10 января 2013 Архив Мальцев Олег
Компания сообщит о результатах работы за третий квартал 2012-го. Ожидания аналитиков сильно расходятся, и если показатели по МСФО окажутся хуже прогноза, акции могут устремиться к отметке 1460 рублей, если превзойдут его – закрепятся выше 1515 рублей
Прогноз ключевых показателей "Акрона" за 3 квартал по МСФО, млн $
«Уралсиб Кэпитал»:
Причины ожидаемо слабых результатов кроются в неблагоприятной рыночной конъюнктуре, ремонтных работах на дочернем «Дорогобуже», а также в перебоях с поставками апатитовой руды.
Предполагается, что цены на производимые «Акроном» азотные удобрения – карбамид и аммиачную селитру – снизились в августе-октябре к предыдущему кварталу на 19% и 17% соответственно, в годовом выражении потери составили 21% и 15%. при этом объем отгрузки сократился за квартал на 24% из-за того, что «Дорогобуж» останавливал свои азотные мощности на плановый ремонт.
Цены на сложные минеральные удобрения (на них приходится примерно половина продаж компании в натуральном выражении) в среднем, вероятно, снизились на 2% за квартал и на 8% за год. Объем производства сократился к предыдущему периоду на 10%, преимущественно из-за «Дорогобужа», который вынужден был уменьшить загрузку мощностей вследствие перебоев с поставками сырья с предприятий «Фосагро».
Дополнительное давление на рентабельность оказало 15-процентное повышение тарифов на природный газ с 1 июля.
Недавно «Акрон» начал добычу апатитовой руды на месторождении Олений ручей и вскоре сможет самостоятельно обеспечивать себя этим сырьем, необходимым для производства сложных удобрений. Это устранит риск срыва апатитовых поставок в будущем.
Цены на удобрения должны восстановиться, учитывая высокую стоимость зерна на мировом рынке, а также нулевую или отрицательную рентабельность производителей при нынешнем их уровне. Так что слабая отчетность вряд ли сильно отразится на котировках.
Sberbank CIB:
По мнению аналитиков этого инвестбанка, цены на аммиачную продукцию «Акрона» в третьем квартале наоборот выросли к предыдущему периоду на 22%, при этом стоимость сложных удобрений почти не изменилась. Но повышение цен должно быть полностью нивелировано сокращением объемов продаж, и в итоге чистая прибыль окажется почти на том же уровне, что была в апреле-июне.
Рентабельность, тем не менее, немного снизится за счет повышения тарифов на электроэнергию и газ на 15% с 1 июля.
Компания покажет отрицательные свободные денежные потоки, поскольку все денежные поступления от основной деятельности были израсходованы на реализацию масштабной инвестиционной программы – а именно, на апатитовый проект Олений ручей, который был полностью запущен в декабре. К тому же в третьем квартале «Акрон» потратил около $100 млн на приобретение 12-процентной доли в польской компании Azoty Tarnow.
Из-за этого чистый долг превысит $1,3 млрд (исключая долю в «Уралкалии», которая составляет 2,7% и оценивается в $650 млн). Для сравнения: на конец второго квартала чистый долг составлял $1,1 млрд. Рынок может негативно отреагировать на рост долга.
Результаты четвертый квартал, вероятно, окажутся чуть слабее за счет снижения цен на удобрения, поэтому EBITDA за весь год может не дотянуть до прогноза аналитиков в $650 млн.
«Открытие»:
Скромный рост выручки будет обеспечен в основном изменением географии поставок: продажи в Юго-Восточную Азию и Латинскую Америку существенно выросли. Из-за более высоких сборов с покупателей за транспортировку средняя цена реализации увеличится. Однако чистая выручка (за вычетом транспортной компоненты) останется неизменной или даже снизится к уровню предыдущего квартала.
Чистая прибыль увеличится благодаря доходам от курсовых разниц.
Рекомендации по акциям «Акрона» от Светланы Корзеневой, ведущего аналитика ГУ «Алор»:
Акции «Акрона» подошли вплотную к психологически важному рубежу 1500 рублей и пытаются закрепиться выше. Наличие мощного уровня сопротивления вместе с перекупленностью бумаг способствуют коррекционному откату. Слабые результаты по МСФО могут выступить дополнительным негативным фактором.
В этом случае ближайшим уровнем поддержки окажется отметка 1460 рублей, далее – 1440 рублей. Однако необходимо помнить о позитивных изменениях в дивидендной политике компании (она решила направлять акционерам до 30% чистой прибыли по МСФО, а раньше ориентировалась на прибыль по РСБУ). Это должно несколько ослабить пыл продавцов.
С учетом дивидендной идеи я бы рекомендовала использовать просадки в бумагах «Акрона» с целью наращивания длинных позиций. В случае, если сопротивление на уровне 1500 рублей все-таки будет сломлено, акции попытаются закрепиться выше максимума прошлого года в районе 1515 рублей.
Динамика акций «Акрона» за год, руб.
Прогноз ключевых показателей "Акрона" за 3 квартал по МСФО, млн $
«Уралсиб Кэпитал»:
Причины ожидаемо слабых результатов кроются в неблагоприятной рыночной конъюнктуре, ремонтных работах на дочернем «Дорогобуже», а также в перебоях с поставками апатитовой руды.
Предполагается, что цены на производимые «Акроном» азотные удобрения – карбамид и аммиачную селитру – снизились в августе-октябре к предыдущему кварталу на 19% и 17% соответственно, в годовом выражении потери составили 21% и 15%. при этом объем отгрузки сократился за квартал на 24% из-за того, что «Дорогобуж» останавливал свои азотные мощности на плановый ремонт.
Цены на сложные минеральные удобрения (на них приходится примерно половина продаж компании в натуральном выражении) в среднем, вероятно, снизились на 2% за квартал и на 8% за год. Объем производства сократился к предыдущему периоду на 10%, преимущественно из-за «Дорогобужа», который вынужден был уменьшить загрузку мощностей вследствие перебоев с поставками сырья с предприятий «Фосагро».
Дополнительное давление на рентабельность оказало 15-процентное повышение тарифов на природный газ с 1 июля.
Недавно «Акрон» начал добычу апатитовой руды на месторождении Олений ручей и вскоре сможет самостоятельно обеспечивать себя этим сырьем, необходимым для производства сложных удобрений. Это устранит риск срыва апатитовых поставок в будущем.
Цены на удобрения должны восстановиться, учитывая высокую стоимость зерна на мировом рынке, а также нулевую или отрицательную рентабельность производителей при нынешнем их уровне. Так что слабая отчетность вряд ли сильно отразится на котировках.
Sberbank CIB:
По мнению аналитиков этого инвестбанка, цены на аммиачную продукцию «Акрона» в третьем квартале наоборот выросли к предыдущему периоду на 22%, при этом стоимость сложных удобрений почти не изменилась. Но повышение цен должно быть полностью нивелировано сокращением объемов продаж, и в итоге чистая прибыль окажется почти на том же уровне, что была в апреле-июне.
Рентабельность, тем не менее, немного снизится за счет повышения тарифов на электроэнергию и газ на 15% с 1 июля.
Компания покажет отрицательные свободные денежные потоки, поскольку все денежные поступления от основной деятельности были израсходованы на реализацию масштабной инвестиционной программы – а именно, на апатитовый проект Олений ручей, который был полностью запущен в декабре. К тому же в третьем квартале «Акрон» потратил около $100 млн на приобретение 12-процентной доли в польской компании Azoty Tarnow.
Из-за этого чистый долг превысит $1,3 млрд (исключая долю в «Уралкалии», которая составляет 2,7% и оценивается в $650 млн). Для сравнения: на конец второго квартала чистый долг составлял $1,1 млрд. Рынок может негативно отреагировать на рост долга.
Результаты четвертый квартал, вероятно, окажутся чуть слабее за счет снижения цен на удобрения, поэтому EBITDA за весь год может не дотянуть до прогноза аналитиков в $650 млн.
«Открытие»:
Скромный рост выручки будет обеспечен в основном изменением географии поставок: продажи в Юго-Восточную Азию и Латинскую Америку существенно выросли. Из-за более высоких сборов с покупателей за транспортировку средняя цена реализации увеличится. Однако чистая выручка (за вычетом транспортной компоненты) останется неизменной или даже снизится к уровню предыдущего квартала.
Чистая прибыль увеличится благодаря доходам от курсовых разниц.
Рекомендации по акциям «Акрона» от Светланы Корзеневой, ведущего аналитика ГУ «Алор»:
Акции «Акрона» подошли вплотную к психологически важному рубежу 1500 рублей и пытаются закрепиться выше. Наличие мощного уровня сопротивления вместе с перекупленностью бумаг способствуют коррекционному откату. Слабые результаты по МСФО могут выступить дополнительным негативным фактором.
В этом случае ближайшим уровнем поддержки окажется отметка 1460 рублей, далее – 1440 рублей. Однако необходимо помнить о позитивных изменениях в дивидендной политике компании (она решила направлять акционерам до 30% чистой прибыли по МСФО, а раньше ориентировалась на прибыль по РСБУ). Это должно несколько ослабить пыл продавцов.
С учетом дивидендной идеи я бы рекомендовала использовать просадки в бумагах «Акрона» с целью наращивания длинных позиций. В случае, если сопротивление на уровне 1500 рублей все-таки будет сломлено, акции попытаются закрепиться выше максимума прошлого года в районе 1515 рублей.
Динамика акций «Акрона» за год, руб.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба