3 августа 2012 БФА
Если отталкиваться от итогов заседаний ФРС и ЕЦБ, по большому счету, ничего не случилось. Мы не услышали ничего нового от ФРС, которая сохранила ставку и не ввела никакого QE3, хотя какая-то часть рынка на это еще надеялась. Рынок на это отреагировал достаточно спокойно, что внушает некую осторожную уверенность, надежды относительно настроений инвесторов на август. Месяц является психологически непростым: по всему миру наблюдается снижение деловой активности, отпуска, и традиционно природные или финансовые какие-либо катаклизмы приходятся на этот месяц. Тем не менее, если бы рынок хотел начать август "провалом", он бы вполне мог воспользоваться результатами заседания ФРС для этого, однако они были восприняты достаточно нейтрально, и рынок стал ожидать результатов заседания ЕЦБ и выступления главы ЕЦБ Марио Драги. Регулятор не стал менять ставку, инвесторы были несколько разочарованы, потому что никаких немедленных мер ЕЦБ не предпринял. Вместо этого Драги сказал, что ЕЦБ готов на "нетипичные меры", будет бороться с высокой доходностью облигаций проблемных стран, и процедуры для этого будут разработаны в ближайшие недели. Это вызвало разочарование рынков, хотя обвала и не произошло. Мы упали к ближайшему уровню сопротивления - 1400 п. по индексу ММВБ, просто потому что готовы были расти где-то к 1440 п., и держались в среднем диапазоне, ожидая стимулов для движения в ту или иную сторону.
В результате мы упали вниз того маленького устойчивого диапазона, в котором довольно долго уже находимся. Сегодня на рынке РФ по большому счету ничего не происходит, на закрытии коротких позиций сегодня можем подрасти где-то до 1410-1415 п. Рынок сегодня пытается расти, но по большому счету в нуле, что отражает то, что ничего страшного не произошло. ЕЦБ подтвердил, что будет в том или ином виде заниматься операциями на открытом рынке, регулировать доходность облигаций Италии и Испании, что должно некоторым образом успокоить инвесторов. Теперь рынок ждет от ЕЦБ конкретных шагов и будет очень требовательно относиться к тому, чтобы обещанные меры были предприняты.
Тот факт, что российский фондовый рынок достаточно неплохо держится в текущих условиях, не было серьезного падения ни сегодня, ни вчера, ни позавчера, говорит о том, что сейчас не очень много позиций в "лонгах", на рынке достаточно много кэша, и дальше "продавливать" рынок тяжело. Ну а расти рынок должен на каких-то поводах, которые могут быть представлены какой-то текущей статистикой.
На прошедшую неделю у меня был нейтральный взгляд, который оправдался, российский рынок никуда не вырос и не упал. Вполне возможно, что на следующей неделе будем подходить к уровню 1440 п. по индексу ММВБ, если ничего страшного не случится.
Если рассматривать базовый вариант медленного восстановления рынка в августе, то тут, в первую очередь, следует рассчитывать на те компании и сектора, которые показали наиболее сильное падение, зачастую не совсем оправданное. Если смотреть на наш основной сектор-нефтяной, то там из "фишек" сейчас расти особенно нечему. Акции "ЛУКОЙЛа" сейчас стоят не так дешево. Не считая его захода в начале года на 2000 рублей, цена акций примерно находится на том же уровне, что и в течение всего последнего года. Уровень в 1800 рублей для них не является заниженным, учитывая цены на нефть и цены на акции других нефтяных компаний. Рынок нефти в ближайшие недели будет придерживаться примерно текущих цен и вряд ли пойдет выше. С другой стороны, этот уровень достаточен для того, чтобы и российские нефтяные "фишки", и российский фондовый рынок подросли, потому что нефть достаточно дорогая.
"Роснефть" в последнее время испытывает некое давление: компания не очень хорошо отчиталась, кроме этого негативным весом для нее сейчас обладает история с возможным приобретением ТНК-ВР, поскольку не очень понятно, откуда "Роснефть" будет брать деньги. Также рейтинговое агентство S&P понизило прогноз по рейтингу компании. Если состоится приобретение контрольного пакета акций компании ТНК-ВР, это не очень хорошо повлияет на долговую нагрузку и общую финансовую устойчивость "Роснефти". Однако с точки зрения денежного потока, ТНК-ВР была бы неплохой прибавкой для "Роснефти", потому что сама "Роснефть" сейчас не генерирует денежного потока, что и расстраивает инвесторов. Компания делает ставку на размер, осуществляет новые приобретения. В частности, проект по освоению арктического шельфа является очень рискованным и способствует тому, что стоимость "Роснефти" сосредоточена где-то в отдаленном будущем. Гигантские средства, которые должны быть инвестированы, являются риском для акций "Роснефти", и рынок это подтверждает.
"Сургутнефтегаз" растет медленнее рынка, так как это компания с большой "денежной подушкой". У компании есть кэш на счету, который удерживает ее от больших падений или взлетов. Привилегированные акции "Сургутнефтегаза" стоят почти 19 руб., это довольно немало, учитывая дивидендную доходность и фундаментальную стоимость, поэтому расти до 25 они не могут. У обыкновенных акций компании тоже мало шансов вырасти дороже 30 руб.
Вполне вероятно, что российский рынок будет расти за счет акций "Газпрома", которым сейчас есть куда расти. К сожалению, "Газпром" не очень любят иностранцы, потому что есть некий негативный ореол вокруг компании, кроме того, любой успех "НОВАТЭКа" трактуется как неудача "Газпрома", что не всегда правильно, однако рынок особо не вникает в такие вопросы. Акции "Газпрома" сейчас стоят очень дешево, при том, что компания рентабельная и неплохо зарабатывает. Поводом для слабой динамики акций являлось то, что правительство РФ намеревается серьезно повышать НДПИ на газ, прежде всего для "Газпрома", с тем, чтобы изымать практически всю добавленную прибыль, которую компания будет получать от роста внутренних цен на газ. "Газпром" очень активно борется с такой позицией правительства, и сейчас они достигли какого-то компромиссного варианта, судя по тем заявлениям, которые делает правительство, в частности, вчера Аркадий Дворкович. По НДПИ, скорее всего, будет принято какое-то компромиссное решение, которое будет предполагать не столь быстрые темпы роста налога. Соответственно, у "Газпрома" останется возможность получать денежный поток от роста цен на внутреннем рынке, являющемся основным для компании по объему. Соответственно, это очень важный фактор и драйвер роста финансовых показателей "Газпрома". В августе или в сентябре решение правительства по НДПИ, наверное, будет окончательно сформировано, что может стать драйвером роста для акций компании. Однако даже без драйверов бумага может начать восстанавливаться для начала к уровню 160 п., потом 170 п., 180 п. Периодически, как в прошлом декабре, возникают какие-то тренды, под влиянием которых цена бумаг меняется на десятки рублей, такая "техническая" бумага.
Достаточно позитивно мы относимся к черной металлургии. Мы рассчитываем, что к концу года может произойти стабилизация рынка черных металлов и его частичное восстановление, и российские компании могут показать неплохие результаты. В частности, наши целевые цены акций ММК, НЛМК и "Северстали" значительно выше их нынешней стоимости.
В основном, сейчас рынок ждет решений по Европе. Если вдруг а августе, сентябре или позднее, какие-то шаги будут конкретизироваться, и рынки поверят, что ЕЦБ действительно контролирует ситуацию с целостностью финансовых рынков, то это будет самым мощным драйвером для всех фондовых рынков. Ждем одобрения немецким конституционным судом правил работы ESM и европейского механизма стабильности, ждем решений, на которые вчера намекал Драги - в чем этот инструментарий будет заключаться и как скоро и как эффективно он будет работать. То есть, если будут действовать постоянно действующие механизмы, тогда рынки успокоятся, и может начать динамично раскрываться потенциал российских бумаг
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В результате мы упали вниз того маленького устойчивого диапазона, в котором довольно долго уже находимся. Сегодня на рынке РФ по большому счету ничего не происходит, на закрытии коротких позиций сегодня можем подрасти где-то до 1410-1415 п. Рынок сегодня пытается расти, но по большому счету в нуле, что отражает то, что ничего страшного не произошло. ЕЦБ подтвердил, что будет в том или ином виде заниматься операциями на открытом рынке, регулировать доходность облигаций Италии и Испании, что должно некоторым образом успокоить инвесторов. Теперь рынок ждет от ЕЦБ конкретных шагов и будет очень требовательно относиться к тому, чтобы обещанные меры были предприняты.
Тот факт, что российский фондовый рынок достаточно неплохо держится в текущих условиях, не было серьезного падения ни сегодня, ни вчера, ни позавчера, говорит о том, что сейчас не очень много позиций в "лонгах", на рынке достаточно много кэша, и дальше "продавливать" рынок тяжело. Ну а расти рынок должен на каких-то поводах, которые могут быть представлены какой-то текущей статистикой.
На прошедшую неделю у меня был нейтральный взгляд, который оправдался, российский рынок никуда не вырос и не упал. Вполне возможно, что на следующей неделе будем подходить к уровню 1440 п. по индексу ММВБ, если ничего страшного не случится.
Если рассматривать базовый вариант медленного восстановления рынка в августе, то тут, в первую очередь, следует рассчитывать на те компании и сектора, которые показали наиболее сильное падение, зачастую не совсем оправданное. Если смотреть на наш основной сектор-нефтяной, то там из "фишек" сейчас расти особенно нечему. Акции "ЛУКОЙЛа" сейчас стоят не так дешево. Не считая его захода в начале года на 2000 рублей, цена акций примерно находится на том же уровне, что и в течение всего последнего года. Уровень в 1800 рублей для них не является заниженным, учитывая цены на нефть и цены на акции других нефтяных компаний. Рынок нефти в ближайшие недели будет придерживаться примерно текущих цен и вряд ли пойдет выше. С другой стороны, этот уровень достаточен для того, чтобы и российские нефтяные "фишки", и российский фондовый рынок подросли, потому что нефть достаточно дорогая.
"Роснефть" в последнее время испытывает некое давление: компания не очень хорошо отчиталась, кроме этого негативным весом для нее сейчас обладает история с возможным приобретением ТНК-ВР, поскольку не очень понятно, откуда "Роснефть" будет брать деньги. Также рейтинговое агентство S&P понизило прогноз по рейтингу компании. Если состоится приобретение контрольного пакета акций компании ТНК-ВР, это не очень хорошо повлияет на долговую нагрузку и общую финансовую устойчивость "Роснефти". Однако с точки зрения денежного потока, ТНК-ВР была бы неплохой прибавкой для "Роснефти", потому что сама "Роснефть" сейчас не генерирует денежного потока, что и расстраивает инвесторов. Компания делает ставку на размер, осуществляет новые приобретения. В частности, проект по освоению арктического шельфа является очень рискованным и способствует тому, что стоимость "Роснефти" сосредоточена где-то в отдаленном будущем. Гигантские средства, которые должны быть инвестированы, являются риском для акций "Роснефти", и рынок это подтверждает.
"Сургутнефтегаз" растет медленнее рынка, так как это компания с большой "денежной подушкой". У компании есть кэш на счету, который удерживает ее от больших падений или взлетов. Привилегированные акции "Сургутнефтегаза" стоят почти 19 руб., это довольно немало, учитывая дивидендную доходность и фундаментальную стоимость, поэтому расти до 25 они не могут. У обыкновенных акций компании тоже мало шансов вырасти дороже 30 руб.
Вполне вероятно, что российский рынок будет расти за счет акций "Газпрома", которым сейчас есть куда расти. К сожалению, "Газпром" не очень любят иностранцы, потому что есть некий негативный ореол вокруг компании, кроме того, любой успех "НОВАТЭКа" трактуется как неудача "Газпрома", что не всегда правильно, однако рынок особо не вникает в такие вопросы. Акции "Газпрома" сейчас стоят очень дешево, при том, что компания рентабельная и неплохо зарабатывает. Поводом для слабой динамики акций являлось то, что правительство РФ намеревается серьезно повышать НДПИ на газ, прежде всего для "Газпрома", с тем, чтобы изымать практически всю добавленную прибыль, которую компания будет получать от роста внутренних цен на газ. "Газпром" очень активно борется с такой позицией правительства, и сейчас они достигли какого-то компромиссного варианта, судя по тем заявлениям, которые делает правительство, в частности, вчера Аркадий Дворкович. По НДПИ, скорее всего, будет принято какое-то компромиссное решение, которое будет предполагать не столь быстрые темпы роста налога. Соответственно, у "Газпрома" останется возможность получать денежный поток от роста цен на внутреннем рынке, являющемся основным для компании по объему. Соответственно, это очень важный фактор и драйвер роста финансовых показателей "Газпрома". В августе или в сентябре решение правительства по НДПИ, наверное, будет окончательно сформировано, что может стать драйвером роста для акций компании. Однако даже без драйверов бумага может начать восстанавливаться для начала к уровню 160 п., потом 170 п., 180 п. Периодически, как в прошлом декабре, возникают какие-то тренды, под влиянием которых цена бумаг меняется на десятки рублей, такая "техническая" бумага.
Достаточно позитивно мы относимся к черной металлургии. Мы рассчитываем, что к концу года может произойти стабилизация рынка черных металлов и его частичное восстановление, и российские компании могут показать неплохие результаты. В частности, наши целевые цены акций ММК, НЛМК и "Северстали" значительно выше их нынешней стоимости.
В основном, сейчас рынок ждет решений по Европе. Если вдруг а августе, сентябре или позднее, какие-то шаги будут конкретизироваться, и рынки поверят, что ЕЦБ действительно контролирует ситуацию с целостностью финансовых рынков, то это будет самым мощным драйвером для всех фондовых рынков. Ждем одобрения немецким конституционным судом правил работы ESM и европейского механизма стабильности, ждем решений, на которые вчера намекал Драги - в чем этот инструментарий будет заключаться и как скоро и как эффективно он будет работать. То есть, если будут действовать постоянно действующие механизмы, тогда рынки успокоятся, и может начать динамично раскрываться потенциал российских бумаг
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter