводимых ею мер по реструктуризации долга. Масштабы долга этой страны весьма велики: объем одних только депозитов в испанской банковской системе достигает 2,7 трлн евро, что практически в десять раз больше, чем в Греции. Так что по сравнению с Грецией Испания представляет собой куда более серьезную проблему”, - заключил П.Марсон.
Goldman Sachs: Экономика РФ развивается асинхронно с остальным миром
Российская экономика, в отличие от большинства экономик мира, продолжает демонстрировать стабильный рост. Однако в 2013г. во избежание высокой инфляции рост ВВП в России должен замедлиться. В краткосрочной перспективе это означает, что ЦБ РФ вряд ли допустит длительное сохранение жестких условий кредитования, введенных недавно в связи с оттоком капитала, полагают в Goldman Sachs, прогнозируя повышение еще до конца нынешнего года процентных ставок на 50 б.п.
Экономика России развивается асинхронно с остальным миром. В Goldman Sachs связывают это с тремя основными причинами. Это, во-первых, стресс банковской системы в 2009г., во-вторых, неопределенность будущей политики и, в-третьих, своеобразная фискальная политика. В результате процесс восстановления российской экономики после кризиса 2008г. шел гораздо медленнее, чем в остальных странах блока BRIC. Восстановление экономики в итоге завершилось, и сейчас сложно сказать, есть ли еще резервные мощности. Безработица упала до исторического минимума, и, несмотря на низкую инфляцию, налицо признаки сжатия рынка труда, а рост заработной платы может стать причиной для беспокойства.
По расчетам Goldman Sachs, за последние четыре квартала внутреннее потребление выросло в годовом исчислении на 6-7%, что сделало возможным рост экономики на 4,5%. При этом производительность труда выросла на 3,7%, а рынок труда продолжает сжиматься. Это свидетельствует о том, что экономика должна замедлиться, если только производительность труда или трудовые ресурсы не начнут расти. Ни то, ни другое невозможно без существенного роста инвестиций в частный сектор или сокращения численности работников в государственном секторе.
События последних месяцев свидетельствуют о том, что российский рубль растерял все завоеванные с начала года позиции. Причем более детальное изучение динамики российской валюты показывает, что она довольно асимметрична динамике цен на нефть.
Эксперты Goldman Sachs отмечают, что зависимость курса рубля от нефтяных котировок стала сильнее не в последнюю очередь из-за расширения коридора бивалютной корзины, что значительно увеличило амплитуду колебания рубля. При этом рубль резче реагирует на падение нефтяных котировок, чем на их рост. Даже несмотря на повышение процентных ставок, курс рубля продолжает с мая текущего года снижаться, причем существенно быстрее падения нефтяных котировок.
Эту аномалию эксперты из Goldman Sachs объясняют асимметричной реакцией потоков капитала и считают, что все может измениться, как только рынок бондов станет доступным для иностранных инвесторов. Когда цены на нефть растут, усиливается и отток капитала, поскольку внутренний спрос не меняется - весь дополнительный доход от экспорта уходит за пределы страны. Если же цены на нефть падают, отток капитала уменьшается не столь пропорционально. Поскольку в Goldman Sachs не ожидают в ближайшей перспективе изменения этой динамики, то асимметрия в конечном счете будет означать наличие у российской валюты серьезного потенциала укрепления при текущих котировках нефти, как только возобновится рост уверенности в деловых кругах.
Что же касается перспектив российской экономики, то рост ВВП в I квартале 2012г., оказавшийся выше ожиданий, дал аналитикам Goldman Sachs основания для пересмотра прежнего прогноза в сторону повышения - с 3,9 до 4,1% по итогам 2012г. На столько же пересмотрены и ожидания роста ВВП в 2013г., но уже в сторону снижения - с 4,5 до 4,3%.
Доходность гособлигаций Испании ставит новые рекорды
Доходность государственных облигаций Испании в понедельник, 23 июля, обновила рекордные значения на фоне финансовых трудностей ряда испанских регионов, передает Reuters. Так, доходность торгуемых 10-летних облигаций Испании достигла 7,55% (новый максимум за время пребывания Испании в еврозоне), доходность двухлетних бумаг подскочила на 66 б.п. - до 6,42%.
Растет доходность и гособлигаций Италии. Доходность 10-летних бондов выросла на 16 б.п. - до 6,37%. При этом, как отмечается, доходность 10-летних итальянских госбумаг впервые с января 2009г. превысила соответствующий показатель 10-летних бумаг Ирландии (одной из европейских стран - получательниц международной финансовой помощи).
Причиной резкого снижения доверия к испанским долговым обязательствам стали сообщения, распространенные 21-22 июля 2012г., о чрезвычайной финансовой ситуации в ряде регионов Испании. Первой финансовой помощи у центрального правительства попросила Валенсия, теперь появились сообщения, что следующей на очереди станет Мурсия. По данным испанских СМИ, трудная финансовая ситуация сложилась еще в нескольких регионах - Каталонии, Кастилии - Ла-Манча, на Канарских островах и в Андалусии.
BofA Merrill Lynch: Вера в технологические компании США пошатнулась
Ожидания по корпоративной отчетности с отставанием повторяют траекторию ожиданий по экономике. Сейчас они снижаются, при этом макроэкономические ожидания и риск-аппетит стабилизировались, сообщил Bloomberg стратег BofA Merrill Lynch Гэри Бэйкер. "Наш опрос показал, что инвесторы сокращают позиции в технологическом секторе. Вера в американские технологические компании до сих пор была незыблемой, и если она пошатнулась, это очень плохая новость для США и для остального мира. На сырье в целом инвесторы сейчас смотрят пессимистично, но интересно, что золото они считают оцененным справедливо", - заявил Г.Бэйкер.
Кроме того, BofA Merrill Lynch провел опрос инвесторов на самую, пожалуй, животрепещущую тему ситуации в Европе. "Опрос показал, что они в этом году ждут хороших новостей из Ирландии, которая, таким образом, становится единственной страной в еврозоне, от которой ждут положительных новостей. Другая сторона медали - это Франция. Оттуда инвесторы с наибольшей вероятностью ожидают плохих новостей. Насчет периферийных стран опасения сохраняются, насчет главных стран валютного союза растут", - заявил Bloomberg Г.Бэйкер.
До 32 трлн долл. в мире укрывается от налогообложения
Состоятельные граждане по всему миру скрывают от 21 до 32 трлн долл. от налогообложения. Об этом говорится в докладе бывшего экономиста консалтинговой компании McKinsey&Co Джеймса Хенри, подготовленного для организации Tax Justice Network, передает новостной канал "Al-Jazeera".
Налоговые сборы с 32 трлн долл. могут составить до 280 млрд долл. ежегодно. При оценке укрываемых от налогообложения средств Дж.Хенри учитывал только финансовые активы. Недвижимость, предметы роскоши, яхты и прочее не принимались в расчет.
В исследовании отмечается, что около 10 млн человек по всему миру используют оффшорные счета. При этом 100 тыс. человек владеют половиной из общей суммы в 32 трлн долл.
Представитель организации Tax Judtice Network, которая выступает против оффшорных счетов, Джон Кристенсен заявил, что шокирован полученными суммами.
"Но что на самом деле шокирует - это то, что крупнейшие мировые банки по уши замешаны в том, что помогают своим состоятельным клиентам уходить от налогов и переводить средства в оффшоры. Мы говорим про известные бренды - HSBC, Citigroup, Bank of America, UBS, Credit Suisse - крупнейшие имена. И они чаще всего полностью отдают себе отчет в том, что помогают своим клиентам уходить от уплаты налогов", - отметил Дж.Кристенсен. Он также добавил, что зачастую деятельность банков в этом направлении является незаконной.
Для исследования были использованы официальные данные МВФ, Всемирного банка, ООН и центральных банков различных государств мира. "С точки зрения экономики частный сектор представляет собой черную дыру", - говорится в заключительной части доклада.
Для сравнения, по состоянию на 22 июля 2012г. самый большой в мире государственный долг - госдолг США составляет сумму в 15,86 трлн долл.
Английские компании вернули 22,6 млрд фунтов дивидендов во II квартале
Компании Великобритании выплатили дивидендов на 22,6 млрд фунтов (35,5 млрд долл.) во II квартале 2012г. Об этом говорится в отчете крупнейшего регистратора (юридическое лицо, ведущее реестр ценных бумаг) Великобритании Capita Registras, передает Reuters.
II квартал 2012г. стал шестым кварталом подряд, на протяжении которых выплаты акционерам увеличивались. В первом полугодии 2012г. акционеры британских компаний получили 41,4 млрд фунтов, что на 21,3% превышает показатели 2011г. Регистратор предсказывает, что в 2012г. на выплату дивидендов британские компании потратят 78,3 млрд фунтов.
Причинами для выплаты крупных дивидендов компания назвала значительный запас свободных средств, аккумулированных британским бизнесом, и пессимистические прогнозы по состоянию мировой экономики, что делает затраты на развитие производства нерентабельными.
Среди британских предприятий, которые отметились выплатой единовременных дивидендов, отметился фармацевтический и пищевой гигант GlaxoSmithKline, страховая компания Old Mutual и горнодобывающая компания Antofagasta.
Несмотря на рост дивидендов в 2012г., в отчете Capita Registras говорится о возможном снижении выплат акционерам в 2013г.
Worldsteel: Производство стали в мире сократилось в июне на 2,5%
Производство стали в мире (по 62 странам, включая Китай) по итогам июня 2012г. составило 127,9 млн т против 131,2 млн т за предыдущий месяц, сообщается в докладе международной аналитической организации World Steel Association (сокращенно Worldsteel).
За отчетный месяц производство стали в мире сократилось на 3,3 млн т, или на 2,5%, опустившись до самого низкого уровня за четыре месяца - с февраля с.г. В июне производство стали снизилось во всех регионах мира. В том числе в Китае выпуск стали в июне сократился до 60,2 млн т против 61,2 млн т в мае.
Вместе с тем по сравнению с июнем 2011г. производство стали в мире снизилось менее чем на 0,1% со 128,0 млн т годом ранее.
За шесть месяцев с начала 2012г. (январь-июнь) в мире было произведено 766,9 млн т стали против 760,2 млн т за аналогичный период предыдущего года. Таким образом, с начала текущего года производство стали в мире увеличилось на 0,9%.
По итогам первого полугодия 2012г. рост мирового производства стали обеспечили такие регионы, как Северная Америка, Азия и страны СНГ. В то же время в странах ЕС, Южной Америке, Африке и на Ближнем Востоке, а также в Океании по итогам прошедших шести месяцев наблюдается сокращение производства стали, следует из материалов Worldsteel.
Barclays Capital: Платины на рынке будет в избытке
Цены на золото стабилизировались несколько ниже отметки 1600 долл./унция, однако металлу по-прежнему не удается восстановить свой статус тихой гавани, отмечают аналитики Barclays Capital. В конце месяца рынок сосредоточит внимание на заседании FOMC, а затем на том, как в начале 2013г. политики намерены справляться с финансовым обрывом в США, который является следующим потенциальным драйвером цен на золото. Впрочем, сейчас судьба золота в руках спотового рынка. Хотя объемы вкладов в ETF-фондах снизились, они по-прежнему демонстрируют сравнительно стойкую динамику. Тем не менее в Китае наблюдается снижение покупательской активности, а в Индии аппетит к золоту падает на фоне ослабления рупии, отмечают эксперты.
На драгоценные металлы, используемые в промышленности, в краткосрочном периоде продолжит оказывать давление беспокойство в отношении Китая и Европы, хотя и стали заметны признаки улучшения промышленного спроса. Несмотря на объявление об уходе некоторых предприятий по производству платины на плановый ремонт, на рынке платины в текущем году будет наблюдаться избыток, по-прежнему полагают аналитики Barclays Capital. Между тем в банке прогнозируют дефицит на рынке палладия, отмечая что ситуация со спросом на этот металл выглядит сравнительно неплохо, а объемы поставок палладия из российских запасов снижаются.
"ВТБ Капитал - Управление инвестициями": Спрос сосредоточен в платине
Рынки драгметаллов показывают слабую динамику на фоне отсутствия определенности в отношении запуска нового раунда количественного стимулирования ФРС США на ближайшем заседании 1 августа. Бен Бернанке в своем выступлении перед Конгрессом, несмотря на мрачное описание экономической ситуации, не дал явных сигналов о сроках следующих стимулов. Не исключено, что регулятор отчасти идет на поводу благоприятной динамики американского фондового рынка, который пока игнорирует признаки экономического замедления. Во время сезона отчетности американские компании показывают рекордные прибыли, несмотря на невыполнение ожиданий по продажам, вызывая сомнения в устойчивости доходов во втором полугодии 2012г., отмечают эксперты "ВТБ Капитал Управление инвестициями".
"На наш взгляд, диссонанс в оценке перспектив экономики и состояния американского рынка акций в текущем году может вновь способствовать опережающей динамике драгметаллов во втором полугодии по отношению к акциям, как это часто было в прошлые годы. Об этом же свидетельствует и рыночный консенсус, свидетельствующий в пользу высокого потенциала в драгметаллах по отношению к ожиданиям всего лишь 11% роста прибылей акций, входящих в индекс S&P. Следует отметить, что акции уже выросли на 9%, а начавшееся снижение корреляции золота и акции вполне соответствует ожиданиям реванша золота над рискованными активами. Для сравнения: дисконт к годовым консенсус-ожиданиям по ценам драгметаллам составляет 14% в золоте, 22% - в серебре, 21% - в платине и 31% - в палладии", - подчеркнули эксперты.
Ближайшим катализатором для сужения дисконта к консенсусу в промышленных драгметаллах может стать рост продаж полупроводников в последний месяц III квартала, а также сезонное увеличение продаж автомобилей в сентябре на скидках, которые устанавливаются автодилерами по окончании автомобильного сезона. Сезонный всплеск продаж полупроводников обычно составляет 15-25%, автомобилей - 15-20%, что может найти соответствующее отражение в усилении промышленного спроса на серебро, платину и палладий накануне увеличения выпуска готовой продукции. Золото является косвенным бенефициаром от усиления интереса к промышленным драгметаллам, но из-за меньших колебаний спроса на золото повышение цен на него может оказаться не столь быстрым.
Значительная часть спекулятивного спроса сосредоточена в платине
Наибольший интерес в золоте представляет вопрос, будет ли перераспределение в его пользу со стороны инвестиционного и спекулятивного спроса? Здесь обращает внимание то, что объем спекулятивных вложений в золото вновь приблизился к многолетним минимумам. Таким образом, в качестве основного катализатора для повышения цен на золото может стать нормализация вложений спекулянтов в драгметалл.
На текущий момент значительная часть спекулятивного спроса сосредоточена в платине, где дисконт к золоту снова приближается к минимуму, опустившись до 165 долл./унция. Дисконт платины к золоту доходил до рекордных 216 долл. в январе 2012 г. Обычно же платина торговалась с премией к золоту чуть выше 300 долл./унция в среднем за 12 лет. Складывается впечатление, что отсутствие роста цен на платину сдерживает возвращение спекулятивного спроса в остальные драгметаллы. Впрочем, хотя спекулянты по-прежнему пытаются заработать на аномальном дисконте платины, промышленный и инвестиционный спрос могут переселить отсутствие интереса спекулянтов к золоту, серебру и палладию, заключили специалисты.
HSBC: Рост затрат на выпуск никелевого чугуна в КНР поддержит никель
Реализация новых никелевых проектов будет отложена еще до того, как рынок почувствует эффект от запрета правительства Индонезии на экспорт никелевой руды, полагают аналитики HSBC. Китайские производители никелевого чугуна активно покупали никелевую руду в преддверии запрета на экспорт.
В банке по-прежнему рассчитывают, что на рынке никеля сохранится незначительный избыток (8 тыс. т). Но на настоящий момент, по их мнению, сокращение производства никеля (включая производство никелевого чугуна в Китае), а также задержка ввода в строй новых проектов подтолкнет рынок к дефициту в IV квартале 2012г. или в 2013г.
Ввод в действие новых никелевых шахт, высокозатратных на ранних этапах эксплуатации, и ожидающееся увеличение затрат на производство никелевого чугуна в Китае могут подтолкнуть вверх мировую кривую затрат и оказать поддержку ценам на никель в 2013г., полагают в HSBC. В банке понизили прогноз цен на никель на 2012г. на 10%, до 18030 долл./т и сохранили без изменений прогноз на 2013г. - 18500 долл./т.
Рост ВВП Испании ушел в минус на 0,4%
Валовой внутренний продукт (ВВП) Испании во II квартале 2012г. снизился на 0,4% по отношению к I кварталу 2012г., свидетельствуют предварительные оценки Банка Испании. При этом в годовом исчислении ВВП страны упал на 1%.
Падение испанской экономики ускорилось в апреле-июне с.г. по сравнению с предыдущим кварталом, когда ВВП сократился на 0,3% в квартальном исчислении и на 0,4% в годовом. Техническая рецессия (определяемая как снижение ВВП два квартала подряд) была зарегистрирована в Испании в I квартале текущего года. Последние оценки, приведенные в квартальном обзоре испанского Центробанка, означают, что экономика страны сжимается уже три квартала подряд.
Ранее в понедельник доходности по десятилетним государственным облигациям Испании подскочили примерно на 0,3 процентного пункта до 7,57% - выше уровней, которые в свое время заставили Грецию, Ирландию и Португалию обратиться за финансовой помощью Евросоюза и Международного валютного фонда (МВФ). Тем не менее министр экономики Луис де Гиндос исключил вариант, при котором Испания будет вынуждена подписать кредитное соглашение с ЕС и МВФ, как в случае с Грецией, Португалией и Ирландией. Ранее партнеры Испании по еврозоне одобрили выделение 100 млрд евро на поддержку банковского сектора страны.
Стоимость испанских активов (акций и облигаций) падает на биржах на фоне опасений, что Мадрид будет вынужден обратиться за полноценной финансовой помощью к партнерам по еврозоне и МВФ из-за критической ситуации с региональными финансами. В конце прошлой недели Валенсия стала первым из 17 автономных сообществ Испании, которое обратилось за помощью к центральному правительству. По сообщениям испанской прессы, примеру Валенсии скоро последует Мурсия, а следующими кандидатами являются Каталония, Кастилия - Ла-Манча, Канарские острова и Андалусия.
ФРГ: Выход Греции из еврозоны уже давно не кажется катастрофичным
Министр экономики и вице-канцлер ФРГ Филипп Реслер сомневается в том, что Греция выполнит условия международных кредиторов ЕС, ЕЦБ и МВФ. Об этом он заявил Associated Press. Он также добавил, что возможность выхода Греции из еврозоны "перестала быть настолько пугающей".
"Конечно, мы все ждем итогового доклада тройки (экспертов ЕС, ЕЦБ и МВФ), публикация которого ожидается осенью. Однако я хочу сказать, что я настроен более чем скептично. Вероятнее всего, как прогнозируют эксперты, Греция окажется неспособной выполнить свои обещания. И в этом случае не может идти и речи о дополнительной финансовой помощи Афинам", - сказал Ф.Реслер.
Отметим, что в случае прекращения международной помощи, Греции придется объявить дефолт и покинуть еврозону.
"Я думаю, что для многих экспертов, включая меня и членов Свободной демократической партии, выход Греции из еврозоны уже давно не кажется таким катастрофичным", - отметил вице-канцлер ФРГ. Он также добавил, что считает отказ других стран, кроме Греции, от евро маловероятным.
Напомним, что международные кредиторы из ЕС, ЕЦБ и МВФ выделили Греции, в общей сложности, 240 млрд евро. Выделение фондов сопровождалось условиями проведения реформ и сокращения государственных расходов. Правительство Греции во главе с премьер-министром Антонисом Самарасом заявляло о необходимости получения отсрочки для проведения структурных преобразований.
Банки Испании представят Еврокомиссии планы рекапитализации до октября
Испанские банки будут обязаны предоставить Еврокомиссии планы по рекапитализации до 1 октября 2012г. Как передает Associated Press, данное требование содержится в меморандуме о взаимопонимании, которое готовится к подписанию властями Испании и представителями ЕК. Документ содержит основные условия предоставления банкам страны помощи от стран еврозоны, общий размер которой, как ожидается, составит до 100 млрд евро. Документ будет подписан сторонами 23 июля с.г.
Документация, предоставляемая банками, должна будет содержать данные о способах и источниках получения средств, в том числе данные о возможных частных инвестициях. Планы, как предполагается в меморандуме, должны быть одобрены Еврокомиссией в ноябре с.г.
Напомним, 21 июня 2012г. были опубликованы первые итоги аудита испанского банковского сектора, составленные аудиторскими компаниями Rolan Berger и Oliver Wyman, согласно которым, для восстановления банковской системы Испании может потребоваться от 51 млрд евро до 62 млрд евро. По данным аудита, трем крупнейшим испанским банкам - Banco Santander, BBVA и Caixabank - не понадобится вливание дополнительного капитала даже при наихудшем сценарии.
Рекапитализация необходима небольшой группе банков, проблемы которых испанское правительство уже начало решать путем национализации. На данный момент национализированы четыре банка - Bankia, CatalunyaCaixa, NovaGalicia и Banco de Valencia. При этом Bankia, четвертый по объему активов банк Испании, уже запросил финансовую помощь в размере 19 млрд евро.
Точные данные о нуждах испанского банковского сектора станут известны лишь по итогам второго аудита. Результаты второго исследования, которые будут обнародованы в сентябре 2012г., будут отражать более полную картину, так как в рамках аудита, проводимого Deloitte, Ernst and Young, PriceWaterhouse Coopers и KPMG, будет протестировано 90% банковского сектора страны.
Инвестиции в России продолжают рост
Инвестиции в основной капитал в РФ в первом полугодии 2012г., по предварительной оценке, увеличились в годовом исчислении на 10,2%, в июне с.г. - на 4,7%. Такие данные приводит Федеральная служба государственной статистики (Росстат) в оперативном докладе. За июнь 2012г. данный показатель вырос на 16,4% по сравнению с маем текущего года - до 1 трлн 15,6 млрд руб. Напомним, в мае 2012г. инвестиции в основной капитал в РФ по сравнению с апрелем 2012г. выросли на 25,6% и составили 866,3 млрд руб. Оборот розничной торговли в РФ в июне 2012г. вырос в годовом исчислении на 6,9% и составил 1 трлн 739,7 млрд руб. При этом за первое полугодие 2012г. оборот розничной торговли в РФ по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года вырос на 7,1% - до 9 трлн 752,7 млрд руб. В России за период с 10 по 16 июля 2012г. зафиксирована инфляция в размере 0,2%, с начала июля с.г. - 1%, с начала текущего года - 4,2%.
Хотя замедление недельной инфляции - благоприятный знак, аналитики "Альфа-Банка" все еще скептически относятся к дальнейшим перспективам. "Во-первых, прогноз инфляции 1,5% в месячном исчислении по итогам июля все еще представляется амбициозным. Во-вторых, продолжающийся рост цен на зерно в мире и в России представляет основной риск для инфляционного тренда. Поскольку Банк России оказался не готов ужесточить свою политику в области процентных ставок в ответ на усиление инфляционных рисков, мы полагаем, что инфляционные ожидания сохранятся высокими", - пояснили эксперты.
По мнению аналитиков "Тройки Диалог", некоторое замедление роста оборота розничной торговли в июне связано с более высокой, чем ожидалось, инфляцией. Инвестиции выросли на 10,2% от уровня годичной давности в первом полугодии текущего года, но эксперты ожидают замедления роста инвестиций до уровня ниже 10% во втором полугодии 2012г. за счет эффекта высокой базы сравнения. "В целом данные статистики по инвестициям в основной капитал по-прежнему довольно специфические и нестабильные, поскольку почти каждый месяц сказываются статистические эффекты базы сравнения, так что к толкованию данных за месяц следует подходить очень осторожно. Хотя рост в промышленности замедлился в июне, в других крупных секторах, таких как сельское хозяйство и строительство, годовой рост продолжается на уровне 5;6%. Макроэкономическая статистика, опубликованная в июне, не влияет пока на наш прогноз роста", - заключили специалисты.
Между тем, такая экстраординарная зависимость китайской экономики от инвестиций, судя по всему, исчерпывает себя. В настоящий момент налицо разбалансировка экономики Китая - на первый план выступает потребительская активность - именно она в ближайшие годы будет служить главным катализатором экономического роста в стране, полагают эксперты банка Citi. Роль же инвестиций отойдет на второй план.
В какой-то степени смещение акцентов в структуре экономического роста Китая связано с естественными причинами, такими как снижение эффективности инвестиций, падение доходов с капитала, изменение динамики рынка труда. Ряд мер, которые китайские монетарные власти предприняли для восстановления равновесия своей экономики, уже привел к росту реально располагаемых доходов жителей страны. Пенсионная реформа, либерализация процентных ставок и другие меры, не только способствовали росту доходов китайских домохозяйств, но и привели к резкому сокращению интенсивности сбережения в стране. В результате, внутреннее потребление в стране стало расти.
Модель роста китайской экономики за последние десять лет оказала весьма существенное влияние на экономики других развивающихся стран. Продемонстрировав самый сильный рост среди азиатских стран, экономика Поднебесной абсорбирует средства производства из Азии, в результате чего растут объемы производства в обрабатывающих отраслях, и удовлетворяется внутренний спрос. Кроме того, формируется китайский сырьевой комплекс, в большой зависимости от которого оказываются многие экспортеры сырья в мире. В особенности уникальной становится зависимость от экономического роста Китая экспортеров металлов.
Изменение структуры роста китайской экономики идет наряду с ее замедлением, что вызывает немалую тревогу в других развивающихся странах. Обеспокоены, как экспортеры сырья, так и импортеры. Первые тревожатся из-за замедления роста экономики Поднебесной, которое ведет к падению спроса на их товары, а, значит, и к падению их доходов. А вторые обеспокоены тем, что замедление китайской экономики ведет к падению аппетита к риску в глобальных масштабах. Кроме того, перебалансировка китайской экономики вызывает тревоги у стран, не заинтересованных в стремлении Китая к вертикальной интеграции с целью замены товаров иностранного производства товарами, производимыми внутри страны.
В зависимости от того, какой из факторов роста - рост потребления или же снижение объемов инвестиций - благоприятствует в большей степени развитию той или иной отрасли, будут зависеть не только перспективы роста компаний данных отраслей, но и экономик других стран в целом. Так, аналитики Citi утверждают, что перебалансировка китайской экономики способна оказать положительный эффект на экономики азиатских стран. Страны Северной Азии, в частности, являются лучшими партнерами Китая по производственному оборудованию, а южно-азиатские страны заинтересованы в дальнейшем развитии туризма. Аналитики металлургической и добывающей отраслей в Citi полагают, что изменение структуры роста китайской экономики окажет негативный эффект на производителей цемента и металлургов. При этом, неудивительно, что с оптимизмом смотрят в будущее аналитики потребительского сектора китайской экономики - они видят хорошие возможности для роста розничных продавцов продуктов питания, а также для компаний сегмента mass-luxury. Хороший потенциал роста и у компаний-провайдеров интернет услуг. Стремление китайских властей усовершенствовать систему здравоохранения и социальные условия, усиливает потенциал роста и для компаний этого сегмента китайского рынка. Учитывая к тому же, что в настоящий момент расходы на здравоохранение на душу населения в Китае не превышают 2% от расходов американского правительства на эти же статьи, нетрудно сделать вывод, что спрос на компании данного сегмента в ближайшие годы будет только расти. Правительственные субсидии в фармацевтическую отрасль китайской экономики, в частности, позволят компаниям данной отрасли показать в 2010-2015гг. рост в 15%, полагают в Citi.
Что же касается влияния перебалансировки китайской экономики на другие развивающиеся страны, то, по оценкам экспертов Citi, дополнительное давление испытают страны Южной Америки из-за роста курса национальной валюты. В большей степени, уверены в Citi, пострадают бразильские экспортеры сырья.
В общем, не удивительно, что американские эксперты рекомендуют инвесторам переориентироваться с компаний, зависимых от инвестиций, к компаниям потребительской ориентации. Даже несмотря на то что в последние годы неимоверный рост инвестиций в китайскую экономику затмевал потребление в Поднебесной, оно продолжало расти, и даже с ускорением. Поэтому перебалансировка поддержит процесс ускоренного роста потребительских расходов, даже если объемы инвестиций начнут вновь расти, уверены в Citi.
Lombard Odier: Испания представляет проблему гораздо серьезнее Греции
Помогут ли меры строгой бюджетной экономии или стимулирование роста разрешить кризис еврозоны, этот вопрос интересует всех. Главный экономист швейцарского частного банка Lombard Odier Пол Марсон полагает, что для ответа на этот вопрос нужно определить истоки самого кризиса. Вспомним, что в 1999-2006гг. по блоку стран PIGS в целом наблюдался бюджетный профицит, в то время как во Франции и Германии его не было. Тогда проблема стран PIGS заключалась в крупном дефиците и значительных долгах частного сектора экономики, а также в непомерно раздутой банковской системе. Теперь на государства легло бремя именно этого долга частного сектора, и взаимозависимость государственного и частного секторов экономики просматривается очень явно.
В определенном смысле сложившийся кризис носит не налогово-бюджетный характер. Налогово-бюджетный кризис - следствие, а не причина текущей неблагоприятной обстановки в Европе. "Что касается бюджетной экономии, мне представляется, что с ее помощью можно решить только бюджетные проблемы. Применяемые меры экономии сокращают государственные расходы, снижают процентные ставки и высвобождают средства. Снижение процентных ставок стимулирует кредитование частного сектора экономики, ресурсы постепенно используются, и таким образом при снижении экономической активности в государственном секторе растет активность в частном. В настоящий же момент такой ситуации не наблюдается. Частный сектор перегружен долгом, банковская система стремится к сжатию, а механизм перераспределения средств между двумя секторами отсутствует. Строгая бюджетная экономия в итоге лишь усугубляет проблемы частного сектора, и я считаю, что это не лучший способ их решения. Просто урезая расходы, благосостояния и платежеспособности достичь нельзя", - подчеркнул эксперт.
Альтернатива экономии - рост
При этом увеличить расходы невозможно, ведь государства уже на грани банкротства, а значит, остается только стимулировать предложение. Политика стимулирования предложения по своей сути означает повышение гибкости рынка труда. Она предполагает ограничение способности нанимателей контролировать цены и снижение номинальных зарплат и доходов, что, в свою очередь, явно усугубляет текущий экономический кризис в плане обслуживания долга частного сектора. Так что и стимулирование предложения, по-видимому, не решит проблемы.
"Третий способ выхода из кризиса (и мы уже много лет не устаем о нем говорить) - это реструктуризация долгов. В определенном смысле экономике требуется не бюджетная дисциплина, не стимулирование предложения и даже не повышение ликвидности. Вместо этого нужно повышение согласованности и управляемости в работе отдельных ее частей. На наш взгляд, в Европе должно быть создано единое ведомство по реструктуризации долгов, координирующее деятельность всех государственных и частных образований для контролируемой реструктуризации долга в государственном и частном секторах. Улучшив таким образом качество активов в экономике, мы сможем обеспечить восстановление как в Европе, так и в мире. Однако, пока этого не будет сделано, кризис продолжится", - уверен специалист.
Может ли Германия спасти еврозону, задается вопросом П.Марсон и отвечает: "Нет, не думаю". Эксперт считает необходимым учитывать, что налоговые доходы Германии составили всего 1,1-1,2 трлн евро. А теперь вспомним, что государственный долг стран PIGS в три с половиной раза больше. Если приплюсовать к нему банковские активы этих же стран, то в сумме они превышают налоговые доходы Германии в 13 раз. Поэтому в одиночку страны PIGS с их банковскими системами Германия спасти не сможет. Кроме того, у немецких банков есть свои собственные проблемы. На их балансах находятся государственные долговые бумаги стран PIGS на сумму 400 млрд евро, а центральный банк Германии, средства которого используются для финансовой помощи периферийным европейским странам, в случае их краха может потерять приблизительно 700 млрд евро. И если складывать эти суммы, итог получится весьма значительным.
"Таким образом, банковская система Германии и объем привлеченных ею заемных средств слишком разрослись, поэтому страна вскоре войдет в стадию рецессии, как и остальная Европа. Кроме того, внешние проблемы, связанные с периферийными странами еврозоны, намного больше внутренних ресурсов Германии", - заключил П.Марсон.
Что будет после выхода Греции из еврозоны?
П.Марсон полагает, что, когда Греция выйдет из еврозоны (а это уже решенный вопрос), внимание мирового экономического сообщества сосредоточится на Испании. Она уже и так под пристальным вниманием, однако после выхода Греции напряжение возрастет. И тогда начнется борьба за выживание еврозоны, которая фактически будет вестись между Германией и Испанией. Германии придется сделать выбор: принять на себя солидарную ответственность по обязательствам Испании и других стран периферии еврозоны или же заставить Испанию провести реструктуризацию долга и выйти из еврозоны.
"Однако очевидно, что после выхода Греции угроза для остальных стран периферии возрастет. Ирландия и Португалия определенно рано или поздно последуют за Грецией. Для Испании же все зависит от успешности проводимых ею мер по реструктуризации долга. Масштабы долга этой страны весьма велики: объем одних только депозитов в испанской банковской системе достигает 2,7 трлн евро, что практически в десять раз больше, чем в Греции. Так что по сравнению с Грецией Испания представляет собой куда более серьезную проблему”, - заключил П.Марсон.
Goldman Sachs: Экономика РФ развивается асинхронно с остальным миром
Российская экономика, в отличие от большинства экономик мира, продолжает демонстрировать стабильный рост. Однако в 2013г. во избежание высокой инфляции рост ВВП в России должен замедлиться. В краткосрочной перспективе это означает, что ЦБ РФ вряд ли допустит длительное сохранение жестких условий кредитования, введенных недавно в связи с оттоком капитала, полагают в Goldman Sachs, прогнозируя повышение еще до конца нынешнего года процентных ставок на 50 б.п.
Экономика России развивается асинхронно с остальным миром. В Goldman Sachs связывают это с тремя основными причинами. Это, во-первых, стресс банковской системы в 2009г., во-вторых, неопределенность будущей политики и, в-третьих, своеобразная фискальная политика. В результате процесс восстановления российской экономики после кризиса 2008г. шел гораздо медленнее, чем в остальных странах блока BRIC. Восстановление экономики в итоге завершилось, и сейчас сложно сказать, есть ли еще резервные мощности. Безработица упала до исторического минимума, и, несмотря на низкую инфляцию, налицо признаки сжатия рынка труда, а рост заработной платы может стать причиной для беспокойства.
По расчетам Goldman Sachs, за последние четыре квартала внутреннее потребление выросло в годовом исчислении на 6-7%, что сделало возможным рост экономики на 4,5%. При этом производительность труда выросла на 3,7%, а рынок труда продолжает сжиматься. Это свидетельствует о том, что экономика должна замедлиться, если только производительность труда или трудовые ресурсы не начнут расти. Ни то, ни другое невозможно без существенного роста инвестиций в частный сектор или сокращения численности работников в государственном секторе.
События последних месяцев свидетельствуют о том, что российский рубль растерял все завоеванные с начала года позиции. Причем более детальное изучение динамики российской валюты показывает, что она довольно асимметрична динамике цен на нефть.
Эксперты Goldman Sachs отмечают, что зависимость курса рубля от нефтяных котировок стала сильнее не в последнюю очередь из-за расширения коридора бивалютной корзины, что значительно увеличило амплитуду колебания рубля. При этом рубль резче реагирует на падение нефтяных котировок, чем на их рост. Даже несмотря на повышение процентных ставок, курс рубля продолжает с мая текущего года снижаться, причем существенно быстрее падения нефтяных котировок.
Эту аномалию эксперты из Goldman Sachs объясняют асимметричной реакцией потоков капитала и считают, что все может измениться, как только рынок бондов станет доступным для иностранных инвесторов. Когда цены на нефть растут, усиливается и отток капитала, поскольку внутренний спрос не меняется - весь дополнительный доход от экспорта уходит за пределы страны. Если же цены на нефть падают, отток капитала уменьшается не столь пропорционально. Поскольку в Goldman Sachs не ожидают в ближайшей перспективе изменения этой динамики, то асимметрия в конечном счете будет означать наличие у российской валюты серьезного потенциала укрепления при текущих котировках нефти, как только возобновится рост уверенности в деловых кругах.
Что же касается перспектив российской экономики, то рост ВВП в I квартале 2012г., оказавшийся выше ожиданий, дал аналитикам Goldman Sachs основания для пересмотра прежнего прогноза в сторону повышения - с 3,9 до 4,1% по итогам 2012г. На столько же пересмотрены и ожидания роста ВВП в 2013г., но уже в сторону снижения - с 4,5 до 4,3%.
Доходность гособлигаций Испании ставит новые рекорды
Доходность государственных облигаций Испании в понедельник, 23 июля, обновила рекордные значения на фоне финансовых трудностей ряда испанских регионов, передает Reuters. Так, доходность торгуемых 10-летних облигаций Испании достигла 7,55% (новый максимум за время пребывания Испании в еврозоне), доходность двухлетних бумаг подскочила на 66 б.п. - до 6,42%.
Растет доходность и гособлигаций Италии. Доходность 10-летних бондов выросла на 16 б.п. - до 6,37%. При этом, как отмечается, доходность 10-летних итальянских госбумаг впервые с января 2009г. превысила соответствующий показатель 10-летних бумаг Ирландии (одной из европейских стран - получательниц международной финансовой помощи).
Причиной резкого снижения доверия к испанским долговым обязательствам стали сообщения, распространенные 21-22 июля 2012г., о чрезвычайной финансовой ситуации в ряде регионов Испании. Первой финансовой помощи у центрального правительства попросила Валенсия, теперь появились сообщения, что следующей на очереди станет Мурсия. По данным испанских СМИ, трудная финансовая ситуация сложилась еще в нескольких регионах - Каталонии, Кастилии - Ла-Манча, на Канарских островах и в Андалусии.
BofA Merrill Lynch: Вера в технологические компании США пошатнулась
Ожидания по корпоративной отчетности с отставанием повторяют траекторию ожиданий по экономике. Сейчас они снижаются, при этом макроэкономические ожидания и риск-аппетит стабилизировались, сообщил Bloomberg стратег BofA Merrill Lynch Гэри Бэйкер. "Наш опрос показал, что инвесторы сокращают позиции в технологическом секторе. Вера в американские технологические компании до сих пор была незыблемой, и если она пошатнулась, это очень плохая новость для США и для остального мира. На сырье в целом инвесторы сейчас смотрят пессимистично, но интересно, что золото они считают оцененным справедливо", - заявил Г.Бэйкер.
Кроме того, BofA Merrill Lynch провел опрос инвесторов на самую, пожалуй, животрепещущую тему ситуации в Европе. "Опрос показал, что они в этом году ждут хороших новостей из Ирландии, которая, таким образом, становится единственной страной в еврозоне, от которой ждут положительных новостей. Другая сторона медали - это Франция. Оттуда инвесторы с наибольшей вероятностью ожидают плохих новостей. Насчет периферийных стран опасения сохраняются, насчет главных стран валютного союза растут", - заявил Bloomberg Г.Бэйкер.
До 32 трлн долл. в мире укрывается от налогообложения
Состоятельные граждане по всему миру скрывают от 21 до 32 трлн долл. от налогообложения. Об этом говорится в докладе бывшего экономиста консалтинговой компании McKinsey&Co Джеймса Хенри, подготовленного для организации Tax Justice Network, передает новостной канал "Al-Jazeera".
Налоговые сборы с 32 трлн долл. могут составить до 280 млрд долл. ежегодно. При оценке укрываемых от налогообложения средств Дж.Хенри учитывал только финансовые активы. Недвижимость, предметы роскоши, яхты и прочее не принимались в расчет.
В исследовании отмечается, что около 10 млн человек по всему миру используют оффшорные счета. При этом 100 тыс. человек владеют половиной из общей суммы в 32 трлн долл.
Представитель организации Tax Judtice Network, которая выступает против оффшорных счетов, Джон Кристенсен заявил, что шокирован полученными суммами.
"Но что на самом деле шокирует - это то, что крупнейшие мировые банки по уши замешаны в том, что помогают своим состоятельным клиентам уходить от налогов и переводить средства в оффшоры. Мы говорим про известные бренды - HSBC, Citigroup, Bank of America, UBS, Credit Suisse - крупнейшие имена. И они чаще всего полностью отдают себе отчет в том, что помогают своим клиентам уходить от уплаты налогов", - отметил Дж.Кристенсен. Он также добавил, что зачастую деятельность банков в этом направлении является незаконной.
Для исследования были использованы официальные данные МВФ, Всемирного банка, ООН и центральных банков различных государств мира. "С точки зрения экономики частный сектор представляет собой черную дыру", - говорится в заключительной части доклада.
Для сравнения, по состоянию на 22 июля 2012г. самый большой в мире государственный долг - госдолг США составляет сумму в 15,86 трлн долл.
Английские компании вернули 22,6 млрд фунтов дивидендов во II квартале
Компании Великобритании выплатили дивидендов на 22,6 млрд фунтов (35,5 млрд долл.) во II квартале 2012г. Об этом говорится в отчете крупнейшего регистратора (юридическое лицо, ведущее реестр ценных бумаг) Великобритании Capita Registras, передает Reuters.
II квартал 2012г. стал шестым кварталом подряд, на протяжении которых выплаты акционерам увеличивались. В первом полугодии 2012г. акционеры британских компаний получили 41,4 млрд фунтов, что на 21,3% превышает показатели 2011г. Регистратор предсказывает, что в 2012г. на выплату дивидендов британские компании потратят 78,3 млрд фунтов.
Причинами для выплаты крупных дивидендов компания назвала значительный запас свободных средств, аккумулированных британским бизнесом, и пессимистические прогнозы по состоянию мировой экономики, что делает затраты на развитие производства нерентабельными.
Среди британских предприятий, которые отметились выплатой единовременных дивидендов, отметился фармацевтический и пищевой гигант GlaxoSmithKline, страховая компания Old Mutual и горнодобывающая компания Antofagasta.
Несмотря на рост дивидендов в 2012г., в отчете Capita Registras говорится о возможном снижении выплат акционерам в 2013г.
Worldsteel: Производство стали в мире сократилось в июне на 2,5%
Производство стали в мире (по 62 странам, включая Китай) по итогам июня 2012г. составило 127,9 млн т против 131,2 млн т за предыдущий месяц, сообщается в докладе международной аналитической организации World Steel Association (сокращенно Worldsteel).
За отчетный месяц производство стали в мире сократилось на 3,3 млн т, или на 2,5%, опустившись до самого низкого уровня за четыре месяца - с февраля с.г. В июне производство стали снизилось во всех регионах мира. В том числе в Китае выпуск стали в июне сократился до 60,2 млн т против 61,2 млн т в мае.
Вместе с тем по сравнению с июнем 2011г. производство стали в мире снизилось менее чем на 0,1% со 128,0 млн т годом ранее.
За шесть месяцев с начала 2012г. (январь-июнь) в мире было произведено 766,9 млн т стали против 760,2 млн т за аналогичный период предыдущего года. Таким образом, с начала текущего года производство стали в мире увеличилось на 0,9%.
По итогам первого полугодия 2012г. рост мирового производства стали обеспечили такие регионы, как Северная Америка, Азия и страны СНГ. В то же время в странах ЕС, Южной Америке, Африке и на Ближнем Востоке, а также в Океании по итогам прошедших шести месяцев наблюдается сокращение производства стали, следует из материалов Worldsteel.
Barclays Capital: Платины на рынке будет в избытке
Цены на золото стабилизировались несколько ниже отметки 1600 долл./унция, однако металлу по-прежнему не удается восстановить свой статус тихой гавани, отмечают аналитики Barclays Capital. В конце месяца рынок сосредоточит внимание на заседании FOMC, а затем на том, как в начале 2013г. политики намерены справляться с финансовым обрывом в США, который является следующим потенциальным драйвером цен на золото. Впрочем, сейчас судьба золота в руках спотового рынка. Хотя объемы вкладов в ETF-фондах снизились, они по-прежнему демонстрируют сравнительно стойкую динамику. Тем не менее в Китае наблюдается снижение покупательской активности, а в Индии аппетит к золоту падает на фоне ослабления рупии, отмечают эксперты.
На драгоценные металлы, используемые в промышленности, в краткосрочном периоде продолжит оказывать давление беспокойство в отношении Китая и Европы, хотя и стали заметны признаки улучшения промышленного спроса. Несмотря на объявление об уходе некоторых предприятий по производству платины на плановый ремонт, на рынке платины в текущем году будет наблюдаться избыток, по-прежнему полагают аналитики Barclays Capital. Между тем в банке прогнозируют дефицит на рынке палладия, отмечая что ситуация со спросом на этот металл выглядит сравнительно неплохо, а объемы поставок палладия из российских запасов снижаются.
"ВТБ Капитал - Управление инвестициями": Спрос сосредоточен в платине
Рынки драгметаллов показывают слабую динамику на фоне отсутствия определенности в отношении запуска нового раунда количественного стимулирования ФРС США на ближайшем заседании 1 августа. Бен Бернанке в своем выступлении перед Конгрессом, несмотря на мрачное описание экономической ситуации, не дал явных сигналов о сроках следующих стимулов. Не исключено, что регулятор отчасти идет на поводу благоприятной динамики американского фондового рынка, который пока игнорирует признаки экономического замедления. Во время сезона отчетности американские компании показывают рекордные прибыли, несмотря на невыполнение ожиданий по продажам, вызывая сомнения в устойчивости доходов во втором полугодии 2012г., отмечают эксперты "ВТБ Капитал Управление инвестициями".
"На наш взгляд, диссонанс в оценке перспектив экономики и состояния американского рынка акций в текущем году может вновь способствовать опережающей динамике драгметаллов во втором полугодии по отношению к акциям, как это часто было в прошлые годы. Об этом же свидетельствует и рыночный консенсус, свидетельствующий в пользу высокого потенциала в драгметаллах по отношению к ожиданиям всего лишь 11% роста прибылей акций, входящих в индекс S&P. Следует отметить, что акции уже выросли на 9%, а начавшееся снижение корреляции золота и акции вполне соответствует ожиданиям реванша золота над рискованными активами. Для сравнения: дисконт к годовым консенсус-ожиданиям по ценам драгметаллам составляет 14% в золоте, 22% - в серебре, 21% - в платине и 31% - в палладии", - подчеркнули эксперты.
Ближайшим катализатором для сужения дисконта к консенсусу в промышленных драгметаллах может стать рост продаж полупроводников в последний месяц III квартала, а также сезонное увеличение продаж автомобилей в сентябре на скидках, которые устанавливаются автодилерами по окончании автомобильного сезона. Сезонный всплеск продаж полупроводников обычно составляет 15-25%, автомобилей - 15-20%, что может найти соответствующее отражение в усилении промышленного спроса на серебро, платину и палладий накануне увеличения выпуска готовой продукции. Золото является косвенным бенефициаром от усиления интереса к промышленным драгметаллам, но из-за меньших колебаний спроса на золото повышение цен на него может оказаться не столь быстрым.
Значительная часть спекулятивного спроса сосредоточена в платине
Наибольший интерес в золоте представляет вопрос, будет ли перераспределение в его пользу со стороны инвестиционного и спекулятивного спроса? Здесь обращает внимание то, что объем спекулятивных вложений в золото вновь приблизился к многолетним минимумам. Таким образом, в качестве основного катализатора для повышения цен на золото может стать нормализация вложений спекулянтов в драгметалл.
На текущий момент значительная часть спекулятивного спроса сосредоточена в платине, где дисконт к золоту снова приближается к минимуму, опустившись до 165 долл./унция. Дисконт платины к золоту доходил до рекордных 216 долл. в январе 2012 г. Обычно же платина торговалась с премией к золоту чуть выше 300 долл./унция в среднем за 12 лет. Складывается впечатление, что отсутствие роста цен на платину сдерживает возвращение спекулятивного спроса в остальные драгметаллы. Впрочем, хотя спекулянты по-прежнему пытаются заработать на аномальном дисконте платины, промышленный и инвестиционный спрос могут переселить отсутствие интереса спекулянтов к золоту, серебру и палладию, заключили специалисты.
HSBC: Рост затрат на выпуск никелевого чугуна в КНР поддержит никель
Реализация новых никелевых проектов будет отложена еще до того, как рынок почувствует эффект от запрета правительства Индонезии на экспорт никелевой руды, полагают аналитики HSBC. Китайские производители никелевого чугуна активно покупали никелевую руду в преддверии запрета на экспорт.
В банке по-прежнему рассчитывают, что на рынке никеля сохранится незначительный избыток (8 тыс. т). Но на настоящий момент, по их мнению, сокращение производства никеля (включая производство никелевого чугуна в Китае), а также задержка ввода в строй новых проектов подтолкнет рынок к дефициту в IV квартале 2012г. или в 2013г.
Ввод в действие новых никелевых шахт, высокозатратных на ранних этапах эксплуатации, и ожидающееся увеличение затрат на производство никелевого чугуна в Китае могут подтолкнуть вверх мировую кривую затрат и оказать поддержку ценам на никель в 2013г., полагают в HSBC. В банке понизили прогноз цен на никель на 2012г. на 10%, до 18030 долл./т и сохранили без изменений прогноз на 2013г. - 18500 долл./т.
Рост ВВП Испании ушел в минус на 0,4%
Валовой внутренний продукт (ВВП) Испании во II квартале 2012г. снизился на 0,4% по отношению к I кварталу 2012г., свидетельствуют предварительные оценки Банка Испании. При этом в годовом исчислении ВВП страны упал на 1%.
Падение испанской экономики ускорилось в апреле-июне с.г. по сравнению с предыдущим кварталом, когда ВВП сократился на 0,3% в квартальном исчислении и на 0,4% в годовом. Техническая рецессия (определяемая как снижение ВВП два квартала подряд) была зарегистрирована в Испании в I квартале текущего года. Последние оценки, приведенные в квартальном обзоре испанского Центробанка, означают, что экономика страны сжимается уже три квартала подряд.
Ранее в понедельник доходности по десятилетним государственным облигациям Испании подскочили примерно на 0,3 процентного пункта до 7,57% - выше уровней, которые в свое время заставили Грецию, Ирландию и Португалию обратиться за финансовой помощью Евросоюза и Международного валютного фонда (МВФ). Тем не менее министр экономики Луис де Гиндос исключил вариант, при котором Испания будет вынуждена подписать кредитное соглашение с ЕС и МВФ, как в случае с Грецией, Португалией и Ирландией. Ранее партнеры Испании по еврозоне одобрили выделение 100 млрд евро на поддержку банковского сектора страны.
Стоимость испанских активов (акций и облигаций) падает на биржах на фоне опасений, что Мадрид будет вынужден обратиться за полноценной финансовой помощью к партнерам по еврозоне и МВФ из-за критической ситуации с региональными финансами. В конце прошлой недели Валенсия стала первым из 17 автономных сообществ Испании, которое обратилось за помощью к центральному правительству. По сообщениям испанской прессы, примеру Валенсии скоро последует Мурсия, а следующими кандидатами являются Каталония, Кастилия - Ла-Манча, Канарские острова и Андалусия.
ФРГ: Выход Греции из еврозоны уже давно не кажется катастрофичным
Министр экономики и вице-канцлер ФРГ Филипп Реслер сомневается в том, что Греция выполнит условия международных кредиторов ЕС, ЕЦБ и МВФ. Об этом он заявил Associated Press. Он также добавил, что возможность выхода Греции из еврозоны "перестала быть настолько пугающей".
"Конечно, мы все ждем итогового доклада тройки (экспертов ЕС, ЕЦБ и МВФ), публикация которого ожидается осенью. Однако я хочу сказать, что я настроен более чем скептично. Вероятнее всего, как прогнозируют эксперты, Греция окажется неспособной выполнить свои обещания. И в этом случае не может идти и речи о дополнительной финансовой помощи Афинам", - сказал Ф.Реслер.
Отметим, что в случае прекращения международной помощи, Греции придется объявить дефолт и покинуть еврозону.
"Я думаю, что для многих экспертов, включая меня и членов Свободной демократической партии, выход Греции из еврозоны уже давно не кажется таким катастрофичным", - отметил вице-канцлер ФРГ. Он также добавил, что считает отказ других стран, кроме Греции, от евро маловероятным.
Напомним, что международные кредиторы из ЕС, ЕЦБ и МВФ выделили Греции, в общей сложности, 240 млрд евро. Выделение фондов сопровождалось условиями проведения реформ и сокращения государственных расходов. Правительство Греции во главе с премьер-министром Антонисом Самарасом заявляло о необходимости получения отсрочки для проведения структурных преобразований.
Банки Испании представят Еврокомиссии планы рекапитализации до октября
Испанские банки будут обязаны предоставить Еврокомиссии планы по рекапитализации до 1 октября 2012г. Как передает Associated Press, данное требование содержится в меморандуме о взаимопонимании, которое готовится к подписанию властями Испании и представителями ЕК. Документ содержит основные условия предоставления банкам страны помощи от стран еврозоны, общий размер которой, как ожидается, составит до 100 млрд евро. Документ будет подписан сторонами 23 июля с.г.
Документация, предоставляемая банками, должна будет содержать данные о способах и источниках получения средств, в том числе данные о возможных частных инвестициях. Планы, как предполагается в меморандуме, должны быть одобрены Еврокомиссией в ноябре с.г.
Напомним, 21 июня 2012г. были опубликованы первые итоги аудита испанского банковского сектора, составленные аудиторскими компаниями Rolan Berger и Oliver Wyman, согласно которым, для восстановления банковской системы Испании может потребоваться от 51 млрд евро до 62 млрд евро. По данным аудита, трем крупнейшим испанским банкам - Banco Santander, BBVA и Caixabank - не понадобится вливание дополнительного капитала даже при наихудшем сценарии.
Рекапитализация необходима небольшой группе банков, проблемы которых испанское правительство уже начало решать путем национализации. На данный момент национализированы четыре банка - Bankia, CatalunyaCaixa, NovaGalicia и Banco de Valencia. При этом Bankia, четвертый по объему активов банк Испании, уже запросил финансовую помощь в размере 19 млрд евро.
Точные данные о нуждах испанского банковского сектора станут известны лишь по итогам второго аудита. Результаты второго исследования, которые будут обнародованы в сентябре 2012г., будут отражать более полную картину, так как в рамках аудита, проводимого Deloitte, Ernst and Young, PriceWaterhouse Coopers и KPMG, будет протестировано 90% банковского сектора страны.
Инвестиции в России продолжают рост
Инвестиции в основной капитал в РФ в первом полугодии 2012г., по предварительной оценке, увеличились в годовом исчислении на 10,2%, в июне с.г. - на 4,7%. Такие данные приводит Федеральная служба государственной статистики (Росстат) в оперативном докладе. За июнь 2012г. данный показатель вырос на 16,4% по сравнению с маем текущего года - до 1 трлн 15,6 млрд руб. Напомним, в мае 2012г. инвестиции в основной капитал в РФ по сравнению с апрелем 2012г. выросли на 25,6% и составили 866,3 млрд руб. Оборот розничной торговли в РФ в июне 2012г. вырос в годовом исчислении на 6,9% и составил 1 трлн 739,7 млрд руб. При этом за первое полугодие 2012г. оборот розничной торговли в РФ по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года вырос на 7,1% - до 9 трлн 752,7 млрд руб. В России за период с 10 по 16 июля 2012г. зафиксирована инфляция в размере 0,2%, с начала июля с.г. - 1%, с начала текущего года - 4,2%.
Хотя замедление недельной инфляции - благоприятный знак, аналитики "Альфа-Банка" все еще скептически относятся к дальнейшим перспективам. "Во-первых, прогноз инфляции 1,5% в месячном исчислении по итогам июля все еще представляется амбициозным. Во-вторых, продолжающийся рост цен на зерно в мире и в России представляет основной риск для инфляционного тренда. Поскольку Банк России оказался не готов ужесточить свою политику в области процентных ставок в ответ на усиление инфляционных рисков, мы полагаем, что инфляционные ожидания сохранятся высокими", - пояснили эксперты.
По мнению аналитиков "Тройки Диалог", некоторое замедление роста оборота розничной торговли в июне связано с более высокой, чем ожидалось, инфляцией. Инвестиции выросли на 10,2% от уровня годичной давности в первом полугодии текущего года, но эксперты ожидают замедления роста инвестиций до уровня ниже 10% во втором полугодии 2012г. за счет эффекта высокой базы сравнения. "В целом данные статистики по инвестициям в основной капитал по-прежнему довольно специфические и нестабильные, поскольку почти каждый месяц сказываются статистические эффекты базы сравнения, так что к толкованию данных за месяц следует подходить очень осторожно. Хотя рост в промышленности замедлился в июне, в других крупных секторах, таких как сельское хозяйство и строительство, годовой рост продолжается на уровне 5;6%. Макроэкономическая статистика, опубликованная в июне, не влияет пока на наш прогноз роста", - заключили специалисты.
/Компиляция. 23 июля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба