17 февраля 2013 InoPressa
Предыдущая "мягкая посадка" в начале 2009 года случилась после ужасного американского кризиса, а последнюю спровоцировал европейский долговой кризис. Китай обладает несколькими источниками силы, которые помогали ему противостоять суровым внешним потрясениям на протяжении последних четырех лет. Амортизаторы в виде масштабных сбережений (53% от ВВП) и резервов иностранной валюты (3.3 триллионов долларов) находятся на вершине списка. Кроме того, в отличие от Запада, который использовал большую часть своего традиционного орудия контрциклической политики, Китай сохранил широкие возможности для фискального и монетарно-политического регулирования по мере необходимости. Например, мощная динамика урбанизации серьезно поддерживает китайскую экономику с высоким уровнем капиталовложений, позволяя при этом относительно бедным сельским работникам зарабатывать больше в городах.
Тем не менее, возможно, Китаю удалось избежать внешнего шока без потери в росте последний раз. Премьер-министр Вэнь Цзябао обратился к этой возможности примерно шесть лет назад, утверждая в марте 2007 года, что китайская экономика только кажется такой блистательной, на самом деле она стала «нестабильной, несбалансированной, нескоординированной и, наконец, нежизнеспособной». С тех пор Китай лишился большей части своего внутреннего запаса из-за частых внешних потрясений. Банковский сектор до сих пор пытается выбраться из безнадежных кредитов, выросших впоследствии мирового спада в 2008 году. Поиск доступного жилья стал невероятно сложной задачей для тех, кто впервые перебирается в город. А коррупционные скандалы и связанные с ними риски политических беспорядков за несколько месяцев до прошлогодней смены главы Коммунистической партии заставили понервничать. Иначе говоря, уязвимость, озвученная "Четырьмя «Не" Вэня, значительно возросла. Китайская экономика, бесспорно, стала менее стабильной с крупными спадами в реальном ВВП в 2009 году и затем в 2012 году. Ее дисбалансы также усугубились, учитывая долю инвестиций от ВВП, приближающуюся к 50%, и падение частного потребления до уровня ниже 35% от ВВП.
Китай также стал менее скоординированным или раздробленным, поскольку разница в доходах населения продолжала увеличиваться. Экологическая устойчивость уменьшается из-за загрязнения окружающей среды, которое угрожает атмосфере и водным ресурсам страны. Короче говоря, китайская модель роста в последнее время работает на пределе своих возможностей. Если кусок ткани растянуть, ему потребуется некоторое время, чтобы вернуться в прежнее состояние, в конечном счете, он потеряет свою эластичность и уже никогда не станет таким как прежде; также и с экономикой – есть вероятность, что в следующий раз она уже не восстановится, если что-то пойдет не так. Призыв к новому руководству Китая вполне однозначен: с перебалансировкой и реформами тянуть больше нельзя. Пришло время принимать меры, которые ускорят переход к экономике потребления.
На повестке дня стоит многое, и это ни для кого не секрет. Она включает развитие сектора услуг, финансирование системы социальной защиты, либерализацию устаревшей системы прописки (hukou), реформирование государственных предприятий и борьбу с финансовой репрессией домохозяйств с помощью увеличения искусственно низких процентных ставок на сбережения. Неспособность быстро среагировать по этой программе оставит Китай слишком уязвимым перед неизбежным следующим шоком в потрепанном кризисом мире. Без перебалансировки любая из потенциальных точек перелома может серьезно скомпрометировать способность экономики пережить еще одну «мягкую посадку»: ухудшение кредитоспособности банковской системы, ослабление конкурентоспособности экспорта из-за роста зарплат, ключевые экологические, управленческие и социальные проблемы (а именно, загрязнение, коррупция и неравенство) и, конечно, промахи во внешней политике, как, например, растущие трения с Японией.
Китайская экономика пережила два крупных мировых кризиса за последние четыре года. На первый взгляд, ее гибкость достойна восхищения – она первая восстановилась, и китайские лидеры не устают напоминать об этом остальному миру. Однако если взглянуть глубже, несбалансированная, нестабильная, нескоординированная и нежизнеспособная экономика рискует потерять свою способность к гибкости. Без перебалансировки и реформ дни автоматической «мягкой посадки» Китая могут быть сочтены. На протяжении 15 лет я сохранял оптимистичный прогноз в отношении Китая. Но часы тикают. Критика Вэнь Цзябао шесть лет назад стала мощным диагнозом трещин Старого Китая и одновременно раскрыл надежды и мечты Нового Китая. Новое руководство Китая не может игнорировать его. Время больше не на стороне Китая. Нужно действовать прямо сейчас.
Тем не менее, возможно, Китаю удалось избежать внешнего шока без потери в росте последний раз. Премьер-министр Вэнь Цзябао обратился к этой возможности примерно шесть лет назад, утверждая в марте 2007 года, что китайская экономика только кажется такой блистательной, на самом деле она стала «нестабильной, несбалансированной, нескоординированной и, наконец, нежизнеспособной». С тех пор Китай лишился большей части своего внутреннего запаса из-за частых внешних потрясений. Банковский сектор до сих пор пытается выбраться из безнадежных кредитов, выросших впоследствии мирового спада в 2008 году. Поиск доступного жилья стал невероятно сложной задачей для тех, кто впервые перебирается в город. А коррупционные скандалы и связанные с ними риски политических беспорядков за несколько месяцев до прошлогодней смены главы Коммунистической партии заставили понервничать. Иначе говоря, уязвимость, озвученная "Четырьмя «Не" Вэня, значительно возросла. Китайская экономика, бесспорно, стала менее стабильной с крупными спадами в реальном ВВП в 2009 году и затем в 2012 году. Ее дисбалансы также усугубились, учитывая долю инвестиций от ВВП, приближающуюся к 50%, и падение частного потребления до уровня ниже 35% от ВВП.
Китай также стал менее скоординированным или раздробленным, поскольку разница в доходах населения продолжала увеличиваться. Экологическая устойчивость уменьшается из-за загрязнения окружающей среды, которое угрожает атмосфере и водным ресурсам страны. Короче говоря, китайская модель роста в последнее время работает на пределе своих возможностей. Если кусок ткани растянуть, ему потребуется некоторое время, чтобы вернуться в прежнее состояние, в конечном счете, он потеряет свою эластичность и уже никогда не станет таким как прежде; также и с экономикой – есть вероятность, что в следующий раз она уже не восстановится, если что-то пойдет не так. Призыв к новому руководству Китая вполне однозначен: с перебалансировкой и реформами тянуть больше нельзя. Пришло время принимать меры, которые ускорят переход к экономике потребления.
На повестке дня стоит многое, и это ни для кого не секрет. Она включает развитие сектора услуг, финансирование системы социальной защиты, либерализацию устаревшей системы прописки (hukou), реформирование государственных предприятий и борьбу с финансовой репрессией домохозяйств с помощью увеличения искусственно низких процентных ставок на сбережения. Неспособность быстро среагировать по этой программе оставит Китай слишком уязвимым перед неизбежным следующим шоком в потрепанном кризисом мире. Без перебалансировки любая из потенциальных точек перелома может серьезно скомпрометировать способность экономики пережить еще одну «мягкую посадку»: ухудшение кредитоспособности банковской системы, ослабление конкурентоспособности экспорта из-за роста зарплат, ключевые экологические, управленческие и социальные проблемы (а именно, загрязнение, коррупция и неравенство) и, конечно, промахи во внешней политике, как, например, растущие трения с Японией.
Китайская экономика пережила два крупных мировых кризиса за последние четыре года. На первый взгляд, ее гибкость достойна восхищения – она первая восстановилась, и китайские лидеры не устают напоминать об этом остальному миру. Однако если взглянуть глубже, несбалансированная, нестабильная, нескоординированная и нежизнеспособная экономика рискует потерять свою способность к гибкости. Без перебалансировки и реформ дни автоматической «мягкой посадки» Китая могут быть сочтены. На протяжении 15 лет я сохранял оптимистичный прогноз в отношении Китая. Но часы тикают. Критика Вэнь Цзябао шесть лет назад стала мощным диагнозом трещин Старого Китая и одновременно раскрыл надежды и мечты Нового Китая. Новое руководство Китая не может игнорировать его. Время больше не на стороне Китая. Нужно действовать прямо сейчас.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба