21 сентября 2013 Финмаркет
В апреле этого года агентство Fitch Ratings уже понижало долговой рейтинг Китая. Из нового доклада Fitch следует, что за последние месяцы ситуация только ухудшилась.
Никакого сокращения доли заемных средств не происходит. А это крайне опасно, потому что ни одна финансовая система не может постоянно повышать долю заемных средств.
Уровень левереджа в китайской экономике продолжает расти быстрыми темпами. Уже пятый год подряд объем чистых новых кредитов больше трети ВВП страны. В августе 2013 года этот показатель пробил отметку в 21 трлн юаней. Некоторые виды кредитования сокращаются, но в целом закредитованность китайской экономики растет. При этом большая часть кредитного роста не попадает в официальную статистику. В реальности рост в 2013 году превышает 20%. Поэтому все разговоры о кредитном сжатии просто не уместны.
Общий долг в Китая - государственный, корпоративный и долг домохозяйств - вырос до почти 200% ВВП с 130% ВВП в 2008 году. Согласно данным Центрального банка Китая, на сегодняшний день он превышает 100 трлн юаней ($ 16,3 трлн). И по прогнозу Fitch к 2017 году общий долг может возрасти до 270% ВВП
За последние 5 лет соотношение кредитов и ВВП выросло на 87%. Это в два раза быстрее, чем в остальных странах в годы, предшествующие кризису. И никаких предпосылок, указывающих на то, что этот разрыв будет сокращаться пока не заметно.
Совершенно очевидно, что экономика с уровнем долга, уже в два раза превышающим ВВП и продолжающем расти, не сможет нормально функционировать.
Кому грозит опасность?
За домохозяйства можно быть относительно спокойными. Они сильно увеличили долговое бремя, но рост закредитованности происходил практически с нуля. Зато корпоративный долг и долги местных правительств вызывают большую озабоченность.
Китайские корпорации понабрали столько кредитов, что рост их прибыли оказывается недостаточным для покрытия долгов.
Правительства различных провинций тоже очень уязвимы. Поскольку государственные финансы непрозрачны, назвать точную цифру, которую задолжали местные госорганы, невозможно. По оценкам Fitch в первой половине 2013 года этот показатель составлял 32% ВВП или 18.5 трлн юаней. Общий объем процентов по долговым обязательствам вырос с примерно 7% ВВП в 2008 году до 12,5% в 2013 году.
К концу 2017 года этот показатель вырастет до 16% ВВП. И то только, если реализуется оптимистичный сценарий, при котором ежегодный рост номинального ВВП составит 11%.
При таком высоком долговом бремени стране будет очень сложно проводить либерализацию экономики и особенно финансовой политики, поскольку любые активные действия могут породить нестабильность. Поэтому снижается вероятность того, что процентные ставки будут понижены, экономика будет и дальше испытывать проблемы с финансированием и замедляться.
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу