12 октября 2012 Альпари Крылов Михаил
Танк американской банковской отрасли "JP Morgan" совершил кардинальный перелом в борьбе с кризисом. Вследствие этого мы предлагаем обдумать покупки акций банка с целью 70 долларов в надежде на выстрел в течение года, и уже сейчас видим квартальный горизонт для акций банка на уровне 51 доллара за акцию.
Как и всё худшее, 2-й квартал когда-нибудь оставит только воспоминания. Падение оборачиваемости активов на 7 млрд долларов и свободного денежного потока 2,1 млрд долларов позволило банку предельно сдуть токсичность активов и выбрать благоразумный путь отступление из-под шквального огня бомбардировок всяческими проверками. В преддверии публикации отчётности, это заставляет поднять прогнозную прибыль на акцию до 1,3 доллара.
В отчётности советуем обратить внимание на денежные потоки. В них мы видим волю руководства за совокупным уменьшением инвестиций около 204 млрд долларов в год, несмотря на изменение структуры бизнеса. Рост депозитов обгоняет рост кредитов: соотношение кредитов к депозитам упало с 0,63 до 1,07, что приводит к увеличению обязательств по сравнению с активами. При этом кредиты продолжают прирастать по 122 млрд долларов год. Снижение объёмов привлечения новых длительных займов до 45,2 млрд долларов в год приводит к уменьшению долгосрочного долга на 88 млрд долларов в год. Банк становится менее агрессивным на фоне изменения структуры выручки. Проценты в его адрес сокращаются в 2,5 раза медленнее другого дохода. Таким образом, рентабельность кредитных операций растёт по сравнению с другими сегментами бизнеса, включая кредитные карты. Это объясняется снижением стоимости предлагаемых карточных продуктов. Банк работает на репутацию "card transactor".
Во-первых, он вербует клиентов для того, чтобы предложить им доходные кредитные продукты в будущем, и повышает их лояльность через доступ к инновациям в сфере услуг. По этой причине повышается надёжность капитала: отношение чистых списаний к средним активам упало с 1,8% до 1,3%, и отчасти поэтому вырастает материальный акционерный капитал с 5,6% до 5,9%.
Во-вторых – продолжается заглохнувшая в прошлом году тенденция к расширению доли розницы сравнительно с инвестиционным бизнесом. Это позитивно скажется на выручке компании, так как позволит сократить резервы под токсины. В частности, резерв под убытки по кредитам за год снизился с 28,5 до 23,8 млрд долларов. Как следствие этого удалось обнулить коэффициент резерва под убыток по кредитам к средним активам. Можно ждать умеренного роста этого индикатора в 3-м квартале в пределах 80 базисных пунктов. Кстати, на фоне миллиардных резервов мы считаем нейтральными последние новости о взыскании с JP Morgan 18 миллионов долларов по делу о трастах и любые возможные наказания по преуменьшению трейдерских потерь.
Ориентиром для роста акций JP Morgan служит средний для отрасли коэффициент цены к бухгалтерской стоимости 1,2х. Нынешние курсы акций банка подразумевают оба показателя на уровне 0,698х, поэтому в течение года котировки компании могут улететь под 72,38 доллара за акцию. По P/E 9,4 через квартал уже через квартал возможен рост к 51 доллару, что будет соответствовать среднему для отрасли коэффициенту 11,3.
https://alpari.com/ru (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Как и всё худшее, 2-й квартал когда-нибудь оставит только воспоминания. Падение оборачиваемости активов на 7 млрд долларов и свободного денежного потока 2,1 млрд долларов позволило банку предельно сдуть токсичность активов и выбрать благоразумный путь отступление из-под шквального огня бомбардировок всяческими проверками. В преддверии публикации отчётности, это заставляет поднять прогнозную прибыль на акцию до 1,3 доллара.
В отчётности советуем обратить внимание на денежные потоки. В них мы видим волю руководства за совокупным уменьшением инвестиций около 204 млрд долларов в год, несмотря на изменение структуры бизнеса. Рост депозитов обгоняет рост кредитов: соотношение кредитов к депозитам упало с 0,63 до 1,07, что приводит к увеличению обязательств по сравнению с активами. При этом кредиты продолжают прирастать по 122 млрд долларов год. Снижение объёмов привлечения новых длительных займов до 45,2 млрд долларов в год приводит к уменьшению долгосрочного долга на 88 млрд долларов в год. Банк становится менее агрессивным на фоне изменения структуры выручки. Проценты в его адрес сокращаются в 2,5 раза медленнее другого дохода. Таким образом, рентабельность кредитных операций растёт по сравнению с другими сегментами бизнеса, включая кредитные карты. Это объясняется снижением стоимости предлагаемых карточных продуктов. Банк работает на репутацию "card transactor".
Во-первых, он вербует клиентов для того, чтобы предложить им доходные кредитные продукты в будущем, и повышает их лояльность через доступ к инновациям в сфере услуг. По этой причине повышается надёжность капитала: отношение чистых списаний к средним активам упало с 1,8% до 1,3%, и отчасти поэтому вырастает материальный акционерный капитал с 5,6% до 5,9%.
Во-вторых – продолжается заглохнувшая в прошлом году тенденция к расширению доли розницы сравнительно с инвестиционным бизнесом. Это позитивно скажется на выручке компании, так как позволит сократить резервы под токсины. В частности, резерв под убытки по кредитам за год снизился с 28,5 до 23,8 млрд долларов. Как следствие этого удалось обнулить коэффициент резерва под убыток по кредитам к средним активам. Можно ждать умеренного роста этого индикатора в 3-м квартале в пределах 80 базисных пунктов. Кстати, на фоне миллиардных резервов мы считаем нейтральными последние новости о взыскании с JP Morgan 18 миллионов долларов по делу о трастах и любые возможные наказания по преуменьшению трейдерских потерь.
Ориентиром для роста акций JP Morgan служит средний для отрасли коэффициент цены к бухгалтерской стоимости 1,2х. Нынешние курсы акций банка подразумевают оба показателя на уровне 0,698х, поэтому в течение года котировки компании могут улететь под 72,38 доллара за акцию. По P/E 9,4 через квартал уже через квартал возможен рост к 51 доллару, что будет соответствовать среднему для отрасли коэффициенту 11,3.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
https://alpari.com/ru (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу