Низкие темпы восстановления европейской экономики, сокращение инфляционного давления и возникшие риски дефляции подтолкнули Европейский центральный банк к решительным действиям. Накануне ЕЦБ понизил ключевую ставку с уровня 0,5% до значения 0,25%. Для многих экспертов подобное решение ведомства стало неожиданностью, поскольку месяцем ранее представители европейского Центробанка даже не рассматривали вопрос изменения ключевой ставки. Участники рынка полагали, что ЕЦБ может понизить ставку лишь в декабре, но сделано это было уже вчера, что приятно удивило участников торгов.
Промышленное производство Германии в сентябре сократилось на 0,9%, против роста показателя месяцем ранее на 1,6%, эксперты ожидали, что промпроизводство по итогам первого осеннего месяца останется на прежнем уровне. С учетом количества рабочих дней ситуация выглядит не столь слабой: в данном разрезе промышленное производство ФРГ выросло на 1,0%, против ожиданий повышения на 0,8%, аналогичный показатель месяцем ранее был на уровне +0,9%. Данные были восприняты рынком умеренно позитивно, однако реакция была недолгой, поскольку инвесторы ожидали публикации решения ЕЦБ по ключевой ставке и данных по ВВП США за III квартал.
В свою очередь, Банк Англии оставил учетную ставку без изменений на уровне 0,5%. Монетарная политика ведомства также осталась без изменений, поскольку рост экономики Великобритании, который наблюдается в последнее время, не носит достаточно устойчивого характера. Игроки отреагировали на решение Банка Англии со сдержанным оптимизмом, поскольку ожидали решения ЕЦБ по ставке.
Рост ВВП США в III квартале 2013 года относительно второй четверти текущего года, согласно первой оценке, оказался на 0,8 процентных пункта выше ожиданий и составил 2,8%, кварталом ранее экономика Соединенных Штатов выросла на 2,5%. Эксперты обосновывают столь быстрый рост экономики страны в III квартале процессом пополнения коммерческих запасов компаниями, при этом экономисты указывают на замедление роста потребительских и деловых расходов, что говорит о слабости экономики США. Рост запасов внес вклад в увеличение ВВП в размере 0,83%, таким образом, реальный прирост экономики США за III квартал составил около 2,0%. По этой причине позитивные, на первый взгляд, данные были восприняты инвесторами негативно.
Первичные заявки на пособие по безработице за прошлую неделю снизились на 9 тыс. заявок до 336 тыс., ожидалось снижение до 335 тыс. обращений. Количество повторных обращений по итогам позапрошлой недели выросло на 4 тыс. заявок, до уровня 2868 тыс. заявок, эксперты ожидали увеличения до 2875 тыс. В целом статистические данные носят нейтральный характер и не оказали на рынок ощутимого влияния. А вот индекс потребительского комфорта за предыдущую неделю снизился до отметки -37,9 пункта, неделей ранее показатель составил -37,6 пункта. Данные в целом носят умеренно негативный характер, однако остались без внимания участников торгов в общей массе значимой для рынка информации.
Профицит торгового баланса Китая по итогам октября вырос до $31,1 млрд, против значения в $15,2 млрд в сентябре. Это произошло за счет роста экспорта на 5,6%, против сокращения показателя на 0,3% месяцем ранее, а также за счет увеличения объема импорта на 7,6%, в то время как в сентябре показатель вырос на 7,4%. Таким образом, опережающие темпы роста экспортных операций над импортом привели к росту профицита торгового баланса. Достаточно позитивные данные, однако они не смогли полностью нивелировать опасения игроков по поводу роста мировой экономики.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение вчерашнего дня резко снизилось, достигнув значения 1,3296. В настоящий момент котировки валютной пары евро/доллар находятся на уровне 1,3410. Достаточно неожиданное снижение ставки Европейским центральным банком привело к резкому ослаблению евро, однако в целом слабая статистика из США несколько уравновесила ситуацию, позволив европейской валюте отыграть часть утраченных позиций. Сегодня, после некоторого ослабления, евро может продолжить восстанавливаться. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара будет торговаться в пределах значений 1,3350–1,3500.
Укрепление американской валюты и ухудшение ожиданий восстановления глобальной экономики оказывает давление на котировки нефти: североморская смесь нефти Brent в настоящее время торгуется на уровне $103,34 за баррель, что на $2,58, или на 2,44%, ниже уровня утра четверга. Light Sweet подешевела на 0,54%, понизившись на $0,51 и достигла значения $94,43 за баррель. Спред между Brent и легкой нефтью сузился до $8,91. Полагаем, в течение сегодняшнего дня стоимость североморской смеси будет находиться в диапазоне $102,50–104,30 за баррель.
По итогам вчерашнего дня российская валюта укрепилась на 2 копейки и завершила торги на уровне 32,39 рубля за доллар. Несмотря на укрепление доллара к большинству мировых валют и снижение цен на нефть, рубль не претерпел значительных изменений. Не исключаем, что сдерживающим ослабление рубля фактором является рост объема добычи нефти в октябре и активные действия Банка России на валютном рынке. Однако внешний фон располагает к дальнейшему ослаблению валюты РФ, полагаем, сегодня соотношение рубля и доллара будет находиться в диапазоне значений 32,30–32,60 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 43,25–43,75 рубля за евро.
Индекс S&P 500 по итогам торгов четверга упал на 1,32%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент дорожает на 0,16%. Азиатские индексы сегодня в минусе: NIKKEI снижается на 1,20%; гонконгский Hang Seng понижается на 0,59%; Shanghai Composite теряет 1,06%; KOSPI сокращается на 0,86%; австралийский S&P/ASX 200 уменьшается на 0,57%; индийский SENSEX опускается на 0,40%.
Индекс ММВБ по отношению к закрытию основной торговой сессии 6 ноября поднялся на 0,62% до значения 1509,25 пункта. Внешний фон складывается неоднозначный: с одной стороны, снижение ставки ЕЦБ и рост ВВП США дают позитивный импульс индексам акций, с другой стороны, судя по всему, ускорение экономического роста Соединенных Штатов носит временный характер, да и столь неожиданное снижение ставки европейским центробанком продиктовано слабостью экономики Еврозоны. Давление на котировки российских акций также будет оказывать понижение цен на нефть, снизившиеся американские и азиатские индексы акций. При этом котировки фьючерсного контракта на индекс S&P 500 растут, что позитивно отражается на настроениях игроков. Полагаем, индекс ММВБ сегодня будет волатильным и будет находиться, на наш взгляд, в диапазоне 1500–1525 пунктов.
РУСАЛ: биржа сливает алюминий (умеренно негативно)
LME вчера объявила, что ее совет директоров одобрил новые правила складирования. Ключевые изменения — сокращение сроков очередей на отгрузку металла с конкретного склада до 50 дней, а при превышении этого порога объем выгрузки металла должен превышать объем погрузки.
У LME сейчас 36 площадок в разных странах мира. По действующим правилам даже с самых больших складов (вместимостью более 900 тыс. тонн) не может быть отгружено более 3 тыс. тонн металла в день. Потребители вынуждены либо 200-300 дней ждать своей очереди, либо покупать напрямую у производителя, выплачивая ему премию за немедленную поставку.
Производителям алюминия так и не удалось заблокировать эту инициативу, и теперь действия LME грозят сокращением премий для производителей. При этом мы не ожидаем, что это стимулирует очередную волну распродаж «биржевого» алюминия, напротив, смягчение условий поставки стимулирует многих потребителей на закупку металла на бирже, вместо прямых контрактов с производителями по заведомо более высоким ценам, и это должно поддержать цены на биржевые контракты. Однако премии пойдут вниз, и в конечном итоге производители потеряют часть доходов, при том, что им и без того живется не сладко.
Частично компенсировать возможные потери предприятия могут за счет снижения издержек, налоговых послаблений и более выгодных условий покупки электроэнергии. Так, РУСАЛ добился удешевления электроэнергии для крупнейшего в России «Братского алюминиевого завода» (БрАЗ): завод взял в аренду у «Иркутскэнерго» восемь гидроагрегатов Братской ГЭС. Теперь 45% мощности ГЭС (2 ГВт) выведено с энергорынка Сибири: РУСАЛ сэкономит на электроэнергии, но цены для остальных потребителей рынка могут вырасти.
Кроме того, суд ЕС поддержал ходатайство UC Rusal об отмене для своего завода в Армении — «Арменала» — импортной пошлины, что также должно повысить конкурентоспособность конечной продукции компании.
В целом, мы ожидаем умеренно негативной реакции в котировках РУСАЛа.
Мечел (нейтрально)
«Мечел» за 9 месяцев 2013 года добыл на 1,7% меньше угля, чем годом ранее за аналогичный период – 20,43 млн тонн. Тем не менее, в 3 квартале 2013 года компания добыла угля на 0,4% больше, чем во 2 квартале 2013 года – 7,02 млн тонн. Об этом говорится в материалах компании.
Производство чугуна за 9 месяцев 2013 года сократилось на 6% – до 2,9 млн тонн. В 2012 году за 9 месяцев было произведено 3,1 млн тонн чугуна. В 3 квартале 2013 года по сравнению со 2 кварталом 2013 года чугуна произведено меньше на 11% – 913 тысяч тонн.
Стали за январь-сентябрь 2013 года «Мечел» произвел на 28% меньше – 3,6 млн тонн. В 3 квартале 2013 года произведено на 12% меньше стали, чем во 2 квартале – 1,09 млн тонн.
Компания сократила реализацию концентрата коксующегося угля за 9 месяцев 2013 года на 8% – до 8,34 млн тонн. В 3 квартале 2013 года - на 10%, до 2,6 млн тонн. Снижение на 10% общего объема реализации коксующегося угля в третьем квартале 2013 года по отношению ко второму кварталу 2013 года, по мнению компании, вызвано снижением спроса на внутреннем рынке, которое было частично компенсировано увеличением объемов экспорта. На реализацию также повлияла задержка отгрузок на азиатском направлении из-за наводнения на Дальнем Востоке.
Объемы реализации железорудного концентрата в третьем квартале увеличились на 16% вследствие высокого спроса в Китае и одновременно увеличения объемов поставок на внутренний рынок.
Результаты «Мечела» выглядят довольно неоднозначно из-за слабой рыночной конъюнктуры, а также изменения структуры холдинга, в результате чего значительно сократились продажи металлургического сегмента. «Мечел» также прекратил стратегическое сотрудничество с группой «Эстар», в результате чего сократились отгрузки сырья и полуфабрикатов связанным компаниям.
Исходя из отчетов «Северстали», можно говорить о негативной динамике цен на внутреннем угольном рынке в 3К13, относительно стабильной цене на прокатную продукцию, и слабом росте цен на руду. Цены «Северстали» не в полной мере отражают таковые для «Мечела», но направление динамики, вероятно, совпадает. Исходя из этого, скорее всего, мы увидим умеренное сокращение выручки компании в 3К13.
В то же время, мы отмечаем продолжающиеся позитивные сдвиги в структуре продаж. Снижение поставок металлургических углей на внутренний рынок, во-первых, в значительной степени обусловлено сокращением поставок связанным сторонам, а во-вторых, в значительной степени было компенсировано увеличением поставок на премиальные рынки ЮВА, где наблюдалось повышение спроса. Даже с учетом более высоких транспортных издержек, это должно привести к позитивному сдвигу в средних ценах отгрузки. «Мечел» также продолжает активно наращивать продажи высокомаржинальных PCI-углей.
Обстановка в американском подразделении осталась стабильной.
«Мечел» нарастил продажи рудной продукции на 16%, при этом поставки также осуществлялись преимущественно в Китай, где в 3К13 наблюдался рост цен на руду.
Рентабельные ферросилициевые заводы продолжили работу с высокой степенью загрузки мощностей.
В стальном сегменте сохранились высокие продажи сортового проката собственного производства и метизной продукции, на которые наблюдалось умеренное повышение цен, также выросли отгрузки плоского проката на фоне сокращения продаж полуфабрикатов (на заводы «Эстар»).
Снижение продаж в энергетическом сегменте – плановое и связано с сезонным снижением спроса.
В целом, мы ожидаем сокращения выручки «Мечела» по итогам 3К13, но в то же время, позитивные сдвиги в структуре продаж и избавление от нерентабельных предприятий должны помочь удержать рентабельность. 3К13 в целом был довольно тяжелым для металлургов, и негативные ожидания уже заложены в цены, поэтому существенного давления на бумаги не ожидаем. 4К13 обещает быть более удачным, и акции металлургов скорее будут отыгрывать наблюдаемую позитивную динамику в ценах, чем «посмертные» показатели прошлого квартала.
НОВАТЭК: теперь и нефть (умеренно позитивно)
НОВАТЭК в 2015 г. планирует запустить первое чисто нефтяное месторождение — Ярудейское в Ямало-Ненецком автономном округе (ЯНАО) с запасами 47 млн тонн, следует из презентации для инвесторов (на сайте НОВАТЭКа). С 2016 г. на месторождении планируется ежегодно добывать по 3,5 млн т и сохранять такой уровень добычи минимум четыре года. По оценке «Сбербанк CIB», в 2014 г. на обустройство Ярудейского НОВАТЭК потратит около $720 млн, или 40% капитальных вложений.
Мы умеренно позитивно воспринимаем планы НОВАТЭКа по запуску нефтяного месторождения в ЯНАО. Компания сейчас развивает собственную нефте- и газо-переработку, и расширение ресурсной базы здесь играет важную роль, как минимум до тех пор, пока Ямал СПГ не выйдет на крейсерские обороты. В то же время, мы не ожидаем, что НОВАТЭК сможет стать хоть сколько-нибудь крупным игроком на нефтяном рынке и, к тому же, налоговая нагрузка в нефтедобыче гораздо выше, что делает этот бизнес потенциально менее привлекательным, чем добыча газа. Ярудейское месторождение попадает под нулевую ставку НДПИ до 2022 года, и вряд ли месторождение будет интересно компании после этого.
Аэрофлот презентовал «Аврору» (умеренно позитивно)
«Аэрофлот» объединил свои дальневосточные «дочки» – «Владивосток Авиа» и «Сахалинские авиатрассы» в авиакомпанию «Аврора». 51% объединенной компании останется у «Аэрофлота», еще 49% будут переданы Сахалинской области в обмен на субсидирование региональных перевозок. Гендиректор Аэрофлота В. Савельев рассказал, что компания ведет переговоры с главами других дальневосточных регионов, поэтому доля Сахалинской области может быть в дальнейшем уменьшена. Он сообщил, что одним из регионов, который претендует на долю в «Авроре», является Приморский край. По словам источника в «Аэрофлоте», другое ключевое условие вхождения в капитал «Авроры» – это обустройство грунтовых аэродромов в тех пунктах, куда будет летать авиакомпания.
«Аврора» была создана по поручению Правительства РФ, которое считает приоритетным развитие региональных авиаперевозок, а также внимательно следит за развитием Дальнего Востока. Что же касается самого Аэрофлота, то компания также считает важным развитие именно региональных авиаперевозок, т.к. они будут являться основным драйвером увеличения пассажиропотока в ближайшие годы. К 2025 году группа планирует втрое увеличить пассажиропоток.
Продажа 49% акций «Авроры» уже окупила средства, потраченные самим перевозчиком на покупку «Владивосток Авиа» и «Сахалинских авиатрасс». Объединение двух дочерних компаний Аэрофлота и участие в них местных властей облегчит и ускорит развитие авиаперевозок в Дальневосточном регионе. Оцениваем новость положительно для стоимости компании в долгосрочной перспективе, однако не ожидаем выраженной положительной реакции в котировках.
ВымпелКом: итоги 9 месяцев (умеренно позитивно)
ВымпелКом первым среди операторов «большой тройки» опубликовал финансовые результаты (по МСФО) за третий квартал. Консолидированная выручка оператора в 3К13 снизилась на 0,6% к/к до $5,685 млрд, EBITDA выросла на 2,0% до $2,474 млрд. В итоге рентабельность по EBITDA увеличилась до 43,5%. Чистая прибыль ВымпелКом за 3 квартал 2013 года сократилась на 55,5% к/к до $255 млн.
В целом, отчетность можно назвать ожидаемой. Значительно хуже прогнозов оказалась лишь величина чистой прибыли компании. Третий квартал для российских операторов обычно является самым сильным, однако выручка ВымпелКома в российском сегменте показала снижение в квартальном сопоставлении, хотя и оказалась немного выше нашего прогноза. Ослабление было связано со снижением показателя MOU. В то же время, высокий темп роста сохранился в сегменте мобильной передачи данных: рост выручки на 30,0% за 9М13 относительно 9М12 года. Ожидаем сильные результаты в этом сегменте и в четвертом квартале, так как в конце октября ВымпелКом заключил соглашение с Apple о продаже новых iPhone в своих салонах. Это будет способствовать увеличению продаж смартфонов и росту потребления трафика данных.
За последние три месяца бумаги ВымпелКома показали рост почти на 40%. Это было связано с переносом торгов с NYSE на NASDAQ и включением бумаг компании в индекс NASDAQ-100, что привело к существенному росту интереса со стороны инвесторов. Сейчас акции оператора достигли нашего целевого уровня, и мы пока не видим значительного потенциала для дальнейшего роста котировок. По итогам 2013 года ожидаем снижение выручки по группе на 1,5% до $22,724 млрд, а чистая прибыль может снизиться на 19,4% до $1,729 млрд.
В краткосрочной перспективе, поддержку котировкам будет оказывать сообщение о выплате промежуточных дивидендов в размере $0,45 на акцию (всего $791 млн), дивидендная доходность может составить 3,35% (к текущему уровню цен). Закрытие реестра – 18 ноября.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Промышленное производство Германии в сентябре сократилось на 0,9%, против роста показателя месяцем ранее на 1,6%, эксперты ожидали, что промпроизводство по итогам первого осеннего месяца останется на прежнем уровне. С учетом количества рабочих дней ситуация выглядит не столь слабой: в данном разрезе промышленное производство ФРГ выросло на 1,0%, против ожиданий повышения на 0,8%, аналогичный показатель месяцем ранее был на уровне +0,9%. Данные были восприняты рынком умеренно позитивно, однако реакция была недолгой, поскольку инвесторы ожидали публикации решения ЕЦБ по ключевой ставке и данных по ВВП США за III квартал.
В свою очередь, Банк Англии оставил учетную ставку без изменений на уровне 0,5%. Монетарная политика ведомства также осталась без изменений, поскольку рост экономики Великобритании, который наблюдается в последнее время, не носит достаточно устойчивого характера. Игроки отреагировали на решение Банка Англии со сдержанным оптимизмом, поскольку ожидали решения ЕЦБ по ставке.
Рост ВВП США в III квартале 2013 года относительно второй четверти текущего года, согласно первой оценке, оказался на 0,8 процентных пункта выше ожиданий и составил 2,8%, кварталом ранее экономика Соединенных Штатов выросла на 2,5%. Эксперты обосновывают столь быстрый рост экономики страны в III квартале процессом пополнения коммерческих запасов компаниями, при этом экономисты указывают на замедление роста потребительских и деловых расходов, что говорит о слабости экономики США. Рост запасов внес вклад в увеличение ВВП в размере 0,83%, таким образом, реальный прирост экономики США за III квартал составил около 2,0%. По этой причине позитивные, на первый взгляд, данные были восприняты инвесторами негативно.
Первичные заявки на пособие по безработице за прошлую неделю снизились на 9 тыс. заявок до 336 тыс., ожидалось снижение до 335 тыс. обращений. Количество повторных обращений по итогам позапрошлой недели выросло на 4 тыс. заявок, до уровня 2868 тыс. заявок, эксперты ожидали увеличения до 2875 тыс. В целом статистические данные носят нейтральный характер и не оказали на рынок ощутимого влияния. А вот индекс потребительского комфорта за предыдущую неделю снизился до отметки -37,9 пункта, неделей ранее показатель составил -37,6 пункта. Данные в целом носят умеренно негативный характер, однако остались без внимания участников торгов в общей массе значимой для рынка информации.
Профицит торгового баланса Китая по итогам октября вырос до $31,1 млрд, против значения в $15,2 млрд в сентябре. Это произошло за счет роста экспорта на 5,6%, против сокращения показателя на 0,3% месяцем ранее, а также за счет увеличения объема импорта на 7,6%, в то время как в сентябре показатель вырос на 7,4%. Таким образом, опережающие темпы роста экспортных операций над импортом привели к росту профицита торгового баланса. Достаточно позитивные данные, однако они не смогли полностью нивелировать опасения игроков по поводу роста мировой экономики.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение вчерашнего дня резко снизилось, достигнув значения 1,3296. В настоящий момент котировки валютной пары евро/доллар находятся на уровне 1,3410. Достаточно неожиданное снижение ставки Европейским центральным банком привело к резкому ослаблению евро, однако в целом слабая статистика из США несколько уравновесила ситуацию, позволив европейской валюте отыграть часть утраченных позиций. Сегодня, после некоторого ослабления, евро может продолжить восстанавливаться. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара будет торговаться в пределах значений 1,3350–1,3500.
Укрепление американской валюты и ухудшение ожиданий восстановления глобальной экономики оказывает давление на котировки нефти: североморская смесь нефти Brent в настоящее время торгуется на уровне $103,34 за баррель, что на $2,58, или на 2,44%, ниже уровня утра четверга. Light Sweet подешевела на 0,54%, понизившись на $0,51 и достигла значения $94,43 за баррель. Спред между Brent и легкой нефтью сузился до $8,91. Полагаем, в течение сегодняшнего дня стоимость североморской смеси будет находиться в диапазоне $102,50–104,30 за баррель.
По итогам вчерашнего дня российская валюта укрепилась на 2 копейки и завершила торги на уровне 32,39 рубля за доллар. Несмотря на укрепление доллара к большинству мировых валют и снижение цен на нефть, рубль не претерпел значительных изменений. Не исключаем, что сдерживающим ослабление рубля фактором является рост объема добычи нефти в октябре и активные действия Банка России на валютном рынке. Однако внешний фон располагает к дальнейшему ослаблению валюты РФ, полагаем, сегодня соотношение рубля и доллара будет находиться в диапазоне значений 32,30–32,60 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 43,25–43,75 рубля за евро.
Индекс S&P 500 по итогам торгов четверга упал на 1,32%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент дорожает на 0,16%. Азиатские индексы сегодня в минусе: NIKKEI снижается на 1,20%; гонконгский Hang Seng понижается на 0,59%; Shanghai Composite теряет 1,06%; KOSPI сокращается на 0,86%; австралийский S&P/ASX 200 уменьшается на 0,57%; индийский SENSEX опускается на 0,40%.
Индекс ММВБ по отношению к закрытию основной торговой сессии 6 ноября поднялся на 0,62% до значения 1509,25 пункта. Внешний фон складывается неоднозначный: с одной стороны, снижение ставки ЕЦБ и рост ВВП США дают позитивный импульс индексам акций, с другой стороны, судя по всему, ускорение экономического роста Соединенных Штатов носит временный характер, да и столь неожиданное снижение ставки европейским центробанком продиктовано слабостью экономики Еврозоны. Давление на котировки российских акций также будет оказывать понижение цен на нефть, снизившиеся американские и азиатские индексы акций. При этом котировки фьючерсного контракта на индекс S&P 500 растут, что позитивно отражается на настроениях игроков. Полагаем, индекс ММВБ сегодня будет волатильным и будет находиться, на наш взгляд, в диапазоне 1500–1525 пунктов.
РУСАЛ: биржа сливает алюминий (умеренно негативно)
LME вчера объявила, что ее совет директоров одобрил новые правила складирования. Ключевые изменения — сокращение сроков очередей на отгрузку металла с конкретного склада до 50 дней, а при превышении этого порога объем выгрузки металла должен превышать объем погрузки.
У LME сейчас 36 площадок в разных странах мира. По действующим правилам даже с самых больших складов (вместимостью более 900 тыс. тонн) не может быть отгружено более 3 тыс. тонн металла в день. Потребители вынуждены либо 200-300 дней ждать своей очереди, либо покупать напрямую у производителя, выплачивая ему премию за немедленную поставку.
Производителям алюминия так и не удалось заблокировать эту инициативу, и теперь действия LME грозят сокращением премий для производителей. При этом мы не ожидаем, что это стимулирует очередную волну распродаж «биржевого» алюминия, напротив, смягчение условий поставки стимулирует многих потребителей на закупку металла на бирже, вместо прямых контрактов с производителями по заведомо более высоким ценам, и это должно поддержать цены на биржевые контракты. Однако премии пойдут вниз, и в конечном итоге производители потеряют часть доходов, при том, что им и без того живется не сладко.
Частично компенсировать возможные потери предприятия могут за счет снижения издержек, налоговых послаблений и более выгодных условий покупки электроэнергии. Так, РУСАЛ добился удешевления электроэнергии для крупнейшего в России «Братского алюминиевого завода» (БрАЗ): завод взял в аренду у «Иркутскэнерго» восемь гидроагрегатов Братской ГЭС. Теперь 45% мощности ГЭС (2 ГВт) выведено с энергорынка Сибири: РУСАЛ сэкономит на электроэнергии, но цены для остальных потребителей рынка могут вырасти.
Кроме того, суд ЕС поддержал ходатайство UC Rusal об отмене для своего завода в Армении — «Арменала» — импортной пошлины, что также должно повысить конкурентоспособность конечной продукции компании.
В целом, мы ожидаем умеренно негативной реакции в котировках РУСАЛа.
Мечел (нейтрально)
«Мечел» за 9 месяцев 2013 года добыл на 1,7% меньше угля, чем годом ранее за аналогичный период – 20,43 млн тонн. Тем не менее, в 3 квартале 2013 года компания добыла угля на 0,4% больше, чем во 2 квартале 2013 года – 7,02 млн тонн. Об этом говорится в материалах компании.
Производство чугуна за 9 месяцев 2013 года сократилось на 6% – до 2,9 млн тонн. В 2012 году за 9 месяцев было произведено 3,1 млн тонн чугуна. В 3 квартале 2013 года по сравнению со 2 кварталом 2013 года чугуна произведено меньше на 11% – 913 тысяч тонн.
Стали за январь-сентябрь 2013 года «Мечел» произвел на 28% меньше – 3,6 млн тонн. В 3 квартале 2013 года произведено на 12% меньше стали, чем во 2 квартале – 1,09 млн тонн.
Компания сократила реализацию концентрата коксующегося угля за 9 месяцев 2013 года на 8% – до 8,34 млн тонн. В 3 квартале 2013 года - на 10%, до 2,6 млн тонн. Снижение на 10% общего объема реализации коксующегося угля в третьем квартале 2013 года по отношению ко второму кварталу 2013 года, по мнению компании, вызвано снижением спроса на внутреннем рынке, которое было частично компенсировано увеличением объемов экспорта. На реализацию также повлияла задержка отгрузок на азиатском направлении из-за наводнения на Дальнем Востоке.
Объемы реализации железорудного концентрата в третьем квартале увеличились на 16% вследствие высокого спроса в Китае и одновременно увеличения объемов поставок на внутренний рынок.
Результаты «Мечела» выглядят довольно неоднозначно из-за слабой рыночной конъюнктуры, а также изменения структуры холдинга, в результате чего значительно сократились продажи металлургического сегмента. «Мечел» также прекратил стратегическое сотрудничество с группой «Эстар», в результате чего сократились отгрузки сырья и полуфабрикатов связанным компаниям.
Исходя из отчетов «Северстали», можно говорить о негативной динамике цен на внутреннем угольном рынке в 3К13, относительно стабильной цене на прокатную продукцию, и слабом росте цен на руду. Цены «Северстали» не в полной мере отражают таковые для «Мечела», но направление динамики, вероятно, совпадает. Исходя из этого, скорее всего, мы увидим умеренное сокращение выручки компании в 3К13.
В то же время, мы отмечаем продолжающиеся позитивные сдвиги в структуре продаж. Снижение поставок металлургических углей на внутренний рынок, во-первых, в значительной степени обусловлено сокращением поставок связанным сторонам, а во-вторых, в значительной степени было компенсировано увеличением поставок на премиальные рынки ЮВА, где наблюдалось повышение спроса. Даже с учетом более высоких транспортных издержек, это должно привести к позитивному сдвигу в средних ценах отгрузки. «Мечел» также продолжает активно наращивать продажи высокомаржинальных PCI-углей.
Обстановка в американском подразделении осталась стабильной.
«Мечел» нарастил продажи рудной продукции на 16%, при этом поставки также осуществлялись преимущественно в Китай, где в 3К13 наблюдался рост цен на руду.
Рентабельные ферросилициевые заводы продолжили работу с высокой степенью загрузки мощностей.
В стальном сегменте сохранились высокие продажи сортового проката собственного производства и метизной продукции, на которые наблюдалось умеренное повышение цен, также выросли отгрузки плоского проката на фоне сокращения продаж полуфабрикатов (на заводы «Эстар»).
Снижение продаж в энергетическом сегменте – плановое и связано с сезонным снижением спроса.
В целом, мы ожидаем сокращения выручки «Мечела» по итогам 3К13, но в то же время, позитивные сдвиги в структуре продаж и избавление от нерентабельных предприятий должны помочь удержать рентабельность. 3К13 в целом был довольно тяжелым для металлургов, и негативные ожидания уже заложены в цены, поэтому существенного давления на бумаги не ожидаем. 4К13 обещает быть более удачным, и акции металлургов скорее будут отыгрывать наблюдаемую позитивную динамику в ценах, чем «посмертные» показатели прошлого квартала.
НОВАТЭК: теперь и нефть (умеренно позитивно)
НОВАТЭК в 2015 г. планирует запустить первое чисто нефтяное месторождение — Ярудейское в Ямало-Ненецком автономном округе (ЯНАО) с запасами 47 млн тонн, следует из презентации для инвесторов (на сайте НОВАТЭКа). С 2016 г. на месторождении планируется ежегодно добывать по 3,5 млн т и сохранять такой уровень добычи минимум четыре года. По оценке «Сбербанк CIB», в 2014 г. на обустройство Ярудейского НОВАТЭК потратит около $720 млн, или 40% капитальных вложений.
Мы умеренно позитивно воспринимаем планы НОВАТЭКа по запуску нефтяного месторождения в ЯНАО. Компания сейчас развивает собственную нефте- и газо-переработку, и расширение ресурсной базы здесь играет важную роль, как минимум до тех пор, пока Ямал СПГ не выйдет на крейсерские обороты. В то же время, мы не ожидаем, что НОВАТЭК сможет стать хоть сколько-нибудь крупным игроком на нефтяном рынке и, к тому же, налоговая нагрузка в нефтедобыче гораздо выше, что делает этот бизнес потенциально менее привлекательным, чем добыча газа. Ярудейское месторождение попадает под нулевую ставку НДПИ до 2022 года, и вряд ли месторождение будет интересно компании после этого.
Аэрофлот презентовал «Аврору» (умеренно позитивно)
«Аэрофлот» объединил свои дальневосточные «дочки» – «Владивосток Авиа» и «Сахалинские авиатрассы» в авиакомпанию «Аврора». 51% объединенной компании останется у «Аэрофлота», еще 49% будут переданы Сахалинской области в обмен на субсидирование региональных перевозок. Гендиректор Аэрофлота В. Савельев рассказал, что компания ведет переговоры с главами других дальневосточных регионов, поэтому доля Сахалинской области может быть в дальнейшем уменьшена. Он сообщил, что одним из регионов, который претендует на долю в «Авроре», является Приморский край. По словам источника в «Аэрофлоте», другое ключевое условие вхождения в капитал «Авроры» – это обустройство грунтовых аэродромов в тех пунктах, куда будет летать авиакомпания.
«Аврора» была создана по поручению Правительства РФ, которое считает приоритетным развитие региональных авиаперевозок, а также внимательно следит за развитием Дальнего Востока. Что же касается самого Аэрофлота, то компания также считает важным развитие именно региональных авиаперевозок, т.к. они будут являться основным драйвером увеличения пассажиропотока в ближайшие годы. К 2025 году группа планирует втрое увеличить пассажиропоток.
Продажа 49% акций «Авроры» уже окупила средства, потраченные самим перевозчиком на покупку «Владивосток Авиа» и «Сахалинских авиатрасс». Объединение двух дочерних компаний Аэрофлота и участие в них местных властей облегчит и ускорит развитие авиаперевозок в Дальневосточном регионе. Оцениваем новость положительно для стоимости компании в долгосрочной перспективе, однако не ожидаем выраженной положительной реакции в котировках.
ВымпелКом: итоги 9 месяцев (умеренно позитивно)
ВымпелКом первым среди операторов «большой тройки» опубликовал финансовые результаты (по МСФО) за третий квартал. Консолидированная выручка оператора в 3К13 снизилась на 0,6% к/к до $5,685 млрд, EBITDA выросла на 2,0% до $2,474 млрд. В итоге рентабельность по EBITDA увеличилась до 43,5%. Чистая прибыль ВымпелКом за 3 квартал 2013 года сократилась на 55,5% к/к до $255 млн.
В целом, отчетность можно назвать ожидаемой. Значительно хуже прогнозов оказалась лишь величина чистой прибыли компании. Третий квартал для российских операторов обычно является самым сильным, однако выручка ВымпелКома в российском сегменте показала снижение в квартальном сопоставлении, хотя и оказалась немного выше нашего прогноза. Ослабление было связано со снижением показателя MOU. В то же время, высокий темп роста сохранился в сегменте мобильной передачи данных: рост выручки на 30,0% за 9М13 относительно 9М12 года. Ожидаем сильные результаты в этом сегменте и в четвертом квартале, так как в конце октября ВымпелКом заключил соглашение с Apple о продаже новых iPhone в своих салонах. Это будет способствовать увеличению продаж смартфонов и росту потребления трафика данных.
За последние три месяца бумаги ВымпелКома показали рост почти на 40%. Это было связано с переносом торгов с NYSE на NASDAQ и включением бумаг компании в индекс NASDAQ-100, что привело к существенному росту интереса со стороны инвесторов. Сейчас акции оператора достигли нашего целевого уровня, и мы пока не видим значительного потенциала для дальнейшего роста котировок. По итогам 2013 года ожидаем снижение выручки по группе на 1,5% до $22,724 млрд, а чистая прибыль может снизиться на 19,4% до $1,729 млрд.
В краткосрочной перспективе, поддержку котировкам будет оказывать сообщение о выплате промежуточных дивидендов в размере $0,45 на акцию (всего $791 млн), дивидендная доходность может составить 3,35% (к текущему уровню цен). Закрытие реестра – 18 ноября.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter