4 апреля 2013 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Азия всегда славилась сильными личностями. В этом отношении уверенность нового главы Банка Японии г-на Куроды в том, что широкомасштабная программа количественного смягчения не принесет вреда долговому рынку, впечатляет. Производит впечатление и тот факт, что условия QE на заседании регулятора были приняты единогласно.
BoJ пошел по пути ФРС. Регулятор Страны восходящего солнца не только вышел на сопоставимые цифры по общей сумме приобретения активов, но и запланировал использование механизма ежемесячных покупок. Озвученный объем инвестиций в инструменты долгового рынка составит 7 трлн иен, или $75 млрд. При этом будет увеличена скупка биржевых индексных фондов (ETF) на 1 трлн иен в год и фондов недвижимости (REIT) на 30 млрд иен в год.
Супермягкая денежно-кредитная политика, по мнению главы регулятора, позволит достигнуть целевого уровня инфляции в 2% в течение ближайших двух лет. Что же, его оптимизм впечатляет, как, впрочем, и высказывания относительно отсутствия «пузыря» на рынке акций.
На мой взгляд, если уж идти по пути Федерального резерва, то не следует хотя бы повторять его ошибок. В частности, в США существенная часть предоставляемой ликвидности уходила на фондовый и срочный рынок, обусловливая повышение индексов и тех же фьючерсов на золото. При этом для экономики гораздо важнее, чтобы предоставляемые банкам деньги направлялись на кредитование, что обеспечивало бы экономический рост и увеличение занятости.
Решить эту проблему можно путем государственного вмешательства в деятельность банковских институтов, то есть с помощью административных мер. При этом для Японии такое вмешательство более актуально. Ведь если в США «пузырь» на фондовом рынке ограничивал инфляционное давление, то Токио это не требуется. Здесь для достижения поставленных целей необходимы прямо противоположные шаги.
Пока же индекс Nikkey и валютная пара доллар/иена демонстрируют очень похожую динамику.
Источник: Финам.*динамика индекса представлена красным цветом.
Проще говоря, высвобождаемые на рынке облигаций ресурсы инвесторы, в том числе банковские институты, предпочитают вкладывать в акции.
Другим побочным эффектом от расширения масштабов программы количественного смягчения является падение доходностей японских облигаций.
Источник: bloomberg.com.
В результате пенсионные фонды сталкиваются с отрицательной доходностью, что негативно сказывается на притоке инвестиций. Понятно, что лично г-на Куроду этот вопрос не волнует, но в связи с процессом постепенного старения населения Страны восходящего солнца, проблема может резко обостриться.
Как бы то ни было, на пресс-конференции по итогам заседания Банка Японии его глава держался очень уверенно, утверждая, что регулятор готов ежемесячно скупать до 70% от заявленного объема эмиссии государственных облигаций, а также в случае необходимости расширить принятую программу QE. Что же, хочется пожелать ему не наступить на американские грабли.
Принятые решения способствовали максимальному с октября 2011 года скачку курса пары доллар/иена. Напомню, несколько лет назад речь шла об интервенции, направленной на ограничение ревальвации национальной валюты. Сейчас центральный банк стал лишь фактором, способствующим девальвации. Полагаю, что постепенное расширение баланса регулятора будет способствовать движению к отметке Y100, поэтому имеет смысл продавать иену на истощении периодически возникающих коррекционных движений.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
BoJ пошел по пути ФРС. Регулятор Страны восходящего солнца не только вышел на сопоставимые цифры по общей сумме приобретения активов, но и запланировал использование механизма ежемесячных покупок. Озвученный объем инвестиций в инструменты долгового рынка составит 7 трлн иен, или $75 млрд. При этом будет увеличена скупка биржевых индексных фондов (ETF) на 1 трлн иен в год и фондов недвижимости (REIT) на 30 млрд иен в год.
Супермягкая денежно-кредитная политика, по мнению главы регулятора, позволит достигнуть целевого уровня инфляции в 2% в течение ближайших двух лет. Что же, его оптимизм впечатляет, как, впрочем, и высказывания относительно отсутствия «пузыря» на рынке акций.
На мой взгляд, если уж идти по пути Федерального резерва, то не следует хотя бы повторять его ошибок. В частности, в США существенная часть предоставляемой ликвидности уходила на фондовый и срочный рынок, обусловливая повышение индексов и тех же фьючерсов на золото. При этом для экономики гораздо важнее, чтобы предоставляемые банкам деньги направлялись на кредитование, что обеспечивало бы экономический рост и увеличение занятости.
Решить эту проблему можно путем государственного вмешательства в деятельность банковских институтов, то есть с помощью административных мер. При этом для Японии такое вмешательство более актуально. Ведь если в США «пузырь» на фондовом рынке ограничивал инфляционное давление, то Токио это не требуется. Здесь для достижения поставленных целей необходимы прямо противоположные шаги.
Пока же индекс Nikkey и валютная пара доллар/иена демонстрируют очень похожую динамику.
Источник: Финам.*динамика индекса представлена красным цветом.
Проще говоря, высвобождаемые на рынке облигаций ресурсы инвесторы, в том числе банковские институты, предпочитают вкладывать в акции.
Другим побочным эффектом от расширения масштабов программы количественного смягчения является падение доходностей японских облигаций.
Источник: bloomberg.com.
В результате пенсионные фонды сталкиваются с отрицательной доходностью, что негативно сказывается на притоке инвестиций. Понятно, что лично г-на Куроду этот вопрос не волнует, но в связи с процессом постепенного старения населения Страны восходящего солнца, проблема может резко обостриться.
Как бы то ни было, на пресс-конференции по итогам заседания Банка Японии его глава держался очень уверенно, утверждая, что регулятор готов ежемесячно скупать до 70% от заявленного объема эмиссии государственных облигаций, а также в случае необходимости расширить принятую программу QE. Что же, хочется пожелать ему не наступить на американские грабли.
Принятые решения способствовали максимальному с октября 2011 года скачку курса пары доллар/иена. Напомню, несколько лет назад речь шла об интервенции, направленной на ограничение ревальвации национальной валюты. Сейчас центральный банк стал лишь фактором, способствующим девальвации. Полагаю, что постепенное расширение баланса регулятора будет способствовать движению к отметке Y100, поэтому имеет смысл продавать иену на истощении периодически возникающих коррекционных движений.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу