Председатель Европейского центрального банка, Марио Драги, намекнул на новые политические меры Фото: Hannelore Roerster / Getty Images News• Паре евро/доллар необходимо сохранить импульс, чтобы не упустить из виду 1,40
• Ожидания носят сдержанный характер в преддверии выхода отчета по занятости вне сельскохозяйственного сектора США
• Также на повестке дня канадский отчет по занятости
Вчера ЕЦБ был в своем репертуаре, поскольку председатель банка, Марио Драги, казался еще менее склонным к ослаблению, чем в прошлый раз, и снова удивил рынки масштабной, звонкой "подачей" в отношении новых политических мер. Даже прогнозы по экономическому росту на 2014 год были пересмотрены в сторону сдержанного повышения, а Драги выразил уверенность в отсутствии фактических дефляционных рисков.
Рынок заложил в цену склонность к снижению, таким образом, немедленная реакция на первоначальное заявление Драги вчера была стремительной и резкой, и пара евро/доллар закрылась вчера на максимальном с конца 2011 года уровне, где только странный, неликвидный (и, вероятно, связанный с опционным барьером) внутридневной максимум в области 1,3900 преграждает путь к 1,40 и, возможно, выше, поскольку между нами и заседанием ФРС, запланированным на 19 марта, стоит только отчет по занятости в США, а затем, возможно, потребуется дождаться апрельских данных, чтобы понять, являются ли погодные условия виновником (или до какой степени, ха-ха) череды слабых данных по американской экономике. По этому вопросу смотрите опубликованный вчера обзор Seeking Alpha о том, что Федрезерв "кладет все яйца в погодную корзину". (Благодарность Стину). Очевидно одно, если в апреле и мае американская экономика продолжит демонстрировать признаки снижения, Федрезерв окажется в глупом положении.
Почему ЕЦБ не остановил программу стерилизации покупки облигаций SMP? Одно из возможных объяснений прозвучало в исследовании Citi, согласно которому подобное действие может снова сократить бухгалтерский баланс ЕЦБ, позволив более слабым банкам выплатить свои займы по программе долгосрочного финансирования (LTRO) в преддверии стресс-тестов позднее в этом году. Таким образом, ЕЦБ, возможно, считает, что сокращения процентных ставок слишком незначительны и неэффективны, поэтому нет смысла этим заниматься; и тут возможны два пути – перейти к полноценному количественному смягчению на фоне очевидных признаков напряженной ситуации в банках или экономике, либо не делать ничего. Тем не менее, если только Федрезерву не придется перейти к более агрессивным мерам в отношении сокращения стимулов на следующих заседаниях, цена бездействия может резко вырасти и открыть паре евро/доллар дорогу по направлению к 1,50. Два других момента, которые могут с легкостью свести на нет вероятность подобного сценария: во-первых, это снижение интереса к риску, которое на данный момент, по всей видимости, больше благоволит доллару, чем евро, а, во-вторых, это дальнейшее обострение конфронтации по вопросу Украины в ближайшие месяцы. Мне кажется, что рынок поспешил списать со счетов последний вопрос, поскольку основную угрозу представляет ситуация, в которой Европа и США не согласятся принять мнение России по этому вопросу.
График: EUR/USD
Паре евро/доллар нужно удержаться выше вчерашнего уровня прорыва не зависимо от результатов отчета по занятости в США, чтобы не упустить из виду дорогу по направлению к 1,4000 и выше в преддверии заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), запланированного на 19 марта. Только сегодняшнее закрытие ниже 1,3750 или в этой области сведет на нет вчерашнее масштабное движение.
Сегодняшний отчет по занятости в США
Фактические показатели публикуемого сегодня отчета по занятости будут не такими интересными, как реакция рынка на них, поскольку складывается такое впечатление, что он является скорее проверкой настроения, а не попыткой рынка предугадать реальное положение дел. В настоящий момент ожидания в отношении показателя держатся на чрезвычайно низком уровне, таким образом, лучшей проверкой позиционирования рынка в краткосрочной перспективе (растущей склонности доллара к падению) станет сильный показатель занятости.
Перспективы сильного отчета кажутся сомнительными, таким образом, если рынок склонен к однобокому позиционированию, показатель, совпавший с ожиданиями или немного ниже, может привести к спокойному закрытию недели для большинства долларовых кросс-курсов. Тем не менее, сегодня мы находимся на перепутье в нескольких основных долларовых парах, которые пока не подают четких сигналов – EUR/USD и AUD/USD в этом плане можно считать исключением. Сегодня меня больше всего интересует, сумеют ли фунт/доллар и доллар/иена завершить неделю выше сопротивления, и останется ли иена самой слабой валютой среди стран Б10. Вчера почти все кросс-курсы иены продемонстрировали прорыв к новым локальным максимумам.
Кроме того, сегодня выходит последний отчет по занятости в Канаде после вчерашнего отчета по Ivey PMI, показатели которого оказались выше ожиданий. Серия данных по безработице является одной из наиболее волатильных, поскольку в прошлом месяце был установлен пятимесячный максимум, который пришел на смену катастрофическим данным по занятости за декабрь. В любом случае, рынок будет чувствителен к этим данным. Я склоняюсь к покупке пары USD/CAD на спаде до тех пор, пока она не закроется ниже 1,0700, а сегодняшнее закрытие значительно выше 1,1000 может означать сохранение диапазона.
Если вчера вы пропустили последний обзор FX Board, обратите внимание на комментарии по последним событиям в трендах валют Б10, а также на предварительный обзор нового FX Board, который готовится к выпуску; он будет содержать ежедневное обновление данных по силе текущих трендов для основных валютных пар, а также по тепловым картам и другим комментариям. Последнее особенно полезно для наблюдения за относительной силой среди валют.
Три показателя на сегодня: производство в Германии, занятость и торговый баланс в США
• Промышленное производство в Германии в январе предположительно выросло на 0,7%
• Занятость в США, согласно прогнозам, увеличилась на 152 000 рабочих
• Показатель частичной занятости в США устойчиво держится на высокой отметке
Главное место в пятничном календаре занимает отчет о занятости в США. После закрытия рынков возможны изменения кредитных рейтингов некоторых стран, включая Бельгию (агентство Moody’s, рейтинг «ААА3», прогноз негативный) и Нидерланды (агентство Moody’s, рейтинг «ААА», прогноз негативный). В 17:00 GMT выступит представитель Федеральной резервной системы США Уильям Дадли (William Dudley), однако вряд ли он сообщит что-то новое, помимо сказанного им во вчерашнем интервью. Коротко напомню о том, что я писал по поводу пары евро/доллар на этой неделе: понедельник, вторник, четверг до и после заседания ЕЦБ. Учитывая продолжающийся кризис на Украине, вряд ли инвесторы захотят завершить рабочую неделю в коротких позициях по инструментам, которые выступают в роли «тихой гавани», поэтому можно ожидать роста ГКО и курса доллара.
Промышленное производство в Германии за январь (11:00 GMT): Согласно прогнозам, производство выросло на 0,7% после падения на 0,6% в декабре. Восходящая тенденция остается в силе, учитывая, что по сравнению с предыдущим годом изменение в декабре составило 4,8%. Это индикатор все еще крайне нестабилен, но он единственный представляет интерес для игроков до публикации отчета о занятости, если только не выйдут какие-нибудь неожиданные новости.
Отчет о занятости в США за февраль (13:30 GMT): Консенсус-прогноз предусматривает прирост занятости вне сельскохозяйственного сектора в прошлом месяце на 152 000 единиц после несущественного увеличения в январе на 113 000 и совсем плачевного показателя на уровне 75 000 в декабре. Уровень безработицы предположительно понизился с 6,6% до 6,5%. Ежемесячные результаты очень неустойчивы и часто пересматриваются, а аномально холодная зимняя погода дополнительно исказила статистику.
Но за общими результатами скрывается менее радужная картина. Количество людей, занятых частично по экономическим причинам, устойчиво держится на высоком уровне, хотя и постепенно снижается. Доля экономически активного населения находится в области исторического минимума, так как люди просто бросили поиски работы. В самом последнем отчете ISM о деловой активности в секторе обслуживания компонент занятости не оправдал ожидания аналитиков, что служит предвестником низкого результата в сегодняшнем отчете о занятости.
Председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен недавно сказала, что ФРС хочет лучше «разобраться» в текущем положении экономики. В настоящий момент запущена автоматическая система ежемесячного сокращения объема выкупа активов, которая, скорее всего, продолжится. Игроки задаются вопросом: при каких обстоятельствах ФРС начнет повышать ставки? На данный момент позиция ЦБ заключается в том, что ставки будут оставаться низкими как минимум до тех пор, пока уровень безработицы держится выше 6,5%, а ожидания в отношении инфляции не превышают уровень 2,5%. Безработица уже опустилась до указанного предельного значения, поэтому в скором времени ФРС должна объявить о некоторых качественных рекомендациях.
На приведенном графике видно, что после достижения уровнем безработицы максимального значения он начинает снижаться. В какой-то момент зарплаты начинают расти, и тогда ФРС поднимает процентные ставки, чтобы контролировать инфляцию. Обратите внимание на то, что ось координат y, обозначающая безработицу, перевернута для более удобного сопоставления движений. К настоящему моменту уровень безработицы непрерывно снижается с 2010 года, в то время как рост зарплат начался в 2013 году, и хотя сейчас показатель находится на низких уровнях, первое повышение процентной ставки с момента установления кризисных минимумов в 2009 году уже не за горами. Советую также прочитать статью в газете The Washington Post.
В замечательной статье Тима Дая (Tim Duy) отмечается, что ФРС придется решить, насколько она готова допустить несоответствие своей цели по инфляции. Возвращение давно неработающего населения на рынок труда, возможно, потребует инфляции выше 2%. Согласно результатам недавно проведенного опроса среди американских потребителей, процент тех, кого волнует проблема потери работы или увольнения, достиг посткризисного минимума. Это должно привести к увеличению требований о повышении зарплаты. Вероятно, ФРС придется решить, позволит ли она на некоторое время превысить свою цель по инфляции до наступления лета. Мне кажется, участники рынка должным образом не скорректировали свои ожидания по поводу срока первого повышения ставки. После сюрприза с сокращением стимулов нас может ждать не меньший сюрприз с повышением ставки.
Торговый баланс в США за январь (13:30 GMT): Ожидается, что торговый дефицит практически не изменится и составит 38,3 млрд долларов по сравнению с декабрьским результатом на уровне 38,7 млрд долларов. Этот отчет вряд ли окажет существенное воздействие на рынок, особенно учитывая, что он выходит в одно время с отчетом о занятости.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter