18 марта 2014 Forex4You Глушков Сергей
Итак, в четверг 13 марта пара EUR/USD обновила двухлетние максимумы на уровне 1.3966. Пара уже собиралась исполнить мой прогноз о достижении отметки 1.4, но в дело вмешался глава ЕЦБ Марио Драги. Его довольно резкие комментарии о том, что завышенный курс евро создает дополнительное дефляционное давление, заставили единую валюту вернуться ниже 1.39.
Как я писал во вчерашнем посте, на прошлой неделе многие представители ЕЦБ в один голос заявляли: время действовать – то есть дополнительно смягчать монетарную политику – еще не пришло. Что же означает внезапная вербальная атака Марио Драги? Центробанк внезапно изменил точку зрения? Время пришло?
Давайте разбираться вместе.
С одной стороны, Марио Драги, как и все экономисты, прекрасно понимает, что для ускорения темпов экономического роста еврозоне показан более низкий курс единой валюты. И уж во всяком случае, позволять евро котироваться на уровне 1.4 против доллара США – непозволительная роскошь для E-18.
С другой стороны, установление конкретного обменного курса для EUR, равно как и стимулирование роста экономики региона, не входит в сферу обязанностей ЕЦБ. Согласно мандату европейского центробанка, его задача – ценовая стабильность и только ценовая стабильность. То есть поддержание инфляции вблизи целевого уровня в долгосрочной перспективе. И, в принципе, исходя из этого мандата, регулятор не должен вмешиваться в рыночное курсообразование, даже если его руководство считает, что единая валюта перекуплена.
Однако тут есть одно важное «но». Никто не станет отрицать, что динамика валютного рынка так или иначе влияет на инфляцию: рост обменного курса национальной валюты приводит к снижению цен, и наоборот. И этот факт дает ЕЦБ право вмешаться в работу рынка, если динамика обменного курса евро ставит под угрозу ценовую стабильность в регионе.
Конечно, инфляция не реагирует быстро и бурно на кратковременную рыночную волатильность, пусть даже и очень сильную. Чтобы динамика валютного рынка отразилась на инфляции, нужно время и продолжительные сильные тренды. Так что один тот факт, что пара EUR/USD приблизилась к отметке 1.40 или даже преодолела ее, не дает оснований для дополнительного смягчения монетарной политики ЕЦБ. Другое дело, если евро надолго задержится выше 1.40 или продвинется еще дальше: тогда в перспективе это укрепление единой валюты скажется на годовых темпах инфляции. Вот тогда ЕЦБ придется действовать.
Вчера я высказал предположение, что ЕЦБ в своей политике исходит из гипотезы, что инфляция уже достигла «дна» и дальше снижаться не будет. Думаю, что наблюдавшийся в последние недели рост евро не заставил руководство центробанка отказаться от этой гипотезы, поэтому реальных действий по дополнительному смягчению в ближайшее время, скорее всего, мы не увидим. Тем более что опыт прошлой недели показал, что пока для сдерживания роста евро достаточно и вербальных атак. Так что, пока этот метод работает, ЕЦБ наверняка им и ограничится.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Как я писал во вчерашнем посте, на прошлой неделе многие представители ЕЦБ в один голос заявляли: время действовать – то есть дополнительно смягчать монетарную политику – еще не пришло. Что же означает внезапная вербальная атака Марио Драги? Центробанк внезапно изменил точку зрения? Время пришло?
Давайте разбираться вместе.
С одной стороны, Марио Драги, как и все экономисты, прекрасно понимает, что для ускорения темпов экономического роста еврозоне показан более низкий курс единой валюты. И уж во всяком случае, позволять евро котироваться на уровне 1.4 против доллара США – непозволительная роскошь для E-18.
С другой стороны, установление конкретного обменного курса для EUR, равно как и стимулирование роста экономики региона, не входит в сферу обязанностей ЕЦБ. Согласно мандату европейского центробанка, его задача – ценовая стабильность и только ценовая стабильность. То есть поддержание инфляции вблизи целевого уровня в долгосрочной перспективе. И, в принципе, исходя из этого мандата, регулятор не должен вмешиваться в рыночное курсообразование, даже если его руководство считает, что единая валюта перекуплена.
Однако тут есть одно важное «но». Никто не станет отрицать, что динамика валютного рынка так или иначе влияет на инфляцию: рост обменного курса национальной валюты приводит к снижению цен, и наоборот. И этот факт дает ЕЦБ право вмешаться в работу рынка, если динамика обменного курса евро ставит под угрозу ценовую стабильность в регионе.
Конечно, инфляция не реагирует быстро и бурно на кратковременную рыночную волатильность, пусть даже и очень сильную. Чтобы динамика валютного рынка отразилась на инфляции, нужно время и продолжительные сильные тренды. Так что один тот факт, что пара EUR/USD приблизилась к отметке 1.40 или даже преодолела ее, не дает оснований для дополнительного смягчения монетарной политики ЕЦБ. Другое дело, если евро надолго задержится выше 1.40 или продвинется еще дальше: тогда в перспективе это укрепление единой валюты скажется на годовых темпах инфляции. Вот тогда ЕЦБ придется действовать.
Вчера я высказал предположение, что ЕЦБ в своей политике исходит из гипотезы, что инфляция уже достигла «дна» и дальше снижаться не будет. Думаю, что наблюдавшийся в последние недели рост евро не заставил руководство центробанка отказаться от этой гипотезы, поэтому реальных действий по дополнительному смягчению в ближайшее время, скорее всего, мы не увидим. Тем более что опыт прошлой недели показал, что пока для сдерживания роста евро достаточно и вербальных атак. Так что, пока этот метод работает, ЕЦБ наверняка им и ограничится.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу