7 мая 2014 Forex4You Глушков Сергей
Инфляция в еврозоне с октября прошлого года остается ниже одного процента в годовом измерении, существенно не дотягивая до целевого уровня ЕЦБ (около 2%). Тем не менее, центробанк до сих пор так и не попытался подтолкнуть рост цен с помощью новых мер монетарной политики.
Почему?
В свое оправдание руководители ЕЦБ часто заявляют: основная причина слабости инфляции – падение цен на импорт, и в первую очередь на импортные энергоносители. Мол, повлиять на мировой рынок энергоносителей мы не в силах, а потому и в принятии каких-то мер нет особого резона. Вырастут мировые цены на сырье – ситуация наладится сама собой.
В самом деле, насчет негативного влияния импортируемой дефляции не поспоришь. В понедельник 28 апреля был опубликован германский индекс цен на импорт за март месяц. Индикатор вышел на уровне 104.1, обновив трехлетний минимум. Негативный тренд индекса продолжается уже два года. В годовом измерении падение цен на импорт в марте составило 3.3%. Посмотришь на эти цифры и думаешь: и правда, каким образом может ЕЦБ повлиять на цены, по которым иностранные производители поставляют в еврозону свои товары? Не может же Марио Драги в приказном порядке приказать импортерам продавать европейцам продукцию по более высоким ценам…
Но тут же приходит лукавая мысль: а ведь способ поднять цены на импорт все-таки есть! Для этого достаточно всего лишь ослабить евро.
Проведем нехитрый расчет. По итогам марта 2014 года обменный курс евро против доллара США составил 1.3773, в то время как годом ранее он составлял 1.2804. Получается, годовой рост евро против доллара составил 7.6%. Цены на импорт в Германии за то же время упали на 3.3%. Выходит, в долларовом выражении закупавшиеся Германией товары вовсе не подешевели, а, наоборот, заметно прибавили в цене (7.6% – 3.3% = 4.3%), а дефляция цен в евро была вызвана укреплением единой валюты.
Еще один расчет. В марте 2012 года германский индекс цен на импорт установил исторический рекорд, достигнув уровня 110 пунктов. Теперь он находится на уровне 104.1, то есть за два года снижение составило 3.1%. За то же время евро укрепился против доллара на 3.2% – с 1.3343 до 1.3773. Совпадение почти один в один!
Конечно, степень корреляции между ценами на импорт в еврозоне вообще и в Германии в частности преувеличивать не стоит. В отдельные месяцы бывала и обратная картина: рост цен на фоне одновременного роста евро. Но в целом тенденция прослеживается: сильный евро, безусловно, негативно влияет на стоимость импортируемых товаров и, как следствие, на инфляцию в целом. А значит, появляется искушение поддержать цены за счет ослабления обменного курса единой валюты…
Поддадутся ли европейские монетарные власти этому искушению? На мой взгляд, динамика цен на импорт, безусловно, может стать одним из аргументов в пользу смягчения монетарной политики ЕЦБ. Но, уверен, главным мотивом она все-таки не будет. Дело в том, что ориентация на импортные цены при определении монетарной политики – это скользкий и опасный путь. Цены на внешних рынках могут меняться быстро и непредсказуемо. Поэтому любые шаги по компенсации их влияния на внутреннюю инфляцию должны быть очень взвешенными и осторожными. И руководство ЕЦБ, конечно, это понимает.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Почему?
В свое оправдание руководители ЕЦБ часто заявляют: основная причина слабости инфляции – падение цен на импорт, и в первую очередь на импортные энергоносители. Мол, повлиять на мировой рынок энергоносителей мы не в силах, а потому и в принятии каких-то мер нет особого резона. Вырастут мировые цены на сырье – ситуация наладится сама собой.
В самом деле, насчет негативного влияния импортируемой дефляции не поспоришь. В понедельник 28 апреля был опубликован германский индекс цен на импорт за март месяц. Индикатор вышел на уровне 104.1, обновив трехлетний минимум. Негативный тренд индекса продолжается уже два года. В годовом измерении падение цен на импорт в марте составило 3.3%. Посмотришь на эти цифры и думаешь: и правда, каким образом может ЕЦБ повлиять на цены, по которым иностранные производители поставляют в еврозону свои товары? Не может же Марио Драги в приказном порядке приказать импортерам продавать европейцам продукцию по более высоким ценам…
Но тут же приходит лукавая мысль: а ведь способ поднять цены на импорт все-таки есть! Для этого достаточно всего лишь ослабить евро.
Проведем нехитрый расчет. По итогам марта 2014 года обменный курс евро против доллара США составил 1.3773, в то время как годом ранее он составлял 1.2804. Получается, годовой рост евро против доллара составил 7.6%. Цены на импорт в Германии за то же время упали на 3.3%. Выходит, в долларовом выражении закупавшиеся Германией товары вовсе не подешевели, а, наоборот, заметно прибавили в цене (7.6% – 3.3% = 4.3%), а дефляция цен в евро была вызвана укреплением единой валюты.
Еще один расчет. В марте 2012 года германский индекс цен на импорт установил исторический рекорд, достигнув уровня 110 пунктов. Теперь он находится на уровне 104.1, то есть за два года снижение составило 3.1%. За то же время евро укрепился против доллара на 3.2% – с 1.3343 до 1.3773. Совпадение почти один в один!
Конечно, степень корреляции между ценами на импорт в еврозоне вообще и в Германии в частности преувеличивать не стоит. В отдельные месяцы бывала и обратная картина: рост цен на фоне одновременного роста евро. Но в целом тенденция прослеживается: сильный евро, безусловно, негативно влияет на стоимость импортируемых товаров и, как следствие, на инфляцию в целом. А значит, появляется искушение поддержать цены за счет ослабления обменного курса единой валюты…
Поддадутся ли европейские монетарные власти этому искушению? На мой взгляд, динамика цен на импорт, безусловно, может стать одним из аргументов в пользу смягчения монетарной политики ЕЦБ. Но, уверен, главным мотивом она все-таки не будет. Дело в том, что ориентация на импортные цены при определении монетарной политики – это скользкий и опасный путь. Цены на внешних рынках могут меняться быстро и непредсказуемо. Поэтому любые шаги по компенсации их влияния на внутреннюю инфляцию должны быть очень взвешенными и осторожными. И руководство ЕЦБ, конечно, это понимает.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу