21 июля 2008 Райффайзенбанк
ЭКОНОМИКА
Рынок облигаций в предвкушении денег ЖКХ
На этой неделе на рынок облигаций начнут поступать первые деньги Фонда ЖКХ. Всего Фонд планирует перевести 10 управляющим компаниям 60 млрд. руб., пятью равными траншами. По нашему мнению, средства Фонда ЖКХ в течение июля - сентября будут оказывать определенную поддержку вторичному рынку, в то же время мы ожидаем, что основной объем бумаг управляющие компании приобретут на первичных размещениях.
По нашему мнению, УК смогут освоить все 60 млрд. руб. не раньше середины сентября. Существуют ограничения относительно доли бумаг одного эмитента, и поэтому они не смогут быстро заполнить свой портфель несколькими крупными выпусками. Мы ожидаем, что УК будут приобретать основной объем облигаций на первичных размещениях, в связи с низкой ликвидностью вторичного рынка. Уже на этой неделе часть размещаемых бумаг Вымпелкоминвест-1 может быть куплена на эти деньги. Кроме того, возможно, что организаторы выпуска РЖД-8 за счет средств Фонда частично разгрузят баланс от оставшихся у них облигаций.
Мы не ждем, что поступление на рынок средств Фонда ЖКХ приведет к серьезному росту котировок облигаций первого эшелона. Скорее можно говорить о некоторой поддержке, страховке от падения цен. В то же время, мы предполагаем, что для повышения доходности портфеля управляющие компании направят значительную часть средств на покупку бумаг второго эшелона (разрешенный рейтинг не ниже BB-, Ba3). И здесь выбор УК в сторону той или иной бумаги может оказать серьезное повышательное давление на цену. Ниже мы перечислили бумаги второго эшелона, которые, по нашему мнению, могут привлечь внимание управляющих компаний.
Мы не считаем, что какая-то из УК будет приобретать серьезный объем ОФЗ, если доходность этих бумаг останется на нынешнем уровне. Риски падения цен на гос. облигации очень велики, а ликвидность – низкая, и, в случае необходимости, УК просто не смогут выйти из этих бумаг без существенной потери стоимости. По нашему мнению в качестве низкорискованных облигаций УК будут покупать бумаги Москвы, особенно, если в августе столица вернется на первичный рынок с короткими выпусками.
На наш взгляд, управляющие компании Фонда столкнутся с игрой против них других участников рынка, которые будут завышать цены на интересующие УК выпуски. Кроме того, управляющим компаниям не избежать конкуренции между собой. В результате в определенные моменты времени возможен кратковременный скачкообразный рост котировок по отдельным бумагам, а также неожиданно успешные размещения ряда эмитентов.
/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Рынок облигаций в предвкушении денег ЖКХ
На этой неделе на рынок облигаций начнут поступать первые деньги Фонда ЖКХ. Всего Фонд планирует перевести 10 управляющим компаниям 60 млрд. руб., пятью равными траншами. По нашему мнению, средства Фонда ЖКХ в течение июля - сентября будут оказывать определенную поддержку вторичному рынку, в то же время мы ожидаем, что основной объем бумаг управляющие компании приобретут на первичных размещениях.
По нашему мнению, УК смогут освоить все 60 млрд. руб. не раньше середины сентября. Существуют ограничения относительно доли бумаг одного эмитента, и поэтому они не смогут быстро заполнить свой портфель несколькими крупными выпусками. Мы ожидаем, что УК будут приобретать основной объем облигаций на первичных размещениях, в связи с низкой ликвидностью вторичного рынка. Уже на этой неделе часть размещаемых бумаг Вымпелкоминвест-1 может быть куплена на эти деньги. Кроме того, возможно, что организаторы выпуска РЖД-8 за счет средств Фонда частично разгрузят баланс от оставшихся у них облигаций.
Мы не ждем, что поступление на рынок средств Фонда ЖКХ приведет к серьезному росту котировок облигаций первого эшелона. Скорее можно говорить о некоторой поддержке, страховке от падения цен. В то же время, мы предполагаем, что для повышения доходности портфеля управляющие компании направят значительную часть средств на покупку бумаг второго эшелона (разрешенный рейтинг не ниже BB-, Ba3). И здесь выбор УК в сторону той или иной бумаги может оказать серьезное повышательное давление на цену. Ниже мы перечислили бумаги второго эшелона, которые, по нашему мнению, могут привлечь внимание управляющих компаний.
Мы не считаем, что какая-то из УК будет приобретать серьезный объем ОФЗ, если доходность этих бумаг останется на нынешнем уровне. Риски падения цен на гос. облигации очень велики, а ликвидность – низкая, и, в случае необходимости, УК просто не смогут выйти из этих бумаг без существенной потери стоимости. По нашему мнению в качестве низкорискованных облигаций УК будут покупать бумаги Москвы, особенно, если в августе столица вернется на первичный рынок с короткими выпусками.
На наш взгляд, управляющие компании Фонда столкнутся с игрой против них других участников рынка, которые будут завышать цены на интересующие УК выпуски. Кроме того, управляющим компаниям не избежать конкуренции между собой. В результате в определенные моменты времени возможен кратковременный скачкообразный рост котировок по отдельным бумагам, а также неожиданно успешные размещения ряда эмитентов.
/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу