25 февраля 2013 Forex4You Глушков Сергей
Я продолжаю внимательно следить за сигналами, поступающими из Швейцарского национального банка (ШНБ). На прошедшем в Москве финансовом саммите Большой двадцатки ведущие экономики мира подтвердили обязательство избегать практики конкурентных девальваций, особенно путем прямой интервенции. В связи с этим мне было особенно интересно, как отреагирует на это швейцарский центробанк.
Если Япония на саммите заявила в свое оправдание, что для ослабления иены прямые интервенции (продажа национальной валюты и покупка иностранной) не использовались и вообще рост пар с иеной был побочным эффектом борьбы с дефляцией, то Швейцария так сказать не может. Потому что ШНБ с сентября 2011 года регулярно занимался именно продажей франка против евро, четко обозначив конкретный обменный курс, который он намерен защищать (1.20 по паре EURCHF).
Так что вопросы к Швейцарии не могли не возникнуть. Тем более что действия ШНБ явно были направлены на поддержку национальных экспортеров. Экономика Швейцарии ориентирована на экспорт, причем основным рынком сбыта для нее является еврозона, так что установка заветного рубежа именно по паре евро/франк (а не по паре доллар/франк, например) была совершенно логична и, похоже, дала результат. Во всяком случае, положительное сальдо платежного баланса Швейцарии налицо. И другие страны вправе спросить: хорошо, вы своего добились, поддержали национального производителя, но, может быть, уже пора и честь знать? Может, хватит решать свои проблемы за счет соседей?..
К чести главы ШНБ Томаса Джордана, он не стал прятаться от неудобных вопросов и на прошлой неделе дал на них исчерпывающие ответы. Отмечу самые интересные моменты его выступления.
Во-первых, Джордан указал, что ссылки на сальдо платежного баланса неуместны, поскольку не учитывают швейцарской специфики. Сальдо платежного баланса было бы значительно меньше, если бы не существенные доходы Швейцарии от зарубежных инвестиций, а также прибыль швейцарских финансовых компаний от обслуживания иностранных клиентов. Эти факторы главным образом зависят от ситуации на международных рынках, а не от обменного курса франка, подчеркнул президент ШНБ.
Более того, он сослался на проведенное центробанком специальное исследование взаимосвязи индекса франка с платежным балансом страны. По словам Джордана, это исследование не выявило строгой зависимости этих двух переменных: то есть положительное сальдо платежного баланса вполне может расти даже в условиях растущего торгово-взвешенного индекса национальной валюты. Так что упреки в том, что Швейцария добилась заметного положительного сальдо за счет манипулирования валютой, центробанк категорически отвергает.
Во-вторых, интересно, что, с точки зрения Томаса Джордана, установка нижнего уровня в паре EURCHF полностью вписывается в рамки борьбы с дефляцией. В условиях, когда процентные ставки ШНБ находятся близ нулевого уровня, использование такой меры для борьбы с дефляцией было вполне оправданным, заявил он. К тому же нижняя граница по паре евро/франк была установлена так низко, что это все равно не помешало «швейцарцу» остаться дорогой валютой.
В-третьих, в защиту позиции ШНБ Джордан сослался на тот факт, что Международный валютный фонд (МВФ) и другие центробанки признают его действия оправданными и правомерными.
В контексте всего вышесказанного резюме было прогнозируемым: Швейцарский центробанк защищал и будет защищать нижнюю границу по паре EURCHF на уровне 1.2000.
Да и что ему остается делать? В прошлом году, несмотря на нулевые ставки, инфляция в Швейцарии составила -0.7%. А если бы Швейцария еще и позволила франку вырасти? Тогда о победе над дефляцией можно было бы забыть. Так что политика швейцарского центробанка остается стабильной. Стабильной, как швейцарские часы.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Если Япония на саммите заявила в свое оправдание, что для ослабления иены прямые интервенции (продажа национальной валюты и покупка иностранной) не использовались и вообще рост пар с иеной был побочным эффектом борьбы с дефляцией, то Швейцария так сказать не может. Потому что ШНБ с сентября 2011 года регулярно занимался именно продажей франка против евро, четко обозначив конкретный обменный курс, который он намерен защищать (1.20 по паре EURCHF).
Так что вопросы к Швейцарии не могли не возникнуть. Тем более что действия ШНБ явно были направлены на поддержку национальных экспортеров. Экономика Швейцарии ориентирована на экспорт, причем основным рынком сбыта для нее является еврозона, так что установка заветного рубежа именно по паре евро/франк (а не по паре доллар/франк, например) была совершенно логична и, похоже, дала результат. Во всяком случае, положительное сальдо платежного баланса Швейцарии налицо. И другие страны вправе спросить: хорошо, вы своего добились, поддержали национального производителя, но, может быть, уже пора и честь знать? Может, хватит решать свои проблемы за счет соседей?..
К чести главы ШНБ Томаса Джордана, он не стал прятаться от неудобных вопросов и на прошлой неделе дал на них исчерпывающие ответы. Отмечу самые интересные моменты его выступления.
Во-первых, Джордан указал, что ссылки на сальдо платежного баланса неуместны, поскольку не учитывают швейцарской специфики. Сальдо платежного баланса было бы значительно меньше, если бы не существенные доходы Швейцарии от зарубежных инвестиций, а также прибыль швейцарских финансовых компаний от обслуживания иностранных клиентов. Эти факторы главным образом зависят от ситуации на международных рынках, а не от обменного курса франка, подчеркнул президент ШНБ.
Более того, он сослался на проведенное центробанком специальное исследование взаимосвязи индекса франка с платежным балансом страны. По словам Джордана, это исследование не выявило строгой зависимости этих двух переменных: то есть положительное сальдо платежного баланса вполне может расти даже в условиях растущего торгово-взвешенного индекса национальной валюты. Так что упреки в том, что Швейцария добилась заметного положительного сальдо за счет манипулирования валютой, центробанк категорически отвергает.
Во-вторых, интересно, что, с точки зрения Томаса Джордана, установка нижнего уровня в паре EURCHF полностью вписывается в рамки борьбы с дефляцией. В условиях, когда процентные ставки ШНБ находятся близ нулевого уровня, использование такой меры для борьбы с дефляцией было вполне оправданным, заявил он. К тому же нижняя граница по паре евро/франк была установлена так низко, что это все равно не помешало «швейцарцу» остаться дорогой валютой.
В-третьих, в защиту позиции ШНБ Джордан сослался на тот факт, что Международный валютный фонд (МВФ) и другие центробанки признают его действия оправданными и правомерными.
В контексте всего вышесказанного резюме было прогнозируемым: Швейцарский центробанк защищал и будет защищать нижнюю границу по паре EURCHF на уровне 1.2000.
Да и что ему остается делать? В прошлом году, несмотря на нулевые ставки, инфляция в Швейцарии составила -0.7%. А если бы Швейцария еще и позволила франку вырасти? Тогда о победе над дефляцией можно было бы забыть. Так что политика швейцарского центробанка остается стабильной. Стабильной, как швейцарские часы.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу