14 марта 2014 Forex4You Глушков Сергей
Вчера я писал по поводу резкого падения, которое пережил в феврале китайский экспорт. А ведь проблемы с внешней торговлей в начале 2014 года были отмечены не только у второй, но и у третьей экономики мира. Правда, в случае с Японией эти трудности ярче всего проявляются не в динамике экспорта, а в динамике торгового баланса.
В январе дефицит японского торгового баланса резко увеличился и достиг многолетнего максимума на уровне 2790 млрд. иен. Такой результат стал закономерным следствием устойчивого негативного тренда, который развивался по этому показателю на протяжении последних четырех лет, с 2010-го по 2013 год включительно. С каждым годом ситуация становилась все хуже. Если в 2012 году Японии удалось завершить в плюсе (правда, минимальном) два месяца из двенадцати, то уже в 2013 – ни одного.
Первая мысль, которая приходит в голову при знакомстве с такой статистикой: «все дело в падении экспорта». Однако знакомство с данными показывает, что это предположение неверно. В 2013 году японский экспорт уверенно рос и в октябре достиг максимума на уровне +18.6% г/г. Правда, затем последовали три месяца снижения, и в январе 2014-го показатель составлял уже лишь +9.5% г/г. Но, как бы то ни было, номинальный прирост экспорта по сравнению с уровнями годовой давности сохранился, то есть о падении объемов торговли речь не идет.
Оказывается, все дело в том, что одновременно с экспортом рос и импорт, причем темпы увеличения последнего оказались более высокими. График роста импорта за 2013 год решительно устремляется вверх и в октябре достигает уровня +26.1% г/г. Более того, в отличие от экспорта, в январе 2014 года этот показатель не продемонстрировал заметного падения, составив +25.0% г/г. Вот в результате и образовался внушительный торговый дефицит.
Так что же, идея усилить экспортные позиции национальной экономики за счет ослабления курса иены не сработала? Нет, это неверный вывод.
Во-первых, надо учесть, что Японии в связи с приостановкой работы атомных электростанций пришлось резко увеличить закупки энергоносителей. Причем цены на эти энергоносители, выраженные в иене, стали значительно выше из-за девальвации японской валюты.
Во-вторых, временный рост торгового дефицита Японии выглядит закономерным в свете известного экономического феномена – J-образной кривой. Как известно, этот феномен состоит в том, что девальвация национальной валюты в долгосрочной перспективе улучшает торговый баланс соответствующей страны, однако в первое время после девальвации ситуация с балансом становится еще хуже, поскольку импортные товары становятся дороже, а экспортеры не могут мгновенно приспособиться к новым условиям. В результате график динамики торгового баланса приобретает форму наклонной буквы J – сначала ухудшение (нижний крючок), затем улучшение (наклонный отрезок).
На этой неделе в новостной ленте Dow Jones Newswires появилась очень любопытная статья Аарона Бека (Aaron Back), в которой рассказывается об исследовании феномена J-образной кривой, проведенном экономистом Deutsche Bank’а Микихиро Мацуокой. Мацуока изучил тридцать четыре случая масштабной девальвации валют, имевших место в различных развитых странах с 1980 года. В результате он выявил интересную закономерность: обычно торговый баланс начинает улучшаться через 18 месяцев после начала ослабления валюты. Аарон Бек заключает: иена начала свой путь вниз шестнадцать месяцев назад, значит, эффект от ее девальвации начнет проявляться примерно через два месяца.
Что ж, ждать осталось недолго. Если расчеты Мацуоки верны, то вскоре Япония увидит «свет в конце туннеля». Причем улучшение торгового баланса подоспеет очень вовремя – как раз к моменту апрельского повышения налога с продаж, когда экономике страны восходящего солнца будет так нужна дополнительная поддержка.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В январе дефицит японского торгового баланса резко увеличился и достиг многолетнего максимума на уровне 2790 млрд. иен. Такой результат стал закономерным следствием устойчивого негативного тренда, который развивался по этому показателю на протяжении последних четырех лет, с 2010-го по 2013 год включительно. С каждым годом ситуация становилась все хуже. Если в 2012 году Японии удалось завершить в плюсе (правда, минимальном) два месяца из двенадцати, то уже в 2013 – ни одного.
Первая мысль, которая приходит в голову при знакомстве с такой статистикой: «все дело в падении экспорта». Однако знакомство с данными показывает, что это предположение неверно. В 2013 году японский экспорт уверенно рос и в октябре достиг максимума на уровне +18.6% г/г. Правда, затем последовали три месяца снижения, и в январе 2014-го показатель составлял уже лишь +9.5% г/г. Но, как бы то ни было, номинальный прирост экспорта по сравнению с уровнями годовой давности сохранился, то есть о падении объемов торговли речь не идет.
Оказывается, все дело в том, что одновременно с экспортом рос и импорт, причем темпы увеличения последнего оказались более высокими. График роста импорта за 2013 год решительно устремляется вверх и в октябре достигает уровня +26.1% г/г. Более того, в отличие от экспорта, в январе 2014 года этот показатель не продемонстрировал заметного падения, составив +25.0% г/г. Вот в результате и образовался внушительный торговый дефицит.
Так что же, идея усилить экспортные позиции национальной экономики за счет ослабления курса иены не сработала? Нет, это неверный вывод.
Во-первых, надо учесть, что Японии в связи с приостановкой работы атомных электростанций пришлось резко увеличить закупки энергоносителей. Причем цены на эти энергоносители, выраженные в иене, стали значительно выше из-за девальвации японской валюты.
Во-вторых, временный рост торгового дефицита Японии выглядит закономерным в свете известного экономического феномена – J-образной кривой. Как известно, этот феномен состоит в том, что девальвация национальной валюты в долгосрочной перспективе улучшает торговый баланс соответствующей страны, однако в первое время после девальвации ситуация с балансом становится еще хуже, поскольку импортные товары становятся дороже, а экспортеры не могут мгновенно приспособиться к новым условиям. В результате график динамики торгового баланса приобретает форму наклонной буквы J – сначала ухудшение (нижний крючок), затем улучшение (наклонный отрезок).
На этой неделе в новостной ленте Dow Jones Newswires появилась очень любопытная статья Аарона Бека (Aaron Back), в которой рассказывается об исследовании феномена J-образной кривой, проведенном экономистом Deutsche Bank’а Микихиро Мацуокой. Мацуока изучил тридцать четыре случая масштабной девальвации валют, имевших место в различных развитых странах с 1980 года. В результате он выявил интересную закономерность: обычно торговый баланс начинает улучшаться через 18 месяцев после начала ослабления валюты. Аарон Бек заключает: иена начала свой путь вниз шестнадцать месяцев назад, значит, эффект от ее девальвации начнет проявляться примерно через два месяца.
Что ж, ждать осталось недолго. Если расчеты Мацуоки верны, то вскоре Япония увидит «свет в конце туннеля». Причем улучшение торгового баланса подоспеет очень вовремя – как раз к моменту апрельского повышения налога с продаж, когда экономике страны восходящего солнца будет так нужна дополнительная поддержка.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу