18 февраля 2013 Forex4You Глушков Сергей
На прошлой неделе на страницах германского издания Bild появилось крайне любопытное сообщение: пожелавший остаться неизвестным источник из Европейского центрального банка (ЕЦБ) сообщил, что руководство регулятора всерьез обеспокоено потенциальным уроном, который может нанести высокий евро экономике европейской периферии.
Когда читаешь такие сообщения и вспоминаешь последние заявления Драги, в воображении вырисовывается история чуть ли не в жанре «теории заговора»! Картина получается такая…
ЕЦБ боится, что высокий обменный курс единой валюты нанесет существенный урон экспорту из стран PIIGS (аббревиатура из первых букв названий проблемных стран еврозоны — Португалия, Ирландия, Италия, Греция, Испания). Как следствие, эти страны столкнутся со снижением платежного баланса, что поставит под сомнение любые их попытки выбраться из долговой ямы.
ЕЦБ понимает, что никакие программы типа OMT не спасут периферию, если ее экономика не начнет расти, в том числе за счет экспорта. Центробанк хотел бы снизить курс евро. Но как это сделать?
Объявить борьбу с высоким евро Марио Драги не может: еврозона придерживается политики свободных валютных курсов и манипуляциями в стиле Швейцарии или Японии не занимается. Заявить, что ЕЦБ обеспокоен высоким евро из-за его потенциального влияния на экономику периферии (то есть раскрыть истинную причину волнений) тоже нельзя: в еврозоне, в отличие от США, стимулирование экономики не входит в обязанности центробанка. То есть официально курс единой валюты находится вне компетенции регулятора. Его сфера – ценовая стабильность. Вот если бы инфляция начала подавать тревожные сигналы…
И тогда Драги делает «ход конем»: заявляет, что обеспокоен ростом евро, но вместо истинной причины беспокойства называет псевдопричину — влияние динамики евро на инфляцию. Он заявляет, что стремительный рост евро может создать угрозу значительного падения инфляции, и тогда центробанку придется вмешаться в ситуацию. Тем самым он не только обрушивает единую валюту, но и развязывает себе руки, чтобы при необходимости под предлогом заботы о ценовой стабильности провести дополнительное смягчение. Например, понизить ставку.
Конечно, все вышесказанное – лишь полет моей фантазии, вдохновленной слухами «из-за кулис». Да и вообще, большой вопрос, можно ли верить откровениям таинственного анонима из ЕЦБ. Хотя лично я не склонен думать, что выступление Драги на последней пресс-конференции было тщательно спланированной атакой на евро, я уверен, что рост единой валюты не может не беспокоить ЕЦБ и правительства периферийных стран. И эта ситуация снова напоминает о фундаментальной проблеме экономической дивергенции внутри европейского валютного блока.
Экономическая ситуация в различных уголках еврозоны столь различна, что курс евро, устраивающий одну страну, совершенно не устраивает другую. Недавно мне на глаза попались интересные расчеты, осуществленные одним крупным инвестиционным банком. Аналитики банка рассчитали, каким был бы оптимальный курс евро для каждой из стран Е-17. Выводы очень интересны: если Германии удобен курс EURUSD на уровне 1.37, то периферии подошел бы уровень 1.1. Когда рынки устанавливают курс, ориентируясь на Германию, они создают проблемы для стран PIIGS.
В нормальной ситуации плавающий рыночный курс валюты выполняет регулирующую функцию. Если макроэкономические показатели страны привлекательны, ее валюта растет, несколько притормаживая рост ее экономики. И наоборот, если экономика страны испытывает трудности, валюта снижается, помогая эти трудности преодолеть. Но еврозона — это семья, в которой все, от родителей и до новорожденного младенца, носят одежду одного размера. Одним она жмет, другие в ней «тонут». В еврозоне рыночный обменный курс валюты зачастую выполняет не регулирующую, а мешающую роль. Или же, помогая одной стране, одновременно «топит» другую. И эта проблема останется, пока экономическая ситуация в Е-17 не выровняется. То есть пока пропасть между Грецией и Германией не исчезнет. Или пока не исчезнет евро…
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Когда читаешь такие сообщения и вспоминаешь последние заявления Драги, в воображении вырисовывается история чуть ли не в жанре «теории заговора»! Картина получается такая…
ЕЦБ боится, что высокий обменный курс единой валюты нанесет существенный урон экспорту из стран PIIGS (аббревиатура из первых букв названий проблемных стран еврозоны — Португалия, Ирландия, Италия, Греция, Испания). Как следствие, эти страны столкнутся со снижением платежного баланса, что поставит под сомнение любые их попытки выбраться из долговой ямы.
ЕЦБ понимает, что никакие программы типа OMT не спасут периферию, если ее экономика не начнет расти, в том числе за счет экспорта. Центробанк хотел бы снизить курс евро. Но как это сделать?
Объявить борьбу с высоким евро Марио Драги не может: еврозона придерживается политики свободных валютных курсов и манипуляциями в стиле Швейцарии или Японии не занимается. Заявить, что ЕЦБ обеспокоен высоким евро из-за его потенциального влияния на экономику периферии (то есть раскрыть истинную причину волнений) тоже нельзя: в еврозоне, в отличие от США, стимулирование экономики не входит в обязанности центробанка. То есть официально курс единой валюты находится вне компетенции регулятора. Его сфера – ценовая стабильность. Вот если бы инфляция начала подавать тревожные сигналы…
И тогда Драги делает «ход конем»: заявляет, что обеспокоен ростом евро, но вместо истинной причины беспокойства называет псевдопричину — влияние динамики евро на инфляцию. Он заявляет, что стремительный рост евро может создать угрозу значительного падения инфляции, и тогда центробанку придется вмешаться в ситуацию. Тем самым он не только обрушивает единую валюту, но и развязывает себе руки, чтобы при необходимости под предлогом заботы о ценовой стабильности провести дополнительное смягчение. Например, понизить ставку.
Конечно, все вышесказанное – лишь полет моей фантазии, вдохновленной слухами «из-за кулис». Да и вообще, большой вопрос, можно ли верить откровениям таинственного анонима из ЕЦБ. Хотя лично я не склонен думать, что выступление Драги на последней пресс-конференции было тщательно спланированной атакой на евро, я уверен, что рост единой валюты не может не беспокоить ЕЦБ и правительства периферийных стран. И эта ситуация снова напоминает о фундаментальной проблеме экономической дивергенции внутри европейского валютного блока.
Экономическая ситуация в различных уголках еврозоны столь различна, что курс евро, устраивающий одну страну, совершенно не устраивает другую. Недавно мне на глаза попались интересные расчеты, осуществленные одним крупным инвестиционным банком. Аналитики банка рассчитали, каким был бы оптимальный курс евро для каждой из стран Е-17. Выводы очень интересны: если Германии удобен курс EURUSD на уровне 1.37, то периферии подошел бы уровень 1.1. Когда рынки устанавливают курс, ориентируясь на Германию, они создают проблемы для стран PIIGS.
В нормальной ситуации плавающий рыночный курс валюты выполняет регулирующую функцию. Если макроэкономические показатели страны привлекательны, ее валюта растет, несколько притормаживая рост ее экономики. И наоборот, если экономика страны испытывает трудности, валюта снижается, помогая эти трудности преодолеть. Но еврозона — это семья, в которой все, от родителей и до новорожденного младенца, носят одежду одного размера. Одним она жмет, другие в ней «тонут». В еврозоне рыночный обменный курс валюты зачастую выполняет не регулирующую, а мешающую роль. Или же, помогая одной стране, одновременно «топит» другую. И эта проблема останется, пока экономическая ситуация в Е-17 не выровняется. То есть пока пропасть между Грецией и Германией не исчезнет. Или пока не исчезнет евро…
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу