31 июля 2012 Архив
С начала глобального финансового кризиса в 2008 г. российские банки увеличили свои инвестиции в банковские сектора стран СНГ. Эти потоки, существовавшие и ранее, но приобретающие все большее значение, компенсируют стагнацию или даже сокращение прямых иностранных инвестиций (ПИИ) со стороны западноевропейских банков.
Мы полагаем, что внешние факторы, такие как цены на нефть и другие сырьевые товары, будут оказывать большое влияние на устойчивость этих потоков ПИИ из России. До тех пор, пока цены на нефть марки Urals останутся на уровне или выше 80 долл./барр. (мы считаем этот уровень высоким), часть средств, аккумулированных крупными российскими компаниями, будут по-прежнему перемещаться в банковский сектор, который получит огромную ресурсную базу, что в определенной степени может быть использовано для экспансии в соседние страны.
Хорошим примером рынка, на котором российские банки укрепляют свои позиции, пользуясь ограниченным присутствием западноевропейских банков, а также масштабным делевериджем, проводимым крупными местными банками, является Казахстан. Ранее российские банки, в том числе "Сбербанк" (нет рейтинга S&P), Банк ВТБ и "Альфа-Банк" (ВВ/Позитивный/В), имели здесь очень небольшой бизнес по обслуживанию прежде всего корпоративных клиентов. Активы казахстанской дочерней компании "Сбербанка" выросли с 98 млрд тенге (650 млн долл.) в 2008 г. до 491 млрд тенге в 2011 г. Сейчас этот банк занимает 7-е место в стране по величине активов. Российские банки используют свою ликвидность (которая намного выше, чем у казахстанских банков) для быстрого расширения своей рыночной доли в Казахстане. Их стратегия предусматривает предложение привлекательных ставок как по вкладам, так и по кредитам в целях быстрого наращивания объемов бизнеса и корректировку ставок с учетом практики конкурентов после достаточного укрепления рыночных позиций.
Украинские дочерние подразделения "Сбербанка", "Альфа-Банка" и Банка ВТБ также быстро расширяют масштабы своих операций, пользуясь тем, что западноевропейские банки, дочерние компании которых потерпели значительные убытки после 2009 г., не проявляют особой активности в отношении роста на этом рынке. С другой стороны, в Белоруссии российские банки исторически являются едва ли не единственными иностранными инвесторами в банковскую систему.
Объем ПИИ, производимых российскими банками, достиг 7 млрд долл. в 2011 г., что в четыре раза превышает показатель 2006 г., при этом основной рост инвестиций приходится на страны СНГ. Мы считаем, что в 2012-2013 гг. эти тенденции сохранятся, однако основными факторами, определяющими дальнейший уровень ПИИ, поступающих в банковские системы соседей России по СНГ, останутся волатильность цен на нефть и, соответственно, денежная позиция крупных российских банков.
Банковские системы России и других стран СНГ продолжат укреплять свои позиции благодаря динамичным, хотя и волатильным, перспективам роста...
После резкого спада, отмечавшегося в 2009 г., и некоторого восстановления в 2010 г. экономики России и других стран СНГ начали быстро восстанавливаться, и эта позитивная тенденция должна сохраниться в 2012-2013 гг. Однако мы считаем, что темпы экономического роста снизятся по сравнению с уровнями, наблюдавшимися до 2008 г., в период бума. В частности, мы ожидаем, что в России рост реального ВВП будет ниже 5,5% - среднегодового показателя последнего десятилетия. Мы связываем это с высокой долей сырьевых товаров в структуре российского экспорта, неконкурентоспособностью российской обрабатывающей промышленности на мировом рынке и медленным продвижением экономических реформ в этой стране. До тех пор, пока неэкспортные отрасли не станут более эффективными, а их конкурентоспособность не повысится до мирового уровня, российская экономика останется уязвимой и будет сильно зависеть от цен на углеводородное сырье. Однако в соответствии с нашим основным сценарием рост реального ВВП составит 4,1% в случае России, около 6% для Казахстана и примерно 3% для Азербайджана.
Мы ожидаем, что в Украине и Белоруссии в 2012 г. показатели реального ВВП на душу населения в долларовом выражении намного превысят докризисные уровни. Украина и Белоруссия имеют открытые экономики с долей экспорта (большая часть которого идет в Россию) в ВВП, достигающей 50%, и потому чувствительны к изменениям экономического цикла, затрагивающим их основных экономических партнеров - Россию и Европу.
При этом мы учитываем, что росту ВВП на душу населения в России, Украине и Белоруссии способствует неблагоприятная демографическая ситуация - сокращение населения. Тем не менее, мы считаем, что в России повышение благосостояния населения и рост среднего класса в последнее десятилетие стали устойчивыми тенденциями, которые в ближайшие годы сохранятся. В экономиках других стран СНГ это произойдет в более отдаленной перспективе.
...Уровень распространения банковских услуг по мировым меркам по-прежнему низок, но должен повыситься
Уровень проникновения банковских услуг в России и других странах СНГ в целом ниже, чем в более зрелых экономиках, о чем свидетельствует тот факт, что ни в одной из рассматриваемых стран кредитование частного сектора в процентах от ВВП не превышает 60%. В Западной Европе аналогичный показатель, как правило, превышает 110%, а в некоторых странах - даже 200%. В этом отношении контраст со странами СНГ, особенно Узбекистаном и Азербайджаном, где данный показатель составляет 20% ВВП (или ниже), очень резок. Финансовый кризис 2008 г. и его последствия оказались особенно болезненными для банковских систем Украины и Казахстана. В настоящее время в банках быстрыми темпами идет процесс делевериджа, связанный, во-первых, с нехваткой ликвидности, испытываемой некоторыми крупными кредитными организациями, во-вторых, с процессом урегулирования большого объема накопившейся проблемной задолженности.
В большинстве рассматриваемых стран банковские системы еще очень молоды, поэтому уровень проникновения банковских услуг в ближайшем десятилетии, скорее всего, будет постепенно расти. Это повлечет за собой увеличение долгосрочного фондирования и капитала (в случае необходимости). Мы не ожидаем, что инвестиции из Западной Европы будут в значительной степени способствовать увеличению этого уровня - с точки зрения как фондирования, так и капитала, которые в большинстве случаев будут привлекаться на национальных рынках. В странах с относительно зрелой экономикой, в частности в России, росту проникновения банковских услуг должно способствовать развитие розничного кредитования: в настоящее время основными заемщиками банков являются юридические лица, что объясняется в целом низким уровнем благосостояния физических лиц.
Банковские системы России и других стран СНГ, по всей вероятности, будут устойчивы в период глобального экономического спада
Мы по-прежнему считаем, что большей угрозой для банковских секторов России и других стран СНГ являются глобальные экономические дисбалансы, а не проблемы ряда стран еврозоны и их банковских систем. Резкий экономический спад, который приведет к снижению цен на нефть и другие сырьевые товары, а также волатильности валют, - если он окажется значительным и протяженным во времени, может повлиять на кредитоспособность банковских систем России и других стран СНГ. Наш базовый сценарий предусматривает неизбежность рецессии для России и СНГ, однако мы не ожидаем, что это приведет к глубокому экономическому или банковскому кризису
Мы полагаем, что внешние факторы, такие как цены на нефть и другие сырьевые товары, будут оказывать большое влияние на устойчивость этих потоков ПИИ из России. До тех пор, пока цены на нефть марки Urals останутся на уровне или выше 80 долл./барр. (мы считаем этот уровень высоким), часть средств, аккумулированных крупными российскими компаниями, будут по-прежнему перемещаться в банковский сектор, который получит огромную ресурсную базу, что в определенной степени может быть использовано для экспансии в соседние страны.
Хорошим примером рынка, на котором российские банки укрепляют свои позиции, пользуясь ограниченным присутствием западноевропейских банков, а также масштабным делевериджем, проводимым крупными местными банками, является Казахстан. Ранее российские банки, в том числе "Сбербанк" (нет рейтинга S&P), Банк ВТБ и "Альфа-Банк" (ВВ/Позитивный/В), имели здесь очень небольшой бизнес по обслуживанию прежде всего корпоративных клиентов. Активы казахстанской дочерней компании "Сбербанка" выросли с 98 млрд тенге (650 млн долл.) в 2008 г. до 491 млрд тенге в 2011 г. Сейчас этот банк занимает 7-е место в стране по величине активов. Российские банки используют свою ликвидность (которая намного выше, чем у казахстанских банков) для быстрого расширения своей рыночной доли в Казахстане. Их стратегия предусматривает предложение привлекательных ставок как по вкладам, так и по кредитам в целях быстрого наращивания объемов бизнеса и корректировку ставок с учетом практики конкурентов после достаточного укрепления рыночных позиций.
Украинские дочерние подразделения "Сбербанка", "Альфа-Банка" и Банка ВТБ также быстро расширяют масштабы своих операций, пользуясь тем, что западноевропейские банки, дочерние компании которых потерпели значительные убытки после 2009 г., не проявляют особой активности в отношении роста на этом рынке. С другой стороны, в Белоруссии российские банки исторически являются едва ли не единственными иностранными инвесторами в банковскую систему.
Объем ПИИ, производимых российскими банками, достиг 7 млрд долл. в 2011 г., что в четыре раза превышает показатель 2006 г., при этом основной рост инвестиций приходится на страны СНГ. Мы считаем, что в 2012-2013 гг. эти тенденции сохранятся, однако основными факторами, определяющими дальнейший уровень ПИИ, поступающих в банковские системы соседей России по СНГ, останутся волатильность цен на нефть и, соответственно, денежная позиция крупных российских банков.
Банковские системы России и других стран СНГ продолжат укреплять свои позиции благодаря динамичным, хотя и волатильным, перспективам роста...
После резкого спада, отмечавшегося в 2009 г., и некоторого восстановления в 2010 г. экономики России и других стран СНГ начали быстро восстанавливаться, и эта позитивная тенденция должна сохраниться в 2012-2013 гг. Однако мы считаем, что темпы экономического роста снизятся по сравнению с уровнями, наблюдавшимися до 2008 г., в период бума. В частности, мы ожидаем, что в России рост реального ВВП будет ниже 5,5% - среднегодового показателя последнего десятилетия. Мы связываем это с высокой долей сырьевых товаров в структуре российского экспорта, неконкурентоспособностью российской обрабатывающей промышленности на мировом рынке и медленным продвижением экономических реформ в этой стране. До тех пор, пока неэкспортные отрасли не станут более эффективными, а их конкурентоспособность не повысится до мирового уровня, российская экономика останется уязвимой и будет сильно зависеть от цен на углеводородное сырье. Однако в соответствии с нашим основным сценарием рост реального ВВП составит 4,1% в случае России, около 6% для Казахстана и примерно 3% для Азербайджана.
Мы ожидаем, что в Украине и Белоруссии в 2012 г. показатели реального ВВП на душу населения в долларовом выражении намного превысят докризисные уровни. Украина и Белоруссия имеют открытые экономики с долей экспорта (большая часть которого идет в Россию) в ВВП, достигающей 50%, и потому чувствительны к изменениям экономического цикла, затрагивающим их основных экономических партнеров - Россию и Европу.
При этом мы учитываем, что росту ВВП на душу населения в России, Украине и Белоруссии способствует неблагоприятная демографическая ситуация - сокращение населения. Тем не менее, мы считаем, что в России повышение благосостояния населения и рост среднего класса в последнее десятилетие стали устойчивыми тенденциями, которые в ближайшие годы сохранятся. В экономиках других стран СНГ это произойдет в более отдаленной перспективе.
...Уровень распространения банковских услуг по мировым меркам по-прежнему низок, но должен повыситься
Уровень проникновения банковских услуг в России и других странах СНГ в целом ниже, чем в более зрелых экономиках, о чем свидетельствует тот факт, что ни в одной из рассматриваемых стран кредитование частного сектора в процентах от ВВП не превышает 60%. В Западной Европе аналогичный показатель, как правило, превышает 110%, а в некоторых странах - даже 200%. В этом отношении контраст со странами СНГ, особенно Узбекистаном и Азербайджаном, где данный показатель составляет 20% ВВП (или ниже), очень резок. Финансовый кризис 2008 г. и его последствия оказались особенно болезненными для банковских систем Украины и Казахстана. В настоящее время в банках быстрыми темпами идет процесс делевериджа, связанный, во-первых, с нехваткой ликвидности, испытываемой некоторыми крупными кредитными организациями, во-вторых, с процессом урегулирования большого объема накопившейся проблемной задолженности.
В большинстве рассматриваемых стран банковские системы еще очень молоды, поэтому уровень проникновения банковских услуг в ближайшем десятилетии, скорее всего, будет постепенно расти. Это повлечет за собой увеличение долгосрочного фондирования и капитала (в случае необходимости). Мы не ожидаем, что инвестиции из Западной Европы будут в значительной степени способствовать увеличению этого уровня - с точки зрения как фондирования, так и капитала, которые в большинстве случаев будут привлекаться на национальных рынках. В странах с относительно зрелой экономикой, в частности в России, росту проникновения банковских услуг должно способствовать развитие розничного кредитования: в настоящее время основными заемщиками банков являются юридические лица, что объясняется в целом низким уровнем благосостояния физических лиц.
Банковские системы России и других стран СНГ, по всей вероятности, будут устойчивы в период глобального экономического спада
Мы по-прежнему считаем, что большей угрозой для банковских секторов России и других стран СНГ являются глобальные экономические дисбалансы, а не проблемы ряда стран еврозоны и их банковских систем. Резкий экономический спад, который приведет к снижению цен на нефть и другие сырьевые товары, а также волатильности валют, - если он окажется значительным и протяженным во времени, может повлиять на кредитоспособность банковских систем России и других стран СНГ. Наш базовый сценарий предусматривает неизбежность рецессии для России и СНГ, однако мы не ожидаем, что это приведет к глубокому экономическому или банковскому кризису
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба