Возможно, в Сибири и бывают заморозки в это время года, но российская экономика уж точно далека от замерзания, отмечают аналитики Nomura. Несмотря на волнения на мировых финансовых рынках, реальный ВВП России в 2007г. вырос до 8,1%, превысив средний уровень за последние четыре года (7,2%). Между тем, последние данные указывают на то, что российская экономика продолжает набирать темпы роста: в I квартале показатель ВВП страны достиг 8,5%. Это обстоятельство не вызывает абсолютно никакого удивления, считают в Nomura, отмечая рост цен на сырьевые товары на мировых рынках, принесший России (как, впрочем, и другим богатым на ресурсы странам во всем мире) значительные прибыли. Однако источник хороших темпов роста лежит не только в нефтегазовой промышленности, считают в банке. Уже долгое время драйвером российской экономики является внутренний спрос, подпитываемый нефтедолларами и ростом объемов кредитов.
По мере того, как россияне становятся богаче (сейчас в стране 53 долларовых миллиардера и 119 тыс. миллионеров), увеличиваются их расходы. Рост динамики расходов наглядно отражен в национальных счетах (ВВП) России. Благодаря росту объемов потребления и расходов на инвестиции, внутренний спрос стал ведущим двигателем роста экономики страны. В будущем аналитики Nomura ожидают укрепления рубля и некоторого снижения процентных ставок, что необходимо для того, чтобы удержать внутренний спрос на высоком уровне и ограничить последствия мирового кредитного кризиса. Согласно прогнозам банка, в текущем году показатель реального ВВП составит 7,6%, а в 2009г. - 7,2%, причем далее сохранится потенциал роста. Считая это позитивной информацией в краткосрочной перспективе, эксперты Nomura опасаются экономического дисбаланса и структурных проблем. В то время как снижение производительности в нефтяном секторе, несомненно, требует бдительного мониторинга, основной проблемой на настоящий момент является инфляционная сторона перегретого внутреннего спроса.
Инфляция в России стала основной угрозой экономике страны. В мае индекс потребительских цен (CPI) вырос на 15,1% в годовом исчислении. Для сравнения, в конце 2007г. этот показатель равнялся 11,9%, а в 2006г. - 9,1%. Это значительно расходится с целевым уровнем инфляции российского Центробанка на текущий год (10,5%).
На первый взгляд, причиной такой высокой инфляции является рост цен на продукты питания, которые составляют 40% в CPI. Однако это только верхушка айсберга. По мнению аналитиков Nomura, ключевой фактор, толкающий цены вверх, обусловлен отнюдь не внешними причинами. Когда экономика "завалена" ликвидностью, на кредитном рынке наблюдается бесконтрольный рост, внутренний спрос продолжает увеличиваться двузначными темпами, а власти не выказывают стремления ограничить государственные расходы, возникает инфляция, которая с течением времени набирает все большую силу. Именно это сейчас и происходит в быстрорастущей российской экономике. Более того, ситуацию усугубляет и то, что заработная плата растет со скоростью 28,5% в год, угрожая еще одним витком цен. Кроме того, попытки провести нестерилизованные интервенции с целью ограничить укрепление рубля, также ведут к увеличению ликвидности внутри страны и, следовательно, подпитывают инфляцию (стерилизованная интервенция не сопровождается изменением объема денежной массы). На этом фоне аналитики Nomura ожидают, что в этом году рост потребительских цен составит 18,5% и останется на уровне 15% в 2009г.
В сложившихся обстоятельствах политика правительства должна быть прямолинейной, считают в Nomura. В банке полагают, что для того, чтобы обуздать инфляцию, необходимо значительно поднять процентные ставки. Тем не менее, российский Центробанк предпочел прибегнуть к незначительному ужесточению денежно-кредитной политики (подняв в текущем году ставку на 75 б.п., до 10,75%) и административным мерам для сокращения объемов кредитов. При инфляции в 15% и отсутствии признаков ее снижения в ближайшем обозримом будущем эти меры нельзя воспринимать как реальное ужесточение денежно-кредитной политики, считают аналитики Nomura. По их мнению, даже несмотря на ожидаемое в краткосрочной перспективе дальнейшее повышение ставки (на 100 б.п. до конца года), этого будет недостаточно для стабилизации уровня инфляции. Поэтому, в Nomura надеются, что российский Центробанк выберет более гибкую валютную политику и позволит укрепиться российской валюте.
Департамент аналитической информации РИА "РосБизнесКонсалтинг"
По мере того, как россияне становятся богаче (сейчас в стране 53 долларовых миллиардера и 119 тыс. миллионеров), увеличиваются их расходы. Рост динамики расходов наглядно отражен в национальных счетах (ВВП) России. Благодаря росту объемов потребления и расходов на инвестиции, внутренний спрос стал ведущим двигателем роста экономики страны. В будущем аналитики Nomura ожидают укрепления рубля и некоторого снижения процентных ставок, что необходимо для того, чтобы удержать внутренний спрос на высоком уровне и ограничить последствия мирового кредитного кризиса. Согласно прогнозам банка, в текущем году показатель реального ВВП составит 7,6%, а в 2009г. - 7,2%, причем далее сохранится потенциал роста. Считая это позитивной информацией в краткосрочной перспективе, эксперты Nomura опасаются экономического дисбаланса и структурных проблем. В то время как снижение производительности в нефтяном секторе, несомненно, требует бдительного мониторинга, основной проблемой на настоящий момент является инфляционная сторона перегретого внутреннего спроса.
Инфляция в России стала основной угрозой экономике страны. В мае индекс потребительских цен (CPI) вырос на 15,1% в годовом исчислении. Для сравнения, в конце 2007г. этот показатель равнялся 11,9%, а в 2006г. - 9,1%. Это значительно расходится с целевым уровнем инфляции российского Центробанка на текущий год (10,5%).
На первый взгляд, причиной такой высокой инфляции является рост цен на продукты питания, которые составляют 40% в CPI. Однако это только верхушка айсберга. По мнению аналитиков Nomura, ключевой фактор, толкающий цены вверх, обусловлен отнюдь не внешними причинами. Когда экономика "завалена" ликвидностью, на кредитном рынке наблюдается бесконтрольный рост, внутренний спрос продолжает увеличиваться двузначными темпами, а власти не выказывают стремления ограничить государственные расходы, возникает инфляция, которая с течением времени набирает все большую силу. Именно это сейчас и происходит в быстрорастущей российской экономике. Более того, ситуацию усугубляет и то, что заработная плата растет со скоростью 28,5% в год, угрожая еще одним витком цен. Кроме того, попытки провести нестерилизованные интервенции с целью ограничить укрепление рубля, также ведут к увеличению ликвидности внутри страны и, следовательно, подпитывают инфляцию (стерилизованная интервенция не сопровождается изменением объема денежной массы). На этом фоне аналитики Nomura ожидают, что в этом году рост потребительских цен составит 18,5% и останется на уровне 15% в 2009г.
В сложившихся обстоятельствах политика правительства должна быть прямолинейной, считают в Nomura. В банке полагают, что для того, чтобы обуздать инфляцию, необходимо значительно поднять процентные ставки. Тем не менее, российский Центробанк предпочел прибегнуть к незначительному ужесточению денежно-кредитной политики (подняв в текущем году ставку на 75 б.п., до 10,75%) и административным мерам для сокращения объемов кредитов. При инфляции в 15% и отсутствии признаков ее снижения в ближайшем обозримом будущем эти меры нельзя воспринимать как реальное ужесточение денежно-кредитной политики, считают аналитики Nomura. По их мнению, даже несмотря на ожидаемое в краткосрочной перспективе дальнейшее повышение ставки (на 100 б.п. до конца года), этого будет недостаточно для стабилизации уровня инфляции. Поэтому, в Nomura надеются, что российский Центробанк выберет более гибкую валютную политику и позволит укрепиться российской валюте.
Департамент аналитической информации РИА "РосБизнесКонсалтинг"
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба