7 апреля 2014 Forex4You Глушков Сергей
На последнем заседании, которое состоялось 3 апреля, Европейский центральный банк (ЕЦБ) не стал вносить никаких изменений в свою монетарную политику. И это несмотря на то, что в марте, по предварительным оценкам, годовая инфляция в еврозоне упала до четырехлетнего минимума, составив лишь 0.5% г/г против 0.7% г/г в феврале и прогноза 0.6%. И несмотря на то, что в преддверии заседания и глава ЕЦБ Марио Драги, и ряд его коллег активно выражали свое недовольство и инфляционной ситуацией, и высоким обменным курсом евро, и темпами роста экономики региона. В общем, до конкретных решений дело так и не дошло. Пока…
Впрочем, меня-то это не удивило. В своем прогнозе по поводу перспектив валютного рынка во втором квартале я писал, что шансы на принятие судьбоносных решений в апреле невелики. Тем не менее, состоявшееся заседание нельзя считать рядовым-проходным. Судя по комментариям Марио Драги, прозвучавшим по окончании встречи, склонность руководства ЕЦБ к дополнительному стимулированию экономики значительно возросла.
Я бы выделил два ключевых момента в выступлении Драги:
На заседании довольно тщательно разбирались различные варианты количественного смягчения, их плюсы и минусы. Судя по всему, разговор вели в довольно практическом русле: речь шла не о том, какие меры, в случае чего, мог бы задействовать центробанк, а о том, что он намерен предпринять уже в ближайшее время.
Описывая текущее состояние экономики еврозоны, Драги употребил термин «суровая стагнация». Еще раз подчеркну – о «суровой стагнации» Драги говорил не как об угрозе, а как о реальности. По мысли главы ЕЦБ, стагнация – это свершившийся факт, и задача теперь не в том, чтобы ее предотвратить, а в том, чтобы она не приобрела хронический характер.
Тем не менее, на дополнительное стимулирование экономики ЕЦБ так и не решился. Почему? Вообще я ранее прогнозировал, что европейский регулятор перейдет к реальным действиям, если инфляция обновит четырехлетние минимумы, и таким образом развитие негативного тренда индекса потребительских цен подтвердится. Формально пока такого подтверждения нет: слабые мартовские данные – это лишь предварительные цифры. Так что ждем выхода окончательного отчета по CPI.
Во-вторых, вопрос о том, какие конкретные шаги предпринять, действительно весьма непрост. Снижение ключевой ставки, негативная ставка по депозитам, запуск европейского аналога QE, что-то еще?.. Вариантов много, у каждого есть плюсы и минусы, сторонники и противники. Нужно обсуждать и договариваться, а для этого необходимо время.
В-третьих, за время правления Драги ЕЦБ уже не раз упрекали в недостатке прозрачности. Мол, ключевые решения принимаются внезапно, рынок не готовят к приближающимся переменам. Возможно, центробанк решил исправляться и заранее подал рынку сигнал: готовьтесь к смягчению монетарной политики.
Наконец, на мой взгляд, помимо прямого назначения – оповестить инвесторов о ходе состоявшегося заседания и возможных дальнейших шагах ЕЦБ – «голубиная» риторика Марио Драги имела и второе назначение: еще раз оказать вербальное давление на позиции единой валюты (а заодно и проверить, насколько эффективным остается этот инструмент воздействия).
Подведем итог. Лично я ожидаю: если мартовское падение инфляции в Е-18 подтвердится в окончательном отчете, на своем следующем заседании ЕЦБ в той или иной форме прибегнет к дополнительному стимулированию экономики. На мой взгляд, для пары EUR/USD это будет негативом, но ограниченным: уход значительно ниже 1.34 вызывает большие сомнения.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Впрочем, меня-то это не удивило. В своем прогнозе по поводу перспектив валютного рынка во втором квартале я писал, что шансы на принятие судьбоносных решений в апреле невелики. Тем не менее, состоявшееся заседание нельзя считать рядовым-проходным. Судя по комментариям Марио Драги, прозвучавшим по окончании встречи, склонность руководства ЕЦБ к дополнительному стимулированию экономики значительно возросла.
Я бы выделил два ключевых момента в выступлении Драги:
На заседании довольно тщательно разбирались различные варианты количественного смягчения, их плюсы и минусы. Судя по всему, разговор вели в довольно практическом русле: речь шла не о том, какие меры, в случае чего, мог бы задействовать центробанк, а о том, что он намерен предпринять уже в ближайшее время.
Описывая текущее состояние экономики еврозоны, Драги употребил термин «суровая стагнация». Еще раз подчеркну – о «суровой стагнации» Драги говорил не как об угрозе, а как о реальности. По мысли главы ЕЦБ, стагнация – это свершившийся факт, и задача теперь не в том, чтобы ее предотвратить, а в том, чтобы она не приобрела хронический характер.
Тем не менее, на дополнительное стимулирование экономики ЕЦБ так и не решился. Почему? Вообще я ранее прогнозировал, что европейский регулятор перейдет к реальным действиям, если инфляция обновит четырехлетние минимумы, и таким образом развитие негативного тренда индекса потребительских цен подтвердится. Формально пока такого подтверждения нет: слабые мартовские данные – это лишь предварительные цифры. Так что ждем выхода окончательного отчета по CPI.
Во-вторых, вопрос о том, какие конкретные шаги предпринять, действительно весьма непрост. Снижение ключевой ставки, негативная ставка по депозитам, запуск европейского аналога QE, что-то еще?.. Вариантов много, у каждого есть плюсы и минусы, сторонники и противники. Нужно обсуждать и договариваться, а для этого необходимо время.
В-третьих, за время правления Драги ЕЦБ уже не раз упрекали в недостатке прозрачности. Мол, ключевые решения принимаются внезапно, рынок не готовят к приближающимся переменам. Возможно, центробанк решил исправляться и заранее подал рынку сигнал: готовьтесь к смягчению монетарной политики.
Наконец, на мой взгляд, помимо прямого назначения – оповестить инвесторов о ходе состоявшегося заседания и возможных дальнейших шагах ЕЦБ – «голубиная» риторика Марио Драги имела и второе назначение: еще раз оказать вербальное давление на позиции единой валюты (а заодно и проверить, насколько эффективным остается этот инструмент воздействия).
Подведем итог. Лично я ожидаю: если мартовское падение инфляции в Е-18 подтвердится в окончательном отчете, на своем следующем заседании ЕЦБ в той или иной форме прибегнет к дополнительному стимулированию экономики. На мой взгляд, для пары EUR/USD это будет негативом, но ограниченным: уход значительно ниже 1.34 вызывает большие сомнения.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу