17 декабря 2013 Норд-Вест Капитал
Многое зависит от содержания итоговых решений заседания FOMC.
Движение вниз 12-13 выглядит как коррекция. Поддержка на 1,3710 сработала. Движение оказалось, действительно коротким. Иначе, могло перейти в падение, способное стать глубоким.
Любое решение так или иначе говорящее о введении сокращения покупок (сейчас или в ближайшем будущем) приведет к укреплению курса доллара. Компенсировать может только решение о обнулении ставок на избыточные резервы. Действие последнего не будет слишком заметным. На мой взгляд, такое решение маловероятно, т.к. уровень доходности государственных бумаг достаточно стабилен и ниже 3 %. Зачем применять такие меры, очень непопулярные для участников финансового сектора.
Об этом инструменте вспомнят, если в ответ на объявление о сокращении закупок доходность казначеек заметно поднимется, как это произошло при первом упоминании о сокращениях.
Логично было бы предположить, что ФРС как-то «раскроет карты», т.к. сокрытие намерений может вызвать подозрения и обеспечит нервозность к следующему заседанию.
С другой стороны, решения с «душком» ужесточения сейчас совсем необязательны, потому рынки и не предуведомляют. Время терпит. Есть правда мыслишка, что расплывчатость в официальных заявлениях FOMC формулировок о возможном сокращении покупок, может насторожить.
Котировки легки в дрейф в диапазоне 1,3711-1,3811 до решения FOMC.
О чем может объявить ФРС завтра.
Принять решение о начале сокращения ежемесячного выкупа долговых бумаг, т.к. Количество созданных рабочих мест выше 200 тыс., ISM в ноябре поднялся до 57,3 (максимум с весны 2011 г.), розничные продажи ноябре вырос на 0,7 % за месяц. Кроме того, показатели сентября и октября были пересмотрены в сторону повышения до 0,1 % и 0,6 % соответственно.
На прошлой неделе законодатели проголосовала за согласованную бюджетную сделку. Ослабла фискальная неопределенность на ближайшие два года.
Финансовые условия рынка более мягкий в преддверии этого заседания FOMC. В частности 10-летние бумаги по доходности остаются ниже 3,00 %.
Инфляция остается значительно ниже целей ФРС в 2 %.
Председатель ФРС Бен Бернанке в своем выступлении в ноябре дал понять, что денежные власти чувствуют себя более комфортно в осуществлении контроля за ситуацией в экономике и финансового рынка.
ФРС обнародует обновленные экономические прогнозы. На заседании в сентябре ФРС повысила прогноз по росту ВВП в 2013 г. до 2,0-2,3 %, до 2,9-3,1 % в 2014 г. и до 3,0-3,5 % в 2015 г. Если политики примут решение о пересмотре своих прогнозов на рост ВВП в 2014 г. в декабре, то это даёт возможность предложить, что FOMC может быть готов сократить покупки активов в более быстром темпе в следующем году.
Скорость сужения будет также зависеть от того, какой прогноз ФРС по безработице и инфляции. Ноябрьский отчет показал, что уровень безработицы снижается быстрее, чем ожидалось. FOMC может пересмотреть свои прогнозы по безработице.
ФРС может принять решение продлить срок выкупа из-за низкого уровня инфляции. Может принять решение сократить ставки процентов на избыточные резервы (IOER), В настоящее время коммерческие банки держат около $2,5 трлн. избыточных резервов в ФРС, которая платит 0,25 % на них
Объем производства промышленной продукции в США ноябре вырос на 1,1 %, что указывает на значительное ускорение сектора. Значение октября пересмотрено с -0,1 % на +0,1 %. За 12 месяцев производство выросло на 3,4 % г/г. Отметим, что производство растет в сопровождение расширения объёмов деловых запасов. Рост потребления при этом, судя по оценке предрождественских покупок, этому процессу не соответствует, во всяком случае, пока.
Значительно количество экономистов – 34 %, считает, что ФРС начинает сужать программу выкупа активов уже в декабре, 40 % говорят, что ФРС не станет откладывать принятия такого решения до марта.
Согласно предварительным значениям индексов PMI Франции в декабре, темп снижения объемов производства частного сектора ускорились в декабря ускорился. Композитный индекс снизился до 47,0 с уровня 48,0 ноября. Сектор услуг ослабляется второй месяц подряд, и самыми быстрыми темпом с июня. Производители отвечают заметное снижение производства, что продлевает текущую последовательность сокращения до пяти месяцев.
Значительное сокращение новых заказов следует за падением производства и спроса. Падает численность работников. Занятость в частном секторе Франции упала в 21 раз за последние 22 месяца.
Уровень инфляции закупочных цен во французском частном секторе снизился с ноября и остался гораздо слабее среднего долгосрочного уровня. Производители отметели самый медленный рост производственных затрат за три месяца, в то время как инфляция в секторе услуг была самой слабой с июля.
PMI Германии в декабре показал, что частный сектор экономического лидера продолжает расти устойчиво в конце 2013 г. С учетом сезонных изменений, по предварительным данным композитный индекс оказался на уровне 55,2 в декабре, что несколько ниже уровня ноября 55,4, но значительно выше отметки 50.
Индекс сектора услуг вырос до 54,2 с 52,7. Это максимальное значение показателя за 31 месяц, с мая 2011 г. Рост был поддерживается увеличением объёма новых заказов. (приток шестой месяц подряд) Индекс сектора услуг снизился в декабре до 54,0 с 55,7 в ноябре.
Рост числа рабочих мест был зафиксированы в обоих секторах. В секторе услуг около 29 % компаний ожидаем рост деловой активности в течение 2014 г., в то время как 17 % прогнозируют снижение. Отмечено самое заметное уменьшение объёма запасов готовой продукции с марта.
Инфляция входных цен ускоряется до 14-месячного максимума. Резкий рост инфляции издержек отражает увеличение счетов за электроэнергию и зарплату персонала. Однако, жесткая конкуренция способствовал лишь умеренному увеличению средних цен.
Индекс PMI Еврозоны, композитный вырос до 52,1 в декабре с 51,7 в ноябре. Подъем показал рост близкий к 27-месячному пику. Аналитики кричат о знамении разворота от ослабления темпов роста. Ускорился рост новых заказов, показав самый большой скачок спроса на товары и услуги с июня 2011 г.
Производство возглавило подъем. Новые заказы в секторе производителей выросли шестой месяц (самый быстрый темп расширения с апреля 2011 г.).
Активность в секторе услуг несколько снизилась – до 51,0 с 51,2 в ноябре.
Наибольшую обеспокоенность вызывает падение деятельности частного сектора на второй месяц подряд во Франции, где темпы снижения ускорились до самого быстрого с мая.
Напротив, в Германии, продолжается рост динамики усиления. Производство выросло на восьмом месяц подряд.
Занятость в частном секторе Еврозоны падала четвертый месяц подряд.
Производственная себестоимость выросла седьмой месяц подряд. Увеличение немного ниже 11-месячного максимума полученного в ноябре. Некоторые производственные фирмы стремятся переложить ростом затрат на клиентов. Расходы сферы услуг снижаются дальше.
Ожидания будущей деятельности в секторе услуг поднялись чуть ниже недавнего максимума (сентября – октября).
Индекс PMI сигнализирует увеличение ВВП лишь на 0,2 % в четвертом квартале. Т.е. восстановление остается слабым и хрупким.
Самое большое беспокойство – ситуация во Франции, которая выглядит все более как новый «больной» в Европе.
Можно предположить, что политики Еврозоны должны увеличить стимулирование.
Торговый баланс стран Еврозоны в октябре 17,2 млрд. евро., за 10 месяцев 122,8 млрд. евро (в 2012 г. 57,4 млрд.). Объём экспорта в октябре 172,2 млрд. евро, за 10 месяцев 1578,1 млрд. евро (+1 % г/г). Объём импорта 155,0 млрд. евро, за 10 месяцев 1455,3 млрд. евро (-3 % г/г). Товарооборот несколько сократил к уровню прошлого года, за счет снижения импорта. Вероятно, сказывается ослабление спроса.
Глава ЕЦБ Марио Драги критикует планы правительств Еврозоны по созданию Единого механизма ликвидации проблемных банков (Single Resolution Mechanism, SRM). Драги указывает на ненужную сложность института, что будет мешать его эффективному функционированию. Не ясно, будет ли SRM иметь решающее слово в признании банков нежизнеспособными. Процедура должна быть максимально простой и прозрачной, чтобы избежать ненужных трудностей в случае кризиса. Рассматриваемый в настоящее время механизм «является единым только по названию», утверждает Драги.
В среду министры финансов ЕС будут обсуждать возможности и регламенты SRM. Германии против ряда положений. Множество важных вопросов остались без ответа. Не определено конкретно, бюджет какой страны в конечном итоге будет нести основную нагрузку в случае ликвидации банка, что делать, когда средства фонда, поступающие из банковского сектора, закончатся.
Крупнейшие банки ЕС укрепили свои балансов. Об этом свидетельствует исследование EBA. С декабря 2011 г. по июнь 2013 г. 65 крупнейших банков ЕС привлекли капитал в объёме 80 млрд. евро и сократили рисковые активы в 10 раз - на 817 млрд. евро.
Средний показатель достаточности основного капитала первого уровня 64 европейских банков, на долю которых приходится 65 % банковских активов в Евросоюзе, на конец июня вырос до 11,7 % активов, взвешенных по риску, по сравнению с 10 % в декабре 2010 г.
Банки Великобритании, Германии и Италии сократили объём рискованных активов на их балансах, тогда как финансовые компании Франции, Испании и Португалии увеличили капитал.
Наивысший средний показатель достаточности капитала банков был зафиксирован в Дании - 17,2 %, минимальный – 8 % - в Словении.
Доля «плохих» активов европейских банков увеличилась до 3,8 % с 3 %.
Однако, EBA выявила ряд потенциальных угроз. В частности, взаимосвязь финкомпаний и государств, к которым они относятся укрепилась. Регулятор отмечает, что вложения банков в суверенные облигации государств ЕС уменьшились в 2011 г. на 9,3 %, а затем выросли на 9,5 %. На конец июня 2013 г. объём суверенных бондов в активах европейских финкомпаний - 1,7 трлн. евро. В Италии, Испании, Португалии и ряде других проблемных стран ЕС доля суверенных бондов, находящихся в портфелях местных банков, выросла.
Так, в конце 2010 г. в портфелях итальянских банков было сосредоточено 59 % всех гособлигаций Италии, а к июню 2013 г. этот показатель вырос до 71 %. В Португалии этот показатель увеличился с 54 % до 71 %.
Прогноз по срочному контракту евро/доллар:
– поддержка – 1,3721 (1,3708);
- сопротивление – 1,3811.
http://adtinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Движение вниз 12-13 выглядит как коррекция. Поддержка на 1,3710 сработала. Движение оказалось, действительно коротким. Иначе, могло перейти в падение, способное стать глубоким.
Любое решение так или иначе говорящее о введении сокращения покупок (сейчас или в ближайшем будущем) приведет к укреплению курса доллара. Компенсировать может только решение о обнулении ставок на избыточные резервы. Действие последнего не будет слишком заметным. На мой взгляд, такое решение маловероятно, т.к. уровень доходности государственных бумаг достаточно стабилен и ниже 3 %. Зачем применять такие меры, очень непопулярные для участников финансового сектора.
Об этом инструменте вспомнят, если в ответ на объявление о сокращении закупок доходность казначеек заметно поднимется, как это произошло при первом упоминании о сокращениях.
Логично было бы предположить, что ФРС как-то «раскроет карты», т.к. сокрытие намерений может вызвать подозрения и обеспечит нервозность к следующему заседанию.
С другой стороны, решения с «душком» ужесточения сейчас совсем необязательны, потому рынки и не предуведомляют. Время терпит. Есть правда мыслишка, что расплывчатость в официальных заявлениях FOMC формулировок о возможном сокращении покупок, может насторожить.
Котировки легки в дрейф в диапазоне 1,3711-1,3811 до решения FOMC.
О чем может объявить ФРС завтра.
Принять решение о начале сокращения ежемесячного выкупа долговых бумаг, т.к. Количество созданных рабочих мест выше 200 тыс., ISM в ноябре поднялся до 57,3 (максимум с весны 2011 г.), розничные продажи ноябре вырос на 0,7 % за месяц. Кроме того, показатели сентября и октября были пересмотрены в сторону повышения до 0,1 % и 0,6 % соответственно.
На прошлой неделе законодатели проголосовала за согласованную бюджетную сделку. Ослабла фискальная неопределенность на ближайшие два года.
Финансовые условия рынка более мягкий в преддверии этого заседания FOMC. В частности 10-летние бумаги по доходности остаются ниже 3,00 %.
Инфляция остается значительно ниже целей ФРС в 2 %.
Председатель ФРС Бен Бернанке в своем выступлении в ноябре дал понять, что денежные власти чувствуют себя более комфортно в осуществлении контроля за ситуацией в экономике и финансового рынка.
ФРС обнародует обновленные экономические прогнозы. На заседании в сентябре ФРС повысила прогноз по росту ВВП в 2013 г. до 2,0-2,3 %, до 2,9-3,1 % в 2014 г. и до 3,0-3,5 % в 2015 г. Если политики примут решение о пересмотре своих прогнозов на рост ВВП в 2014 г. в декабре, то это даёт возможность предложить, что FOMC может быть готов сократить покупки активов в более быстром темпе в следующем году.
Скорость сужения будет также зависеть от того, какой прогноз ФРС по безработице и инфляции. Ноябрьский отчет показал, что уровень безработицы снижается быстрее, чем ожидалось. FOMC может пересмотреть свои прогнозы по безработице.
ФРС может принять решение продлить срок выкупа из-за низкого уровня инфляции. Может принять решение сократить ставки процентов на избыточные резервы (IOER), В настоящее время коммерческие банки держат около $2,5 трлн. избыточных резервов в ФРС, которая платит 0,25 % на них
Объем производства промышленной продукции в США ноябре вырос на 1,1 %, что указывает на значительное ускорение сектора. Значение октября пересмотрено с -0,1 % на +0,1 %. За 12 месяцев производство выросло на 3,4 % г/г. Отметим, что производство растет в сопровождение расширения объёмов деловых запасов. Рост потребления при этом, судя по оценке предрождественских покупок, этому процессу не соответствует, во всяком случае, пока.
Значительно количество экономистов – 34 %, считает, что ФРС начинает сужать программу выкупа активов уже в декабре, 40 % говорят, что ФРС не станет откладывать принятия такого решения до марта.
Согласно предварительным значениям индексов PMI Франции в декабре, темп снижения объемов производства частного сектора ускорились в декабря ускорился. Композитный индекс снизился до 47,0 с уровня 48,0 ноября. Сектор услуг ослабляется второй месяц подряд, и самыми быстрыми темпом с июня. Производители отвечают заметное снижение производства, что продлевает текущую последовательность сокращения до пяти месяцев.
Значительное сокращение новых заказов следует за падением производства и спроса. Падает численность работников. Занятость в частном секторе Франции упала в 21 раз за последние 22 месяца.
Уровень инфляции закупочных цен во французском частном секторе снизился с ноября и остался гораздо слабее среднего долгосрочного уровня. Производители отметели самый медленный рост производственных затрат за три месяца, в то время как инфляция в секторе услуг была самой слабой с июля.
PMI Германии в декабре показал, что частный сектор экономического лидера продолжает расти устойчиво в конце 2013 г. С учетом сезонных изменений, по предварительным данным композитный индекс оказался на уровне 55,2 в декабре, что несколько ниже уровня ноября 55,4, но значительно выше отметки 50.
Индекс сектора услуг вырос до 54,2 с 52,7. Это максимальное значение показателя за 31 месяц, с мая 2011 г. Рост был поддерживается увеличением объёма новых заказов. (приток шестой месяц подряд) Индекс сектора услуг снизился в декабре до 54,0 с 55,7 в ноябре.
Рост числа рабочих мест был зафиксированы в обоих секторах. В секторе услуг около 29 % компаний ожидаем рост деловой активности в течение 2014 г., в то время как 17 % прогнозируют снижение. Отмечено самое заметное уменьшение объёма запасов готовой продукции с марта.
Инфляция входных цен ускоряется до 14-месячного максимума. Резкий рост инфляции издержек отражает увеличение счетов за электроэнергию и зарплату персонала. Однако, жесткая конкуренция способствовал лишь умеренному увеличению средних цен.
Индекс PMI Еврозоны, композитный вырос до 52,1 в декабре с 51,7 в ноябре. Подъем показал рост близкий к 27-месячному пику. Аналитики кричат о знамении разворота от ослабления темпов роста. Ускорился рост новых заказов, показав самый большой скачок спроса на товары и услуги с июня 2011 г.
Производство возглавило подъем. Новые заказы в секторе производителей выросли шестой месяц (самый быстрый темп расширения с апреля 2011 г.).
Активность в секторе услуг несколько снизилась – до 51,0 с 51,2 в ноябре.
Наибольшую обеспокоенность вызывает падение деятельности частного сектора на второй месяц подряд во Франции, где темпы снижения ускорились до самого быстрого с мая.
Напротив, в Германии, продолжается рост динамики усиления. Производство выросло на восьмом месяц подряд.
Занятость в частном секторе Еврозоны падала четвертый месяц подряд.
Производственная себестоимость выросла седьмой месяц подряд. Увеличение немного ниже 11-месячного максимума полученного в ноябре. Некоторые производственные фирмы стремятся переложить ростом затрат на клиентов. Расходы сферы услуг снижаются дальше.
Ожидания будущей деятельности в секторе услуг поднялись чуть ниже недавнего максимума (сентября – октября).
Индекс PMI сигнализирует увеличение ВВП лишь на 0,2 % в четвертом квартале. Т.е. восстановление остается слабым и хрупким.
Самое большое беспокойство – ситуация во Франции, которая выглядит все более как новый «больной» в Европе.
Можно предположить, что политики Еврозоны должны увеличить стимулирование.
Торговый баланс стран Еврозоны в октябре 17,2 млрд. евро., за 10 месяцев 122,8 млрд. евро (в 2012 г. 57,4 млрд.). Объём экспорта в октябре 172,2 млрд. евро, за 10 месяцев 1578,1 млрд. евро (+1 % г/г). Объём импорта 155,0 млрд. евро, за 10 месяцев 1455,3 млрд. евро (-3 % г/г). Товарооборот несколько сократил к уровню прошлого года, за счет снижения импорта. Вероятно, сказывается ослабление спроса.
Глава ЕЦБ Марио Драги критикует планы правительств Еврозоны по созданию Единого механизма ликвидации проблемных банков (Single Resolution Mechanism, SRM). Драги указывает на ненужную сложность института, что будет мешать его эффективному функционированию. Не ясно, будет ли SRM иметь решающее слово в признании банков нежизнеспособными. Процедура должна быть максимально простой и прозрачной, чтобы избежать ненужных трудностей в случае кризиса. Рассматриваемый в настоящее время механизм «является единым только по названию», утверждает Драги.
В среду министры финансов ЕС будут обсуждать возможности и регламенты SRM. Германии против ряда положений. Множество важных вопросов остались без ответа. Не определено конкретно, бюджет какой страны в конечном итоге будет нести основную нагрузку в случае ликвидации банка, что делать, когда средства фонда, поступающие из банковского сектора, закончатся.
Крупнейшие банки ЕС укрепили свои балансов. Об этом свидетельствует исследование EBA. С декабря 2011 г. по июнь 2013 г. 65 крупнейших банков ЕС привлекли капитал в объёме 80 млрд. евро и сократили рисковые активы в 10 раз - на 817 млрд. евро.
Средний показатель достаточности основного капитала первого уровня 64 европейских банков, на долю которых приходится 65 % банковских активов в Евросоюзе, на конец июня вырос до 11,7 % активов, взвешенных по риску, по сравнению с 10 % в декабре 2010 г.
Банки Великобритании, Германии и Италии сократили объём рискованных активов на их балансах, тогда как финансовые компании Франции, Испании и Португалии увеличили капитал.
Наивысший средний показатель достаточности капитала банков был зафиксирован в Дании - 17,2 %, минимальный – 8 % - в Словении.
Доля «плохих» активов европейских банков увеличилась до 3,8 % с 3 %.
Однако, EBA выявила ряд потенциальных угроз. В частности, взаимосвязь финкомпаний и государств, к которым они относятся укрепилась. Регулятор отмечает, что вложения банков в суверенные облигации государств ЕС уменьшились в 2011 г. на 9,3 %, а затем выросли на 9,5 %. На конец июня 2013 г. объём суверенных бондов в активах европейских финкомпаний - 1,7 трлн. евро. В Италии, Испании, Португалии и ряде других проблемных стран ЕС доля суверенных бондов, находящихся в портфелях местных банков, выросла.
Так, в конце 2010 г. в портфелях итальянских банков было сосредоточено 59 % всех гособлигаций Италии, а к июню 2013 г. этот показатель вырос до 71 %. В Португалии этот показатель увеличился с 54 % до 71 %.
Прогноз по срочному контракту евро/доллар:
– поддержка – 1,3721 (1,3708);
- сопротивление – 1,3811.
http://adtinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу