18 февраля 2014 Forex4You Глушков Сергей
Ренци предстоит возглавить кабинет министров в непростой экономической ситуации.
С одной стороны, в Италии налицо «зеленые побеги» положительных тенденций. По предварительным данным, экономика в последнем квартале 2013-го впервые за два с половиной года продемонстрировала рост – ВВП вырос на 0.1% в квартальном измерении. В предыдущие два квартала рост третьей экономики еврозоны был нулевым. Таким образом, Италия, похоже, наконец оттолкнулась от «дна» и начала «всплывать».
Серьезную поддержку экономическому росту оказывают сильные экспортные позиции Италии. С весны 2012 года торговый баланс страны почти постоянно находится на положительной территории. В 2013 году в минусе завершился лишь один месяц. Более того, на графике этого показателя отчетливо прослеживается положительный тренд. В декабре положительное сальдо торгового баланса составило 3.6 млрд. евро.
Обнадеживают и тенденции в итальянской промышленности. Промышленные заказы в сентябре наконец превысили уровни годовой давности и с тех пор остаются в «зеленой зоне» (+3.0% г/г в ноябре). В ноябре впервые почти за два года вышел в зону роста и индекс продаж в промышленности, составивший +0.4% г/г.
С другой стороны, в третьей экономике еврозоны остается немало проблем. ВВП Италии все еще не дотягивает до уровней годовой давности. По предварительным данным, в четвертом квартале годовое отставание составило 0.8%. Продолжает увеличиваться долговое бремя: за 2013 год государственный долг Италии вырос с 1.99 трлн. до 2.07 трлн. евро. Особенно болезненным для населения является продолжающийся рост безработицы: в декабре ее уровень составил 12.7% против 11.2% в декабре 2012-го и 8.9% в декабре 2011 года.
В данной ситуации, на мой взгляд, наибольшую опасность для Италии, как и в 2012 году, представляют политические риски. Чтобы снизить колоссальное долговое бремя, страна должна идти долгим и суровым путем непопулярных реформ и жесткой бюджетной экономии. В этих условиях для Италии очень важно иметь устойчивое правительство, которое будет последовательно реализовывать свою экономическую программу, несмотря на естественное недовольство населения. Но устойчивого правительства в Италии нет и не будет: кабинет клеят из представителей нескольких не очень симпатизирующих друг другу политических сил. И если одна из этих партий вдруг решит повысить свой рейтинг и объявит о выходе из правительства (конечно, в знак протеста против политики «затягивания поясов»), страну ждет политический кризис.
А последствия такого кризиса могут быть очень неприятными: отказ от мер жесткой экономии, потеря доверия рынков, рост доходности облигаций… А если еще и суд запретит ЕЦБ спасать проблемные страны путем интервенций на долговом рынке, итальянская долговая пирамида может и не выдержать такого стресса. И что тогда? Дефолт Италии?.. Развал еврозоны?..
Будем надеяться, что у итальянских политиков хватит мудрости, чтобы не подставить подножку экономике, которая делает лишь первые шаги на пути роста.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба