10 апреля 2014 Forex4You Глушков Сергей
Опасения по поводу возможности резкого снижения темпов роста китайской экономики периодически охватывают рынки. При этом, прогнозируя дальнейшее развитие ситуации, инвесторам зачастую приходится руководствоваться предположениями и догадками, а не точными данными.
В самом деле, если говорить о данных по темпам роста ВВП, то они, как водятся, публикуются раз в квартал и, к тому же, выходят с значительным временным лагом, что делает их малопригодными для оперативного реагирования. Данные по объемам экспорта и импорта выходят ежемесячно, но отличаются высокой волатильностью, что заставляет относиться к ним с большой осторожностью.
Отдельная история – индексы деловой активности – PMI. Чтобы держать руку на пульсе, многие отдают предпочтение именно этим экономическим индикаторам КНР. Однако порой ориентация на китайские PMI скорее создает проблемы, чем решает их…
Во-первых, не будем забывать, что эти индексы формируются не на основе точных данных, а на основе социологических опросов менеджеров по снабжению.
Во-вторых, в случае с Китаем мы имеем дело сразу с двумя версиями PMI – одна версия публикуется официальными структурами КНР, другую, альтернативную, предоставляют аналитики банка HSBC. В результате картина, как правило, получается довольно противоречивая. Возьмем, к примеру, индекс деловой активности в сфере услуг Поднебесной за март месяц. По версии Китайской федерации логистики CFLP (она же официальная), индекс снизился с 55.0 до 54.5. А по версии HSBC, наоборот, вырос с 51.0 до 51.9.
В-третьих, когда речь идет о китайских PMI, надо отдавать себе отчет, что эти индексы не отличаются сильной динамикой, которая характерна, например, для европейских PMI. Наблюдая за индексами деловой активности различных европейских стран, мы видим и широкие диапазоны, и резкие движения, и многочисленные переходы из «красной» зоны в «зеленую» и обратно. В Поднебесной, по сравнению с Европой, – тишь да гладь. Например, официальный производственный PMI весь 2013 год провел в узком диапазоне 50.1-51.4 (альтернативный был более активным: диапазон составил 47.7-52.0). PMI сферы услуг в прошлом году тоже едва колыхался: официальный – в диапазоне 53.9-56.3, альтернативный – в диапазоне 50.9-54.3. Можно, конечно, бурно обсуждать движения индикаторов в этих узких коридорах (чем зачастую и занимаются аналитики), но делать на этой основе далеко идущие выводы – не очень серьезное занятие.
Что же делать в этих условиях дефицита надежной информации? На мой взгляд, в этой ситуации очень полезно как раз таки наблюдать за решениями, которые принимает китайское правительство. Так, на прошлой неделе было объявлено о решении Пекина ввести в действие новый пакет мер стимулирования экономического роста. Пакет включает три основные составляющие:
снижение налоговой нагрузки на малый бизнес;
инвестиции в развитие железнодорожного строительства;
меры по улучшению жилищных условий для семей с низким уровнем дохода.
О чем говорит активация такого пакета? С одной стороны, налицо попытка поддержать темпы роста национальной экономики. С другой стороны, пакет нельзя назвать ни амбициозным, ни агрессивным – в общем и целом, он совпал с ожиданиями экспертов. Таким образом, можно говорить о том, что власти Поднебесной видят проблему замедления экономики, признают необходимость ее решения, но не считают, что масштаб этой проблемы требует каких-то колоссальных экстренных мер. Ограниченной поддержки, по их оценкам, вполне достаточно, чтобы обеспечить «мягкую посадку».
Это обнадеживающий сигнал. Так что при планировании инвестиций на финансовых рынках в качестве базового сценария я предлагаю все-таки рассматривать вариант с «мягкой посадкой» в КНР, а версию с катастрофическим обвалом второй экономики мира, не списывая со счетов, считать маловероятной. На валютном рынке такое развитие событий в первую очередь затрагивает австралийский доллар. Напомню, в долгосрочной перспективе я ожидаю развития медленного негативного тренда по этой валюте с формированием довольно широкого понижательного канала. Сценарий с «мягкой посадкой» вполне отвечает этому прогнозу.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В самом деле, если говорить о данных по темпам роста ВВП, то они, как водятся, публикуются раз в квартал и, к тому же, выходят с значительным временным лагом, что делает их малопригодными для оперативного реагирования. Данные по объемам экспорта и импорта выходят ежемесячно, но отличаются высокой волатильностью, что заставляет относиться к ним с большой осторожностью.
Отдельная история – индексы деловой активности – PMI. Чтобы держать руку на пульсе, многие отдают предпочтение именно этим экономическим индикаторам КНР. Однако порой ориентация на китайские PMI скорее создает проблемы, чем решает их…
Во-первых, не будем забывать, что эти индексы формируются не на основе точных данных, а на основе социологических опросов менеджеров по снабжению.
Во-вторых, в случае с Китаем мы имеем дело сразу с двумя версиями PMI – одна версия публикуется официальными структурами КНР, другую, альтернативную, предоставляют аналитики банка HSBC. В результате картина, как правило, получается довольно противоречивая. Возьмем, к примеру, индекс деловой активности в сфере услуг Поднебесной за март месяц. По версии Китайской федерации логистики CFLP (она же официальная), индекс снизился с 55.0 до 54.5. А по версии HSBC, наоборот, вырос с 51.0 до 51.9.
В-третьих, когда речь идет о китайских PMI, надо отдавать себе отчет, что эти индексы не отличаются сильной динамикой, которая характерна, например, для европейских PMI. Наблюдая за индексами деловой активности различных европейских стран, мы видим и широкие диапазоны, и резкие движения, и многочисленные переходы из «красной» зоны в «зеленую» и обратно. В Поднебесной, по сравнению с Европой, – тишь да гладь. Например, официальный производственный PMI весь 2013 год провел в узком диапазоне 50.1-51.4 (альтернативный был более активным: диапазон составил 47.7-52.0). PMI сферы услуг в прошлом году тоже едва колыхался: официальный – в диапазоне 53.9-56.3, альтернативный – в диапазоне 50.9-54.3. Можно, конечно, бурно обсуждать движения индикаторов в этих узких коридорах (чем зачастую и занимаются аналитики), но делать на этой основе далеко идущие выводы – не очень серьезное занятие.
Что же делать в этих условиях дефицита надежной информации? На мой взгляд, в этой ситуации очень полезно как раз таки наблюдать за решениями, которые принимает китайское правительство. Так, на прошлой неделе было объявлено о решении Пекина ввести в действие новый пакет мер стимулирования экономического роста. Пакет включает три основные составляющие:
снижение налоговой нагрузки на малый бизнес;
инвестиции в развитие железнодорожного строительства;
меры по улучшению жилищных условий для семей с низким уровнем дохода.
О чем говорит активация такого пакета? С одной стороны, налицо попытка поддержать темпы роста национальной экономики. С другой стороны, пакет нельзя назвать ни амбициозным, ни агрессивным – в общем и целом, он совпал с ожиданиями экспертов. Таким образом, можно говорить о том, что власти Поднебесной видят проблему замедления экономики, признают необходимость ее решения, но не считают, что масштаб этой проблемы требует каких-то колоссальных экстренных мер. Ограниченной поддержки, по их оценкам, вполне достаточно, чтобы обеспечить «мягкую посадку».
Это обнадеживающий сигнал. Так что при планировании инвестиций на финансовых рынках в качестве базового сценария я предлагаю все-таки рассматривать вариант с «мягкой посадкой» в КНР, а версию с катастрофическим обвалом второй экономики мира, не списывая со счетов, считать маловероятной. На валютном рынке такое развитие событий в первую очередь затрагивает австралийский доллар. Напомню, в долгосрочной перспективе я ожидаю развития медленного негативного тренда по этой валюте с формированием довольно широкого понижательного канала. Сценарий с «мягкой посадкой» вполне отвечает этому прогнозу.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу