26 июня 2024 Тинькофф Банк Валюх Николай
Или как минимум не потерять
«Используй диверсификацию», «инвестируй вдолгую», «покупай, когда страшно» — все это простые и известные инструкции.
Их знает любой начинающий инвестор, который прочитал хотя бы одну книгу по инвестициям. Но мы книгам на слово не верим, поэтому на исторических данных подсчитали, есть ли польза от подобных правил или это просто набор бесполезных и устаревших предубеждений.
В статье под доходностью индексов, акций и облигаций понимаем полную доходность, то есть с учетом дивидендов или купонов.
Правило № 1
Покупайте, когда страшно
Индекс Мосбиржи закончил 2023 год ростом на 54%. Отличный результат, который стал четвертым по доходности за последние 20 лет. Правда, этот аномальный рост в полной мере можно считать восстановительным, ведь в 2022 году индекс потерял 37%. Тот неудачный год стал вторым по доходности, но уже с конца.
Подобные русские горки инвесторы видели и раньше. Например, за падением индекса на 67% в 2008 году последовал рост на 126% в 2009. Так устроен рынок: чем сильнее упадет цена, тем больше будет восстановительный рост.
Конечно, нет гарантий, что индекс акций всегда будет восстанавливаться до прежних максимумов. Но именно это каждый раз происходило в прошлом, и пока нет никаких свидетельств тому, что тенденция изменилась.
Как итог, в мае 2024 индекс Мосбиржи полной доходности доходил до 8000 пунктов — это всего лишь на 1% ниже исторического пика 2021 года. Вряд ли сейчас найдется инвестор, который усомнится в том, что в скором времени индекс перепишет свой максимум. Хотя весной 2022 казалось, что российский рынок акций закончился.
Правило № 2
Помните про риск и доходность
В 2022 году индекс Мосбиржи упал на 37%. Но такую доходность получили только те инвесторы, которые вложили в акции все деньги.
Если бы часть портфеля они отвели под облигации, то просадка по итогам года была бы меньше.
В момент шоков на рынке консервативные инструменты теряют в цене не так сильно, как акции. Это в полной мере относится к облигациям, которые на время кризиса хорошо страхуют портфель инвестора.
Правда, такая страховка дорого стоит. Дело в том, что облигации не только меньше падают, но и меньше растут по сравнению с акциями. И если просидеть в облигациях продолжительное время, то можно заметно сократить доходность. В итоге каждому инвестору приходится делать классический выбор между риском и доходностью.
Правило № 3
Инвестируйте вдолгую
За неготовность рисковать инвестор вынужден расплачиваться более низкой доходностью. Но есть способ уменьшить риск и при этом сохранить прибыль. Он не бесплатный: придется платить временем.
Проблема многих инвесторов в том, что у них короткий горизонт инвестиций — вплоть до одного месяца. По статистике, на такой небольшой дистанции индекс Мосбиржи приносит прибыль только в двух случаях из трех.
Если же увеличить горизонт инвестирования хотя бы до пяти лет, то инвестор может рассчитывать на прибыль уже в девяти случаях из десяти. А если не выходить из рынка на протяжении десяти лет, то вероятность получить убыток сокращается до околонулевой.
Другими словами, инвестор может составить портфель полностью из акций при условии, что это долгосрочные вложения.
Правило № 4
Не ищите точку входа
Чем сильнее упадет цена, тем больше будет восстановительный рост. Некоторые инвесторы возводят это знание в абсолют: они годами «сидят на заборе» и ждут распродажи, чтобы купить акции подешевле.
Разберем, почему эта стратегия не самая удачная. Представим, что в начале 2004 года трем инвесторам — Леше, Саше и Ване — дали по миллиону рублей. А потом попросили вкладывать эти деньги в индекс Мосбиржи в течение следующих 20 лет.
Леша решил вкладывать деньги в те месяцы, когда индекс торговался как минимум на 30% ниже исторического максимума. Саша не смотрел на цены и покупал акции каждый месяц. А Ваня выбрал самый творческий подход: он инвестировал только в те месяцы, когда индекс находился на пике.
В 2024 году подвели итог: лучше всех свой миллион приумножил Леша, который инвестировал только на спадах. Кажется, он как будто доказал: разумно сидеть в засаде и ждать больших скидок на рынке. Но все не так однозначно.
Во-первых, портфель Леши не намного больше, чем у Саши, который покупал акции каждый месяц: 4,6 млн рублей против 4,1. Если учесть, что продолжительность эксперимента составляла 20 лет, разница выглядит еще менее существенной.
Во-вторых, итоговый результат зависит от точки отсчета и горизонта инвестиций. Если провести эксперимент на отрезке с 2014 по 2023 год, то Леша покажет худший результат и проиграет даже Ване, который покупает акции только на максимуме.
Главная проблема Леши в том, что значительную часть времени он проводит вне рынка. По большому счету за 20 лет он инвестировал только дважды — во время кризисов 2008 и 2022 годов, когда индекс падал более чем на 30%.
Но такие спады происходят редко. Например, за 2010—2022 годы не было ни одного подобного случая. За эти 12 лет индекс Мосбиржи вырос на 400%, а наш виртуальный Леша так и не сделал ни одной покупки.
В этой связи регулярная покупка акций выглядит оптимальной стратегией. А если хочется увеличить доходность, можно комбинировать стратегии Леши и Саши. Например, инвестировать больше денег во время спадов на рынке и вкладывать меньше, когда индексы находятся на пике.
Правило № 5
Используйте диверсификацию
Когда инвестор выбирает бумаги отдельных эмитентов, он по умолчанию считает, что сможет обогнать индекс широкого рынка — например, индекс Мосбиржи. В противном случае у него нет никаких причин инвестировать в конкретные акции.
Подсчитаем, какие у инвестора шансы обойти рынок. Для начала составим набор акций. Возьмем сотню бумаг, которые сейчас входят в широкий индекс MOEX 100. Потом оставим те из них, которые торгуются на бирже хотя бы последние пять лет. В итоге получим выборку из 76 бумаг.
А теперь посмотрим на распределение доходности этих акций. Доходность по каждой бумаге возьмем полную за пять лет, то есть с учетом роста цены и всех дивидендов.
По распределению видно, что совсем небольшая доля акций принесла убыток. А значительная доля бумаг дала умеренную прибыль в диапазоне от 0 до 150%. Но главное на графике находится в нижней части: какая-то часть акций показала аномально высокую доходность — более 250%.
Именно из-за этих акций средняя арифметическая доходность по всей выборке оказалась практически вдвое больше медианной. Это огромная проблема для среднестатистического инвестора, и вот почему.
Средняя доходность составила 175% — ровно такой результат получил бы инвестор, если бы в равных долях вложился во все 76 акций. А медианная доходность составила 93%. Это значит, что если инвестор выберет одну отдельную акцию, то в половине случаев ее доходность составит менее 93%. И еще в большем количестве случаев доходность отдельной акции будет ниже средней, то есть меньше 175%.
Получается, при выборе отдельных акций шансы не на стороне инвестора. И вот здесь на помощь приходит статистика, а именно Центральная предельная теорема. В нашем случае ее можно сформулировать так: если добавить в портфель достаточное количество акций, то медианная доходность портфеля приблизится к средней.
Проверим теорию на практике и проведем эксперимент. Составим 10 000 портфелей, в каждый добавим случайным образом по 10 акций. А потом снова посмотрим на распределение доходности, как уже делали раньше.
Два наблюдения по этому графику. Во-первых, полностью исчезли портфели с отрицательной доходностью. Вспомним, что некоторые отдельные акции давали убыток. Во-вторых, медианная доходность портфелей отличается от средней уже не так сильно — 155 против 175%.
Выходит, что Центральная предельная теорема работает: если добавить в портфель «достаточное» количество акций, то в среднем доходность увеличится. Осталось только понять, какое количество акций считать достаточным.
Здесь в очередной раз выручает статистика и ее закон больших чисел. Он говорит: чем больше акций в портфеле, тем ближе медианная доходность будет к средней. Снова проверим теорию и проведем эксперимент.
Как видим, закон работает: с ростом количества акций в портфеле медиана стремится к среднему значению. А если добавить все 76 бумаг из нашей выборки, то медиана и среднее сравняются. Но покупать буквально все акции не обязательно: где-то 20 бумаг уже достаточно, чтобы доходность инвестора вплотную приблизилась к среднерыночной.
Конечно, если инвестировать в 20 акций или в индекс широкого рынка, то обогнать этот самый индекс не получится по умолчанию. Чтобы показать результат лучше рынка, придется найти те редкие акции с доходностью выше среднего. Но для этого нужны экспертные знания. Если их нет — в подавляющем большинстве случаев инвестор не только не обгонит, но и сильно отстанет от индекса.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
«Используй диверсификацию», «инвестируй вдолгую», «покупай, когда страшно» — все это простые и известные инструкции.
Их знает любой начинающий инвестор, который прочитал хотя бы одну книгу по инвестициям. Но мы книгам на слово не верим, поэтому на исторических данных подсчитали, есть ли польза от подобных правил или это просто набор бесполезных и устаревших предубеждений.
В статье под доходностью индексов, акций и облигаций понимаем полную доходность, то есть с учетом дивидендов или купонов.
Правило № 1
Покупайте, когда страшно
Индекс Мосбиржи закончил 2023 год ростом на 54%. Отличный результат, который стал четвертым по доходности за последние 20 лет. Правда, этот аномальный рост в полной мере можно считать восстановительным, ведь в 2022 году индекс потерял 37%. Тот неудачный год стал вторым по доходности, но уже с конца.
Подобные русские горки инвесторы видели и раньше. Например, за падением индекса на 67% в 2008 году последовал рост на 126% в 2009. Так устроен рынок: чем сильнее упадет цена, тем больше будет восстановительный рост.
Конечно, нет гарантий, что индекс акций всегда будет восстанавливаться до прежних максимумов. Но именно это каждый раз происходило в прошлом, и пока нет никаких свидетельств тому, что тенденция изменилась.
Как итог, в мае 2024 индекс Мосбиржи полной доходности доходил до 8000 пунктов — это всего лишь на 1% ниже исторического пика 2021 года. Вряд ли сейчас найдется инвестор, который усомнится в том, что в скором времени индекс перепишет свой максимум. Хотя весной 2022 казалось, что российский рынок акций закончился.
Правило № 2
Помните про риск и доходность
В 2022 году индекс Мосбиржи упал на 37%. Но такую доходность получили только те инвесторы, которые вложили в акции все деньги.
Если бы часть портфеля они отвели под облигации, то просадка по итогам года была бы меньше.
В момент шоков на рынке консервативные инструменты теряют в цене не так сильно, как акции. Это в полной мере относится к облигациям, которые на время кризиса хорошо страхуют портфель инвестора.
Правда, такая страховка дорого стоит. Дело в том, что облигации не только меньше падают, но и меньше растут по сравнению с акциями. И если просидеть в облигациях продолжительное время, то можно заметно сократить доходность. В итоге каждому инвестору приходится делать классический выбор между риском и доходностью.
Правило № 3
Инвестируйте вдолгую
За неготовность рисковать инвестор вынужден расплачиваться более низкой доходностью. Но есть способ уменьшить риск и при этом сохранить прибыль. Он не бесплатный: придется платить временем.
Проблема многих инвесторов в том, что у них короткий горизонт инвестиций — вплоть до одного месяца. По статистике, на такой небольшой дистанции индекс Мосбиржи приносит прибыль только в двух случаях из трех.
Если же увеличить горизонт инвестирования хотя бы до пяти лет, то инвестор может рассчитывать на прибыль уже в девяти случаях из десяти. А если не выходить из рынка на протяжении десяти лет, то вероятность получить убыток сокращается до околонулевой.
Другими словами, инвестор может составить портфель полностью из акций при условии, что это долгосрочные вложения.
Правило № 4
Не ищите точку входа
Чем сильнее упадет цена, тем больше будет восстановительный рост. Некоторые инвесторы возводят это знание в абсолют: они годами «сидят на заборе» и ждут распродажи, чтобы купить акции подешевле.
Разберем, почему эта стратегия не самая удачная. Представим, что в начале 2004 года трем инвесторам — Леше, Саше и Ване — дали по миллиону рублей. А потом попросили вкладывать эти деньги в индекс Мосбиржи в течение следующих 20 лет.
Леша решил вкладывать деньги в те месяцы, когда индекс торговался как минимум на 30% ниже исторического максимума. Саша не смотрел на цены и покупал акции каждый месяц. А Ваня выбрал самый творческий подход: он инвестировал только в те месяцы, когда индекс находился на пике.
В 2024 году подвели итог: лучше всех свой миллион приумножил Леша, который инвестировал только на спадах. Кажется, он как будто доказал: разумно сидеть в засаде и ждать больших скидок на рынке. Но все не так однозначно.
Во-первых, портфель Леши не намного больше, чем у Саши, который покупал акции каждый месяц: 4,6 млн рублей против 4,1. Если учесть, что продолжительность эксперимента составляла 20 лет, разница выглядит еще менее существенной.
Во-вторых, итоговый результат зависит от точки отсчета и горизонта инвестиций. Если провести эксперимент на отрезке с 2014 по 2023 год, то Леша покажет худший результат и проиграет даже Ване, который покупает акции только на максимуме.
Главная проблема Леши в том, что значительную часть времени он проводит вне рынка. По большому счету за 20 лет он инвестировал только дважды — во время кризисов 2008 и 2022 годов, когда индекс падал более чем на 30%.
Но такие спады происходят редко. Например, за 2010—2022 годы не было ни одного подобного случая. За эти 12 лет индекс Мосбиржи вырос на 400%, а наш виртуальный Леша так и не сделал ни одной покупки.
В этой связи регулярная покупка акций выглядит оптимальной стратегией. А если хочется увеличить доходность, можно комбинировать стратегии Леши и Саши. Например, инвестировать больше денег во время спадов на рынке и вкладывать меньше, когда индексы находятся на пике.
Правило № 5
Используйте диверсификацию
Когда инвестор выбирает бумаги отдельных эмитентов, он по умолчанию считает, что сможет обогнать индекс широкого рынка — например, индекс Мосбиржи. В противном случае у него нет никаких причин инвестировать в конкретные акции.
Подсчитаем, какие у инвестора шансы обойти рынок. Для начала составим набор акций. Возьмем сотню бумаг, которые сейчас входят в широкий индекс MOEX 100. Потом оставим те из них, которые торгуются на бирже хотя бы последние пять лет. В итоге получим выборку из 76 бумаг.
А теперь посмотрим на распределение доходности этих акций. Доходность по каждой бумаге возьмем полную за пять лет, то есть с учетом роста цены и всех дивидендов.
По распределению видно, что совсем небольшая доля акций принесла убыток. А значительная доля бумаг дала умеренную прибыль в диапазоне от 0 до 150%. Но главное на графике находится в нижней части: какая-то часть акций показала аномально высокую доходность — более 250%.
Именно из-за этих акций средняя арифметическая доходность по всей выборке оказалась практически вдвое больше медианной. Это огромная проблема для среднестатистического инвестора, и вот почему.
Средняя доходность составила 175% — ровно такой результат получил бы инвестор, если бы в равных долях вложился во все 76 акций. А медианная доходность составила 93%. Это значит, что если инвестор выберет одну отдельную акцию, то в половине случаев ее доходность составит менее 93%. И еще в большем количестве случаев доходность отдельной акции будет ниже средней, то есть меньше 175%.
Получается, при выборе отдельных акций шансы не на стороне инвестора. И вот здесь на помощь приходит статистика, а именно Центральная предельная теорема. В нашем случае ее можно сформулировать так: если добавить в портфель достаточное количество акций, то медианная доходность портфеля приблизится к средней.
Проверим теорию на практике и проведем эксперимент. Составим 10 000 портфелей, в каждый добавим случайным образом по 10 акций. А потом снова посмотрим на распределение доходности, как уже делали раньше.
Два наблюдения по этому графику. Во-первых, полностью исчезли портфели с отрицательной доходностью. Вспомним, что некоторые отдельные акции давали убыток. Во-вторых, медианная доходность портфелей отличается от средней уже не так сильно — 155 против 175%.
Выходит, что Центральная предельная теорема работает: если добавить в портфель «достаточное» количество акций, то в среднем доходность увеличится. Осталось только понять, какое количество акций считать достаточным.
Здесь в очередной раз выручает статистика и ее закон больших чисел. Он говорит: чем больше акций в портфеле, тем ближе медианная доходность будет к средней. Снова проверим теорию и проведем эксперимент.
Как видим, закон работает: с ростом количества акций в портфеле медиана стремится к среднему значению. А если добавить все 76 бумаг из нашей выборки, то медиана и среднее сравняются. Но покупать буквально все акции не обязательно: где-то 20 бумаг уже достаточно, чтобы доходность инвестора вплотную приблизилась к среднерыночной.
Конечно, если инвестировать в 20 акций или в индекс широкого рынка, то обогнать этот самый индекс не получится по умолчанию. Чтобы показать результат лучше рынка, придется найти те редкие акции с доходностью выше среднего. Но для этого нужны экспертные знания. Если их нет — в подавляющем большинстве случаев инвестор не только не обгонит, но и сильно отстанет от индекса.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу