30 июля 2012 Газпромбанк Назаров Александр, Синельников Иван, Питалефф Александр, Котляров Дмитрий, Шевелева Наталья
Сегодня утром внешний фон нейтральный. В основном в плюсе азиатские рынки, кроме Китая. Американские фьючерсы в небольшом минусе, но нефть растет. Мы ожидаем нейтрального открытия, динамика рынков будет несильно отличаться от нуля. Сегодня день небогат макроэкономическими данными. В 13:00 мск выйдет индекс экономической уверенности в еврозоне за июль, а в 18:30 мск будет опубликован индекс производственной активности Dallas Fed.Manufacturing за июль
Обзор валютного рынка В пятницу продолжилось укрепление российской валюты как на новостях из Европы (о возможном выкупе гособлигаций Испании и Италии за счет антикризисных фондов), так и благодаря неплохой статистике по ВВП США. Бивалютная корзина потеряла 0,16 руб. и опустилась до 35,47 руб. Средневзвешенный курс доллара составил 32,25 руб./долл., что на 0,74% меньше, чем днем ранее. Курс закрытия – 32,07 руб./долл. (-0,23 руб.). Евро продемонстрировал менее стремительное падение: его средневзвешенный курс снизился на 0,09% до 39,64 руб./евро, закрывались торги на уровне 39,64 руб./евро (-0,06 руб.). Сегодня динамика рынков будет определяться данными по индексу делового климата еврозоны и другими новостями из Европы. Мы ожидаем ухудшения внешнего фона для российской валюты.
Прошедшая неделя выдалась весьма волатильной. По итогам пятницы российский фондовый рынок прибавил 1,6%, закрывшись на дневных максимумах. Начало дня, впрочем, не предвещало таких событий: открывшись ростом, российские фондовые индексы снизились. В середине дня ЕЦБ заявил о подготовке к выкупу испанского и итальянского госдолга. Сразу после этого рынки акций взлетели, а в качественных облигациях произошла распродажа. После завершения торгов в России рынок США подпрыгнул вверх на приличных объемах. Бразилия прибавила 5% – также на высоких торговых оборотах. Вероятно, впервые за несколько месяцев мы действительно наблюдаем переток средств из облигаций в акции и рост аппетита к риску. В пятницу вечером евро резко снизился после быстрого роста: по-видимому, участники рынка ожидают, что ЕЦБ будет производить выкуп проблемных долгов стран-членов еврозоны за счет эмиссии евро. Сильнее всех в России выросли акции МТС, Газпрома, НЛМК, Татнефти и привилегированные бумаги Транснефти. А вот НОВАТЭК и Магнит закрылись небольшим снижением. Судя по всему, начавшийся рост застал врасплох отдельных участников рынка, державших короткие позиции, и это придало рынку дополнительный импульс во второй половине сессии. Сегодня и завтра возможно продолжение вывода средств из безрисковых облигаций в преддверии заседания руководства ФРС 31 июля, на котором могут проясниться перспективы третьего раунда политики количественного смягчения. А до этого момента рынок может продолжить рост на «выдавливании» коротких позиций.
ТНК-ВР International опубликовала слабые результаты по МСФО за 2К12
Новость: THK-BP International опубликовала финансовые и операционные результаты по МСФО за 2К12. Выручка компании в отчетном периоде упала на 11% кв/кв до 14,2 млрд долл., EBITDA – на 36% кв/кв до 2,2 млрд долл., а чистая прибыль – на 62% кв/кв до 0,8 млрд долл.
Комментарий: Напомним, что ТНК-ВР International – это материнская компания ТКН-ВР Холдинг, акции которой обращаются на бирже. Компания во второй раз публикует отчетность по международным стандартам, ранее она составлялась по US GAAP. В связи с переходом на МСФО отчетность за 2011 год была исправлена – с небольшим пересмотром показателей прибыли за 1П11 в сторону повышения. Результаты вышли слабыми, главным образом, за счет очень сильного негативного эффекта изменений экспортной пошлины на сырую нефть, которая в апреле-мае вычислялась на основе рекордно высоких за последние 2 года цен на нефть, при этом цены на саму нефть пошли вниз. В результате компания оценила отрицательный эффект экспортной пошлины во 2К12 по сравнению с 1К12 в 20 долл. на баррель, что и привело к такому сильному падению прибыльности. По оценкам компании, она потеряла в общей сложности 1,3 млрд долл. чистой прибыли в 1П12 из-за роста налогов и снижения цен на нефть. Капзатраты компании составили 1,3 млрд долл. во 2К12 г., показатель совпал с нашими ожиданиями. Приятным сюрпризом стал положительный свободный денежный поток за 2К12 в размере 2 млрд долл., больше, чем в довольно успешном первом квартале. Так как полная отчетность еще не опубликована, мы не можем точно сказать – за счет чего компании удалось сгенерировать такой объем денежных средств. По словам руководства, в основном это явилось результатом сокращения инвестиций в оборотный капитал, что может быть временным явлением. В ходе телеконференции, посвященной результатам компании, руководство ТНК-ВР не сказало ничего действительно нового для рынка. В самом начале CFO ТНК-ВР Джонатан Мьюир специально отметил, что конфликт акционеров, что, по нашему мнению, является самым интересным для рынка в данный момент, обсуждаться не будет. Мы бы хотели отметить два интересных момента. Во-первых, на наш вопрос о дивидендах ТНК-ВР Холдинг господин Мьюир заявил, что ТНК-ВР Холдинг независим в решениях о выплате дивидендов, что, возможно означает, что приостановка в выплате дивидендов мажоритарным акционерам не приведет к невыплате промежуточных дивидендов ТНК-ВР Холдингом. Однако эта позитивная новость была немного смазана заявлением о том, что передача Сузунского, Тагульского и Русско-Реченского месторождений от материнской компании к торгуемой может произойти скорее по рыночной, нежели по исторической цене, что может быть негативно воспринято рынком. При этом мы отмечаем, что оба заявления неоднозначны и окончательные решения еще не приняты. В целом вместе с новостями о том, что миноритарий ТНК-ВР выиграл иск у ВР о выплате 100 млрд руб. компании, мы расцениваем отчетность, как негативную. Мы считаем, что неопределенность с акционерами компании будет по-прежнему оказывать давление на котировки в краткосрочном периоде, однако подтверждаем свое мнение, что на горизонте 12 месяцев компания остается одной из самых привлекательных акций в секторе
Э.ОН Россия увеличила прибыль в первом полугодии по РСБУ
Новость: Генерирующая компания Э.ОН Россия раскрыла свою бухгалтерскую отчетность за первое полугодие 2012 г., показав рост выручки на 12,6% до 35,9 млрд руб. Расходы компании за тот же период увеличились на 14,4% до 25,6 млрд руб., показатель прибыли до налогообложения составил 11,2 млрд руб. (+19,7% г/г). Чистая прибыль достигла 9,13 млрд руб., что на 22,3% выше показателя первого полугодия прошлого года
Комментарий: Активный ввод новых эффективных мощностей в рамках обязательной инвестпрограммы ДПМ обеспечил Э.ОН Россия улучшение операционных результатов в первом полугодии. Выработка энергии выросла на 7%, в первую очередь благодаря вводам на Яйвинской ГРЭС и Сургутской ГРЭС-2. Это позволило увеличить как выручку, так и рентабельность. Чистая маржа компании в первом полугодии составила 25,4%, что на 2 п.п. выше, чем в аналогичном периоде прошлого года, даже несмотря на опережающий рост затрат.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании и рейтинг ВЫШЕ РЫНКА с целевой ценой на уровне 3,23 руб. за бумагу
Северсталь опубликовала производственные результаты за 2К12
Новость: Северсталь опубликовала производственные результаты за 2К12
Комментарий: Производство стали по группе сократилось на 5% кв/кв, в то время как для североамериканского дивизиона (SNA) падение составило 9% кв/кв. Снижение производства стали на SNA несколько превысило наши ожидания, однако происходило из-за сезонных факторов, при этом данное движение отмечалось на фоне относительно сильного первого квартала (загрузка мощностей снизилась с более чем 90% до 85%). Продажи стальной продукции, как и цены на сталь, оставались относительно стабильными по сравнению с предыдущим кварталом. Производство угля, а также концентрата коксующегося угля по группе практически не изменилось. Однако отметим, что 20 июля 2012 года было объявлено о приостановке добычи со стороны PBS на 5 из 12 активов вследствие слабой рыночной конъюнктуры, а также запланированного снижения производства энергетического угля. 14%-ный прирост производства железорудного концентрата связан с относительно низкой базой первого квартала. Принимая в расчет производственные показатели за 1П12, мы находим наш прогноз консолидированного производства стали на уровне 15,8 млн тонн достижимым. Опубликованные компанией результаты мы рассматриваем как нейтральные
Evraz ожидает, что в 3К12 производство стали российских предприятий возрастет на 2% кв/кв
Новость: Evraz опубликовал уточнение к производственным результатам за 2К12, о которых компания сообщала в конце июля. Ожидается, что в 3К12 производство стали российскими металлургическими комбинатами холдинга возрастет на 2% кв/кв. Компанией были также перечислены ремонтные и связанные с реконструкцией рельсового производства на ЗСМК работы,, планируемые в 3К12.
Комментарий: Напомним, во 2К12 – на фоне ремонтных работ и модернизации рельсосборочного стана – объемы производства стали в России снизились на 11% кв/кв. Ожидаемый компанией рост производства на 2% к уровню предыдущего квартала трансформируется в 3К12 в производственные объемы примерно 2,88 млн тонн, что, тем не менее, существенно ниже производства в 1К12 (3,17 млн тонн). Отметим, что 1К12 был относительно сильным для российских предприятий с точки зрения производства стали. Наш годовой прогноз производства стали по группе в целом на данном этапе выглядит достижимым, однако в текущих условиях мы видим риск снижения нашего прогноза (пока в пределах 1%). При этом, принимая в расчет результаты второго квартала, наш текущий прогноз производства угля на 2012 год может быть консервативным
http://www.gazprombank.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Обзор валютного рынка В пятницу продолжилось укрепление российской валюты как на новостях из Европы (о возможном выкупе гособлигаций Испании и Италии за счет антикризисных фондов), так и благодаря неплохой статистике по ВВП США. Бивалютная корзина потеряла 0,16 руб. и опустилась до 35,47 руб. Средневзвешенный курс доллара составил 32,25 руб./долл., что на 0,74% меньше, чем днем ранее. Курс закрытия – 32,07 руб./долл. (-0,23 руб.). Евро продемонстрировал менее стремительное падение: его средневзвешенный курс снизился на 0,09% до 39,64 руб./евро, закрывались торги на уровне 39,64 руб./евро (-0,06 руб.). Сегодня динамика рынков будет определяться данными по индексу делового климата еврозоны и другими новостями из Европы. Мы ожидаем ухудшения внешнего фона для российской валюты.
Прошедшая неделя выдалась весьма волатильной. По итогам пятницы российский фондовый рынок прибавил 1,6%, закрывшись на дневных максимумах. Начало дня, впрочем, не предвещало таких событий: открывшись ростом, российские фондовые индексы снизились. В середине дня ЕЦБ заявил о подготовке к выкупу испанского и итальянского госдолга. Сразу после этого рынки акций взлетели, а в качественных облигациях произошла распродажа. После завершения торгов в России рынок США подпрыгнул вверх на приличных объемах. Бразилия прибавила 5% – также на высоких торговых оборотах. Вероятно, впервые за несколько месяцев мы действительно наблюдаем переток средств из облигаций в акции и рост аппетита к риску. В пятницу вечером евро резко снизился после быстрого роста: по-видимому, участники рынка ожидают, что ЕЦБ будет производить выкуп проблемных долгов стран-членов еврозоны за счет эмиссии евро. Сильнее всех в России выросли акции МТС, Газпрома, НЛМК, Татнефти и привилегированные бумаги Транснефти. А вот НОВАТЭК и Магнит закрылись небольшим снижением. Судя по всему, начавшийся рост застал врасплох отдельных участников рынка, державших короткие позиции, и это придало рынку дополнительный импульс во второй половине сессии. Сегодня и завтра возможно продолжение вывода средств из безрисковых облигаций в преддверии заседания руководства ФРС 31 июля, на котором могут проясниться перспективы третьего раунда политики количественного смягчения. А до этого момента рынок может продолжить рост на «выдавливании» коротких позиций.
ТНК-ВР International опубликовала слабые результаты по МСФО за 2К12
Новость: THK-BP International опубликовала финансовые и операционные результаты по МСФО за 2К12. Выручка компании в отчетном периоде упала на 11% кв/кв до 14,2 млрд долл., EBITDA – на 36% кв/кв до 2,2 млрд долл., а чистая прибыль – на 62% кв/кв до 0,8 млрд долл.
Комментарий: Напомним, что ТНК-ВР International – это материнская компания ТКН-ВР Холдинг, акции которой обращаются на бирже. Компания во второй раз публикует отчетность по международным стандартам, ранее она составлялась по US GAAP. В связи с переходом на МСФО отчетность за 2011 год была исправлена – с небольшим пересмотром показателей прибыли за 1П11 в сторону повышения. Результаты вышли слабыми, главным образом, за счет очень сильного негативного эффекта изменений экспортной пошлины на сырую нефть, которая в апреле-мае вычислялась на основе рекордно высоких за последние 2 года цен на нефть, при этом цены на саму нефть пошли вниз. В результате компания оценила отрицательный эффект экспортной пошлины во 2К12 по сравнению с 1К12 в 20 долл. на баррель, что и привело к такому сильному падению прибыльности. По оценкам компании, она потеряла в общей сложности 1,3 млрд долл. чистой прибыли в 1П12 из-за роста налогов и снижения цен на нефть. Капзатраты компании составили 1,3 млрд долл. во 2К12 г., показатель совпал с нашими ожиданиями. Приятным сюрпризом стал положительный свободный денежный поток за 2К12 в размере 2 млрд долл., больше, чем в довольно успешном первом квартале. Так как полная отчетность еще не опубликована, мы не можем точно сказать – за счет чего компании удалось сгенерировать такой объем денежных средств. По словам руководства, в основном это явилось результатом сокращения инвестиций в оборотный капитал, что может быть временным явлением. В ходе телеконференции, посвященной результатам компании, руководство ТНК-ВР не сказало ничего действительно нового для рынка. В самом начале CFO ТНК-ВР Джонатан Мьюир специально отметил, что конфликт акционеров, что, по нашему мнению, является самым интересным для рынка в данный момент, обсуждаться не будет. Мы бы хотели отметить два интересных момента. Во-первых, на наш вопрос о дивидендах ТНК-ВР Холдинг господин Мьюир заявил, что ТНК-ВР Холдинг независим в решениях о выплате дивидендов, что, возможно означает, что приостановка в выплате дивидендов мажоритарным акционерам не приведет к невыплате промежуточных дивидендов ТНК-ВР Холдингом. Однако эта позитивная новость была немного смазана заявлением о том, что передача Сузунского, Тагульского и Русско-Реченского месторождений от материнской компании к торгуемой может произойти скорее по рыночной, нежели по исторической цене, что может быть негативно воспринято рынком. При этом мы отмечаем, что оба заявления неоднозначны и окончательные решения еще не приняты. В целом вместе с новостями о том, что миноритарий ТНК-ВР выиграл иск у ВР о выплате 100 млрд руб. компании, мы расцениваем отчетность, как негативную. Мы считаем, что неопределенность с акционерами компании будет по-прежнему оказывать давление на котировки в краткосрочном периоде, однако подтверждаем свое мнение, что на горизонте 12 месяцев компания остается одной из самых привлекательных акций в секторе
Э.ОН Россия увеличила прибыль в первом полугодии по РСБУ
Новость: Генерирующая компания Э.ОН Россия раскрыла свою бухгалтерскую отчетность за первое полугодие 2012 г., показав рост выручки на 12,6% до 35,9 млрд руб. Расходы компании за тот же период увеличились на 14,4% до 25,6 млрд руб., показатель прибыли до налогообложения составил 11,2 млрд руб. (+19,7% г/г). Чистая прибыль достигла 9,13 млрд руб., что на 22,3% выше показателя первого полугодия прошлого года
Комментарий: Активный ввод новых эффективных мощностей в рамках обязательной инвестпрограммы ДПМ обеспечил Э.ОН Россия улучшение операционных результатов в первом полугодии. Выработка энергии выросла на 7%, в первую очередь благодаря вводам на Яйвинской ГРЭС и Сургутской ГРЭС-2. Это позволило увеличить как выручку, так и рентабельность. Чистая маржа компании в первом полугодии составила 25,4%, что на 2 п.п. выше, чем в аналогичном периоде прошлого года, даже несмотря на опережающий рост затрат.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании и рейтинг ВЫШЕ РЫНКА с целевой ценой на уровне 3,23 руб. за бумагу
Северсталь опубликовала производственные результаты за 2К12
Новость: Северсталь опубликовала производственные результаты за 2К12
Комментарий: Производство стали по группе сократилось на 5% кв/кв, в то время как для североамериканского дивизиона (SNA) падение составило 9% кв/кв. Снижение производства стали на SNA несколько превысило наши ожидания, однако происходило из-за сезонных факторов, при этом данное движение отмечалось на фоне относительно сильного первого квартала (загрузка мощностей снизилась с более чем 90% до 85%). Продажи стальной продукции, как и цены на сталь, оставались относительно стабильными по сравнению с предыдущим кварталом. Производство угля, а также концентрата коксующегося угля по группе практически не изменилось. Однако отметим, что 20 июля 2012 года было объявлено о приостановке добычи со стороны PBS на 5 из 12 активов вследствие слабой рыночной конъюнктуры, а также запланированного снижения производства энергетического угля. 14%-ный прирост производства железорудного концентрата связан с относительно низкой базой первого квартала. Принимая в расчет производственные показатели за 1П12, мы находим наш прогноз консолидированного производства стали на уровне 15,8 млн тонн достижимым. Опубликованные компанией результаты мы рассматриваем как нейтральные
Evraz ожидает, что в 3К12 производство стали российских предприятий возрастет на 2% кв/кв
Новость: Evraz опубликовал уточнение к производственным результатам за 2К12, о которых компания сообщала в конце июля. Ожидается, что в 3К12 производство стали российскими металлургическими комбинатами холдинга возрастет на 2% кв/кв. Компанией были также перечислены ремонтные и связанные с реконструкцией рельсового производства на ЗСМК работы,, планируемые в 3К12.
Комментарий: Напомним, во 2К12 – на фоне ремонтных работ и модернизации рельсосборочного стана – объемы производства стали в России снизились на 11% кв/кв. Ожидаемый компанией рост производства на 2% к уровню предыдущего квартала трансформируется в 3К12 в производственные объемы примерно 2,88 млн тонн, что, тем не менее, существенно ниже производства в 1К12 (3,17 млн тонн). Отметим, что 1К12 был относительно сильным для российских предприятий с точки зрения производства стали. Наш годовой прогноз производства стали по группе в целом на данном этапе выглядит достижимым, однако в текущих условиях мы видим риск снижения нашего прогноза (пока в пределах 1%). При этом, принимая в расчет результаты второго квартала, наш текущий прогноз производства угля на 2012 год может быть консервативным
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.gazprombank.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter