Международное рейтинговое агентство Moody's объявило о смене прогноза по кредитному рейтингу Германии, Нидерландов и Люксембурга со "стабильного" на "негативный". Кроме того, агентство подтвердило "стабильный" прогноз по кредитному рейтингу Финляндии.
Как отмечают эксперты агентства, причиной изменения стало усиливающееся беспокойство о финансовой ситуации и долговом кризисе в Европе и увеличение риска выхода Греции из еврозоны и последствий, которые данное событие может повлечь за собой, особенно для Испании и Италии.
Кроме того, по мнению экспертов Moody's, даже в том случае, если выхода Греции из еврозоны удастся избежать, "произойдет неизбежное увеличение поддержки для таких стран, как Испания и Италия, и основная доля финансовой помощи придется на такие государства, как ФРГ, Нидерланды и Люксембург".
Напомним, в настоящее время кредитный рейтинг всех данных стран находится на уровне Ааа.
Вопрос 1. Означает ли снижение прогноза по рейтингу, что увеличение объемов финансовой помощи странам-должникам может иметь критические последствия для государств, ее оказывающих?
Вопрос 2. В какую сторону выход Греции из еврозоны может изменить сложившуюся в настоящее время ситуацию?
Управляющий активами ИК "Грандис Капитал" Андрей Толстоусов:
1. Снижение прогноза по рейтингу, на наш взгляд, означает негативный прогноз в отношении динамики налоговых поступлений в ближайшем будущем на фоне снижения темпов роста ВВП или в связи с распадом еврозоны. Кредитоспособность в любом случае не подвергается сомнению.
2. Выход Греции из еврозоны приведет к непредсказуемым последствиям, вплоть до полного развала валютного блока.
Старший аналитик ИГ "Норд-Капитал" Сергей Алин:
1. Нет, так говорить было бы неправильно. Безусловно, долговую лямку за своих не столь благополучных коллег по "евроцеху" придется тянуть таким странам, как Германия, Нидерланды и Люксембург (с основным акцентом на Германии), но немцы, как говорится, заварили кашу сами, пришло время отвечать. Заметим, что понижения прогноза по своему рейтингу избежала относительно изолированная и оппортунистически настроенная Финляндия, которая, будучи более отгороженной от проблем южных стран еврозоны, сохранила "стабиль¬ный" прогноз своего суверенного рейтинга. В случае ухудшения европейской картины финансовые системы стран-доноров будут вынуждены понести основное бремя экстренной кредитной помощи, что, естественно, подпортит их балансы. На это агентство Moody's загодя и отреагировало. Вряд ли будет допущена ситуация, при которой страны-доноры пойдут ко дну из-за необходимости вытаскивать с него же такие государства, как Испания и Италия. Тогда игра совсем не будет стоить свеч, проще будет распустить еврозону как таковую.
2. Выход Греции из еврозоны, скорее всего, послужит взрывателем для донельзя накаленной ситуации в еврозоне, в результате чего взрывная волна панических настроений может с головой захлестнуть и без того находящиеся на волоске от коллапса Испанию и Италию. Да, экономика Греции очень мала как в масштабах мира, так и в масштабах самой еврозоны, но все мы видим, как инвесторы переживают из-за проблем в ней. Казалось бы, удаление этого "больного зуба" пошло бы только на пользу всей еврозоне в целом, однако негативный импульс от такого выхода поступит на рынки гораздо быстрее, нежели отсроченный во времени позитивный эффект. Доходность индикативных 10-летних облигаций Испании (7,55% годовых) и Италии (6,33% годовых) и так уже находится на запредельных уровнях, ее снижению не способствовала ни одна из ранее принятых в поддержку проблемных экономик комплексных мер. Выход Греции из еврозоны сразу же вызовет еще больше вопросов по поводу эффективности и состоятельности текущего распределения сил в еврозоне, что бросит самый большой камень в огород Германии как основного "массовика-затейника". Долговые проблемы стран PIIGS - единое целое, выход Греции из блока может вызвать цепную реакцию.
Начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских:
Долговые проблемы периферийных стран Европы перекладываются на ее сильных партнеров. После Греции эстафетную палочку по запрашиванию помощи перехватили Португалия, Кипр и Испания. Обнаруживаются долговые проблемы у ряда областей Испании и Италии. Поскольку только государственный долг Италии приближается к 2 млрд евро, то при его дестабилизации долговая ноша станет непосильной для европейских стран кредиторов.
Основное бремя спасения проблемных стран приходится на крепкие экономики Евросоюза. Но в свою очередь их собственные обязательства при этом тоже растут. Угроза дальнейшей эскалации долгового кризиса совершенно не исключается, и сомнения уже начинает вызывать надежность самых крепких кредиторов. При таком развитии событий повышение рисков по долговым обязательствам ФРГ, Нидерландов, Люксембурга, да и Финляндии будет только вопросом времени. В связи с этим снижение Moody's прогнозов рейтингов Германии, Нидерландов и Люксембурга со "стабильного" на "негативный" представляется закономерным. Хотелось бы надеяться, что до реальных снижений рейтингов, а тем более угроз платежеспособности указанных стран дело все-таки не дойдет. Защищая свою долговую репутацию, указанные страны вместе с Финляндией, Францией и некоторыми другими будут вынуждены подталкивать еврозону по пути дальнейшей интеграции, включая контроль за доходными и расходными частями бюджетов входящих в нее стран. Альтернативы - развала еврозоны - пока всерьез не желает никто.
Руководитель направления по макроэкономике банка "Петрокоммерц" Дмитрий Харлампиев:
Финансирование так называемого антикризисного пакета особенно тяжким бременем ложится на наиболее крупные и сбалансированные экономики монетарного союза и ухудшает показатели их устойчивости. Люксембург крупной экономикой назвать нельзя (0,5% регионального ВВП), однако это одна из немногих стран еврозоны, которая полностью соответствует маастрихтским критериям в отношении государственных финансов. Германии до сих пор удавалось поддерживать относительно низкий бюджетный дефицит, а Нидерландам - отношение "госдолг/ВВП" на уровне, ненамного превышающем пороговые 60%.
Также стоит отметить, что банковские системы перечисленных стран (Германия, Нидерланды и Люксембург) в значительно большей степени интегрированы в региональный финансовый рынок по сравнению с банковским сектором Финляндии, который в большей степени замкнут на национальном сегменте (что в данном случае логично рассматривать как дополнительный фактор стабильности).
Возможный выход Греции из еврозоны окажет на рынок первичный негативный эффект, однако, как представляется, инвесторы подобный стресс-сценарий в свои модели заложили как минимум в начале года, поэтому шокового эффекта в худшем проявлении, вероятно, удастся избежать. Однако вопрос формы, алгоритма возможного выхода остается открытым, особенно в аспекте государственных обязательств Греции (реструктуризация, неуправляемый дефолт и т.д.), объем которых сейчас составляет порядка 290 млрд евро (приблизительно 135% ВВП), причем почти половина его выражена в рыночных облигациях.
Ernst & Young: Рынки GEM остаются альтернативным источником капитала
Во II квартале 2012г. количество международных IPO, поддержанных фондами прямых инвестиций, сократилось. После длительного перерыва два IPO, поддержанных прямыми инвестиционными фондами, состоялись в Бразилии. В Азиатско-Тихоокеанском регионе прошли небольшие по объему IPO. Ведущую роль во II квартале играли сделки в энергетическом секторе. При улучшении экономической конъюнктуры компании, поддержанные прямыми инвестиционными фондами, готовятся провести IPO, совокупный объем которых может превысить 16 млрд долл.
Во II квартале 2012г. на международном рынке IPO произошло значительное снижение активности компаний, поддержанных прямыми инвестиционными фондами. Это связано с углублением долгового кризиса в Европе, провоцирующим рост озабоченности возможным замедлением глобальной экономики. Всего на международном рынке IPO в результате 25 сделок, поддержанных фондами прямых инвестиций, было привлечено 5,3 млрд долл. по сравнению с 35 сделками и 6,0 млрд долл. в предыдущем квартале. Это означает снижение привлеченного капитала на 11% и количества сделок на 29%. Ernst & Young приводит такие данные в квартальном отчете "Фонды прямых инвестиций, выход из капитала компаний на публичных рынках" (Private Equity, Public Exits) за II квартал 2012г.
В прошедшем квартале основные сделки заключались на фондовых рынках Северной и Южной Америки и - в меньшей степени - АТР. На европейском рынке во II квартале состоялось только одно IPO, поддержанное фондом прямых инвестиций. В Северной и Южной Америке в рамках 15 IPO компании привлекли 5,2 млрд долл. На фондовых рынках АТР 9 компаний привлекли 140 млн долл.
Руководитель международного направления консультационных услуг Ernst & Young для фондов прямых инвестиций Джефри Бандер отмечает, что, несмотря на снижение активности, в последнее время на рынке формируются оптимистичные ожидания, связанные с подготовкой компаний к выходу на фондовый рынок. "В их числе крупнейшие приобретения прямых инвестиционных фондов, сделанные в 2006-2007гг., и сейчас эти фонды изучают возможности выхода из акционерного капитала. Принимая во внимание высокую волатильность рынков капитала, компаниям следует учиться действовать оперативно при возникновении благоприятных возможностей для проведения IPO", - подчеркнул Дж.Бандер.
После длительного перерыва два IPO состоялись в Бразилии
Продолжительный период бездействия на рынке IPO в Бразилии был прерван в апреле, когда на фондовую биржу Bovespa (Сан-Паулу) вышла Companhia de Locacao das Americas (Locamerica) с долевым участием фонда прямых инвестиций. Это стало первым IPO в Бразилии за девять месяцев. В результате первичного предложения акций на фондовом рынке компания, занимающаяся сдачей в аренду легковых автомобилей, долевое участие в которой принадлежало BV Empreendimentos e Participacoes, привлекла 146 млн долл. За Locamerica быстро последовал Banco BTG Pactual, IPO которого стало крупнейшим в Бразилии после 2007г., в котором на фондовый рынок вышел Banco Santander. В результате IPO BTG привлек более 1,7 млрд долл., благодаря чему его капитализация превысила 14,7 млрд долл.
"Несмотря на сложную экономическую конъюнктуру для проведения IPO в Латинской Америке в начале этого года, Бразилия переживает постепенное восстановление интереса к компаниям с долевым участием прямых инвестиционных фондов, что, в свою очередь, благоприятно влияет на состояние регионального рынка IPO. Фондовые рынки стран с развивающейся рыночной экономикой остаются одним из основных альтернативных источников капитала", - полагает Дж.Бандер.
Во II квартале 2012г. основным фактором роста рынка IPO стали США, на биржах которых проведено 13 IPO с суммарным привлечением 3,3 млрд долл., что составило 7,7% от совокупного привлечения капитала на международном рынке. Крупнейшим IPO, поддержанным фондом прямых инвестиций в США во II квартале года, стало размещение акций (595 млн долл.) производителя пропилена из США PetroLogistics LP на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Вторым по объему среди IPO, поддержанных фондами прямых инвестиций, стало размещение на NYSE акций производителя труб MRC Global Inc., в результате которого привлечено 477 млн долл. Первичное публичное предложение акций PetroLogistics и MRC Global стало соответственно девятым и одиннадцатым IPO по объему на международном рынке во II квартале 2012г.
В АТР прошли небольшие по объему IPO
В азиатских странах проведено девять IPO, в результате которых привлечено 140 млн долл. Средняя величина сделки составила 15 млн долл., что значительно меньше показателей предыдущих кварталов. Несмотря на снижение числа выходов из акционерного капитала, фонды прямых инвестиций продолжают играть заметную роль на региональных рынках капитала. В последующие месяцы в Ernst & Young прогнозируют рост их активности.
Ведущую роль во II квартале играли сделки в энергетическом секторе
Во II квартале ведущую роль на рынке IPO играли компании энергетического сектора: доля трех сделок общей стоимостью 1,4 млрд долл. составила 26% от совокупной суммы вырученных средств от IPO, поддержанных прямыми инвестиционными фондами. Крупнейшей сделкой стало IPO PetroLogistics на сумму 595 млн долл., проведенное на NYSE в мае. Среди других операций по первичному предложению акций следует отметить IPO Forum Energy Technologies, поддержанное SCF Partners (436 млн долл.) и IPO Midstates Petroleum Company, поддержанное First Reserve, привлекшее на фондовом рынке 359 млн долл.
Подготовка сделок, поддержанных фондами прямых инвестиций
"Несмотря на то что эффективность выхода прямых инвестиционных фондов из капитала компаний посредством IPO ставится под сомнение, многие компании портфельных инвестиций собираются подать заявки на первичное предложение акций и проводят необходимые для этого подготовительные мероприятия. Среди них компания Intelsat, поддержанная Silver Lake Partners и BC Partners, Domus Holdings, поддержанная Apollo Global Management. Эти IPO способны привлечь более 1,0 млрд долл. В общей сложности во II квартале заявления о готовящемся выходе на фондовой рынок подали 20 компаний, поддержанных фондами прямых инвестиций. Потенциальный объем привлечения в результате таких размещений может превысить 5,5 млрд долл. Эти компании следует добавить к достаточно большой группе уже определившихся участников рынка с долевым участием прямых инвестиционных фондов, стремящихся привлечь в общей сложности более 16 млрд долл.", - подводит итог Дж.Бандер.
Moody's отрицательно смотрит на рейтинг ФРГ, Нидерландов и Люксембурга
Международное рейтинговое агентство Moody's объявило о смене прогноза по кредитному рейтингу Германии, Нидерландов и Люксембурга со "стабильного" на "негативный". Также агентство подтвердило стабильный прогноз по кредитному рейтингу Финляндии. Об этом сообщается в официальном заявлении агентства.
Как отмечают эксперты агентства, причиной изменения стало усиливающееся беспокойство относительно финансовой ситуации и долгового кризиса в Европе и увеличение риска выхода Греции из еврозоны и последствий, которые данное событие может повлечь за собой, особенно для Испании и Италии.
Кроме того, по мнению экспертов Moody's, даже в том случае, если выхода Греции из еврозоны удастся избежать, "будет неизбежное увеличение поддержки для таких стран, как Испания и Италия, и основная доля финансовой помощи придется на такие страны, как ФРГ, Нидерланды и Люксембург".
Напомним, в настоящее время кредитный рейтинг всех данных стран находится на уровне Ааа.
Опасения за Испанию негативно отразились на японских рынках
Фондовые торги в Японии завершились снижением индекса Nikkei на 0,24% на фоне опасений за Испанию, которая близка к тому, чтобы обратиться за полноценной финансовой помощью к международным партнерам. Накануне доходности по испанским гособлигациям взлетели до новых рекордных значений за время пребывания страны в еврозоне, после того как Валенсия обратилась за помощью к центральному правительству. На очереди - еще несколько регионов, которые практически не в состоянии платить по своим счетам.
После полуночи рейтинговое агентство Moody's Investors Service изменило прогнозы по рейтингам самых финансово состоятельных стран еврозоны - Германии, Нидерландов и Люксембурга - со "стабильного" на "негативный", обосновав это повысившейся вероятностью выхода Греции из еврозоны, что нанесет удар по финансам даже благополучных государств.
В лидерах снижения на торгах в Токио были акции ведущих японских экспортеров продукции в Европу. Котировки производителя игровых консолей и видеоигр Nintendo снизились на 1,8%, акции производителя ЖК-дисплеев Sharp подешевели на 3,1%. Японские деловые СМИ написали, что Sharp, возможно, получила чистый убыток в I квартале 2012-2013 финансового года (апрель-июнь) в размере 100 млрд иен (около 1,3 млрд долл.) - намного больший, чем ожидают участники фондового рынка.
Позитивным моментом стала новость о некотором улучшении обстановки в промышленном секторе Китая, на нужды которого закупается много техники и оборудования японского производства. Индекс деловой активности PMI в обрабатывающем секторе КНР в июле, по предварительной оценке HSBC/Markit, вырос до 49,5 пункта с 48,2 в прошлом месяце. На этом фоне акции японского производителя строительной техники Komatsu прибавили в стоимости 1%, а бумаги производителя промышленных роботов Fanuc подорожали на 0,7%.
По итогам торгов 24 июля 2012г. индекс Nikkei снизился на 20,23 пункта (-0,24%) - до 8488,09 пункта. Курс доллара к иене повысился примерно на 0,3 иены по отношению к курсу предыдущего торгового дня и составил на закрытии торгов 78,30 иены/долл.
Barclays Capital: ETF-фонды определят динамику рынка золота
Если не появится новый катализатор, который подтолкнет цены на золото вверх, уровни поддержки на этом рынке будут определять два фактора, полагают аналитики Barclays Capital. Первый из них - сильный спрос на физическое золото со стороны двух крупнейших потребителей, Китая и Индии, а второй - сопротивляемость ETF-фондов. Если пошатнется физический спрос, масштабы риска снижения цен на золото будут зависеть от интереса к продуктам ETF-фондов, предупреждают в банке. Темпы роста спроса на эти продукты неизменно снижаются: притоки вкладов упали с 600 т в 2009г. до 332 т в 2010г. и 175 т в 2011г. В текущем году динамика притока вкладов в ETF-фонды золота пока позитивна, однако объемы вкладов с начала года увеличились всего на 36 т. При этом в отличие от прошлого года большая часть чистого притока новых вкладов пришлась на Европу. По мнению аналитиков Barclays Capital, тот факт, что перевес остается на стороне предложения, несмотря на резкие значительные ценовые колебания, наблюдавшиеся в текущем году, позитивен для цен на золото. ETF-фонды неплохо держатся и уже не раз могли похвастаться стойким долгосрочным интересом, однако они могут быть источником не только спроса, но и предложения. К примеру, в прошлом году подобная активность наблюдалась в фондах палладия.
При каком ценовом уровне вклады в ETF-фондах будут особенно уязвимы, задаются вопросом аналитики Barclays Capital. Неизвестно, на каких отметках частные инвесторы покупают или продают свои доли, однако исходя из доступных данных можно установить, на каком ценовом уровне металл, хранящийся в фондах, аккумулируется (по крайней мере, первоначально) и какая цена является привлекательной для продаж. К примеру, часть вкладов была накоплена, когда цены находились в диапазоне 900-1000 долл./унция. В пределах этого ценового диапазона было куплено 850 т, при этом лишь 218 т было погашено. Таким образом, в указанном диапазоне торговался чистый прирост в размере 632 т. Чистый интерес не менялся на ценовых уровнях свыше 1800 долл./унция, однако суммарное количество погашений возросло в диапазоне 1550-1920 долл./унция (что неудивительно). По мнению аналитиков Barclays Capital, это можно объяснить либо фиксацией прибыли, либо ликвидацией позиций на фоне долгов. Примечательно, что триггером для ETF-фондов является уровень 1500 долл./унция, с учетом того, что, прежде чем цены на золото пробили эту отметку, в фондах было аккумулировано 2172 т этого металла. Таким образом, ниже уровня 1500 долл./унция существует значительный риск снижения цен, заключили в Barclays Capital.
Как отмечают эксперты агентства, причиной изменения стало усиливающееся беспокойство о финансовой ситуации и долговом кризисе в Европе и увеличение риска выхода Греции из еврозоны и последствий, которые данное событие может повлечь за собой, особенно для Испании и Италии.
Кроме того, по мнению экспертов Moody's, даже в том случае, если выхода Греции из еврозоны удастся избежать, "произойдет неизбежное увеличение поддержки для таких стран, как Испания и Италия, и основная доля финансовой помощи придется на такие государства, как ФРГ, Нидерланды и Люксембург".
Напомним, в настоящее время кредитный рейтинг всех данных стран находится на уровне Ааа.
Вопрос 1. Означает ли снижение прогноза по рейтингу, что увеличение объемов финансовой помощи странам-должникам может иметь критические последствия для государств, ее оказывающих?
Вопрос 2. В какую сторону выход Греции из еврозоны может изменить сложившуюся в настоящее время ситуацию?
Управляющий активами ИК "Грандис Капитал" Андрей Толстоусов:
1. Снижение прогноза по рейтингу, на наш взгляд, означает негативный прогноз в отношении динамики налоговых поступлений в ближайшем будущем на фоне снижения темпов роста ВВП или в связи с распадом еврозоны. Кредитоспособность в любом случае не подвергается сомнению.
2. Выход Греции из еврозоны приведет к непредсказуемым последствиям, вплоть до полного развала валютного блока.
Старший аналитик ИГ "Норд-Капитал" Сергей Алин:
1. Нет, так говорить было бы неправильно. Безусловно, долговую лямку за своих не столь благополучных коллег по "евроцеху" придется тянуть таким странам, как Германия, Нидерланды и Люксембург (с основным акцентом на Германии), но немцы, как говорится, заварили кашу сами, пришло время отвечать. Заметим, что понижения прогноза по своему рейтингу избежала относительно изолированная и оппортунистически настроенная Финляндия, которая, будучи более отгороженной от проблем южных стран еврозоны, сохранила "стабиль¬ный" прогноз своего суверенного рейтинга. В случае ухудшения европейской картины финансовые системы стран-доноров будут вынуждены понести основное бремя экстренной кредитной помощи, что, естественно, подпортит их балансы. На это агентство Moody's загодя и отреагировало. Вряд ли будет допущена ситуация, при которой страны-доноры пойдут ко дну из-за необходимости вытаскивать с него же такие государства, как Испания и Италия. Тогда игра совсем не будет стоить свеч, проще будет распустить еврозону как таковую.
2. Выход Греции из еврозоны, скорее всего, послужит взрывателем для донельзя накаленной ситуации в еврозоне, в результате чего взрывная волна панических настроений может с головой захлестнуть и без того находящиеся на волоске от коллапса Испанию и Италию. Да, экономика Греции очень мала как в масштабах мира, так и в масштабах самой еврозоны, но все мы видим, как инвесторы переживают из-за проблем в ней. Казалось бы, удаление этого "больного зуба" пошло бы только на пользу всей еврозоне в целом, однако негативный импульс от такого выхода поступит на рынки гораздо быстрее, нежели отсроченный во времени позитивный эффект. Доходность индикативных 10-летних облигаций Испании (7,55% годовых) и Италии (6,33% годовых) и так уже находится на запредельных уровнях, ее снижению не способствовала ни одна из ранее принятых в поддержку проблемных экономик комплексных мер. Выход Греции из еврозоны сразу же вызовет еще больше вопросов по поводу эффективности и состоятельности текущего распределения сил в еврозоне, что бросит самый большой камень в огород Германии как основного "массовика-затейника". Долговые проблемы стран PIIGS - единое целое, выход Греции из блока может вызвать цепную реакцию.
Начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских:
Долговые проблемы периферийных стран Европы перекладываются на ее сильных партнеров. После Греции эстафетную палочку по запрашиванию помощи перехватили Португалия, Кипр и Испания. Обнаруживаются долговые проблемы у ряда областей Испании и Италии. Поскольку только государственный долг Италии приближается к 2 млрд евро, то при его дестабилизации долговая ноша станет непосильной для европейских стран кредиторов.
Основное бремя спасения проблемных стран приходится на крепкие экономики Евросоюза. Но в свою очередь их собственные обязательства при этом тоже растут. Угроза дальнейшей эскалации долгового кризиса совершенно не исключается, и сомнения уже начинает вызывать надежность самых крепких кредиторов. При таком развитии событий повышение рисков по долговым обязательствам ФРГ, Нидерландов, Люксембурга, да и Финляндии будет только вопросом времени. В связи с этим снижение Moody's прогнозов рейтингов Германии, Нидерландов и Люксембурга со "стабильного" на "негативный" представляется закономерным. Хотелось бы надеяться, что до реальных снижений рейтингов, а тем более угроз платежеспособности указанных стран дело все-таки не дойдет. Защищая свою долговую репутацию, указанные страны вместе с Финляндией, Францией и некоторыми другими будут вынуждены подталкивать еврозону по пути дальнейшей интеграции, включая контроль за доходными и расходными частями бюджетов входящих в нее стран. Альтернативы - развала еврозоны - пока всерьез не желает никто.
Руководитель направления по макроэкономике банка "Петрокоммерц" Дмитрий Харлампиев:
Финансирование так называемого антикризисного пакета особенно тяжким бременем ложится на наиболее крупные и сбалансированные экономики монетарного союза и ухудшает показатели их устойчивости. Люксембург крупной экономикой назвать нельзя (0,5% регионального ВВП), однако это одна из немногих стран еврозоны, которая полностью соответствует маастрихтским критериям в отношении государственных финансов. Германии до сих пор удавалось поддерживать относительно низкий бюджетный дефицит, а Нидерландам - отношение "госдолг/ВВП" на уровне, ненамного превышающем пороговые 60%.
Также стоит отметить, что банковские системы перечисленных стран (Германия, Нидерланды и Люксембург) в значительно большей степени интегрированы в региональный финансовый рынок по сравнению с банковским сектором Финляндии, который в большей степени замкнут на национальном сегменте (что в данном случае логично рассматривать как дополнительный фактор стабильности).
Возможный выход Греции из еврозоны окажет на рынок первичный негативный эффект, однако, как представляется, инвесторы подобный стресс-сценарий в свои модели заложили как минимум в начале года, поэтому шокового эффекта в худшем проявлении, вероятно, удастся избежать. Однако вопрос формы, алгоритма возможного выхода остается открытым, особенно в аспекте государственных обязательств Греции (реструктуризация, неуправляемый дефолт и т.д.), объем которых сейчас составляет порядка 290 млрд евро (приблизительно 135% ВВП), причем почти половина его выражена в рыночных облигациях.
Ernst & Young: Рынки GEM остаются альтернативным источником капитала
Во II квартале 2012г. количество международных IPO, поддержанных фондами прямых инвестиций, сократилось. После длительного перерыва два IPO, поддержанных прямыми инвестиционными фондами, состоялись в Бразилии. В Азиатско-Тихоокеанском регионе прошли небольшие по объему IPO. Ведущую роль во II квартале играли сделки в энергетическом секторе. При улучшении экономической конъюнктуры компании, поддержанные прямыми инвестиционными фондами, готовятся провести IPO, совокупный объем которых может превысить 16 млрд долл.
Во II квартале 2012г. на международном рынке IPO произошло значительное снижение активности компаний, поддержанных прямыми инвестиционными фондами. Это связано с углублением долгового кризиса в Европе, провоцирующим рост озабоченности возможным замедлением глобальной экономики. Всего на международном рынке IPO в результате 25 сделок, поддержанных фондами прямых инвестиций, было привлечено 5,3 млрд долл. по сравнению с 35 сделками и 6,0 млрд долл. в предыдущем квартале. Это означает снижение привлеченного капитала на 11% и количества сделок на 29%. Ernst & Young приводит такие данные в квартальном отчете "Фонды прямых инвестиций, выход из капитала компаний на публичных рынках" (Private Equity, Public Exits) за II квартал 2012г.
В прошедшем квартале основные сделки заключались на фондовых рынках Северной и Южной Америки и - в меньшей степени - АТР. На европейском рынке во II квартале состоялось только одно IPO, поддержанное фондом прямых инвестиций. В Северной и Южной Америке в рамках 15 IPO компании привлекли 5,2 млрд долл. На фондовых рынках АТР 9 компаний привлекли 140 млн долл.
Руководитель международного направления консультационных услуг Ernst & Young для фондов прямых инвестиций Джефри Бандер отмечает, что, несмотря на снижение активности, в последнее время на рынке формируются оптимистичные ожидания, связанные с подготовкой компаний к выходу на фондовый рынок. "В их числе крупнейшие приобретения прямых инвестиционных фондов, сделанные в 2006-2007гг., и сейчас эти фонды изучают возможности выхода из акционерного капитала. Принимая во внимание высокую волатильность рынков капитала, компаниям следует учиться действовать оперативно при возникновении благоприятных возможностей для проведения IPO", - подчеркнул Дж.Бандер.
После длительного перерыва два IPO состоялись в Бразилии
Продолжительный период бездействия на рынке IPO в Бразилии был прерван в апреле, когда на фондовую биржу Bovespa (Сан-Паулу) вышла Companhia de Locacao das Americas (Locamerica) с долевым участием фонда прямых инвестиций. Это стало первым IPO в Бразилии за девять месяцев. В результате первичного предложения акций на фондовом рынке компания, занимающаяся сдачей в аренду легковых автомобилей, долевое участие в которой принадлежало BV Empreendimentos e Participacoes, привлекла 146 млн долл. За Locamerica быстро последовал Banco BTG Pactual, IPO которого стало крупнейшим в Бразилии после 2007г., в котором на фондовый рынок вышел Banco Santander. В результате IPO BTG привлек более 1,7 млрд долл., благодаря чему его капитализация превысила 14,7 млрд долл.
"Несмотря на сложную экономическую конъюнктуру для проведения IPO в Латинской Америке в начале этого года, Бразилия переживает постепенное восстановление интереса к компаниям с долевым участием прямых инвестиционных фондов, что, в свою очередь, благоприятно влияет на состояние регионального рынка IPO. Фондовые рынки стран с развивающейся рыночной экономикой остаются одним из основных альтернативных источников капитала", - полагает Дж.Бандер.
Во II квартале 2012г. основным фактором роста рынка IPO стали США, на биржах которых проведено 13 IPO с суммарным привлечением 3,3 млрд долл., что составило 7,7% от совокупного привлечения капитала на международном рынке. Крупнейшим IPO, поддержанным фондом прямых инвестиций в США во II квартале года, стало размещение акций (595 млн долл.) производителя пропилена из США PetroLogistics LP на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Вторым по объему среди IPO, поддержанных фондами прямых инвестиций, стало размещение на NYSE акций производителя труб MRC Global Inc., в результате которого привлечено 477 млн долл. Первичное публичное предложение акций PetroLogistics и MRC Global стало соответственно девятым и одиннадцатым IPO по объему на международном рынке во II квартале 2012г.
В АТР прошли небольшие по объему IPO
В азиатских странах проведено девять IPO, в результате которых привлечено 140 млн долл. Средняя величина сделки составила 15 млн долл., что значительно меньше показателей предыдущих кварталов. Несмотря на снижение числа выходов из акционерного капитала, фонды прямых инвестиций продолжают играть заметную роль на региональных рынках капитала. В последующие месяцы в Ernst & Young прогнозируют рост их активности.
Ведущую роль во II квартале играли сделки в энергетическом секторе
Во II квартале ведущую роль на рынке IPO играли компании энергетического сектора: доля трех сделок общей стоимостью 1,4 млрд долл. составила 26% от совокупной суммы вырученных средств от IPO, поддержанных прямыми инвестиционными фондами. Крупнейшей сделкой стало IPO PetroLogistics на сумму 595 млн долл., проведенное на NYSE в мае. Среди других операций по первичному предложению акций следует отметить IPO Forum Energy Technologies, поддержанное SCF Partners (436 млн долл.) и IPO Midstates Petroleum Company, поддержанное First Reserve, привлекшее на фондовом рынке 359 млн долл.
Подготовка сделок, поддержанных фондами прямых инвестиций
"Несмотря на то что эффективность выхода прямых инвестиционных фондов из капитала компаний посредством IPO ставится под сомнение, многие компании портфельных инвестиций собираются подать заявки на первичное предложение акций и проводят необходимые для этого подготовительные мероприятия. Среди них компания Intelsat, поддержанная Silver Lake Partners и BC Partners, Domus Holdings, поддержанная Apollo Global Management. Эти IPO способны привлечь более 1,0 млрд долл. В общей сложности во II квартале заявления о готовящемся выходе на фондовой рынок подали 20 компаний, поддержанных фондами прямых инвестиций. Потенциальный объем привлечения в результате таких размещений может превысить 5,5 млрд долл. Эти компании следует добавить к достаточно большой группе уже определившихся участников рынка с долевым участием прямых инвестиционных фондов, стремящихся привлечь в общей сложности более 16 млрд долл.", - подводит итог Дж.Бандер.
Moody's отрицательно смотрит на рейтинг ФРГ, Нидерландов и Люксембурга
Международное рейтинговое агентство Moody's объявило о смене прогноза по кредитному рейтингу Германии, Нидерландов и Люксембурга со "стабильного" на "негативный". Также агентство подтвердило стабильный прогноз по кредитному рейтингу Финляндии. Об этом сообщается в официальном заявлении агентства.
Как отмечают эксперты агентства, причиной изменения стало усиливающееся беспокойство относительно финансовой ситуации и долгового кризиса в Европе и увеличение риска выхода Греции из еврозоны и последствий, которые данное событие может повлечь за собой, особенно для Испании и Италии.
Кроме того, по мнению экспертов Moody's, даже в том случае, если выхода Греции из еврозоны удастся избежать, "будет неизбежное увеличение поддержки для таких стран, как Испания и Италия, и основная доля финансовой помощи придется на такие страны, как ФРГ, Нидерланды и Люксембург".
Напомним, в настоящее время кредитный рейтинг всех данных стран находится на уровне Ааа.
Опасения за Испанию негативно отразились на японских рынках
Фондовые торги в Японии завершились снижением индекса Nikkei на 0,24% на фоне опасений за Испанию, которая близка к тому, чтобы обратиться за полноценной финансовой помощью к международным партнерам. Накануне доходности по испанским гособлигациям взлетели до новых рекордных значений за время пребывания страны в еврозоне, после того как Валенсия обратилась за помощью к центральному правительству. На очереди - еще несколько регионов, которые практически не в состоянии платить по своим счетам.
После полуночи рейтинговое агентство Moody's Investors Service изменило прогнозы по рейтингам самых финансово состоятельных стран еврозоны - Германии, Нидерландов и Люксембурга - со "стабильного" на "негативный", обосновав это повысившейся вероятностью выхода Греции из еврозоны, что нанесет удар по финансам даже благополучных государств.
В лидерах снижения на торгах в Токио были акции ведущих японских экспортеров продукции в Европу. Котировки производителя игровых консолей и видеоигр Nintendo снизились на 1,8%, акции производителя ЖК-дисплеев Sharp подешевели на 3,1%. Японские деловые СМИ написали, что Sharp, возможно, получила чистый убыток в I квартале 2012-2013 финансового года (апрель-июнь) в размере 100 млрд иен (около 1,3 млрд долл.) - намного больший, чем ожидают участники фондового рынка.
Позитивным моментом стала новость о некотором улучшении обстановки в промышленном секторе Китая, на нужды которого закупается много техники и оборудования японского производства. Индекс деловой активности PMI в обрабатывающем секторе КНР в июле, по предварительной оценке HSBC/Markit, вырос до 49,5 пункта с 48,2 в прошлом месяце. На этом фоне акции японского производителя строительной техники Komatsu прибавили в стоимости 1%, а бумаги производителя промышленных роботов Fanuc подорожали на 0,7%.
По итогам торгов 24 июля 2012г. индекс Nikkei снизился на 20,23 пункта (-0,24%) - до 8488,09 пункта. Курс доллара к иене повысился примерно на 0,3 иены по отношению к курсу предыдущего торгового дня и составил на закрытии торгов 78,30 иены/долл.
Barclays Capital: ETF-фонды определят динамику рынка золота
Если не появится новый катализатор, который подтолкнет цены на золото вверх, уровни поддержки на этом рынке будут определять два фактора, полагают аналитики Barclays Capital. Первый из них - сильный спрос на физическое золото со стороны двух крупнейших потребителей, Китая и Индии, а второй - сопротивляемость ETF-фондов. Если пошатнется физический спрос, масштабы риска снижения цен на золото будут зависеть от интереса к продуктам ETF-фондов, предупреждают в банке. Темпы роста спроса на эти продукты неизменно снижаются: притоки вкладов упали с 600 т в 2009г. до 332 т в 2010г. и 175 т в 2011г. В текущем году динамика притока вкладов в ETF-фонды золота пока позитивна, однако объемы вкладов с начала года увеличились всего на 36 т. При этом в отличие от прошлого года большая часть чистого притока новых вкладов пришлась на Европу. По мнению аналитиков Barclays Capital, тот факт, что перевес остается на стороне предложения, несмотря на резкие значительные ценовые колебания, наблюдавшиеся в текущем году, позитивен для цен на золото. ETF-фонды неплохо держатся и уже не раз могли похвастаться стойким долгосрочным интересом, однако они могут быть источником не только спроса, но и предложения. К примеру, в прошлом году подобная активность наблюдалась в фондах палладия.
При каком ценовом уровне вклады в ETF-фондах будут особенно уязвимы, задаются вопросом аналитики Barclays Capital. Неизвестно, на каких отметках частные инвесторы покупают или продают свои доли, однако исходя из доступных данных можно установить, на каком ценовом уровне металл, хранящийся в фондах, аккумулируется (по крайней мере, первоначально) и какая цена является привлекательной для продаж. К примеру, часть вкладов была накоплена, когда цены находились в диапазоне 900-1000 долл./унция. В пределах этого ценового диапазона было куплено 850 т, при этом лишь 218 т было погашено. Таким образом, в указанном диапазоне торговался чистый прирост в размере 632 т. Чистый интерес не менялся на ценовых уровнях свыше 1800 долл./унция, однако суммарное количество погашений возросло в диапазоне 1550-1920 долл./унция (что неудивительно). По мнению аналитиков Barclays Capital, это можно объяснить либо фиксацией прибыли, либо ликвидацией позиций на фоне долгов. Примечательно, что триггером для ETF-фондов является уровень 1500 долл./унция, с учетом того, что, прежде чем цены на золото пробили эту отметку, в фондах было аккумулировано 2172 т этого металла. Таким образом, ниже уровня 1500 долл./унция существует значительный риск снижения цен, заключили в Barclays Capital.
/Компиляция. 24 июля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба