12 февраля 2014 Forex4You Глушков Сергей
В июле 2012 года президент ЕЦБ Марио Драги дал свое знаменитое обещание сделать все возможное, чтобы защитить единую европейскую валюту от проблем, угрожающих самому ее существованию. Долговой кризис еврозоны был в самом разгаре, и финансовая система региона нуждалась в срочных и решительных мерах поддержки. И меры вскоре последовали. ЕЦБ объявил о запуске программы «прямых денежных операций» – OMT. Иными словами, центробанк оставил за собой право в случае необходимости выйти на долговой рынок любой из стран еврозоны и путем неограниченных покупок добиться снижения доходности ее долговых бумаг.
Эта программа стала той «базукой», одно присутствие которой способно усмирить хулиганов. В случае с ЕЦБ в роли хулиганов выступили спекулянты, атаковавшие рынки одной периферийной страны за другой. Фактически применять «базуку» ЕЦБ не пришлось: объявления о готовности ее применить оказалось достаточно, чтобы успокоить рынки и спасти евро.
Однако в 2013 году за программу OMT взялся германский конституционный суд. В июне суд сделал громкое заявление, что эффективность монетарной политики не является синонимом ее законности, и решил разобраться, не являются ли «прямые денежные операции» скрытой формой финансирования правительств, запрещенного мандатом ЕЦБ.
10 февраля в деле об OMT произошел новый поворот сюжета. Конституционный суд ФРГ огласил свой вердикт: он расценивает программу ЕЦБ как противоречащую законодательству Евросоюза, однако передает дело в Европейский суд для окончательной правовой оценки.
Аналитики задаются вопросом о том, чем обернется для евро этот судебный процесс. На мой взгляд, все будет зависеть от решения Европейского суда. Если последний признает программу OMT легитимной, суд ФРГ, скорее всего, снимет свои возражения. Другое дело, если Европейский суд согласится с мнением германского правосудия и заблокирует «прямые денежные операции». Казалось бы, непосредственной угрозы такое решение не создает: ситуация на долговом рынке еврозоны сейчас значительно лучше, чем летом 2012 года, и срочной необходимости в применении «базуки» нет. Однако не все так просто. Ведь именно программа OMT была одной из главных причин возвращения интереса инвесторов к европейским активам. А если эта программа будет отменена, у спекулянтов может возникнуть искушение вновь проверить на прочность одно из «слабых звеньев» еврозоны. И, к сожалению, в этой ситуации ЕЦБ уже не сможет встать на защиту евро…
Еще один важный вопрос: остаются ли «прямые денежные операции» все еще разрешенными на сегодняшний момент, то есть до принятия решения Европейским судом? Или же ЕЦБ уже лишился своей «базуки» до окончательного вердикта?..
Пока рынки никак не реагируют на правовые перипетии программы OMT. Но все может измениться в один момент. Рынки живут по законам толпы. Порой одной газетной статьи бывает достаточно, чтобы рыночная толпа пришла в движение, все сметая на своем пути…
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба