21 января 2014 Архив
Аналитик Citigroup предупреждает о техническом сходстве нынешнего рынка с максимумом конца 1990-х
Рис. 1-1
"Мы обеспокоены устойчивостью ралли фондового рынка на данном этапе", - предупреждает глава отдела технического анализа FX банка Том Фитцпатрик. Как видно из Рис. 1, он отмечает определенное сходство между максимумами фондового рынка в 2000 и 2014.
Кроме того, собственный фирменный индикатор настроений Citigroup показывает, что настроения инвесторов достигли уровней эйфории, которые в последний раз мы видели во время раздутия технологического пузыря. В соответствии с этим индикатором, существует 80% вероятность, что акции упадут в течение следующих 12 месяцев. Должен признать, весьма высокие шансы..."
Рис. 1-2
Миад Стит рассуждает о рынке, отчетности компаний и волатильности:
"Как пишет Factset, на данный момент 53 компании отчитались за прошлый квартал. Из них 57% сообщили о превышении прогнозов по EPS, в то время, как результаты 43% оказались слабее прогнозов. Процент компаний, прибыль которых превысила среднюю оценку, сейчас гораздо ниже среднего как за один год (71%), так и за 4 года (73%). На данный момент, 111 компаний озвучили свои прогнозы на итоги четвертого квартала. Из них 96 компаний сообщают о пересмотре прогнозов в сторону понижения, 15 — в сторону увеличения. Таким образом, процент компаний с отрицательным пересмотром прогнозов составляет 86%, что гораздо выше среднего значения за пять лет в 64%.
По словам Factset, выручка компаний соответствует прогнозам. Важно отметить, что аналитики сокращали прогнозы по выручке на протяжении всего года, поэтому ее соответствие прогнозам не является положительным знаком. Прибыльность в прошлом году росла на фоне того, что компании сокращали расходы. Это очень важно понимать. В некоторый момент времени компании более не смогут сокращать свои расходы ради искусственного увеличения прибылей.
Оценка возможности коррекции
Волатильность. VIX был равен 12,18 пунктам 10 января 2014. В течение всего 2013 года, как только индекс волатильности опускался в этот диапазон (11,98-12,50), следовала небольшая коррекция примерно на 5%. Хотя я обычно слежу за трендом VIX, а не его значением. В этот раз, однако, его значение может оказаться ценным для предсказания проблем для рынков в ближайшем будущем. Думаю, текущий уровень около 12 пунктов предвещает откат.
Настроения. Индекс настроений (5-дневняя скользящая средняя ряда фондов Rydex/Guggenheim) упала с пикового значения в 83% 30 декабря до текущего уровня в 79%. Коррекции в индексе настроений случаются все время, однако часто они происходят вместе с коррекциями рынка. Когда толпа выкупает эти коррекции, индекс обычно снова достигает пиковых значений. Поскольку индекс настроений продолжает падать, то это может свидетельствовать о том, что реальный рыночный максимум случился 31 декабря. То есть, спекулянты сейчас гораздо менее оптимистичны, чем всего неделю назад.
Самым крупным аргументом против коррекции выступают положительные внутренние показатели рынка. Я могу только сказать, что, хотя они остаются положительными, заметен процесс их постепенного ухудшения. На данный момент мы наблюдаем ряд признаков надвигающейся коррекции. Однако "дымящийся пистолет" пока не найден..."
Барри Ритгольц делится с читателями своей инвестиционной философией:
"Джош в своей статье поднимает ряд важных моментов. Я хочу еще раз повторить их и расширить. Это основы моей инвестиционной философии, которых я придерживаюсь многие годы.
1) У цены есть память. Каждый брокер слышал причитания клиентов: "Хоть бы вернуться к безубыточности. Господи, пожалуйста, пусть цена вернется к точке входа..." Это классический пример памяти цен.
Проще говоря, цены торгуемых активов ведут себя так, словно некоторые конкретные цены из прошлого имеют большее значение, чем другие. На самом деле это означает, что трейдеры помнят о ценах, которые они платили, и это влияет на последующую торговлю. Это отражено в следующем определении Джоша Брауна: "Технический анализ — это изучение спроса и предложения, основанное на поведении людей у определенных уровней цен, большая его часть интуитивно понятна".
Думаю, Джош все правильно подметил — линии поддержки и сопротивления не несут в себе никакой магии, они всего лишь являются уровнем цен, который имеет эмоциональную значимость для инвестора/трейдера. Сопротивление для покупателя — именно та упоминаемая ранее точка входа, точка безубыточности. Поддержка имеет несколько иной смысл: "Каждый раз, когда я здесь покупал, я получал прибыль", - почему не попытаться снова?
2) Любой актив в некоторый момент времени может быть хорош для продажи или покупки: это обманчиво простая концепция, но исключительно важная. Цена сделки определяет успех торговли, а не гендиректор, или модель бизнеса некоторой компании. Как я уже упоминал в своей универсальной энтропийной теореме инвестирования, любой актив, начиная с облигаций и золота и заканчивая акциями различных компаний, в том числе таких крупных, как Apple, - в конечном итоге, превратится в ничто.
Несколько лет назад я использовал Microsoft в качестве примера, почему важна цена. При цене ее акций в $30, вы потеряли деньги, если купили их по $40, и выиграли, если купили по $20 — все эти цены вы могли видеть в последний год (сейчас акции Microsoft стоят около $36). Тот же самый бизнес, разные цены.
3) Будьте агностиком. Объективность должна присутствовать при оценке любой потенциальной инвестиции. Джош указывает на то, что акции авиакомпаний в 2013 (выросли на 96%) и индекс небольших золотодобывающих компаний в 2014 (вырос на 15% с начала года) в некоторые моменты были презираемы инвесторами. Если бы вы попытались посоветовать акции Apple кому-нибудь в 2001 году, как раз, когда вышел первый iPod — тогда они стоили $7,50, при этом наличных на акцию приходилось $6,50, вы бы услышали в ответ, что компания движется к банкротству и вам стоило бы проверить свою голову, потому что вы, очевидно, выжили из ума.
Всякий раз, когда вы слышите фразу "Тьфу!" в ответ на обсуждение какого-либо актива, высока вероятность того, что вы обнаружили ненавистный класс активов. В прошлом я описал это, как "покупайте то, что все ненавидят".
4) "Ни один актив или стратегия не настолько хороши, чтобы не обращать внимания на уплаченную цену"
Приведенная выше цитата принадлежит Джеймсу Монтье из GMO. Это зеркальное перефразирование слов "Покупайте то, что все ненавидят" — только потому, что вы любите некий актив, это вовсе не означает, что его нужно покупать. В самом деле, будьте особенно осторожны в случае с активами, которые вам нравятся.
В инвестировании классы активов демонстрируют тенденции возврата к среднему в течение долгого времени, но на отдельные имена действуют совершенно различные силы. Важно знать об этом".
Alexsword задается вопросом, насколько верно утверждение, что розничные продажи в США давно вышли на докризисные объемы. Согласно официальным данным, наблюдается следующая динамика.
Однако, по мнению блогера, это «номинальная величина, игнорирующая инфляцию и прирост населения». Вот как будет выглядеть этот график на душу населения с поправкой на инфляцию - падение составило 3,9%:
А если убрать изрядно подорожавший за период бензин, то падение составило 5,4%:
Lukasus приводит выводы статьи, в которой говорится в настоящее время в условиях сокращения программы QE ФРС «облигации потеряли в моменте обратную связь с акциями», что разрушает возможности использования диверсификации при создании портфеля.
Блогер приводит график традиционной связи между акциями и облигациями.
BLV - ETF долгосрочных облигаций Vanguard Long-Term Bond ETF. Линия регрессии (красная) указывает на обратную корреляцию между акциями и облигациями.
Однако на фоне сокращения стимулирования «двухмесячная корреляция между акциями и облигациями перешла из отрицательной зоны в позитивную зону. Теперь и акции растут и облигации вместе, как и падают».
Также блогер приводит пример модельного портфеля, разбитого на акции и облигации поровну. Позитивная корреляция между акциями и облигациями обозначена красным.
«Само по себе это явление уникально и встречается редко. И оно может нам сигнализировать о сильных изменениях на рынке».
Ира Соломонова поделилась подсчетами журнала Economist, который говорит о малом размере капитализации бирж развивающихся стран. Своеобразная карта мира иллюстрирует сравнение стоимости акций в свободном обращении той или иной страны (входящие в местные индексы MSCI и составляющие, как правило, 85% рынка) с капитализацией крупнейших корпораций.
Дарья Кожанова резюмирует подготовленную Минэкономразвития «Концепцию первоочередных мер социально-экономического развития», которая может быть реализована в 2014-2015 годах.
В частности, предлагается сократить давление монополий в секторе несырьевой продукции, создать гибкий рынок труда и поддерживать экспорт. Отмечается необходимость сокращения издержек монополий для сдерживания роста тарифов.
Курс на экономию бюджетных средств ожидается осуществить через развитие пенсионной системы, увеличения эффективности госрасходов и сокращение штатов и госимущества.
В концепции говорится о стимулировании малого бизнеса с помощью предоставления двухлетних каникул для новых компаний и запрещения проверок. Также предлагается исключить малый бизнес из сферы антимонопольного законодательства, кроме сговоров по ценам и на торгах.
Михаил Кузьмин комментирует недавние отзывы лицензий у «Имбанка», банка «Надежность» и небанковской кредитной организации «Национальная Расчетная Компания». По размеру активов они не входили даже в топ-800, а суммарный объем средств населения не превышал 500 млн. руб. Поэтому, по словам блогера, «уход этих организаций с рынка не станет проблемой для фонда АСВ, объем средств которого по состоянию на 13 января составлял за вычетом сформированного резерва по уже наступившим страховым случаям 127,9 млрд. руб.».
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба