24 декабря 2013 Forex4You Глушков Сергей
Банк Англии оказался в неприятном положении. Глава центробанка Марк Карни, занявший этот пост прошедшим летом, предложил новый способ общения с рынком – ориентиры монетарной политики. В рамках этих ориентиров уровень официальных ставок был привязан к целевому уровню безработицы. То есть когда безработица в Великобритании снижается до целевого уровня, центробанк выносит на повестку дня вопрос о повышении ключевой ставки. Пока безработица ниже целевого уровня, о повышении ставки не может быть и речи.
Предложение Карни было принято и реализовано, а целевой уровень безработицы установили на отметке 7.0% по стандартам Международной организации труда (МОТ). Цель ориентира была очень проста – показать рынку, что ближайшее повышение ставок – дело весьма отдаленного будущего, и беспокоиться по поводу сохранения мягкой монетарной политики не стоит. В самом деле, задача достижения семипроцентной безработицы на тот момент выглядела очень амбициозно, учитывая, что в течение всего первого полугодия она упрямо держалась на уровне 7.8%. Таким образом, Банк Англии мог предполагать, что заветная отметка 7.0% будет достигнута лишь к концу 2015-го или даже в 2016 году…
Однако осенью начались странные вещи: в сентябре безработица упала до 7.6%, а в октябре уже достигла 7.4% (минимум за четыре с половиной года). Еще не имея на руках октябрьской статистики, Марк Карни был вынужден признать, что целевой уровень безработицы может быть достигнут раньше, чем предполагал центробанк, – к середине 2015 года. Но теперь становится очевидным, что и такая датировка слишком скромна.
Обратите внимание на следующие цифры:
• снижение числа безработных в период с августа по октябрь (99 тысяч) было самым стремительным с 2000 года;
• абсолютное число безработных в октябре составило 2 млн. 390 тыс. человек – минимум с мая 2009 года;
• количество заявок на пособие по безработице в Великобритании снижается уже тринадцать месяцев подряд.
При сохранении таких темпов безработица в Соединенном королевстве может упасть до семипроцентной отметки уже в следующем году…
«Не вижу проблем, – скажет кто-то. – Ну, повысит Банк Англии ставку на год раньше, чем ожидалось. Если британская экономика действительно восстанавливается хорошими темпами, почему бы не сделать монетарную политику немного жестче?».
Но дело в том, что руководство Банка Англии вовсе не считает национальную экономику достаточно окрепшей после мирового финансово-экономического кризиса. И с такой оценкой трудно не согласиться. Еще совсем недавно, в первом квартале, стране едва удалось избежать очередной волны рецессии. Да и отмеченные в третьем квартале темпы роста на уровне 1.9% г/г трудно назвать впечатляющими – в США, например, они составили 4.1% г/г.
Правда, если судить по индексам PMI, экономика Великобритании сейчас выглядит очень привлекательно. Но значение этих индексов не стоит переоценивать. Британский всплеск деловой активности – по-видимому, лишь момент делового цикла. Фундаментально же основы для долгосрочного роста британской экономики остаются слабыми. Драйвером роста в 2013 году для Британии стали потребительские расходы. Но это «топливо» уже на исходе: осенью темпы роста зарплат упали до рекордного минимума 0.8%. Согласитесь, в таких условиях трудно рассчитывать на потребительский бум.
Так что поддержка со стороны ультрамягкой монетарной политики, по мнению руководителей британского центробанка, пока еще крайне необходима Британии. Именно этот сигнал и был заложен в принятый регулятором ориентир…
Но статистика по безработице сыграла с Марком Карни злую шутку. В своих статьях я уже неоднократно отмечал удивительную гибкость британского рынка труда, который умудрялся демонстрировать рост и в гораздо более сложных условиях, чем сейчас. Вот и теперь он «выкинул» очередной «фокус»! Да еще и в такой неподходящий момент…
Возможность досрочно повысить процентные ставки, может быть, и пришлась бы Банку Англии кстати, если бы инфляция, как во времена предыдущего управляющего, Мервина Кинга, упрямо держалась выше целевого уровня. Но сейчас ситуация иная. В ноябре потребительская инфляция замедлилась до 2.1% г/г, что является четырехлетним минимумом.
Как в этой ситуации будет действовать Банк Англии? Будем упрямо держаться заявленного ориентира, то есть пойдет на повышение ставки при снижении безработицы до 7.0%? Не думаю. Скорее всего, британский центробанк возьмет пример с ФРС.
Напомню, американский центробанк, заметив, что темпы снижения безработицы опережают его ожидания, поспешил объявить, что политика нулевых ставок будет сохранена (причем на «длительное время»), даже если уровень безработицы уйдет ниже целевой отметки 6.5%. А ведь США по состоянию на третий квартал по темпам роста ВВП более чем вдвое обгоняли Великобританию! Вывод напрашивается сам собой: Банку Англии следует сделать аналогичное заявление, а еще лучше – понизить целевой уровень безработицы с 7.0% до 6.5%. Ожидаю, что соответствующие решения будут обсуждаться уже в первом квартале следующего года.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Предложение Карни было принято и реализовано, а целевой уровень безработицы установили на отметке 7.0% по стандартам Международной организации труда (МОТ). Цель ориентира была очень проста – показать рынку, что ближайшее повышение ставок – дело весьма отдаленного будущего, и беспокоиться по поводу сохранения мягкой монетарной политики не стоит. В самом деле, задача достижения семипроцентной безработицы на тот момент выглядела очень амбициозно, учитывая, что в течение всего первого полугодия она упрямо держалась на уровне 7.8%. Таким образом, Банк Англии мог предполагать, что заветная отметка 7.0% будет достигнута лишь к концу 2015-го или даже в 2016 году…
Однако осенью начались странные вещи: в сентябре безработица упала до 7.6%, а в октябре уже достигла 7.4% (минимум за четыре с половиной года). Еще не имея на руках октябрьской статистики, Марк Карни был вынужден признать, что целевой уровень безработицы может быть достигнут раньше, чем предполагал центробанк, – к середине 2015 года. Но теперь становится очевидным, что и такая датировка слишком скромна.
Обратите внимание на следующие цифры:
• снижение числа безработных в период с августа по октябрь (99 тысяч) было самым стремительным с 2000 года;
• абсолютное число безработных в октябре составило 2 млн. 390 тыс. человек – минимум с мая 2009 года;
• количество заявок на пособие по безработице в Великобритании снижается уже тринадцать месяцев подряд.
При сохранении таких темпов безработица в Соединенном королевстве может упасть до семипроцентной отметки уже в следующем году…
«Не вижу проблем, – скажет кто-то. – Ну, повысит Банк Англии ставку на год раньше, чем ожидалось. Если британская экономика действительно восстанавливается хорошими темпами, почему бы не сделать монетарную политику немного жестче?».
Но дело в том, что руководство Банка Англии вовсе не считает национальную экономику достаточно окрепшей после мирового финансово-экономического кризиса. И с такой оценкой трудно не согласиться. Еще совсем недавно, в первом квартале, стране едва удалось избежать очередной волны рецессии. Да и отмеченные в третьем квартале темпы роста на уровне 1.9% г/г трудно назвать впечатляющими – в США, например, они составили 4.1% г/г.
Правда, если судить по индексам PMI, экономика Великобритании сейчас выглядит очень привлекательно. Но значение этих индексов не стоит переоценивать. Британский всплеск деловой активности – по-видимому, лишь момент делового цикла. Фундаментально же основы для долгосрочного роста британской экономики остаются слабыми. Драйвером роста в 2013 году для Британии стали потребительские расходы. Но это «топливо» уже на исходе: осенью темпы роста зарплат упали до рекордного минимума 0.8%. Согласитесь, в таких условиях трудно рассчитывать на потребительский бум.
Так что поддержка со стороны ультрамягкой монетарной политики, по мнению руководителей британского центробанка, пока еще крайне необходима Британии. Именно этот сигнал и был заложен в принятый регулятором ориентир…
Но статистика по безработице сыграла с Марком Карни злую шутку. В своих статьях я уже неоднократно отмечал удивительную гибкость британского рынка труда, который умудрялся демонстрировать рост и в гораздо более сложных условиях, чем сейчас. Вот и теперь он «выкинул» очередной «фокус»! Да еще и в такой неподходящий момент…
Возможность досрочно повысить процентные ставки, может быть, и пришлась бы Банку Англии кстати, если бы инфляция, как во времена предыдущего управляющего, Мервина Кинга, упрямо держалась выше целевого уровня. Но сейчас ситуация иная. В ноябре потребительская инфляция замедлилась до 2.1% г/г, что является четырехлетним минимумом.
Как в этой ситуации будет действовать Банк Англии? Будем упрямо держаться заявленного ориентира, то есть пойдет на повышение ставки при снижении безработицы до 7.0%? Не думаю. Скорее всего, британский центробанк возьмет пример с ФРС.
Напомню, американский центробанк, заметив, что темпы снижения безработицы опережают его ожидания, поспешил объявить, что политика нулевых ставок будет сохранена (причем на «длительное время»), даже если уровень безработицы уйдет ниже целевой отметки 6.5%. А ведь США по состоянию на третий квартал по темпам роста ВВП более чем вдвое обгоняли Великобританию! Вывод напрашивается сам собой: Банку Англии следует сделать аналогичное заявление, а еще лучше – понизить целевой уровень безработицы с 7.0% до 6.5%. Ожидаю, что соответствующие решения будут обсуждаться уже в первом квартале следующего года.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу