Ключевые индексы по итогам недели потеряли в цене. Позитивные ожидания от выступления главы ФРС к концу недели начали сходить на нет. Предстоящая неделя богата на события. Основными являются: заседание ЕЦБ в четверг и данные с рынка труда США в пятницу. Если не будет сюрпризов, рынки продолжат «сползать» вниз.
В пятницу ключевые биржевые индексы подросли, реагируя на речь главы ФРС США Бена Бернанке. Глава регулятора не указал каких-либо конкретных сроков запуска программы количественного смещения, однако сообщил, что при необходимости комитет готов действовать. Важным был акцент, сделанный г-ном Бернанке на состояние рынка труда страны. В этой связи для дальнейших действий ФРС высокую значимость приобретают данные по безработице и количеству новых созданных рабочих мест в США за август, которые будут опубликованы 7 сентября (в пятницу).
В целом прошедшая неделя для большинства индексов акций завершается на отрицательной территории. Все пять торговых сессий проходили в ожидании выступления главы ФРС. Если в первой половине недели участники рынка питали надежды о возможных заявлениях со стороны регулятора о новых стимулах, то во второй половине они стали таять. Во многом поводом для этого послужили данные по ВВП США. Вторая оценка индикатора показала, что во 2 кв. 2012 ВВП страны вырос на 1.7%, таким образом, показатель был пересмотрен в сторону повышения на 0.2 п.п. Это сигнал о том, в экономике Штатов не все так плохо, а, следовательно, стимулы пока не нужны.
Сегодня утром биржи АТР растут, отыгрывая выступление главы ФРС США. В тоже время цены на нефть и фьючерсы на индексы США падают. Индексы PMI Китая за август указали на продолжение замедления темпов роста экономики Поднебесной. С одной стороны это повод для того, чтобы власти КНР начали меры по поддержке свой промышленности, но пока инвесторы отыгрывают сам факт негативного тренда. На этом фоне мы ожидаем открытия торгов в России на отрицательной территории. Хотя не исключаем, что в течение дня настроения могут несколько улучшиться.
Предстоящая неделя очень богата на статистику и события (см. календарь макростатистики). Однако наиболее важными являются: заседание ЕЦБ в четверг и данные с рынка труда США в пятницу. От европейского регулятора ждут информации по поводу выкупа гособондов проблемных стран. В тоже время есть опасения, что до решения конституционного суда Германии, который вынесет решение о законности создания стабилизационного фонда еврозоны, ЕЦБ воздержится от решительных действий. Данные с рынка труда США важны с точки зрения оценки дальнейших возможных мер ФРС.
Несмотря на закрытие недели снижением индексов, фонды, инвестирующие в EM, были достаточно активны. За исключением Латинской Америки (-55 $ млн) наблюдался приток средств. В России он составил 90 $ млн) Ожидания стимулирующих мер ведут к росту аппетита к риску со стороны инвесторов.
Мы думаем, что предстоящая неделя может принести больше разочарований, нежели позитива, в этой связи не исключаем «сползания» биржевых индексов на отрицательную территорию. В тоже время возможные сюрпризы (как со стороны ЕЦБ, так и рынка труда США), которые вызовут резкие движения наверх.
ЛУКОЙЛ опубликовал финансовую отчетность за 2 кв. 2012 г по US GAAP
В пятницу ЛУКОЙЛ представил финансовые результаты по US GAAP за 2 кв. 2012 г., которые оказались ожидаемо слабыми за счет действия «ножниц Кудрина». При этом негативное влияние факторов, которые носили конъюнктурный характер, усугубилось существенным снижением объемов реализации нефти и нефтепродуктов (с 37.57 млн. т до 36.38 млн. т) в то время как мы не ожидали изменения данного показателя. В результате выручка компании оказалась на 2 % ниже нашего прогноза, а EBITDA – на 9 %.
Событие. Вчера ЛУКОЙЛ опубликовал финансовую отчетность по US GAAP за 2 кв. 2012.
Комментарий. В целом продемонстрированные ЛУКОЙЛом результаты работы во втором квартале едва ли способны вызвать прилив оптимизма у инвесторов. Так, негативное влияние факторов, которые носили конъюнктурный характер, усугубилось существенным снижением объемов реализации нефти и нефтепродуктов (с 37.57 млн. т до 36.38 млн. т) в то время как мы не ожидали изменения данного показателя. По всей видимости, такая динамика обусловлена ростом запасов (реализация нефтепродуктов снизилась с 27.46 до 26.74 млн. т при росте объемов производства с 15 млн. т до 15.65 млн. т) и примерно 1 %-ным падением добычи жидких углеводородов (со 169 до 167.4 млн. барр). Динамика контролируемых статей расходов также не стала источником оптимизма: lifting costs выросли с $ 4.7 б.н.э до $ 5.0 (несмотря на 2 %-ное ослабления курса рубля). В результате выручка компании оказалась на 2 % ниже нашего прогноза, а EBITDA – на 9 %. При этом по показателю скорректированной EBITDA на баррель добычи ($22.4) компания заняла второе место. Более подробно см. наш flashnote «Отчетность ЛУКОЙЛа за 2 кв. 2012 г по US GAAP: величина CAPEX достигла рекордных значений» от 03.09.2012 г.
ТМК опубликовала слабую отчетность за 2-й квартал
ТМК опубликовала финансовые результаты за 2-й квартал 2012 г. по МСФО, которые оказались хуже наших оценок и консенсус-прогноза рынка. Несмотря на стабильные продажи, рентабельность компании по сравнению с уровнем 1-ого квартала сократилась, а свободный денежный поток, стабильный на протяжении последних кварталов, – резко снизился из-за увеличения оборотного капитала и роста инвестиций. Мы сохраняем свою целевую цену по бумагам ТМК в $3.75 за акцию ($15 за GDR), однако, в связи с ростом с начала года, меняем свою рекомендацию с «покупать» до «держать».
Событие. ТМК отчиталась о финансовых итогах 2-ого квартала 2012 г.
· Рапортуемая EBITDA компании выросла на 4.5% кв-к-кв до $290, однако скорректированная EBITDA, на которую мы ориентируемся, учитывающая также движение создаваемых компанией резервов, сократилась на 4.8% до $273 млн., а рентабельность по этому показателю упала на 2 п.п. до 15.3%.
· Как и многие другие российские компании, ТМК в 2-м квартале показала отрицательные курсовые разницы (как мы понимаем, из-за переоценки рублевой дебиторской задолженности и запасов), что способствовало снижению чистой прибыли на 27% кв-к-кв до $75 млн.
· В то же время, ослабление рубля помогло компании сократить чистый долг на $124 млн. до $3.57 млрд. Соотношение чистый долг/EBITDA LTM за квартал, впрочем, выросло с 3.6 до 3.7 из-за падения квартальной EBITDA по сравнению с рекордным уровнем 2-ого квартала прошлого года.
Комментарий. Неприятным моментом в отчетности стало сокращение свободного денежного потока со стабильно положительного уровня последних кварталов до отрицательной величины на фоне увеличения оборотного капитала и роста капитальных затрат во 2-м квартале примерно вдвое до $133 млн.
Компания дает «осторожно оптимистичный прогноз» на 2-ое полугодие и ожидает сохранить финансовые результаты 1-ого полугодия до конца года, отмечая, что портфель заказов на трубы нефтяного сортамента в России остается сильным, а в США возможно некоторое снижение спроса со стороны производителей газа.
ОГК-1 и ОГК-3: Слабые итоги полугодия
В пятницу ОГК-1 и ОГК-3 опубликовали итоги полугодия по МСФО. Обе компании показали достаточно слабые результаты. EBITDA снизилась на 25-34%. На долю данных активов 2011 г приходилось около 60% EBITDA генерирующего сегмента Группы ИнтерРАО. В 2012 г, из-за боле полной консолидации ОГК-3, влияние результатов данных ОГК только возрастет
Комментарий. В связи с проводимой реорганизацией компаний, целью которой является присоединение к ИнтерРАО, опубликованные цифры не оказывают влияние на стоимость акций. Скорее, опубликованные результаты ОГК-1 и ОГК-3 важны с точки зрения потенциального результата генерирующего сегмента ИнтерРАО.
В первом полугодии ОГК-1 и ОГК-3 провели переоценку активов, отразив убытки от обесценения на 4.9 и 3.6 млрд. руб., соответственно. Как следствие, скорее всего. год компании завершать с чистым убытком. Но, и без учета переоценки, обе компании показали достаточно слабые результаты. EBITDA снизилась на 25-34%. На долю данных активов 2011 г приходилось около 60% EBITDA генерирующего сегмента Группы ИнтерРАО. В 2012 г, из-за боле полной консолидации ОГК-3, влияние результатов данных ОГК только возрастет.
С началом 2012 г обе компании резко увеличили инвестиции, что привело к падению свободных потоков и сокращению отрицательного долга.
В опубликованных отчетах также раскрыты параметры реорганизации компаний. Доля Группы ИнтерРАО на середину 2012 г составляла 78% (75.02% на конец 2011 г.) в капитале ОГК-1 и 90.58 % (81.93 %) – в ОГК-3. В отчетности приведены результаты выкупа акций у несогласных с реорганизацией акционеров. ОГК-1 выкупило 7.1% собственных акций на сумму 3.8 млрд. руб., ОГК-3 к выкупу предъявили 2.5% акций на сумму 1.35 млрд. руб. Расходы на выкуп будут отражены во втором полугодии.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В пятницу ключевые биржевые индексы подросли, реагируя на речь главы ФРС США Бена Бернанке. Глава регулятора не указал каких-либо конкретных сроков запуска программы количественного смещения, однако сообщил, что при необходимости комитет готов действовать. Важным был акцент, сделанный г-ном Бернанке на состояние рынка труда страны. В этой связи для дальнейших действий ФРС высокую значимость приобретают данные по безработице и количеству новых созданных рабочих мест в США за август, которые будут опубликованы 7 сентября (в пятницу).
В целом прошедшая неделя для большинства индексов акций завершается на отрицательной территории. Все пять торговых сессий проходили в ожидании выступления главы ФРС. Если в первой половине недели участники рынка питали надежды о возможных заявлениях со стороны регулятора о новых стимулах, то во второй половине они стали таять. Во многом поводом для этого послужили данные по ВВП США. Вторая оценка индикатора показала, что во 2 кв. 2012 ВВП страны вырос на 1.7%, таким образом, показатель был пересмотрен в сторону повышения на 0.2 п.п. Это сигнал о том, в экономике Штатов не все так плохо, а, следовательно, стимулы пока не нужны.
Сегодня утром биржи АТР растут, отыгрывая выступление главы ФРС США. В тоже время цены на нефть и фьючерсы на индексы США падают. Индексы PMI Китая за август указали на продолжение замедления темпов роста экономики Поднебесной. С одной стороны это повод для того, чтобы власти КНР начали меры по поддержке свой промышленности, но пока инвесторы отыгрывают сам факт негативного тренда. На этом фоне мы ожидаем открытия торгов в России на отрицательной территории. Хотя не исключаем, что в течение дня настроения могут несколько улучшиться.
Предстоящая неделя очень богата на статистику и события (см. календарь макростатистики). Однако наиболее важными являются: заседание ЕЦБ в четверг и данные с рынка труда США в пятницу. От европейского регулятора ждут информации по поводу выкупа гособондов проблемных стран. В тоже время есть опасения, что до решения конституционного суда Германии, который вынесет решение о законности создания стабилизационного фонда еврозоны, ЕЦБ воздержится от решительных действий. Данные с рынка труда США важны с точки зрения оценки дальнейших возможных мер ФРС.
Несмотря на закрытие недели снижением индексов, фонды, инвестирующие в EM, были достаточно активны. За исключением Латинской Америки (-55 $ млн) наблюдался приток средств. В России он составил 90 $ млн) Ожидания стимулирующих мер ведут к росту аппетита к риску со стороны инвесторов.
Мы думаем, что предстоящая неделя может принести больше разочарований, нежели позитива, в этой связи не исключаем «сползания» биржевых индексов на отрицательную территорию. В тоже время возможные сюрпризы (как со стороны ЕЦБ, так и рынка труда США), которые вызовут резкие движения наверх.
ЛУКОЙЛ опубликовал финансовую отчетность за 2 кв. 2012 г по US GAAP
В пятницу ЛУКОЙЛ представил финансовые результаты по US GAAP за 2 кв. 2012 г., которые оказались ожидаемо слабыми за счет действия «ножниц Кудрина». При этом негативное влияние факторов, которые носили конъюнктурный характер, усугубилось существенным снижением объемов реализации нефти и нефтепродуктов (с 37.57 млн. т до 36.38 млн. т) в то время как мы не ожидали изменения данного показателя. В результате выручка компании оказалась на 2 % ниже нашего прогноза, а EBITDA – на 9 %.
Событие. Вчера ЛУКОЙЛ опубликовал финансовую отчетность по US GAAP за 2 кв. 2012.
Комментарий. В целом продемонстрированные ЛУКОЙЛом результаты работы во втором квартале едва ли способны вызвать прилив оптимизма у инвесторов. Так, негативное влияние факторов, которые носили конъюнктурный характер, усугубилось существенным снижением объемов реализации нефти и нефтепродуктов (с 37.57 млн. т до 36.38 млн. т) в то время как мы не ожидали изменения данного показателя. По всей видимости, такая динамика обусловлена ростом запасов (реализация нефтепродуктов снизилась с 27.46 до 26.74 млн. т при росте объемов производства с 15 млн. т до 15.65 млн. т) и примерно 1 %-ным падением добычи жидких углеводородов (со 169 до 167.4 млн. барр). Динамика контролируемых статей расходов также не стала источником оптимизма: lifting costs выросли с $ 4.7 б.н.э до $ 5.0 (несмотря на 2 %-ное ослабления курса рубля). В результате выручка компании оказалась на 2 % ниже нашего прогноза, а EBITDA – на 9 %. При этом по показателю скорректированной EBITDA на баррель добычи ($22.4) компания заняла второе место. Более подробно см. наш flashnote «Отчетность ЛУКОЙЛа за 2 кв. 2012 г по US GAAP: величина CAPEX достигла рекордных значений» от 03.09.2012 г.
ТМК опубликовала слабую отчетность за 2-й квартал
ТМК опубликовала финансовые результаты за 2-й квартал 2012 г. по МСФО, которые оказались хуже наших оценок и консенсус-прогноза рынка. Несмотря на стабильные продажи, рентабельность компании по сравнению с уровнем 1-ого квартала сократилась, а свободный денежный поток, стабильный на протяжении последних кварталов, – резко снизился из-за увеличения оборотного капитала и роста инвестиций. Мы сохраняем свою целевую цену по бумагам ТМК в $3.75 за акцию ($15 за GDR), однако, в связи с ростом с начала года, меняем свою рекомендацию с «покупать» до «держать».
Событие. ТМК отчиталась о финансовых итогах 2-ого квартала 2012 г.
· Рапортуемая EBITDA компании выросла на 4.5% кв-к-кв до $290, однако скорректированная EBITDA, на которую мы ориентируемся, учитывающая также движение создаваемых компанией резервов, сократилась на 4.8% до $273 млн., а рентабельность по этому показателю упала на 2 п.п. до 15.3%.
· Как и многие другие российские компании, ТМК в 2-м квартале показала отрицательные курсовые разницы (как мы понимаем, из-за переоценки рублевой дебиторской задолженности и запасов), что способствовало снижению чистой прибыли на 27% кв-к-кв до $75 млн.
· В то же время, ослабление рубля помогло компании сократить чистый долг на $124 млн. до $3.57 млрд. Соотношение чистый долг/EBITDA LTM за квартал, впрочем, выросло с 3.6 до 3.7 из-за падения квартальной EBITDA по сравнению с рекордным уровнем 2-ого квартала прошлого года.
Комментарий. Неприятным моментом в отчетности стало сокращение свободного денежного потока со стабильно положительного уровня последних кварталов до отрицательной величины на фоне увеличения оборотного капитала и роста капитальных затрат во 2-м квартале примерно вдвое до $133 млн.
Компания дает «осторожно оптимистичный прогноз» на 2-ое полугодие и ожидает сохранить финансовые результаты 1-ого полугодия до конца года, отмечая, что портфель заказов на трубы нефтяного сортамента в России остается сильным, а в США возможно некоторое снижение спроса со стороны производителей газа.
ОГК-1 и ОГК-3: Слабые итоги полугодия
В пятницу ОГК-1 и ОГК-3 опубликовали итоги полугодия по МСФО. Обе компании показали достаточно слабые результаты. EBITDA снизилась на 25-34%. На долю данных активов 2011 г приходилось около 60% EBITDA генерирующего сегмента Группы ИнтерРАО. В 2012 г, из-за боле полной консолидации ОГК-3, влияние результатов данных ОГК только возрастет
Комментарий. В связи с проводимой реорганизацией компаний, целью которой является присоединение к ИнтерРАО, опубликованные цифры не оказывают влияние на стоимость акций. Скорее, опубликованные результаты ОГК-1 и ОГК-3 важны с точки зрения потенциального результата генерирующего сегмента ИнтерРАО.
В первом полугодии ОГК-1 и ОГК-3 провели переоценку активов, отразив убытки от обесценения на 4.9 и 3.6 млрд. руб., соответственно. Как следствие, скорее всего. год компании завершать с чистым убытком. Но, и без учета переоценки, обе компании показали достаточно слабые результаты. EBITDA снизилась на 25-34%. На долю данных активов 2011 г приходилось около 60% EBITDA генерирующего сегмента Группы ИнтерРАО. В 2012 г, из-за боле полной консолидации ОГК-3, влияние результатов данных ОГК только возрастет.
С началом 2012 г обе компании резко увеличили инвестиции, что привело к падению свободных потоков и сокращению отрицательного долга.
В опубликованных отчетах также раскрыты параметры реорганизации компаний. Доля Группы ИнтерРАО на середину 2012 г составляла 78% (75.02% на конец 2011 г.) в капитале ОГК-1 и 90.58 % (81.93 %) – в ОГК-3. В отчетности приведены результаты выкупа акций у несогласных с реорганизацией акционеров. ОГК-1 выкупило 7.1% собственных акций на сумму 3.8 млрд. руб., ОГК-3 к выкупу предъявили 2.5% акций на сумму 1.35 млрд. руб. Расходы на выкуп будут отражены во втором полугодии.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter