Для выстраивания более адекватной системы координат неплохо было бы взглянуть на диспозицию по глобальным рынкам относительно эффективности и стоимости компаний. Компании для корректности выделю в две группы – развивающиеся рынки и развитые. Только из нефинансового сектора.
По последним корп.отчетам.
Для развивающихся рынков в обследование включил 1657 компаний с годовой выручкой от 400 млн долларов и капитализацией не менее 250 млн. Для удобства сравнения капитализация и выручка в долларах (млрд), изменение цен в нац.валюте.
В России самые эффективные компании с точки зрения маржинальности бизнеса -11.2%. Валовая маржа и чистая маржа примерно в два раза выше, чем по другим странам. Во многом за счет энергетического сектора. Рядом с Россией по эффективности Саудовская Аравия, но там нефтегазовые компании не торгуется. Разве что НПЗ Rabigh Refining And Petrochemica. Столь высокая эффективность за счет химических и нефтехимических компаний (крупнейшая Saudi Basic Industries). Самые низкоэффективные компании в плане прибыльности в Китае, Польше, Бразилии
По выбранным критериям в России 69 компаний из нефин.сектора:
Капитализация: 464 млрд (на 14.03)
Доходы: $ 954 млрд
Чистая прибыль: $ 106.4 млрд
Дивиденды: $ 26.2 млрд
Ebitda: $ 211.9 млрд
Капитальные расходы: $ 138 млрд
Долг: $ 236.7 млрд
Капитал: $ 865.4 млрд
Активы: $ 1.5 трлн
Самая низкая долговая нагрузка (debt to equity – долг к капиталу) у компании из России, Польши, Восточной Европы и Аргентины. Средний коэффициент 0.3. Самые высокие долги в Мексике, Бразилии и у Саудитов. В Восточной Европе: Латвия, Литва, Эстония, Румыния, Болгария, Сербия, Чехия и так далее, но без Украины.
По стоимости:
В России компании в ТРИ (!!) раза дешевле, чем аналоги в развивающихся странах, даже в Восточной Европе. Т.е. в плане паритета стоимости, адекватный уровень индекса РТС около 2500-3000.
По Price to Book дешевле аналогов в 3.5 раза, по Price to Sales в 2-2.5 раза. Самые дорогие компании в Саудовской Аравии, Мексике, Индии.
Текущая дивидендная доходность в России одна из самых высоких в мире – почти 6% годовых, учитывая емкость рынка. По рентабельности активов и капитала в два раза лучше, чем в Бразилии, в 1.3-1.5 раза лучше, чем в Китае и Индии.
Стоит отметить, что чистая прибыль к прошлому году упала почти во всех регионах. Но хуже всего в Египте, Польше, ЮАР, Бразилии
Ну и развитые рынки (4730 акций скомпилировано, 24 страны).
Среди крупных стран по чистой маржинальности лучше всего в Швейцарии, США, Англии. Хуже в Японии, Италии, Франции, Канаде. Убыточные и на грани убытков большинство компаний в Греции, Финляндии
Наибольшая долговая нагрузка в Италии, Испании. Наименьшая в Швейцарии, Нидерландах, Корее, Японии.
Стоит обратить внимание, что выручка по большинству стран растет в пределах 1-3%, что укладывается в уровень инфляции. Т.е. реального общемирового экономического роста нет и отчеты компаний здесь выступают, как более правдоподобный индикатор, чем данные по ВВП. Показатель EBITDA сокращается, т.е. общая эффективность компаний снижается.
Показатель P/E на текущий момент у США совершенно адский – более 20.
Оценочный P/E на ближайший год, скорректированный и сглаженный выше 17. По P/S и P/Book аналогичное зверство. Для рынков с капитализацией более 500 млрд нечто похожее в Канаде и Швейцарии. По Европе рост рынка также избыточный, на грани разумного. По уровням примерно на 25% выше, чем историческая норма в докризисную эпоху, а так в условиях рецессии на 30-40% выше, чем следовало бы.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По последним корп.отчетам.
Для развивающихся рынков в обследование включил 1657 компаний с годовой выручкой от 400 млн долларов и капитализацией не менее 250 млн. Для удобства сравнения капитализация и выручка в долларах (млрд), изменение цен в нац.валюте.
В России самые эффективные компании с точки зрения маржинальности бизнеса -11.2%. Валовая маржа и чистая маржа примерно в два раза выше, чем по другим странам. Во многом за счет энергетического сектора. Рядом с Россией по эффективности Саудовская Аравия, но там нефтегазовые компании не торгуется. Разве что НПЗ Rabigh Refining And Petrochemica. Столь высокая эффективность за счет химических и нефтехимических компаний (крупнейшая Saudi Basic Industries). Самые низкоэффективные компании в плане прибыльности в Китае, Польше, Бразилии
По выбранным критериям в России 69 компаний из нефин.сектора:
Капитализация: 464 млрд (на 14.03)
Доходы: $ 954 млрд
Чистая прибыль: $ 106.4 млрд
Дивиденды: $ 26.2 млрд
Ebitda: $ 211.9 млрд
Капитальные расходы: $ 138 млрд
Долг: $ 236.7 млрд
Капитал: $ 865.4 млрд
Активы: $ 1.5 трлн
Самая низкая долговая нагрузка (debt to equity – долг к капиталу) у компании из России, Польши, Восточной Европы и Аргентины. Средний коэффициент 0.3. Самые высокие долги в Мексике, Бразилии и у Саудитов. В Восточной Европе: Латвия, Литва, Эстония, Румыния, Болгария, Сербия, Чехия и так далее, но без Украины.
По стоимости:
В России компании в ТРИ (!!) раза дешевле, чем аналоги в развивающихся странах, даже в Восточной Европе. Т.е. в плане паритета стоимости, адекватный уровень индекса РТС около 2500-3000.
По Price to Book дешевле аналогов в 3.5 раза, по Price to Sales в 2-2.5 раза. Самые дорогие компании в Саудовской Аравии, Мексике, Индии.
Текущая дивидендная доходность в России одна из самых высоких в мире – почти 6% годовых, учитывая емкость рынка. По рентабельности активов и капитала в два раза лучше, чем в Бразилии, в 1.3-1.5 раза лучше, чем в Китае и Индии.
Стоит отметить, что чистая прибыль к прошлому году упала почти во всех регионах. Но хуже всего в Египте, Польше, ЮАР, Бразилии
Ну и развитые рынки (4730 акций скомпилировано, 24 страны).
Среди крупных стран по чистой маржинальности лучше всего в Швейцарии, США, Англии. Хуже в Японии, Италии, Франции, Канаде. Убыточные и на грани убытков большинство компаний в Греции, Финляндии
Наибольшая долговая нагрузка в Италии, Испании. Наименьшая в Швейцарии, Нидерландах, Корее, Японии.
Стоит обратить внимание, что выручка по большинству стран растет в пределах 1-3%, что укладывается в уровень инфляции. Т.е. реального общемирового экономического роста нет и отчеты компаний здесь выступают, как более правдоподобный индикатор, чем данные по ВВП. Показатель EBITDA сокращается, т.е. общая эффективность компаний снижается.
Показатель P/E на текущий момент у США совершенно адский – более 20.
Оценочный P/E на ближайший год, скорректированный и сглаженный выше 17. По P/S и P/Book аналогичное зверство. Для рынков с капитализацией более 500 млрд нечто похожее в Канаде и Швейцарии. По Европе рост рынка также избыточный, на грани разумного. По уровням примерно на 25% выше, чем историческая норма в докризисную эпоху, а так в условиях рецессии на 30-40% выше, чем следовало бы.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter