3 декабря 2012 The Telegraph
Марк Райдер, главный инвестиционный стратег UBS в Австралии, говорит, что мы приближаемся именно к такой разворотной точке, так как маниакальный строительный бум в Китае уступает место более степенному росту, а Европа, Европа и Америка принимают свои налогово-бюджетные лекарства. "Конец сырьевого суперцикла уже на горизонте. Сцена готовится к смене декораций", - говорит он.
Такая точка зрения в Австралии поднимается каждый день за обедом или ужином - в стране, которая живет за счет продаж железной руды и угля в Китай, и которую и Дилан Грайс из Societe Generale придирчиво описал, как "кредитный пузырь на товарном рынке, построенный на еще большем китайском кредитном пузыре".
Такие настроения уже начинают формировать новый консенсус в деловой среде, где фонды пристально следят за горнодобывающим трио - BHP Biliton, Rio Tinto и бразильской Vale. Все трое задраивают люки, по мере того как надежда на то, что 23%-ное падение цен на железную руду в этом году вскоре обратится вспять, начинает таять. Rio сократит расходы на $5 млрд. в 2014 году. А Vale, как ожидается, на следующей неделе объявит о сокращении своих инвестиционных планов на $40 млрд.
Впрочем, главный фурор на сырьевых рынках произвел доклад Эдварда Морса из Citigroup. Он утверждает, что "сланцевая революция" в Америке, которая сократила в стране цены на природный газ на 70% - это привкус того, что будет происходить со всем спектром сырьевых товаров, по мере поступления огромных инвестиций. Из этого следует, что размещение открытие "только длинных" позиций в сырьевых индексных фондах – объем которых $250 млрд. – превратилось в лохотрон.
Это классический захват в клещи спроса и предложения, когда китайский импорт железа, меди, угля и нефти ослабевает в самый неподходящий момент. "Теперь ясно, что сырьевой суперцикл закончен. Общее замедление и реструктуризация китайской модели станет переломным моментом для мировых товарных рынков. С 1995 года Китай был единственным драйвером мирового роста спроса на многие промышленные металлы", - говорит Э.Морс.
Чтобы быть точным, доля Китая в общем объеме мирового спроса в 2011 году: соя (27%), хлопок (38%), алюминий (40%), железная руда (40%), уголь (42%), цинк (42%), свинец (43%), медь (43%), и свинина (50%).
По мнению Э.Морса, рост Китая замедлится по сравнению с 10,5% до 5,5% в 2020 году, Credit Suisse считает, что это будут 4%, Conference Board США прогнозирует и того меньше – 3,7%. Но, суть в том, что аппетит к ресурсам будет уменьшаться: Политбюро дает сигнал на окончание крупнейшего строительного бума и выбирает вместо него современную, ровную, экономику, растущую за счет потребления и услуг.
Это и есть аргумент медведей – тот, с которым многим из нас придется столкнуться в ближайшие месяцы. Если они правы, это хорошо тряхнет глобальный инвестиционный ландшафт, затронув и валютные рынки. Лондонская фондовая биржа – это по большей части сырьевая площадка, напрямую или косвенно завязанная на российских и казахстанских компаниях и им подобных, питающихся от сырьевых экономик. Но правы ли они?
Мне не совсем ясно, с чего бы Китай будет экономить энергию. Страна, где в течение следующих пяти лет количество автомобилей вырастет на 125 млн. - половина всего автопарка США, и которые надо будет припарковать в многоэтажных или подземных паркингах.
В любом случае, Резервный банк Австралии - который особенно внимательно следит за ситуацией в Китае - оспаривает основную предпосылку. В своем отчете он утверждает, что китайский строительный бум не достигнет своего пика как минимум еще пять лет, с связи с притоком в крупные города мигрантов из сельских районов в количестве 20 млн. человек ежегодно. И далее, темпы не слишком замедлятся, до тех пор, пока уровень урбанизации не достигнет 70% к 2030 году.
РБА заявил, что дальнейший рост Китая будет более "стале-интенсивным " – а не менее - так как строительство будет ориентировано на высотные блоки и обустройство городской инфраструктуры. "Использование стали в жилищном строительстве достигнет пика примерно к 2024 году, уровня, который на 30% будет превышать уровень 2011 года", - говорится в отчете банка.
В этом году я совершил две поездки в города в глубине страны, и не секрет, что Чэнду, Чунцин, Сиань, Чанша и Куньмин и другие - пытаются повторить бум восточного побережья и придти к такой же столичной феерии в ближайшие десять лет. Градостроители в Чэнду сообщили мне, что эпоха феодализма, при которой крестьяне сидят безвылазно в своих деревнях окончена, открывая им путь к новой волне миграции. Власти ожидают, что к 2020 году численность населения города вырастет с нынешних 14 до 20 млн.
Не ясно также, что Коммунистическая партия уже готова к тому, чтобы избавить страну от государственного кредитования, планирования "сверху вниз" и чрезмерных инвестиций.
Да, научный совет развития Китая знает, что догоняющая модель, начатая Дэн Сяопином в 1978 году уже изжила себя, по мере того как Китай движется вверх по технологической лестнице.
Тем не менее, историческая смена политических лидеров в прошлом месяце, кажется, оказалась победой сторонников жесткой линии. Ключевым реформаторам был закрыт доступ в Постоянный комитет, состоящий из семи человек. Обученный в Северной Корее Чжан Дэцзян ужесточил хватку. Это выглядит, как если бы политбюро попыталось растянуть инфраструктурный бум на еще один цикл, распространив его на 800 млн. или около того людей из глубинки. Это фатально для Китая. Такой курс рискует погрузить страну в "ловушку среднего дохода" в долгосрочной перспективе. Но в краткосрочной перспективе - скажем, еще на ближайшие пять лет - это может привести к новому взрыву супер-роста, который охватит всех азиатских тигров и весь комплекс сырьевых товаров.
Оглядываясь назад, вы могли бы утверждать, что сырьевой рынок выглядел на удивление хорошо в этом году, учитывая, что Европа погрузилась в новый спад, рост США замедлился до черепашьих темпов, а Китай прошел через "квази - рецессию" с падением потребления электроэнергии , объема железнодорожных перевозок и обвалом производства стали.
То, что Brent торговалась на отметке $ 111 за баррель в столь мрачной обстановке наводит на мысль о том, что промышленная революция в Азии подтолкнула цены на нефть на более высокий структурный уровень. Цены на энергоносители вполне могут взять новые высоты, как только очередной цикл роста пойдет полным ходом.
Нет сомнения в том, что мальтузианские рассуждения о том, что - здесь пик, и там пик, - на "верхушке" сырьевого бума четыре года назад были преувеличением. Возрождение энергетического сектора США показало, как быстро человеческая изобретательность может смести любые предположения.
Тем не менее, опасения и нытье по поводу истощения запасов все еще продолжаются. Новые поставки нефти находятся в основном в глубинах океана под слоями соли, или в России на Крайнем Севере, или в канадских битуминозных песках.
По оценке Американской Национальной академии наук, уже израсходовано 26% всей меди, когда-либо существовавшей в земной коре, и, насколько мне известно, это заявление не было опровергнуто. С запасами платины дело обстоит еще хуже.
Переход на животно-белковую диету в Китае и во всей Азии продолжает сжирать поставки зерна в качестве корма, в конкуренции с биотопливом. По данным ООН каждый год мир теряет 12 млн. га пахотных земель за счет разрастания городов, при этом ежегодно появляется 73 млн. новых ртов.
На протяжении двух веков, цены на сырье опускались все ниже. Условия торговли, казалось, навсегда обернулись против производителей.
Существует ряд доказательств того, что этот процесс, наконец-то идет в обратном направлении, так как нехватка делает свое дело. Если это так, в следующем году мы можем обнаружить, что суперцикл все еще в отличной форме, так как строительство в Китае вновь набирает обороты, а Америка идет на поправку.
И всегда, всегда обращайте внимание на глобальную денежную массу. Ключевой показатель - агрегат M1 - в мае достиг дна - 1.5%. В сентябре он подскочил до 3.7% и, в октябре, похоже, продолжает тот же курс. Похоже, во всемирной печи снова слышен треск дров. Может ли сырье оставаться холодным в подобных условиях?
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.telegraph.co.uk/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу