2 апреля 2014 Saxo Bank Кефед Мадс
• На повестке дня – дискуссии по снижению ставки
• Наиболее вероятный исход – неизменная политика
• Инфляция понижается, но индикаторы активности идут вверх
Ключевой момент: В марте уровень инфляции опустился ещё ниже – до 0,5 процента в годовом исчислении, но, несмотря на этот весомый аргумент, в пользу снижения ставки, я думаю, только очень небольшое количество голосующих членов Совета управляющих Европейского центрального банка (ЕЦБ) выступят «за» изменение политики ставки на своём заседании в четверг.
Источник: Bloomberg и Saxo Bank
Детали: В марте по данным предварительного отчёта уровень инфляции потребительских цен в зоне евро достиг 52-месячного минимума – 0,5 процента в годовом исчислении, в то время как базовая инфляция, как и ожидалось, упала с 1,0 до 0,8 процента. С ноября 2009 года, когда экономика только начала восстанавливаться после глобальной рецессии, в еврозоне не было такого низкого уровня инфляции. Этот низкий показатель, естественно, заставляет изменить свои принципы тех, кто относится к категории «голубей» в правящем совете, и даже финский коллега (и глава Банка Финляндии) Эркки Лииканен (Erkki Liikanen) заявил на прошлой неделе: «вопрос о негативных ставках по депозитам, на мой взгляд, больше не должен вызывать обсуждения».
На пороге сокращения ставки: Сейчас как никогда высока вероятность сокращения процентной ставки, однако несмотря на это я жду, что сторонники сохранения ставок произведут лишь незначительные изменения на заседании Совета правления ЕЦБ, запланированного на эту неделю. Определённо, дезинфляция является большой проблемой для многих членов, но наряду с этим существует мнение, что дезинфляция – это всего лишь временное являение. Президент ЕЦБ Марио Драги (Mario Draghi) в своём вступительном слове в марте сказал, что «Исходя из текущей информации и преобладающих цен фьючерсов на электроэнергию, годовая инфляция потребительских цен, согласно ожиданиям, в ближайшие месяцы останется близ текущих уровней. После этого, инфляция должна постепенно повыситься и достичь уровней где-то около 2 процентов в соответствии с инфляционными ожиданиями в отношении зоны евро за средне-/долгосрочный период».
Источник: Bloomberg and Saxo Bank
Другие макроэкономические данные показывают стабильность: Инфляция может быть слабой, но экономические индикаторы деловой активности продолжают указывать на позитивный, хотя и умеренный, рост. Экономические настроения всё так же наблюдают улучшения, так в марте показатель поднялся до 102,4 со 101,2 февраля; и в первом квартале настроения находились на отметке 101,5 в квартальном сопоставлении против 99,1 четвёртого квартала. Кроме того, в марте композитный индекс PMI остался практически на том же уровне – 53,2 относительно 53,3, зафиксированных месяцем ранее, тогда как квартальный средний показатель вырос в первом квартале до 53,1 против 51,9 четвёртого квартала. Эти два индикатора свидетельствуют о том, что темпы роста экономики в первом квартале составили 0,3 процента, и, возможно, были сравнительно сильнее.
Источник: Bloomberg and Saxo Bank
С момента последнего заседания Совета, состоявшегося 6 марта, евро по взвешенному с учётом торговли индексу оставался неизменным (но вырос на 0,6 процента, если измерение вести с момента закрытия торгов 5 марта), в то время как EURUSD понизилась на 0,5 процента. Другими словами, с периода прошлого заседания месячной давности никакого дополнительного давления не последовало, хотя EURUSD по-прежнему находится на два процента ниже уровня 1,40. Этот уровень также может послужить в качестве стимулирующего фактора для ЕЦБ, и в середине марта Марио Драги отчётливо дал понять, что сила евро находится под пристальным вниманием ЕЦБ.
Ещё в марте я говорил о мерах в виде отказа от стерилизации программы покупок облигаций (SMP) в качестве альтернативы сокращению ставок. Эта возможность у руководящего совета сохраняется, особенно если, как было сказано, совет не может согласиться на снижение ставок, но всё же хочет намекнуть рынку, что он не бездействует.
На мой взгляд, управляющий совет будет удерживать процентные ставки на прежнем уровне ещё в течение нескольких месяцев. Как бы там ни было, исходом заседания ЕЦБ, как ожидается, станет более сильный прогноз (например, включение разрыва между фактическим и потенциальным объёмом производства в отчёт) и, возможно, объявит о своего рода более мягкой денежно-кредитной политике, как, к примеру, отказе от стерилизации SMP.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
• Наиболее вероятный исход – неизменная политика
• Инфляция понижается, но индикаторы активности идут вверх
Ключевой момент: В марте уровень инфляции опустился ещё ниже – до 0,5 процента в годовом исчислении, но, несмотря на этот весомый аргумент, в пользу снижения ставки, я думаю, только очень небольшое количество голосующих членов Совета управляющих Европейского центрального банка (ЕЦБ) выступят «за» изменение политики ставки на своём заседании в четверг.
Источник: Bloomberg и Saxo Bank
Детали: В марте по данным предварительного отчёта уровень инфляции потребительских цен в зоне евро достиг 52-месячного минимума – 0,5 процента в годовом исчислении, в то время как базовая инфляция, как и ожидалось, упала с 1,0 до 0,8 процента. С ноября 2009 года, когда экономика только начала восстанавливаться после глобальной рецессии, в еврозоне не было такого низкого уровня инфляции. Этот низкий показатель, естественно, заставляет изменить свои принципы тех, кто относится к категории «голубей» в правящем совете, и даже финский коллега (и глава Банка Финляндии) Эркки Лииканен (Erkki Liikanen) заявил на прошлой неделе: «вопрос о негативных ставках по депозитам, на мой взгляд, больше не должен вызывать обсуждения».
На пороге сокращения ставки: Сейчас как никогда высока вероятность сокращения процентной ставки, однако несмотря на это я жду, что сторонники сохранения ставок произведут лишь незначительные изменения на заседании Совета правления ЕЦБ, запланированного на эту неделю. Определённо, дезинфляция является большой проблемой для многих членов, но наряду с этим существует мнение, что дезинфляция – это всего лишь временное являение. Президент ЕЦБ Марио Драги (Mario Draghi) в своём вступительном слове в марте сказал, что «Исходя из текущей информации и преобладающих цен фьючерсов на электроэнергию, годовая инфляция потребительских цен, согласно ожиданиям, в ближайшие месяцы останется близ текущих уровней. После этого, инфляция должна постепенно повыситься и достичь уровней где-то около 2 процентов в соответствии с инфляционными ожиданиями в отношении зоны евро за средне-/долгосрочный период».
Источник: Bloomberg and Saxo Bank
Другие макроэкономические данные показывают стабильность: Инфляция может быть слабой, но экономические индикаторы деловой активности продолжают указывать на позитивный, хотя и умеренный, рост. Экономические настроения всё так же наблюдают улучшения, так в марте показатель поднялся до 102,4 со 101,2 февраля; и в первом квартале настроения находились на отметке 101,5 в квартальном сопоставлении против 99,1 четвёртого квартала. Кроме того, в марте композитный индекс PMI остался практически на том же уровне – 53,2 относительно 53,3, зафиксированных месяцем ранее, тогда как квартальный средний показатель вырос в первом квартале до 53,1 против 51,9 четвёртого квартала. Эти два индикатора свидетельствуют о том, что темпы роста экономики в первом квартале составили 0,3 процента, и, возможно, были сравнительно сильнее.
Источник: Bloomberg and Saxo Bank
С момента последнего заседания Совета, состоявшегося 6 марта, евро по взвешенному с учётом торговли индексу оставался неизменным (но вырос на 0,6 процента, если измерение вести с момента закрытия торгов 5 марта), в то время как EURUSD понизилась на 0,5 процента. Другими словами, с периода прошлого заседания месячной давности никакого дополнительного давления не последовало, хотя EURUSD по-прежнему находится на два процента ниже уровня 1,40. Этот уровень также может послужить в качестве стимулирующего фактора для ЕЦБ, и в середине марта Марио Драги отчётливо дал понять, что сила евро находится под пристальным вниманием ЕЦБ.
Ещё в марте я говорил о мерах в виде отказа от стерилизации программы покупок облигаций (SMP) в качестве альтернативы сокращению ставок. Эта возможность у руководящего совета сохраняется, особенно если, как было сказано, совет не может согласиться на снижение ставок, но всё же хочет намекнуть рынку, что он не бездействует.
На мой взгляд, управляющий совет будет удерживать процентные ставки на прежнем уровне ещё в течение нескольких месяцев. Как бы там ни было, исходом заседания ЕЦБ, как ожидается, станет более сильный прогноз (например, включение разрыва между фактическим и потенциальным объёмом производства в отчёт) и, возможно, объявит о своего рода более мягкой денежно-кредитной политике, как, к примеру, отказе от стерилизации SMP.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу