24 августа 2013 long-short.ru mehanizator
Испугавшись, что пропустил что-то очень важное в этой жизни, пошел читать про коинтеграцию.
Оказалось, что многие достаточно умные люди на полном серьезе думают, что сложив несколько нестационарных финансовых рядов, можно получить один стационарный. Это называется коинтеграцией.
Теперь стало понятно, почему я прошел мимо этого важного понятия. Дело в том, что я уже много лет делаю ряды risk-adjusted до того, как что-то с ними делать. Обычно это нормировка на предшествующую историческую волатильность. Просто давно в голове уже сложилось - нельзы работать с голыми рядами. НЕЛЬЗЯ. Сначала нормировка риска, потом все остальное, парный трейдинг, что угодно. Нормировка превращает ряд в почти-стационарный. Почти - потому что остается нестационарность высших моментов, но для направленных моделей эта неприятность не сильно существенна. А раз ряды уже “стационарны” настолько, насколько мне надо, то понятие коинтеграции теряет смысл. То есть в моем фреймворке коинтеграция просто не нужна. Я собираю маркет-нейтральный risk-adjusted портфель и смотрю на него как на синтетический инструмент, который уже достаточно “стационарен”, чтобы можно было пытаться с ним работать простыми линейными средствами (в духе ARMA моделей). Проверка робастности модели идет дальше через кросс-валидацию.
Поясню сарказм по поводу коинтеграции. За каждым финансовым рядом где-то там прячется источник рисков (jumps и прочие ужасы). Простейший способ оценить мощность входящих рисков - посмотреть на волатильность или другую меру нестационарности ряда (мощность левых хвостов, например). Вы не можете предсказать полную мощность рисков, но часть из них вы предупредите, и у вас будет возможность подстелить соломки. Если вы собрали из нестационарных рядов якобы стационарный, вы убрали этот важный сигнал. Вы можете думать, что ваши источники рисков на каждой ноге будут балансировать друг друга, но это не так. Риск может прилететь из любого канала, или прилететь из одного канала чуть раньше, чем из другого, и тогда вся эта ваша коинтеграция разлетится с треском, прямо пропорциональным той самой нестационарности, которую вы так заботливо выпилили с картинки.
Еще у меня сложилось впечатление, что парный трейдинг всеми кроме меня понимается в смысле стратегий краткосрочного возврата к среднему. Возможно, я использую не тот термин. Вот если я сейчас войду в лонг сша против шорта развивающихся рынков и буду сидеть в тренде, пока он не кончится, будет ли это парный трейдинг? В моем понимании - да. В рамках своего фреймворка я собрал маркет-нейтральный синтетический инструмент с положительной (я так думаю, еще не смотрел) автокорреляцией, получил трендовую модель и зашел по ней в лонг, сижу, ловлю тренд. Но будет ли пара коинтегрирована? Очевидно, нет. Значит для кого-то это не парный трейдинг, а какая-то хрень. То есть ассоциация парного трейдинга с торговлей коинтегрированных пар навязывает mean-reverting торговлю устойчиво сходящихся пар (с отрицательной автокорреляцией), и оставляет за кадром momentum торговлю устойчиво расходящихся (с положительной автокорреляцией).
http://www.long-short.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Оказалось, что многие достаточно умные люди на полном серьезе думают, что сложив несколько нестационарных финансовых рядов, можно получить один стационарный. Это называется коинтеграцией.
Теперь стало понятно, почему я прошел мимо этого важного понятия. Дело в том, что я уже много лет делаю ряды risk-adjusted до того, как что-то с ними делать. Обычно это нормировка на предшествующую историческую волатильность. Просто давно в голове уже сложилось - нельзы работать с голыми рядами. НЕЛЬЗЯ. Сначала нормировка риска, потом все остальное, парный трейдинг, что угодно. Нормировка превращает ряд в почти-стационарный. Почти - потому что остается нестационарность высших моментов, но для направленных моделей эта неприятность не сильно существенна. А раз ряды уже “стационарны” настолько, насколько мне надо, то понятие коинтеграции теряет смысл. То есть в моем фреймворке коинтеграция просто не нужна. Я собираю маркет-нейтральный risk-adjusted портфель и смотрю на него как на синтетический инструмент, который уже достаточно “стационарен”, чтобы можно было пытаться с ним работать простыми линейными средствами (в духе ARMA моделей). Проверка робастности модели идет дальше через кросс-валидацию.
Поясню сарказм по поводу коинтеграции. За каждым финансовым рядом где-то там прячется источник рисков (jumps и прочие ужасы). Простейший способ оценить мощность входящих рисков - посмотреть на волатильность или другую меру нестационарности ряда (мощность левых хвостов, например). Вы не можете предсказать полную мощность рисков, но часть из них вы предупредите, и у вас будет возможность подстелить соломки. Если вы собрали из нестационарных рядов якобы стационарный, вы убрали этот важный сигнал. Вы можете думать, что ваши источники рисков на каждой ноге будут балансировать друг друга, но это не так. Риск может прилететь из любого канала, или прилететь из одного канала чуть раньше, чем из другого, и тогда вся эта ваша коинтеграция разлетится с треском, прямо пропорциональным той самой нестационарности, которую вы так заботливо выпилили с картинки.
Еще у меня сложилось впечатление, что парный трейдинг всеми кроме меня понимается в смысле стратегий краткосрочного возврата к среднему. Возможно, я использую не тот термин. Вот если я сейчас войду в лонг сша против шорта развивающихся рынков и буду сидеть в тренде, пока он не кончится, будет ли это парный трейдинг? В моем понимании - да. В рамках своего фреймворка я собрал маркет-нейтральный синтетический инструмент с положительной (я так думаю, еще не смотрел) автокорреляцией, получил трендовую модель и зашел по ней в лонг, сижу, ловлю тренд. Но будет ли пара коинтегрирована? Очевидно, нет. Значит для кого-то это не парный трейдинг, а какая-то хрень. То есть ассоциация парного трейдинга с торговлей коинтегрированных пар навязывает mean-reverting торговлю устойчиво сходящихся пар (с отрицательной автокорреляцией), и оставляет за кадром momentum торговлю устойчиво расходящихся (с положительной автокорреляцией).
http://www.long-short.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter