3 апреля 2014 Forex4You Глушков Сергей
Часть 1. Основные валютные пары
Предлагаю вашему вниманию прогноз относительно динамики котировок основных валют и сырьевых активов на второй квартал. В первой части прогноза, как обычно, речь пойдет об основных валютных парах. Но сначала – коротко о важнейших событиях прошедшего месяца.
В марте на динамику финансовых рынков заметное влияние оказывал геополитический фактор – развитие ситуации внутри треугольника Украина-Крым-Россия не раз провоцировало бегство в «тихие гавани» и, в частности, вызвало подорожание золота до максимальных с сентября прошлого года уровней.
Заметным событием стало также первое заседание ФРС под председательством Джанет Йеллен. По итогам заседания рынок получил важный сигнал: американский центробанк не только продолжил сокращение количественного смягчения, подтвердив намерение завершить его к концу года, но и обозначил ориентировочные сроки первого повышения ключевой ставки – через полгода по завершении QE3. Кроме этого, Федрезерв объявил, что отказывается от ориентации на пороговый уровень безработицы при принятии решений по монетарной политике. Теперь в расчет будет приниматься широкий спектр различных макроэкономических индикаторов. Эти решения ФРС, безусловно, укрепляют позиции американского доллара в борьбе против основных конкурентов.
О перспективах этих конкурентов поговорим более подробно.
EUR/USD
Месяц назад я писал о том, что евро имеет шанс на рывок в район 1.40, но в трехмесячной перспективе его позиции сильно не изменятся. Примерно так все и происходит. В марте единая европейская валюта обновила двухлетний максимум на 1.3966, но завершила месяц практически там же, где его и начала, – в районе 1.38.
Динамика евро во втором квартале будет, в первую очередь, зависеть от политической линии ЕЦБ. Дело в том, что, с одной стороны, интерес к покупкам EUR со стороны крупных инвесторов (в том числе центробанков) еще не исчерпан. Да и сохраняющийся профицит торгового баланса продолжает толкать евро все выше. И если не вмешается центробанк, я думаю, что рынок способен загнать пару евро/доллар не только на уровень 1.40, но и в район 1.42-1.43.
Но руководство ЕЦБ (президент Марио Драги, управляющий Бундесбанка Йенс Вайдман и ряд других официальных представителей) в конце марта активно выражало обеспокоенность по поводу укрепления единой валюты и его отрицательного влияния на перспективы инфляции. Комментарии сопровождались заявлениями о готовности действовать и звучали довольно агрессивно, особенно после того, как в течение нескольких месяцев ЕЦБ постоянно повторял что не видит в регионе признаков дефляции и предпосылок для принятия стимулирующих мер.
В самом деле, Европейский центробанк оказался на распутье: нужно либо прибегнуть к дополнительному смягчению монетарной политики, либо смириться с укреплением единой валюты в район 1.4 и выше. Возможно, на своем заседании 3 апреля Драги и его коллеги пока ограничатся вербальной интервенцией, но к майскому заседанию им, видимо, придется определиться, готовы ли они к реальным действиям по предотвращению дезинфляции. От их решения будет зависеть динамика EUR/USD – рост выше 1.4 или падение (ориентировочно в район 1.34).
GBP/USD
Британский фунт продолжает оставаться одной из самых привлекательных валют. Экономика Великобритании справилась с суровыми погодными условиями прошедшей зимы значительно лучше, чем я ожидал, и сохраняет высокие темпы восстановления, опережая даже США, если сравнивать по темпам роста ВВП в четвертом квартале. Скорее всего, именно Банк Англии первым из центробанков Большой семерки решится на повышение ставок в 2015 году. На мой взгляд, у пары GBP/USD сохраняется потенциал роста до 1.69 во втором квартале.
USD/JPY
Украино-российский конфликт в марте оказал давление на пару доллар/иена, которая традиционно негативно отреагировала на рост геополитических рисков. Однако к концу месяца уровень напряжения стал ниже, и пара продемонстрировала постепенное укрепление.
Впрочем, перспективы USD/JPY во втором квартале окружены высокой неопределенностью. С одной стороны, 1 апреля в стране повышается ставка налога на продажи (с 5% до 8%), что, безусловно, негативно отразится на темпах роста экономики во втором квартале и может спровоцировать снижение на национальном фондовом рынке. В таком случае нельзя исключать снижение доллара США до уровня сто иен.
С другой стороны, рынки ждут от Банка Японии дополнительных мер количественного смягчения, которые должны придать «бычьему» тренду пары доллар/иена второе дыхание. Учитывая, что ФРС США однозначно нацелена на постепенное ужесточение монетарной политики, я ожидаю, что в этом году доллар США сможет выйти в район 110 иен. Конечно, пока трудно быть уверенным, что движение к этой цели уже началось, но пользоваться снижениями пары для открытия лонгов, на мой взгляд, стоит.
Во второй части прогноза речь пойдет о перспективах российского рубля и основных сырьевых активов.
Российский рубль
В целом мой прогноз месячной давности по поводу развития ситуации в Крыму оправдался с небольшими поправками. Мой базовый сценарий предполагал, что Россия ограничится признанием суверенитета Крыма, без формального включения ее в состав Федерации. Реализованные на сегодняшний день экономические санкции против РФ со стороны Запада также нельзя назвать жесткими. По большому счету, США и ЕС пока лишь предупреждают о применении серьезных санкций в случае введения российских войск в какие-либо еще регионы Украины (в первую очередь, имеется в виду юго-восток страны).
Некоторое снижение опасений, а также принятые Банком России экстренные меры (повышение ключевой ставки с 5.5% до 7.0%, увеличение накопленного объема интервенций для сдвига коридора бивалютной корзины с $350 до 1500 млн.) позволили паре USD/RUB вернуться под отметку 36 руб. за доллар США. Тем не менее, говорить, что все риски уже остались позади, пока рано. В украинском уравнении остается еще очень много неизвестных. В течение второго квартала 2014 года мы должны получить ответ на следующие вопросы:
Состоятся ли выборы президента Украины, назначенные на 25 мая? И если да, то пройдут ли они на всей территории страны? Иными словами, не будут ли сорваны украинские президентские выборы в масштабах всей страны или в отдельных ее регионах?
Каковы будут итоги президентских выборов на Украине? Как отреагируют на эти итоги население различных регионов, различные политические силы внутри страны, а также Запад и Россия?
Увидим ли мы ввод появление российских войск в тех или иных регионах Украины до или после 25 мая? Если да, то каково будет дальнейшее развитие событий?
До тех пор, пока сохраняется даже незначительная возможность «горячего» военного конфликта между Россией и Украиной и, как следствие, «войны санкций» между РФ и Западом, определенное давление на курс рубля будет сохраняться. Дополнительный фактор давления – укрепление доллара в связи с продолжающимся движением ФРС в сторону запуска цикла ужесточения монетарной политики в 2015 году. На мой взгляд, если опасения относительно эскалации российско-украинского конфликта не реализуются, к концу второго квартала один доллар будет стоить 35-36 рублей.
Золото и серебро
В марте волнения вокруг Украины помогли золоту продолжить ралли и обновить максимумы близ $1400 и за тройскую унцию. Однако наметившаяся деэскалация конфликта быстро развернула движение котировок желтого металла в противоположную сторону. В итоге, как я и прогнозировал, золото вернулось в район $1300, а серебро – в район $20 за унцию. Естественно, возможное новое обострение в треугольнике Украина-Россия-Запад способно очень быстро не только вернуть цены на благородные металлы к мартовским максимумам, но и протолкнуть их еще выше. Впрочем, я надеюсь на стабилизацию геополитической ситуации, что позволит котировкам золота и серебра во втором квартале сформировать боковое движение в районе текущих уровней.
Нефть
Мировые цены на черное золото сейчас оказались в неоднозначном положении.
С одной стороны мы констатируем:
- ускорение темпов роста мировой экономики, сопровождающееся укреплением спроса на энергоносители;
- угрозы ограничения поставок нефти из России в случае эскалации конфликта вокруг Украины;
- незаинтересованность стран ОПЕК в падении цен на нефть и возможность снижения лимитов добычи на конференции картеля во втором квартале.
Все это – драйверы роста.
С другой стороны, бум сланцевой нефтедобычи в США сглаживает проблему недостатка предложения на мировом нефтяном рынке. К тому же, при необходимости, Штаты, пытаясь оказать давление на Россию, могут за счет своих стратегических запасов прибегнуть к интервенциям, направленным на падение цен на энергоносители. Это возможный негативный фактор.
Думаю, что описанные противоположные факторы будут какое-то время уравновешивать друг друга, оставляя котировки Brent в районе $105 за баррель. Естественно, обострение геополитической ситуации может в любой момент нарушить это хрупкое равновесие.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Предлагаю вашему вниманию прогноз относительно динамики котировок основных валют и сырьевых активов на второй квартал. В первой части прогноза, как обычно, речь пойдет об основных валютных парах. Но сначала – коротко о важнейших событиях прошедшего месяца.
В марте на динамику финансовых рынков заметное влияние оказывал геополитический фактор – развитие ситуации внутри треугольника Украина-Крым-Россия не раз провоцировало бегство в «тихие гавани» и, в частности, вызвало подорожание золота до максимальных с сентября прошлого года уровней.
Заметным событием стало также первое заседание ФРС под председательством Джанет Йеллен. По итогам заседания рынок получил важный сигнал: американский центробанк не только продолжил сокращение количественного смягчения, подтвердив намерение завершить его к концу года, но и обозначил ориентировочные сроки первого повышения ключевой ставки – через полгода по завершении QE3. Кроме этого, Федрезерв объявил, что отказывается от ориентации на пороговый уровень безработицы при принятии решений по монетарной политике. Теперь в расчет будет приниматься широкий спектр различных макроэкономических индикаторов. Эти решения ФРС, безусловно, укрепляют позиции американского доллара в борьбе против основных конкурентов.
О перспективах этих конкурентов поговорим более подробно.
EUR/USD
Месяц назад я писал о том, что евро имеет шанс на рывок в район 1.40, но в трехмесячной перспективе его позиции сильно не изменятся. Примерно так все и происходит. В марте единая европейская валюта обновила двухлетний максимум на 1.3966, но завершила месяц практически там же, где его и начала, – в районе 1.38.
Динамика евро во втором квартале будет, в первую очередь, зависеть от политической линии ЕЦБ. Дело в том, что, с одной стороны, интерес к покупкам EUR со стороны крупных инвесторов (в том числе центробанков) еще не исчерпан. Да и сохраняющийся профицит торгового баланса продолжает толкать евро все выше. И если не вмешается центробанк, я думаю, что рынок способен загнать пару евро/доллар не только на уровень 1.40, но и в район 1.42-1.43.
Но руководство ЕЦБ (президент Марио Драги, управляющий Бундесбанка Йенс Вайдман и ряд других официальных представителей) в конце марта активно выражало обеспокоенность по поводу укрепления единой валюты и его отрицательного влияния на перспективы инфляции. Комментарии сопровождались заявлениями о готовности действовать и звучали довольно агрессивно, особенно после того, как в течение нескольких месяцев ЕЦБ постоянно повторял что не видит в регионе признаков дефляции и предпосылок для принятия стимулирующих мер.
В самом деле, Европейский центробанк оказался на распутье: нужно либо прибегнуть к дополнительному смягчению монетарной политики, либо смириться с укреплением единой валюты в район 1.4 и выше. Возможно, на своем заседании 3 апреля Драги и его коллеги пока ограничатся вербальной интервенцией, но к майскому заседанию им, видимо, придется определиться, готовы ли они к реальным действиям по предотвращению дезинфляции. От их решения будет зависеть динамика EUR/USD – рост выше 1.4 или падение (ориентировочно в район 1.34).
GBP/USD
Британский фунт продолжает оставаться одной из самых привлекательных валют. Экономика Великобритании справилась с суровыми погодными условиями прошедшей зимы значительно лучше, чем я ожидал, и сохраняет высокие темпы восстановления, опережая даже США, если сравнивать по темпам роста ВВП в четвертом квартале. Скорее всего, именно Банк Англии первым из центробанков Большой семерки решится на повышение ставок в 2015 году. На мой взгляд, у пары GBP/USD сохраняется потенциал роста до 1.69 во втором квартале.
USD/JPY
Украино-российский конфликт в марте оказал давление на пару доллар/иена, которая традиционно негативно отреагировала на рост геополитических рисков. Однако к концу месяца уровень напряжения стал ниже, и пара продемонстрировала постепенное укрепление.
Впрочем, перспективы USD/JPY во втором квартале окружены высокой неопределенностью. С одной стороны, 1 апреля в стране повышается ставка налога на продажи (с 5% до 8%), что, безусловно, негативно отразится на темпах роста экономики во втором квартале и может спровоцировать снижение на национальном фондовом рынке. В таком случае нельзя исключать снижение доллара США до уровня сто иен.
С другой стороны, рынки ждут от Банка Японии дополнительных мер количественного смягчения, которые должны придать «бычьему» тренду пары доллар/иена второе дыхание. Учитывая, что ФРС США однозначно нацелена на постепенное ужесточение монетарной политики, я ожидаю, что в этом году доллар США сможет выйти в район 110 иен. Конечно, пока трудно быть уверенным, что движение к этой цели уже началось, но пользоваться снижениями пары для открытия лонгов, на мой взгляд, стоит.
Во второй части прогноза речь пойдет о перспективах российского рубля и основных сырьевых активов.
Российский рубль
В целом мой прогноз месячной давности по поводу развития ситуации в Крыму оправдался с небольшими поправками. Мой базовый сценарий предполагал, что Россия ограничится признанием суверенитета Крыма, без формального включения ее в состав Федерации. Реализованные на сегодняшний день экономические санкции против РФ со стороны Запада также нельзя назвать жесткими. По большому счету, США и ЕС пока лишь предупреждают о применении серьезных санкций в случае введения российских войск в какие-либо еще регионы Украины (в первую очередь, имеется в виду юго-восток страны).
Некоторое снижение опасений, а также принятые Банком России экстренные меры (повышение ключевой ставки с 5.5% до 7.0%, увеличение накопленного объема интервенций для сдвига коридора бивалютной корзины с $350 до 1500 млн.) позволили паре USD/RUB вернуться под отметку 36 руб. за доллар США. Тем не менее, говорить, что все риски уже остались позади, пока рано. В украинском уравнении остается еще очень много неизвестных. В течение второго квартала 2014 года мы должны получить ответ на следующие вопросы:
Состоятся ли выборы президента Украины, назначенные на 25 мая? И если да, то пройдут ли они на всей территории страны? Иными словами, не будут ли сорваны украинские президентские выборы в масштабах всей страны или в отдельных ее регионах?
Каковы будут итоги президентских выборов на Украине? Как отреагируют на эти итоги население различных регионов, различные политические силы внутри страны, а также Запад и Россия?
Увидим ли мы ввод появление российских войск в тех или иных регионах Украины до или после 25 мая? Если да, то каково будет дальнейшее развитие событий?
До тех пор, пока сохраняется даже незначительная возможность «горячего» военного конфликта между Россией и Украиной и, как следствие, «войны санкций» между РФ и Западом, определенное давление на курс рубля будет сохраняться. Дополнительный фактор давления – укрепление доллара в связи с продолжающимся движением ФРС в сторону запуска цикла ужесточения монетарной политики в 2015 году. На мой взгляд, если опасения относительно эскалации российско-украинского конфликта не реализуются, к концу второго квартала один доллар будет стоить 35-36 рублей.
Золото и серебро
В марте волнения вокруг Украины помогли золоту продолжить ралли и обновить максимумы близ $1400 и за тройскую унцию. Однако наметившаяся деэскалация конфликта быстро развернула движение котировок желтого металла в противоположную сторону. В итоге, как я и прогнозировал, золото вернулось в район $1300, а серебро – в район $20 за унцию. Естественно, возможное новое обострение в треугольнике Украина-Россия-Запад способно очень быстро не только вернуть цены на благородные металлы к мартовским максимумам, но и протолкнуть их еще выше. Впрочем, я надеюсь на стабилизацию геополитической ситуации, что позволит котировкам золота и серебра во втором квартале сформировать боковое движение в районе текущих уровней.
Нефть
Мировые цены на черное золото сейчас оказались в неоднозначном положении.
С одной стороны мы констатируем:
- ускорение темпов роста мировой экономики, сопровождающееся укреплением спроса на энергоносители;
- угрозы ограничения поставок нефти из России в случае эскалации конфликта вокруг Украины;
- незаинтересованность стран ОПЕК в падении цен на нефть и возможность снижения лимитов добычи на конференции картеля во втором квартале.
Все это – драйверы роста.
С другой стороны, бум сланцевой нефтедобычи в США сглаживает проблему недостатка предложения на мировом нефтяном рынке. К тому же, при необходимости, Штаты, пытаясь оказать давление на Россию, могут за счет своих стратегических запасов прибегнуть к интервенциям, направленным на падение цен на энергоносители. Это возможный негативный фактор.
Думаю, что описанные противоположные факторы будут какое-то время уравновешивать друг друга, оставляя котировки Brent в районе $105 за баррель. Естественно, обострение геополитической ситуации может в любой момент нарушить это хрупкое равновесие.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу