12 февраля 2014 FxPRO Смит Саймон
Банк Англии в яме, но вместо того, чтобы выбираться, ЦБ продолжает копать глубже. Напоминаем, что когда политика направленной регуляции запускалась 6 месяцев назад, у Банка было несколько возможностей, позволивших ему маневрировать около нового порога безработицы в 7.0%, выше которого ставки должны были оставаться низкими. Шесть месяцев спустя, когда уровень безработицы неожиданно значительно быстрее приблизился к 7.0%, политические перспективы ЦБ стало определить значительно сложнее. Также сложно предположить, останутся ли ставки на текущих уровнях, когда будет преодолен порог безработицы; Банк делает акцент на нереализованном потенциале экономики, и можно предположить, что он выйдет на первый план, когда уровень безработицы упадет ниже целевого порога. Помимо этого, Банк сейчас делает прогноз в отношении ещё 18 экономических показателей, хотя Карни признает, что подобные прогнозы неизменно содержат ошибки.
Это значительно усложняет калибровку политики, и многие начнут тосковать по временам простых целей (инфляции) и инструментов (процентные ставки). На самом деле, одно из правил функционирования центральных банков заключается в том, что вы можете использовать столько же инструментов, сколько у вас целей. Вы не можете поразить три цели одним ружьём. Другой фактор заключается в том, что невозможно измерить нереализованный потенциал экономики. Вы сравниваете текущую экономическую ситуацию и её возможный уровень (без спада), предполагая, какой именно потенциал был «вымыт» (потеря навыков рабочими, износ основных фондов). Банк придерживается точки зрения о том, что нереализованный потенциал экономики должен был повлиять на снижение инфляции в начале восстановления. Инфляция же пошла вверх, и ЦБ стал меньше связывать нереализованный потенциал экономики и инфляцию. В инфляционном отчете августа 2012 года Банк настаивал на том, что «некоторые источники неопределенности повлияли на перспективы роста, но оказали ограниченное влияние на нереализованные мощности и, следовательно, на инфляцию».
Рынки заложили в цену рост ставок раньше, чем предполагалось. Банк выстраивает свою позицию так, что теперь её сложнее отслеживать, прогнозировать и понимать, чем раньше (по уровню безработицы), и ввёл массу новых индикаторов, которые ещё больше усложнили задачу. Рынок закладывает свою премию из-за созданной неопределенности (поддерживая валюту), несмотря на попытки Банка сбить градус ожиданий повышения ставок. Если коротко, Банк продолжает копать, и теперь он делает это ещё большей лопатой.
http://blog.fxpro.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Это значительно усложняет калибровку политики, и многие начнут тосковать по временам простых целей (инфляции) и инструментов (процентные ставки). На самом деле, одно из правил функционирования центральных банков заключается в том, что вы можете использовать столько же инструментов, сколько у вас целей. Вы не можете поразить три цели одним ружьём. Другой фактор заключается в том, что невозможно измерить нереализованный потенциал экономики. Вы сравниваете текущую экономическую ситуацию и её возможный уровень (без спада), предполагая, какой именно потенциал был «вымыт» (потеря навыков рабочими, износ основных фондов). Банк придерживается точки зрения о том, что нереализованный потенциал экономики должен был повлиять на снижение инфляции в начале восстановления. Инфляция же пошла вверх, и ЦБ стал меньше связывать нереализованный потенциал экономики и инфляцию. В инфляционном отчете августа 2012 года Банк настаивал на том, что «некоторые источники неопределенности повлияли на перспективы роста, но оказали ограниченное влияние на нереализованные мощности и, следовательно, на инфляцию».
Рынки заложили в цену рост ставок раньше, чем предполагалось. Банк выстраивает свою позицию так, что теперь её сложнее отслеживать, прогнозировать и понимать, чем раньше (по уровню безработицы), и ввёл массу новых индикаторов, которые ещё больше усложнили задачу. Рынок закладывает свою премию из-за созданной неопределенности (поддерживая валюту), несмотря на попытки Банка сбить градус ожиданий повышения ставок. Если коротко, Банк продолжает копать, и теперь он делает это ещё большей лопатой.
http://blog.fxpro.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу