21 ноября 2012 UFS IC
Греция: решение о выделении помощи вновь отложено
Вчера министры финансов еврозоны, представители ЕЦБ и МВФ вновь не смогли достичь консенсуса по вопросу выделения нового пакета помощи Греции. В понедельник на следующей неделе состоится очередная встреча. Глава еврогруппы Ж.-К. Юнкер отметил, что стороны близки к соглашению, однако необходимо завершить некоторые технические моменты и расчеты. Стороны в целом одобрили шаги которые уже предприняла Греция для снижения бюджетного дефицита, включая принятие бюджета на будущий год и бюджетную стратегию на 2013-2016 годы.
Тем не менее, разногласия между евргогруппой и МВФ остались. Вчера на встрече был представлен документ, в котором говорится, что Греция не сможет сократить объем долга к ВВП до 120% к 2020 году. Однако, в документе говорится, что это достижимо в 2022 году, что категорически не устраивает МВФ. На предыдущем заседании неделю назад К. Лагард отметила, что странам ЕС и кредиторам, вероятно, вновь придется списать часть долга Греции, чтобы достичь цели в 120% ВВП с нынешних 170% к 2020 году. Это, в свою очередь вызывает жесткую оппозицию со стороны Германии, которая называет это незаконным.
Среди мер сокращения долга в частности рассматривается возможный buyback, когда Греция предложит выкупить у частных кредиторов свои облигации с дисконтом от номинальной стоимости.
В целом мы не сомневаемся, что Греции будет выделен новый транш помощи. В то же время, очевидно, что Греция не в состоянии самостоятельно сократить объем долга без новых списаний и реструктуризации.
Рынки не показали выраженной динамики
Существенной динамики на рынках вчера не наблюдалось. Европейские рынки акций завершили день ростом еще до объявления итогов встречи еврогруппы. Индекс S&P500 вырос всего на 0,07%, несмотря на сильную статистику по рынку жилья в США. Строительство новых домов в октябре выросло до 894 тысяч (863 тыс. месяцем ранее); это максимальный уровень с лета 2008 года.
А вот пара EUR/USD упала с 1,281 до 1,274 после того как стало ясно, что переговоры по Греции завершились безрезультатно. На рынке суверенных бондов Европы доходности итальянских и испанских бумаг напротив снижались, доходность 10-леток Испании опустилась до 5,78% годовых
Сегодня ждем небольшого снижения
Пока фон на рынке - умеренно негативный, фьючерс на S&P 500 и Европу снижаются. Важных событий сегодня не предвидится, за исключением публикации недельной статистики по заявкам на пособие по безработице в США, а также индекс потребительского доверия от Мичиганского университета.
Долговой рынок
Еврооблигации
Российский рынок евробондов консолидировался. Изменения в большинстве бумаг не превышали 0,1%. В корпоративном секторе хуже остальных выглядели бумаги Евраза, например, выпуск Евраз-18 потерял 0,5%. Приложились продажи и в евробондах РСХБ, снижение выпусков на среднем и дальнем конце кривой доходности составило от 0,2 до 0,4%. Около 0,2% также потерял МТС-20.
Напротив, евробонды Вымпелкома показали положительную динамику, выпуски с погашением в 2016 и 2021 годах прибавили порядка 0,5%. В металлургическом секторе сильную динамику показал рекомендуемый нами Металлоинвест-16, который вырос на 0,3%.
С утра на рынке евробондов не наблюдается существенных изменений, ожидаем, что рынок продолжит торговаться в «боковике» до конца недели.
Локальный долговой рынок
Вчера рынок ОФЗ демонстрировал второй день повышения котировок.
Наиболее заметный рост цен при заметных оборотах продемонстрировал выпуск 9-летних ОФЗ серии 26205, который подорожал на 0,49%.
Спред между рублевым евробондом Россия-18 и ОФЗ-26204 на сегодняшний день расширился на 10 б.п. до 88 б.п. В среднем по рынку рост котировок находился в пределах 0,1%.
На рынке корпоративного долга наблюдалась активизация торгов и попытка сформировать повышательный тренд. Однако по итогам торговой сессии ярко выраженной динамики так и не сложилось.
Спросом пользовались бумаги АИЖК-12 (+0,8%), Золото Селигдара-3 (+0,5%), Татфондбанка БО-3 (+0,3%) и Абсолют Банка БО-2 (+0,15%). Подешевели облигации ИКС 5 Финанс БО-1 (-0,3%), НЛМК БО-7 (-0,3%), Юникредит Банка БО-3 (-0,25%).
Денежный рынок
Ставки денежного рынка по итогам вчерашнего дня продемонстрировали небольшое снижение.
Индикативная ставка Mosprime O/N понизилась на 2 б.п. до 6,39% годовых, ставка Mosprime 3М осталась на уровне 7,41% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6–6,5% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ понизилась на 3 б.п. и составляет 6,36% годовых.
На сегодняшний день объем ликвидности банковского сектора вырос на 12 млрд рублей и составляет 930 млрд рублей. Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день несколько ухудшилась до -2,04 трлн рублей (днем ранее было -1,97 трлн рублей).
Вчера в ходе аукциона прямого однодневного РЕПО в ходе обеих сессий банки привлекли свыше 358 млрд рублей из предложенных 360 млрд рублей. Средневзвешенная ставка по основной сессии сложилась на уровне 5,57% годовых, что на 1 б.п. выше предыдущего значения.
В ходе недельного аукциона банками были привлечены средства в объеме 1,2 трлн рублей при лимите 1,4 трлн рублей. Неделей ранее банки привлекли 1,07 трлн рублей. Сегодня им необходимо будет исполнить вторую часть недельного РЕПО и вернуть регулятору этот объем средств. С учетом того, что вчера они получили больше, проблем с исполнением второй части не возникнет и повышения ставок на рынке не произойдет.
На сегодня ЦБ РФ сократил лимит однодневного прямого РЕПО до 150 млрд рублей.
Комментарии
Украина разместила выпуск еврооблигаций. Бумага по-прежнему представляет интерес, рекомендуем покупать.
Вчера Украина заняла на международном рынке $1,25 млрд., разместив 10-летний евробонд под 7,8% годовых. Первоначальный ориентир по купону в 8,0% был понижен на 20 б.п. Заметим, что в июле Украина разместила выпуск еврооблигаций только на 5 лет и под 9,25% годовых.
На момент размещения, справедливый уровень доходности по займу составлял 7,25-7,3% годовых, т.е. инвесторам была предложена премия в районе 50-55 б.п., что делало участие в займе интересным. После выхода на вторичный рынок цена евробонда выросла до 100,5% от номинала, доходность сократилась до 7,74% годовых. Тем не менее, в выпуске сохраняется потенциал роста в районе 40-45 б.п., что предполагает рост цены до 103,5% от номинала. Мы рекомендуем покупать выпуск на вторичном рынке.
Минфин сегодня проведет аукцион по размещению ОФЗ серии 26208 объемом 35 млрд рублей. Ориентир по доходности бумаг находится в диапазоне 7,09–7,14% годовых. Накануне доходность выпуска составила 7,12% годовых. Мы ожидаем высокого спроса на размещаемые бумаги, а доходность, скорее всего, сложится в середине диапазона по доходности или даже несколько ниже.
Новости эмитентов
ОАО "Государственная транспортная лизинговая компания" (ГТЛК) (-/BB-/-) планирует разместить два выпуска классических облигаций серий 01 и 02 общим объемом 10 млрд рублей. Срок обращения займа составит 5 лет.
Совет директоров Татфондбанка (B3/-/-) на заседании 28 ноября 2012 года рассмотрит вопрос о размещении биржевых облигаций серий БО-08, БО-09, БО-10, БО-11, БО-12
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://ru.ufs-federation.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба