27 декабря 2013 Saxo Bank Харди Джон
Основные европейские валюты завершают год пышным ростом, который соответствует их сильной динамике во втором полугодии, они уверенно восстанавливаются против американского доллара и устанавливают свежие циклические максимумы против японской иены, поскольку в ходе предыдущей сессии пара доллар/иена ненадолго коснулась уровня 105,00. Рынки активов находятся в режиме полноценного роста, что способствует укреплению иены, однако не такому сильному, как можно было бы ожидать в отношении товарных валют. Динамика в ходе праздничных выходных, возможно, будет более резкой, чем предполагалось, я писал об этом в своем последнем обзоре по динамике пар евро/доллар и доллар/иена в течение праздничного периода последних десяти лет, а также в начале следующего года.
График: EUR/USD
В конце 2013 года в паре евро/доллар сложилась неоднозначная техническая картина, поскольку область 1,3800/25 представляет собой сопротивление, а критическая зона поддержки пролегает на уровне 1,3600/50. В начале нового года следует обратить внимание на прорывы и ложные прорывы указанных областей, особенно на фоне первого в году заседания Европейского центрального банка, которое состоится 9 января.
В целом, американский доллар сдал позиции, несмотря на публикации нескольких позитивных отчетов в течение последней пары дней в ходе рождественских выходных. Среди них чрезвычайно сильный показатель отчета по заказам на товары длительного пользования за ноябрь и базовый показатель по заказам на средства производства, а также вышедший вчера еженедельный отчет по числу заявок на пособие по безработице, который оказался лучше ожиданий.
Последняя группа данных по японской инфляции говорит о том, что Абэномика продолжает набирать обороты, поскольку базовый национальный показатель за ноябрь достиг 0,6% в годовом исчислении - это максимальное значение за более чем 15 лет - и он стремительно растет от нулевых значений, зафиксированных всего двумя месяцами ранее. Остальная статистика из Японии была менее оптимистичной, включая показатели объема промышленного производства и показатели расходов, которые оказались немного слабее ожиданий, при этом рынок отметил эту группу данных очередной волной распродажи иены. Рост мировых рынков активов значительным образом способствует этому движению.
Что нас ждет
Общее предновогоднее настроение, по всей видимости, совпало с мнением о том, что Федрезерв мог начать программу сокращения, однако он не торопится. Корректировка выбора слов для описания порогового уровня безработицы и чрезвычайно низкие уровни инфляции, судя по всему, отодвинули возможное изменение ставок настолько далеко, что о нем можно даже не упоминать. Таким образом, краны ликвидности открыты на полную мощность, Европейский центральный банк, кажется, настроен наиболее решительно, а Банк Японии готов и дальше печатать деньги быстрее других.
Я полагаю, что в 2014 году эта тема быстро себя исчерпает. Первым главным фактором риска станет возврат рынка к нормальным условиям ликвидности, (это больше характерно для первой полной торговой недели, поскольку на следующей неделе торговыми днями будут только четверг и пятница). Новый календарный год может рассказать нам о том, какая доля активности последних дней связана с потоками капитала перед завершением года в условиях низкой ликвидности (я полагаю, что этот фактор сыграл не последнюю роль).
Затем важным испытанием станет первое в году заседание ЕЦБ, запланированное на девятое января, которое покажет, как ЕЦБ относится к последней волне роста в кросс-курсах евро после неожиданно спокойного декабрьского заседания. Периферийные страны ЕС —в частности Италия и, возможно, Франция —быстро потеряют терпение при текущих уровнях в кросс-курсах с евро.
Всех с Новым годом. Я вернусь второго января.
Три показателя на сегодня: индексы PPI во Франции и Греции, сальдо текущего счета в Испании
Празднование Рождества, полупустой календарь экономических событий, конец недели и приближающийся конец года — все это способствовало тому, что участники рынка воздерживались от торговли, и это обусловило низкую волатильность цен. С другой стороны, некоторые рынки вплотную приблизились к уровням, где образовалось большое скопление стоп-приказов. Самым значимым послепраздничным событием на рынке стал прорыв курса доллар/иены к новым максимумам: на азиатской сессии пара поднялась к отметке 105 по сравнению с 104,20 по состоянию на 24 декабря, а доходность по 10-летним ГКО США находится на уровне 2,994%, недалеко от максимума 6 сентября, установленного на отметке 3,007%.
Индекс цен производителей во Франции за ноябрь (07:45 GMT). Ожидается, что цены производителей в ноябре понизились на 0,2%, что приблизительно соответствует темпам падения в октябре. Этот ценовой индекс колеблется в пределах бокового коридора на протяжении последних двух лет, а процент изменений по сравнению с предыдущим годом находился в области значений ниже нуля в течение нескольких месяцев в 2013 году. Кроме того, годовой показатель демонстрирует нисходящую тенденцию с середины 2011 года, что служит признаком формирования дефляционных условий в Еврозоне.
Франция уже не является «стержневой» экономикой в Европе, но и периферийной кризисной страной ее пока нельзя назвать. Так как Франция обладает крупной банковской системой, многие ее интересы совпадают с интересами Германии, но некоторые надеются на то, что Франция может пополнить ряды кризисных стран. Угроза дефляции может вынудить Европейский центральный банк дополнительно смягчить условия денежно-кредитной политики и, возможно, немного отойти от принципа «экономии с элементами роста» (growsterity), которого он по-прежнему придерживается. Именно таким образом была переименована программа сокращения расходов на общественные нужды в 2012 году, когда обещанного роста мы так и не увидели, а принципу экономии нужно было подыскать новое, более «ходовое» название. Новые данные будут опубликованы здесь, а с октябрьским релизом можно ознакомиться здесь.
Сальдо счета текущих операций в Испании за октябрь (08:00 GMT). В сентябре положительное сальдо счета текущих операций сократилось до 340 миллионов евро по сравнению с 2,53 миллиарда евро в августе. На графике месячных показателей баланса сформировалась ежегодная циклическая модель, в соответствии с которой за периодом падения следует формирование дна в ноябре. Но эта модель была нарушена в 2012 году, когда после достижения минимума в сентябре профицит начал стремительно расти. Это произошло сразу после того, как председатель ЕЦБ Марио Драги пообещал сделать «все возможное», и жаждущие доходов инвесторы стали скупать испанские активы, чтобы нарастить доходность. Я ожидаю сегодня и, возможно, еще в следующем месяце увидеть неутешительные результаты, после чего наступит время положительных значений в рамках цикла.
Если рассматривать данный показатель на длительном отрезке времени, то своего максимального значения дефицит текущего счета достиг в 2008 году, после чего начал медленно корректироваться в сторону нулевой линии. В начале финансового кризиса импорт снижался в 2008 и 2009 годах, затем экспорт начал медленно расти вместе с импортом. Дефициты текущего счета и торгового баланса постепенно уменьшались, при этом торговый баланс характеризовался большей устойчивостью из этих двух индикаторов.
Индекс цен производителей в Греции за ноябрь (10:00 GMT). В октябре ценовой индекс понизился на 1,6% по сравнению с предыдущим годом, и быстрого разворота в краткосрочной перспективе не ожидается. На графике для простоты сравнения я использовал данные того же производственного индекса, что и для Франции. Временная шкала выбрана та же, что и для Франции. Темпы годового роста достигли максимума в середине 2011 года и с тех пор снижались. Отчет будет опубликован статистическим ведомством Греции EL.STAT.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу