Укрепление рубля, впервые с февраля сумевшего протестировать отметку 48 против евро, в первую очередь связано со слабостью единой европейской валюты, обусловленной ожиданиями монетарной экспансии на июньском заседании ЕЦБ. Однако нельзя не отметить, что и у «деревянного» имеются драйверы роста. Позитивные цифры по внешней торговле и жесткая денежно-кредитная политика Банка России, направленная на борьбу с инфляцией, — важные факторы, способные ревальвировать отечественную денежную единицу.
На руку рублю сыграла и чрезмерная концентрация интереса инвесторов на событиях, происходящих на Украине. Геополитике в последнее время уделялось повышенное внимание, поэтому удивление от обратной реакции «деревянного» на эскалацию конфликта на юго-востоке страны-соседки выглядит вполне логичным. На мой взгляд, данный фактор во многом учтен в котировках USD/RUB и EUR/RUB, а вот данные по внешней торговле стали приятным сюрпризом. Профицит торгового баланса в марте достиг отметки $19,7 млрд, максимальной с января-февраля 2012 года, когда был зафиксирован исторический пик.
Источник: Trading Economics.
Главными причинами позитивной динамики индикатора стали рост экспорта (+5,4% г/г), в том числе за пределы стран СНГ (+6,4% г/г), и сокращение импорта (-5,7%г/г) Следует отметить, что отечественная внешняя торговля в 1-м квартале выглядит традиционно сильно, и в данном случае я рассматриваю мартовские цифры как своеобразную компенсацию за неудачные январь и февраль.
Что касается денежно-кредитной политики Банка России, то повышение ключевой ставки на 2 п.п. стало важным драйвером роста рубля. Не секрет, что среди валют G10 на Forex наиболее устойчивыми выглядят тренды по британскому фунту и новозеландскому доллару. При этом Резервный банк Новой Зеландии планомерно повышает процентные ставки, а Банк Англии собирается это делать. В случае с Россией помог эффект неожиданности, к тому же расширение спреда доходности отечественных долговых обязательств с немецкими бондами создает неплохую возможность для игры на разнице и оказывает «деревянному» поддержку.
Источник: Bloomberg.
С точки зрения данного индикатора наиболее вероятным сценарием развития событий выглядит стабилизация ситуации по EUR/RUB. Об этом же свидетельствует динамика деловой активности в еврозоне и в России.
Источник: Markit.
Тесные внешнеэкономические связи между регионами позволяют РФ получать висты от восстановления экономики еврозоны, в то же время дорогой евро ограничивает российский импорт европейских товаров и услуг и, наоборот, стимулирует отечественный экспорт. Это позитивно отражается на внешней торговле России и в конечном итоге ведет к укреплению «деревянного». Вернуться к уровням, на которых пара EUR/RUB торговалась в начале года, будет крайне сложно, однако стабилизация ситуации на Украине, позитив по торговому балансу и жесткая денежно-кредитная политика Банка России будут этому способствовать.
С другой стороны, евро пока не растерял собственных козырей в виде перманентного профицита счета текущих операций и притока капитала на долговой рынок еврозоны, а ослабление курса региональной валюты позволит ЕЦБ сделать очередную паузу на заседании в июне и вернет на рынок «быков». В связи с этим наиболее вероятным торговым диапазоном для EUR/RUB в ближайшие три-четыре недели является 47-50, что позволяет открывать лонги на снижении котировок.
На руку рублю сыграла и чрезмерная концентрация интереса инвесторов на событиях, происходящих на Украине. Геополитике в последнее время уделялось повышенное внимание, поэтому удивление от обратной реакции «деревянного» на эскалацию конфликта на юго-востоке страны-соседки выглядит вполне логичным. На мой взгляд, данный фактор во многом учтен в котировках USD/RUB и EUR/RUB, а вот данные по внешней торговле стали приятным сюрпризом. Профицит торгового баланса в марте достиг отметки $19,7 млрд, максимальной с января-февраля 2012 года, когда был зафиксирован исторический пик.
Источник: Trading Economics.
Главными причинами позитивной динамики индикатора стали рост экспорта (+5,4% г/г), в том числе за пределы стран СНГ (+6,4% г/г), и сокращение импорта (-5,7%г/г) Следует отметить, что отечественная внешняя торговля в 1-м квартале выглядит традиционно сильно, и в данном случае я рассматриваю мартовские цифры как своеобразную компенсацию за неудачные январь и февраль.
Что касается денежно-кредитной политики Банка России, то повышение ключевой ставки на 2 п.п. стало важным драйвером роста рубля. Не секрет, что среди валют G10 на Forex наиболее устойчивыми выглядят тренды по британскому фунту и новозеландскому доллару. При этом Резервный банк Новой Зеландии планомерно повышает процентные ставки, а Банк Англии собирается это делать. В случае с Россией помог эффект неожиданности, к тому же расширение спреда доходности отечественных долговых обязательств с немецкими бондами создает неплохую возможность для игры на разнице и оказывает «деревянному» поддержку.
Источник: Bloomberg.
С точки зрения данного индикатора наиболее вероятным сценарием развития событий выглядит стабилизация ситуации по EUR/RUB. Об этом же свидетельствует динамика деловой активности в еврозоне и в России.
Источник: Markit.
Тесные внешнеэкономические связи между регионами позволяют РФ получать висты от восстановления экономики еврозоны, в то же время дорогой евро ограничивает российский импорт европейских товаров и услуг и, наоборот, стимулирует отечественный экспорт. Это позитивно отражается на внешней торговле России и в конечном итоге ведет к укреплению «деревянного». Вернуться к уровням, на которых пара EUR/RUB торговалась в начале года, будет крайне сложно, однако стабилизация ситуации на Украине, позитив по торговому балансу и жесткая денежно-кредитная политика Банка России будут этому способствовать.
С другой стороны, евро пока не растерял собственных козырей в виде перманентного профицита счета текущих операций и притока капитала на долговой рынок еврозоны, а ослабление курса региональной валюты позволит ЕЦБ сделать очередную паузу на заседании в июне и вернет на рынок «быков». В связи с этим наиболее вероятным торговым диапазоном для EUR/RUB в ближайшие три-четыре недели является 47-50, что позволяет открывать лонги на снижении котировок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба