22 ноября 2012 Forex4You Глушков Сергей
На прошлой неделе еврокомиссар по экономической и монетарной политике Олли Рен выступил с официальным заявлением по поводу борьбы с дефицитом бюджета, ведущейся испанским правительством во главе с Мариано Рахоем. В выступлении еврокомиссара прозвучало немало комплиментов в адрес властей Испании, однако в то же время Олли Рен признался, что сомневается в способности страны достичь заявленной цели – в 2014 году выйти на дефицит госбюджета на уровне 2.8%. Примечательно, что выступление европейского чиновника проходило на фоне охватившей Испанию общенациональной забастовки, сопровождавшейся митингами протеста и столкновениями с полицией.
Расхождения в прогнозах между испанским правительством и Еврокомиссией довольно значительны.
Сомнения Еврокомиссии вполне понятны. Назвать макроэкономические показатели Испании иначе, чем мрачными, просто язык не поворачивается.
По итогам третьего квартала ВВП Испании сократился уже четвертый раз подряд — на 0.3% кв/кв против -0.4% кв/кв во втором квартале. В годовом выражении падение усилилось от -1.3% до -1.6% г/г. Ставка безработицы достигла исторического максимума 25.0% против 24.6% во втором квартале.
Рассчитывать на перелом ситуации в четвертом квартале не приходится, поскольку первые осенние данные рисуют безрадостную картину. В сентябре падение промышленного производства составило 7% по сравнению с уровнями годовой давности, причем производственные заказы рухнули с +4.0% до -8.2% г/г. Предпринятое повышение НДС ударило по розничным продажам, которые скатились от -2.1% до -10.9% г/г. Индекс деловой активности в секторе услуг в октябре шестнадцатый месяц подряд остался в «красной зоне» (41.2), а PMI обрабатывающей промышленности достиг трехмесячного минимума 43.5. При этом инфляция в стране (3.5% г/г) заметно выше, чем в более благополучных странах еврозоны.
Согласно прогнозу Еврокомиссии, по итогам 2012 года испанская экономика сократится на 1.4% и еще на столько же – в следующем году. Премьер-министр Рахой согласен, что первым годом роста для страны станет лишь 2014-ый. В условиях сокращения экономики добиваться снижения дефицита госбюджета Рахою приходится путем сокращения расходов и повышения налогов. Получается порочный круг. Когда госрасходы снижаются, а ставки налогообложения растут, деловая активность падает. Как следствие, падают и налоговые поступления. Чтобы все-таки достичь установленной планки, государство вынуждено в ответ еще больше снижать расходы и увеличивать налоговое бремя… А это уже чревато ростом социальной напряженности.
В общем, в успехе программы Рахоя существуют большие сомнения. Но рынкам в этой ситуации гораздо интереснее, каковы будут последствия вероятной неудачи испанского правительства. Не заставит ли она все-таки прибегнуть страну к внешней помощи? Как признается сам Рахой, все будет зависеть от динамики доходности облигаций страны. На мой взгляд, если в 2013 году крах испанской программы по борьбе с дефицитом бюджета станет очевидным, это может спровоцировать новый скачок стоимости кредитования для этой страны, что вынудит Мадрид обратиться к ЕС с официальным запросом о помощи. Впрочем, рынки редко бывают рациональны, так что их реакцию на возможную неудачу Рахоя предвидеть невозможно. Достаточно вспомнить, как рынки перед отставкой Берлускони «клевали» Италию, а Испания наслаждалась низкой доходностью, хотя ее показатели уже на тот момент были хуже итальянских…
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Расхождения в прогнозах между испанским правительством и Еврокомиссией довольно значительны.
Сомнения Еврокомиссии вполне понятны. Назвать макроэкономические показатели Испании иначе, чем мрачными, просто язык не поворачивается.
По итогам третьего квартала ВВП Испании сократился уже четвертый раз подряд — на 0.3% кв/кв против -0.4% кв/кв во втором квартале. В годовом выражении падение усилилось от -1.3% до -1.6% г/г. Ставка безработицы достигла исторического максимума 25.0% против 24.6% во втором квартале.
Рассчитывать на перелом ситуации в четвертом квартале не приходится, поскольку первые осенние данные рисуют безрадостную картину. В сентябре падение промышленного производства составило 7% по сравнению с уровнями годовой давности, причем производственные заказы рухнули с +4.0% до -8.2% г/г. Предпринятое повышение НДС ударило по розничным продажам, которые скатились от -2.1% до -10.9% г/г. Индекс деловой активности в секторе услуг в октябре шестнадцатый месяц подряд остался в «красной зоне» (41.2), а PMI обрабатывающей промышленности достиг трехмесячного минимума 43.5. При этом инфляция в стране (3.5% г/г) заметно выше, чем в более благополучных странах еврозоны.
Согласно прогнозу Еврокомиссии, по итогам 2012 года испанская экономика сократится на 1.4% и еще на столько же – в следующем году. Премьер-министр Рахой согласен, что первым годом роста для страны станет лишь 2014-ый. В условиях сокращения экономики добиваться снижения дефицита госбюджета Рахою приходится путем сокращения расходов и повышения налогов. Получается порочный круг. Когда госрасходы снижаются, а ставки налогообложения растут, деловая активность падает. Как следствие, падают и налоговые поступления. Чтобы все-таки достичь установленной планки, государство вынуждено в ответ еще больше снижать расходы и увеличивать налоговое бремя… А это уже чревато ростом социальной напряженности.
В общем, в успехе программы Рахоя существуют большие сомнения. Но рынкам в этой ситуации гораздо интереснее, каковы будут последствия вероятной неудачи испанского правительства. Не заставит ли она все-таки прибегнуть страну к внешней помощи? Как признается сам Рахой, все будет зависеть от динамики доходности облигаций страны. На мой взгляд, если в 2013 году крах испанской программы по борьбе с дефицитом бюджета станет очевидным, это может спровоцировать новый скачок стоимости кредитования для этой страны, что вынудит Мадрид обратиться к ЕС с официальным запросом о помощи. Впрочем, рынки редко бывают рациональны, так что их реакцию на возможную неудачу Рахоя предвидеть невозможно. Достаточно вспомнить, как рынки перед отставкой Берлускони «клевали» Италию, а Испания наслаждалась низкой доходностью, хотя ее показатели уже на тот момент были хуже итальянских…
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter